Luo Zhiheng, economista-chefe da Guangdong Securities: Novas formulações e novos sinais da reunião 730 do Politburo
2024-07-31
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Economista-chefe e reitor do Instituto de Pesquisa da Yuekai Securities: Luo ZhihengAnalistas: Ma Jiajin, YuanyeEm 30 de julho, o Birô Político do Comitê Central do PCC realizou uma reunião para analisar e estudar a situação econômica atual e planejar o trabalho econômico para o segundo semestre do ano.
A reunião 730 do Politburo foi realizada após a Terceira Sessão Plenária do Comité Central do PCC. Ela não só propôs usar a reforma como força motriz para promover o crescimento estável, ajustar a estrutura e prevenir riscos, mas também apresentou muitos novos julgamentos e novas formulações sobre. a situação atual.Julgamento da situaçãoContinuou a ser "geralmente estável e a fazer progressos, mantendo a estabilidade" e, ao mesmo tempo, avaliou mais detalhadamente a gravidade da situação e enfrentou "os crescentes efeitos adversos das mudanças no actual ambiente externo, da insuficiência de medidas eficazes internas procura, diferenciação nas operações económicas e riscos ocultos em áreas-chave São muitos, e há dificuldades na transição da antiga para a nova energia cinética."Em termos de macrocontrole,Reiterou que "melhorar efetivamente a consistência das orientações macropolíticas" e propôs que "as macropolíticas devem continuar a ser cada vez mais eficazes" e "reservar o mais cedo possível e lançar um lote de medidas políticas incrementais em tempo hábil".Em termos de medidas específicas,Afirma-se claramente que “devemos concentrar-nos em impulsionar o consumo para expandir a procura interna, o foco das políticas económicas deve mudar mais para beneficiar a subsistência das pessoas, promover o consumo e usar o consumo de serviços como um importante ponto de partida para a expansão e modernização do consumo”. Devemos apoiar eficazmente o desenvolvimento das gazelas.” As empresas e as empresas unicórnios devem fortalecer a autodisciplina da indústria e evitar a competição viciosa da “involução”.Em termos de prevenção e resolução de riscos,Os riscos imobiliários e de dívida local foram novamente mencionados, mas também houve novas formulações, como “criar condições para acelerar a resolução dos riscos de dívida das plataformas de financiamento locais relativamente aos riscos das pequenas e médias instituições financeiras que foram enfatizados em”. no passado, desta vez o foco estava no mercado de capitais e na “prevenção coordenada de riscos, no fortalecimento da supervisão, na promoção do desenvolvimento, no aumento da confiança dos investidores e no aumento da estabilidade inerente ao mercado de capitais”.De um modo geral, o julgamento da situação presta mais atenção aos efeitos adversos do ambiente externo, e o tom político é mais positivo, enfatizando uma orientação política consistente e a implementação de medidas de reforma o mais rapidamente possível. políticas serão introduzidas na próxima fase. Devemos concentrar-nos na resolução dos problemas imobiliários e da pressão financeira local. A estabilização do sector imobiliário e a transição dos governos locais de um estado de emergência para a normalidade são dois pré-requisitos para uma recuperação económica sustentada. Estes problemas surgem durante o período de mudanças nas taxas de crescimento e no doloroso período de transformação estrutural. São leis gerais da economia e devem ser vistos de forma objectiva e racional. É claro que também deve ser tomada uma maior iniciativa subjectiva.
1. Avaliação da situação global: geralmente estável e em progresso Os efeitos adversos das mudanças no ambiente externo estão a aumentar e precisam de ser tratados de forma proactiva.
A reunião afirmou plenamente o desempenho económico no primeiro semestre do ano, avaliou plenamente a gravidade da situação, não evitou o problema, destacou que os efeitos adversos das mudanças no ambiente externo aumentaram, e então propôs para o primeiro vez que "as macropolíticas devem continuar a ser vigorosas e mais poderosas" e propôs que "Concluiremos inabalavelmente as metas e tarefas anuais de desenvolvimento económico e social." O tom político tende a ser mais positivo e espera-se que sejam introduzidos pacotes políticos cada vez mais poderosos na próxima fase para aumentar a confiança e as expectativas. Actualmente, a China ainda se encontra no período de recuperação pós-epidemia, mas a procura agregada insuficiente, especialmente o imobiliário que ainda não se estabilizou, e a pressão financeira local são os principais problemas que a economia enfrenta. políticas. Na perspectiva da dinâmica económica, as principais razões no primeiro semestre do ano foram as exportações que excederam as expectativas, o investimento na indústria transformadora a crescer a uma taxa elevada e as despesas fiscais centrais que impulsionaram o investimento correspondente em infra-estruturas a crescer a uma taxa relativamente elevada; ainda não estabilizados e os equilíbrios fiscais locais têm sido apertados, resultando em infra-estruturas locais limitadas. As taxas de crescimento do consumo e do investimento privado ainda são lentas. Do ponto de vista das microentidades, o entusiasmo dos governos locais, residentes, empresários e outras microentidades precisa de ser melhorado. No primeiro semestre do ano, a taxa de crescimento nominal do PIB foi de 4,1% em termos homólogos, inferior à taxa de crescimento real de 5%. A desaceleração dos preços afectou directamente o rendimento dos residentes, os rendimentos das empresas e as receitas fiscais.Para aumentar a confiança e as expectativas, por um lado, devemos contar com a gestão das expectativas, fortalecer a comunicação entre os departamentos governamentais e o mercado, e esclarecer prontamente alguns mal-entendidos e entendimentos distorcidos das políticas, por outro lado, devemos tomar uma atitude mais forte e ainda mais; medidas inesperadas para estabilizar a economia e muito mais O que é importante é manter a estabilidade e a continuidade das políticas e implementar o Estado de direito.2. O foco das políticas económicas deve mudar mais para o benefício da subsistência das pessoas e a promoção do consumo, concentrando-se no aumento do consumo para expandir a procura interna.A reunião colocou o “impulsionar o consumo” numa posição mais importante, com um parágrafo separado no projecto:"Devemos concentrar-nos no aumento do consumo para expandir a procura interna, e o foco das políticas económicas deve mudar mais para beneficiar a subsistência das pessoas e promover o consumo. Devemos aumentar o rendimento dos residentes através de múltiplos canais, melhorar a capacidade de consumo e a vontade das classes baixas e médias -grupos de renda, e consideram o consumo de serviços como um importante ponto de partida para a expansão e modernização do consumo, apoiando o consumo no turismo cultural, cuidados a idosos, cuidados infantis e tarefas domésticas.No passado, as estratégias de desenvolvimento económico e de macrocontrolo do meu país centraram-se nas empresas e nos residentes, no investimento e no consumo.Em primeiro lugar, se uma economia em recuperação quiser alcançar um desenvolvimento acelerado, deverá passar por uma fase de rápida promoção do crescimento económico através da acumulação de capital e do investimento em grande escala; em segundo lugar, em comparação com o consumo descentralizado das famílias, deverá promover o investimento empresarial como ponto de partida; ponto, e na política A implementação é mais curta e rápida, e o efeito é mais significativo em terceiro lugar, o nosso país está na era da economia de escassez há um período de tempo, concentrando-se nas empresas e no investimento, o que geralmente é consistente com o saudável; desenvolvimento da economia e satisfação do consumo dos residentes.À medida que a economia do meu país passa de um crescimento rápido para um desenvolvimento de alta qualidade, o foco das políticas económicas deve mudar mais para beneficiar a subsistência das pessoas e promover o consumo. A capacidade de produção da China aumentou rapidamente e tornou-se a fábrica do mundo. Os padrões de vida dos residentes melhoraram e o consumo foi melhorado. O estímulo às empresas e ao investimento tradicionais já não é adequado para a nova fase de desenvolvimento económico. o efeito marginal das actuais políticas de estímulo tradicionais continua a enfraquecer. O consumo é a procura final, e o investimento é a procura derivada, que é derivada para satisfazer o consumo futuro; o investimento é a procura a curto prazo, e a oferta será formada a médio e longo prazo para satisfazer o consumo dos futuros residentes; Se o actual investimento empresarial estimulado pela política não corresponder ao consumo futuro das famílias, a procura de investimento poderá impulsionar a recuperação económica no curto prazo, mas no futuro haverá um dilema de excesso de capacidade e procura insuficiente devido à oferta excessiva e ineficaz e à oferta efectiva insuficiente. . O consumo depende fundamentalmente de três aspectos: capacidade de consumo (rendimento), disposição de consumo (o grau de perfeição dos sistemas de seguridade social, como assistência médica, educação previdenciária e educação) e adaptabilidade da oferta. Se estes problemas fundamentais não forem resolvidos, será difícil que o consumo aumente significativamente.O consumo é o objectivo do desenvolvimento económico e não uma ferramenta. O desenvolvimento económico visa satisfazer um melhor consumo dos residentes, em vez de fazer do consumo uma ferramenta.A promoção do consumo não pode depender apenas de estímulos, mas deve promover reformas e melhorar os mecanismos: Em primeiro lugar, devemos melhorar ainda mais a estrutura de distribuição do rendimento nacional e aumentar a proporção de residentes, especialmente grupos de rendimentos baixos e médios, na distribuição do rendimento nacional, melhorando o sistema fiscal, aumentando os pagamentos de transferência e acelerando a transferência de mercado de terras rurais. . A segunda é optimizar a estrutura das despesas fiscais, reduzir a proporção de pessoal de apoio fiscal e despesas de infra-estruturas, e mudar a estrutura das despesas de “materiais” para “pessoas”. A terceira é acelerar a reforma do sistema de registo familiar, acelerar o processo de cidadania dos trabalhadores migrantes, estabilizar as expectativas dos trabalhadores migrantes e aumentar a propensão marginal ao consumo. A quarta é trabalhar do lado da oferta, otimizar a estrutura de oferta e aumentar ainda mais a proporção de manufatura de alta qualidade na indústria manufatureira. A quinta é relaxar o acesso ao mercado em domínios de consumo de serviços, como o turismo, a cultura, os cuidados médicos, os cuidados aos idosos, a educação e formação e os serviços de limpeza, reforçando simultaneamente a construção padrão e a supervisão eficaz.3. Política fiscal: “Reservar antecipadamente e lançar um conjunto de medidas políticas incrementais em tempo hábil”, “Criar condições para acelerar a resolução dos riscos de dívida das plataformas de financiamento locais”A reunião propôs: "É necessário fortalecer os ajustes anticíclicos, implementar políticas fiscais proativas e políticas monetárias prudentes, acelerar a implementação abrangente de determinadas medidas políticas, reservar o mais cedo possível e lançar um conjunto de medidas políticas incrementais em tempo hábil. é necessário acelerar a emissão e utilização de títulos especiais, fazer bom uso de títulos especiais do tesouro de ultralongo prazo, apoiar a construção de capacidades de segurança nas principais estratégias nacionais e áreas-chave e fazer maiores esforços para promover atualizações de equipamentos em grande escala e a substituição de grandes quantidades de bens de consumo duráveis. É necessário optimizar a estrutura das despesas fiscais e garantir o resultado final das 'três garantias'". A reunião propôs: "É necessário melhorar e implementar um pacote de dívida local. planos de redução e criar condições para acelerar a resolução dos riscos de dívida das plataformas de financiamento locais." A julgar pelo início do ano, a política fiscal deste ano é relativamente positiva, tendo em conta o défice de 3,88 biliões de yuans, títulos especiais de 3,9 biliões de yuans, títulos governamentais especiais de ultra-longo prazo de 1 bilião de yuans e 1 bilião de yuans. yuans de títulos governamentais adicionais emitidos no ano passado, mas usados principalmente neste ano, a escala total chega a 9,78 trilhões de yuans, perto de 10 trilhões de yuans. No entanto, devido ao facto de o mercado imobiliário ainda se encontrar num período de ajustamento e transformação, as taxas de crescimento do orçamento público geral e das receitas de transferência de terrenos no primeiro semestre do ano foram de -2,8% e -18,3%, respectivamente; Ao mesmo tempo, devido à redução gradual de projetos de títulos especiais de alta qualidade, o orçamento público geral e os fundos do governo As despesas orçamentárias foram inferiores ao esperado, e a soma das duas despesas orçamentárias foi de -2,8% ano a ano. é efectivamente necessário adoptar uma política fiscal mais activa.No curto prazo, as políticas podem ser reservadas em três aspectos:A primeira é estudar défices adicionais e a emissão de obrigações governamentais para compensar o abrandamento das despesas causado pelo declínio das receitas de transferência de terras e outros factores, e aumentar os ajustamentos anticíclicos. A emissão adicional de obrigações do tesouro pode ser utilizada para três finalidades: 1) Reempréstimos a alguns governos locais sob maior pressão para aliviar os riscos de liquidez e promover os governos locais a regressarem à normalidade após um estado de emergência. 2) Fornecer subsídios parciais a graduados universitários desempregados e desempregados que se formaram nos últimos anos, bem como a pessoas urbanas e rurais de baixa renda, para melhorar sua capacidade de resistir a riscos e capacidades de consumo, manter a estabilidade social e não precisar se preocupar sobre o fenômeno de apoiar os preguiçosos, porque essa parte não tem sido. O emprego dos estudantes universitários está intimamente relacionado ao impacto da epidemia nos últimos anos. É uma causa objetiva e não subjetiva. A emissão de subsídios é uma medida de emergência, não uma medida regular. Tem um ciclo de saída e destina-se a conquistar um ambiente de desenvolvimento económico e social mais estável para a reforma. 3) Investir antecipadamente em grandes projectos planeados para o 15º Plano Quinquenal e, ao mesmo tempo, conceder tempo suficiente de reserva de projectos para evitar o empacotamento de projectos e a baixa eficiência na utilização de fundos causada pela procura temporária de projectos. A recente situação de controlo de cheias é grave e a construção da conservação da água deve ser ainda mais reforçada.A segunda é acelerar a emissão de obrigações especiais. Por um lado, irá flexibilizar o âmbito de utilização de obrigações especiais e, por outro lado, considerará ajustar a quota de algumas obrigações especiais a obrigações gerais. No futuro, o mecanismo de determinação de quotas e o mecanismo de distribuição de obrigações especiais serão ajustados. A determinação de quotas adoptará o método de "quantas obrigações especiais são emitidas de acordo com o montante das reservas do projecto". fluxo de população e áreas de apoio industrial. É necessário endireitar as respectivas utilizações dos fundos para a dívida nacional, a dívida nacional especial, a dívida geral local e a dívida especial local, de modo a atingir o objectivo de "gastar muito dinheiro para fazer coisas longas e dinheiro curto para fazer coisas curtas". coisas; gastar dívidas nacionais para fazer coisas nacionais e gastar coisas locais para fazer coisas locais." "Dívidas especiais são usadas para fazer coisas que são lucrativas, e dívidas gerais são usadas para fazer coisas que não são lucrativas."A terceira é optimizar a política de “redução da dívida”, criar condições para resolver os riscos da dívida das plataformas de financiamento e promover o regresso dos governos locais à normalidade após um estado de emergência. A acumulação de dívida das plataformas de financiamento é um resultado a longo prazo. Naturalmente, a sua resolução e transformação da dívida não podem ser alcançadas durante a noite. Certos pré-requisitos devem ser cumpridos. cadeias de dívida a jusante A reunião do Politburo propôs criar condições. A aceleração da resolução é, na verdade, a personificação do pensamento sistemático. em particular,A resolução do risco de dívida da plataforma de financiamento deve cumprir, pelo menos, os seguintes pré-requisitos:1）Para alguns governos locais que estão actualmente sob forte pressão da dívida, podem ser considerados três métodos para aliviar a pressão local e evitar riscos de liquidez: o governo central emite obrigações do tesouro e empresta-as aos governos locais, as instituições financeiras políticas concedem empréstimos aos governos locais e continuam a emitir títulos especiais de refinanciamento, garantir as despesas das “três garantias” e trocar tempo por espaço;2） Os governos locais devem desistir da intervenção excessiva nas empresas de investimento urbano originais e permitir-lhes regressar ao seu estatuto de entidades orientadas para o mercado. Na sua relação com as empresas de investimento urbano, os governos locais devem ter apenas duas identidades: acionistas e fornecedores de ordem pública. Ou seja, os governos locais devem actuar como accionistas. A participação da identidade na governação corporativa das empresas de investimento urbano e os governos locais devem garantir a ordem pública para as entidades de mercado das empresas de investimento urbano. Caso contrário, depois de algumas empresas de investimento urbano serem transformadas, surgirão outras empresas de investimento urbano, e o problema deve ser resolvido fundamentalmente.3） Transferir alguns ativos de alta qualidade para apoiar a transformação da plataforma de financiamento. As dotações de recursos locais podem apoiar a transformação do investimento urbano. Por exemplo, existem indústrias locais disponíveis para investimento para formar empresas de investimento industrial, e o financiamento local pode pagar contas a pagar a entidades responsáveis pelos serviços públicos para formar prestadores de serviços integrados de operação urbana.4）Promover a reconstrução e o funcionamento eficaz da governação corporativa, gestão de riscos, mecanismos de incentivo, etc. da empresa de investimento urbano original, e resolver eficazmente o peso da dívida histórica.4. Política financeira: Para melhorar a estabilidade inerente ao mercado de capitais, a redução das reservas obrigatórias e das taxas de juro ainda são opções para a política monetária.A reunião propôs especificamente “melhorar a estabilidade inerente do mercado de capitais”. Na 430ª reunião do Politburo, a proposta de prevenção de riscos era “continuar a promover a reforma das instituições financeiras de pequena e média dimensão e a eliminar riscos, e a tomar múltiplas medidas para promover o desenvolvimento saudável do mercado de capitais”. Em comparação, esta reunião não falou sobre os riscos financeiros das pequenas e médias instituições, mas detalhou especificamente as exigências do mercado de capitais. Por um lado, o trabalho de mitigação de riscos das instituições financeiras de pequena e média dimensão está a avançar constantemente e tem feito alguns progressos. Os bancos de pequena e média dimensão conseguiram "reduzir a quantidade e melhorar a qualidade" através de fusões e reorganizações, tais como a absorção e. fusões de bancos iniciadores e aquisições e fusões de outros bancos, e a sua capacidade de resistir aos riscos melhorou gradualmente. Por outro lado, desde o segundo semestre de 2023, o mercado de ações tem sofrido grandes flutuações, expondo problemas no negócio de long-short income swap (DMA) e no negócio de refinanciamento. No contexto da actual falta de confiança nas microentidades, o desempenho lento do mercado bolsista e o declínio do entusiasmo comercial podem levar à propagação de expectativas pessimistas à economia real. Portanto, melhorar a estabilidade inerente ao mercado de capitais tornou-se a chave para bloquear a ressonância do pessimismo no mercado financeiro e na economia real.A melhoria da estabilidade inerente ao mercado de capitais foi proposta no relatório de trabalho do governo das duas sessões deste ano e foi mencionada nos novos "Nove Artigos da Nação" e na Terceira Sessão Plenária do 20º Comité Central do PCC. focado principalmente na supervisão de transações.Os novos “Nove Artigos da Nação” afirmam claramente: “Fortalecer a supervisão das transações e aumentar a estabilidade inerente do mercado de capitais”.A primeira é melhorar os padrões de supervisão comercial e lidar estritamente com atividades ilegais, como manipulação de mercado e abuso de informação privilegiada.Setembro de 2023,Ações Jindi No primeiro dia de listagem, o próprio controlador e a equipe de gerenciamento sênior da empresa "emprestaram" as ações restritas que detinham à CSI Financial Corporation, que então transferiu títulos para 13 empresas de valores mobiliários e 124 investidores. A utilização de acções restritas como objectivos de empréstimo de títulos e desvios para "reduzir" a confiança dos investidores abalou fortemente a confiança dos investidores. Especialmente quando a assimetria de informação ou o sentimento do mercado flutuam muito, pode agravar o declínio dos preços das acções e ser prejudicial para a estabilidade interna. do mercado. Em vista disso, desde este ano, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China suspendeu a escala de refinanciamento de novas empresas de valores mobiliários. Além disso, um sistema quantitativo de relatórios de transações também foi implementado para transações quantitativas. Os ajustes relevantes das regras e a otimização dos mecanismos visam melhorar a monitorização das "transações anormais" e reforçar a investigação e o julgamento abrangentes sobre os riscos do mercado de ações. Espera-se que, no futuro, a supervisão penetrante possa ser ainda mais intensificada, a supervisão do empréstimo de títulos, quantificação, etc. seja reforçada, e os empréstimos de títulos e os comportamentos de redução da detenção de "desvio" sejam severamente reprimidos. As taxas relacionadas com a frequência das transacções podem ser severamente reprimidas. enfrentam ajustamentos contínuos para garantir o funcionamento estável do mercado. Ao mesmo tempo, a ecologia das instituições quantitativas também enfrenta grandes mudanças.A segunda é o fortalecimento das reservas de força estratégica e a construção de mecanismos de estabilização.Isto pode estar relacionado com fundos de estabilização, e as condições de entrada e mecanismos de saída dos fundos de estabilização podem ser mais esclarecidos.A terceira é melhorar o mecanismo de gestão de expectativas e incorporar a avaliação do impacto das principais políticas económicas ou não económicas no mercado de capitais no quadro de avaliação da consistência da orientação macropolítica.Actualmente, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma realiza uma avaliação de consistência antes da emissão de políticas de dívida. Os "Regulamentos de Revisão da Concorrência Justa" introduzidos este ano também exigem que todas as políticas que possam interferir na economia exijam uma revisão e avaliação justas por parte do mercado. departamento de supervisão e gestão antes de serem introduzidos No futuro, a coordenação política entre a Comissão de Desenvolvimento e Reforma, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China e outros departamentos será realizada. mercado.Em termos de política monetária, a reunião propôs: “É necessário utilizar de forma abrangente uma variedade de ferramentas de política monetária para aumentar o apoio financeiro à economia real e promover a estabilização e redução dos custos abrangentes de financiamento social”. Embora limitada pela redução dos diferenciais de taxas de juro internas e externas e da taxa de câmbio, a redução do rácio de reservas obrigatórias e das taxas de juro ainda são opções políticas. Em primeiro lugar, podemos reduzir as restrições externas à política monetária e expandir o espaço político, restringindo o comportamento ilegal dos bancos de recolha de depósitos a taxas de juro elevadas, apoiando os pequenos e médios bancos na reposição de capital e aumentando adequadamente a flexibilidade da taxa de câmbio do RMB. para restringir transações de arbitragem. A segunda é reduzir os rácios de reservas obrigatórias e as taxas de juro para impulsionar o consumo das famílias e a procura de investimento empresarial, tais como reduzir ainda mais as taxas de juro das hipotecas existentes ou permitir que as hipotecas existentes sejam "rehipotecadas". A terceira consiste em utilizar activamente os instrumentos estruturais da política monetária para promover a implementação de novos instrumentos, como os reempréstimos para a inovação tecnológica e a transformação tecnológica e os reempréstimos para habitação a preços acessíveis, e aumentar o apoio financeiro para actualizações de equipamentos em grande escala, trocas de bens de consumo e aquisições de habitações comerciais existentes pelo governo local.5. Prevenir e resolver riscos imobiliários e de dívida local, acelerar a construção de um novo modelo de desenvolvimento imobiliário e melhorar a sustentabilidade fiscal localA contínua recessão no mercado imobiliário e o equilíbrio fiscal local apertado são obstáculos importantes à actual recuperação económica. Os riscos imobiliários e da dívida local são também os dois principais "rinocerontes cinzentos" que a economia nacional enfrenta.A reunião enfatizou: “Devemos implementar novas políticas para promover o desenvolvimento estável e saudável do mercado imobiliário, aderir à combinação entre a digestão dos stocks existentes e a optimização dos incrementos, apoiar activamente a aquisição de habitações comerciais existentes para utilização como habitação a preços acessíveis, ainda mais garantir a entrega de habitação e acelerar a construção de uma nova era de desenvolvimento imobiliário. “Modelo” “É necessário melhorar e implementar o plano do pacote de dívida local e criar condições para acelerar a resolução dos riscos de dívida das plataformas de financiamento locais. "Há três grandes tarefas a cumprir no domínio imobiliário: primeiro, garantir a entrega das casas;É necessário satisfazer as necessidades razoáveis de financiamento imobiliário, prestar assistência e apoio adequados aos problemas de fluxo de caixa das empresas imobiliárias causados por problemas do sector, e prevenir problemas sistémicos causados por incumprimento e operações de autodefesa; tratados de acordo com os princípios da mercantilização e do Estado de direito, e tentar minimizar o impacto dos riscos das empresas imobiliárias na procura, ajustar adequadamente os indicadores de avaliação das instituições financeiras para evitar uma aterragem forçada causada por tempestades imobiliárias;A segunda é digerir os imóveis existentes.Em termos de restrições à compra de casas, é necessário que as cidades de primeiro nível relaxem ainda mais as restrições, tais como relaxar as restrições à compra nos subúrbios e aumentar os indicadores de compra de casas em toda a cidade em termos de empréstimos à habitação, com base em "políticas específicas da cidade"; , várias localidades ajustarão razoavelmente os rácios de entrada e as taxas de juros das hipotecas para reduzir os limites e custos de compra de casas dos residentes em termos de compras governamentais e armazenamento, o governo central aumentará o seu apoio aos governos locais, aliviará a pressão financeira local e promoverá o bom andamento dos trabalhos de aquisição e armazenamento.A terceira é otimizar a habitação incremental.É necessário adaptar-se à tendência de desenvolvimento da nova urbanização e às mudanças na relação de oferta e procura no mercado imobiliário, acelerar a construção de um novo modelo de desenvolvimento imobiliário, acelerar a construção de habitação a preços acessíveis, a construção de “ambos; infra-estruturas públicas de emergência e lazer" e a transformação de aldeias urbanas, etc. Melhorar os sistemas básicos relacionados com a habitação comercial para melhor satisfazer as necessidades rígidas de habitação dos residentes e as necessidades diversificadas de habitação melhorada.Actualmente, a dívida localizada tem geralmente alcançado bons resultados, mas ainda precisamos de prestar atenção e resolver o possível "efeito de contracção":Em primeiro lugar, algumas províncias aumentaram a pressão no pagamento de juros e a contracção de empréstimos para pagar os juros levou ao risco de novas dívidas ocultas, levando à “principalização de juros”; em segundo lugar, as principais áreas de dívida são definidas numa base provincial, resultando num nível mais elevado de dívida; risco de dívida na região O investimento e o financiamento nas prefeituras, cidades e distritos inferiores também são restringidos; em terceiro lugar, o investimento em algumas províncias importantes e propensas à dívida é restringido, resultando num declínio na eficiência do investimento, afectando o desenvolvimento económico local e o emprego; investimento urbano, o principal corpo da dívida oculta A empresa enfrenta múltiplas pressões e é difícil para as empresas de investimento urbano se transformarem.Devemos insistir na eliminação da dívida no desenvolvimento. A eliminação da dívida não é o objectivo, mas a eliminação do risco é o objectivo fundamental: Em primeiro lugar,Para alguns governos locais que estão actualmente sob forte pressão da dívida, podem ser considerados três métodos para aliviar a pressão local e evitar riscos de liquidez: o governo central emite obrigações do tesouro e empresta-as aos governos locais, as instituições financeiras políticas concedem empréstimos aos governos locais e continuam a emitir títulos especiais de refinanciamento, garantir as despesas das "três garantias" e trocar tempo por espaço.Em segundo lugar,Formularemos e implementaremos políticas de dívida nos distritos e condados, com mais ênfase na gestão refinada e nas políticas diferenciadas, controlaremos rigorosamente o âmbito regional dos novos projectos de investimento governamental, das províncias às cidades e condados, para evitar danificar acidentalmente o investimento governamental de algumas cidades (condados); .Terceiro,Reforçar a coordenação entre as políticas, especialmente a cooperação com a protecção ambiental, o planeamento, a auditoria e outros departamentos, para evitar o fenómeno de os activos de recursos estarem disponíveis mas serem restringidos por outros sistemas, dificultando a sua activação.Quarto, Devemos insistir na desvinculação no desenvolvimento e estudar o alargamento do tempo de liquidação da dívida implícita para evitar a liquidação da mesma em 2028, o que levará os governos locais a enrijecerem a sua dívida e, assim, causar a contracção económica. Quinto, consolidar ainda mais as responsabilidades dos governos locais, activar activamente os recursos, reforçar as capacidades de coordenação de recursos, melhorar a eficiência das despesas, estabelecer um sistema de incentivos e restrições para a redução da dívida, elogiar as boas práticas locais e casos inovadores e fornecer incentivos de promoção política, e mobilizar todas as partes Criatividade na resolução de dívidas.6. Cultivar e fortalecer as indústrias emergentes e futuras e apoiar o desenvolvimento de empresas gazelas e empresas unicórnios.A reunião deu continuidade ao conceito de "desenvolver novas forças produtivas de acordo com as condições locais", centrando-se no "cultivo e fortalecimento das indústrias emergentes e das indústrias futuras", e destacou especificamente que "o desenvolvimento das empresas gazela e das empresas unicórnio deve ser forte e eficazmente suportado". A característica das novas forças produtivas é a inovação, e o principal corpo de inovação são milhares de pequenas e médias empresas de inovação científica e tecnológica, entre as quais as empresas unicórnios e as empresas gazelas são a espinha dorsal. Tomemos como exemplo as empresas unicórnios. Elas foram estabelecidas há menos de 10 anos e têm uma avaliação total de mais de US$ 1 bilhão. Por trás da alta avaliação está o reconhecimento do mercado do potencial de crescimento da empresa.masNos últimos anos, o número de empresas unicórnios no meu país diminuiu significativamente.De acordo com a "Lista Global de Unicórnios de 2023" divulgada por Hurun, o número de unicórnios da China ficou em segundo lugar no mundo, com 316 em 2023, mas havia apenas 15 novos, e os Estados Unidos adicionaram 179.As razões são: Primeiro, no contexto do jogo Sino-EUA, os fundos estrangeiros de capital de risco continuam a fluir.Em Fevereiro de 2024, um comité especial da Câmara dos Representantes dos EUA apelou publicamente à limitação do investimento de capital de risco e empresas de capital de risco dos EUA em empresas chinesas nas áreas de semicondutores e computação quântica. à inovação tecnológica, o bloqueio dos fundos de capital de risco tornou-se mesmo um dos meios para travar o desenvolvimento industrial.Em segundo lugar, a China ainda está a cultivar “capital paciente”, e ainda existem estrangulamentos no ambiente institucional, e há falta de apoio financeiro suficiente para empresas unicórnios e gazelas.Por exemplo, o mecanismo de acoplamento entre o capital de risco e os projectos de inovação e empreendedorismo não é suave, a avaliação do desempenho dos fundos de orientação governamental é de curto prazo, o mecanismo de saída do capital privado do mercado de capitais não é perfeito, etc. Terceiro, existe uma grande pressão descendente sobre a economia, juntamente com alguma falta de consistência nas políticas na fase inicial, o que reduziu a confiança dos empresários privados no desenvolvimento. Quarto, o excesso estrutural e a concorrência viciosa de “involução” reduziram as margens de lucro das empresas.Na próxima etapa, do ponto de vista do planeamento industrial, desbloquearemos ainda mais os canais de saída para a capacidade de produção ineficiente, evitaremos a concorrência feroz nas indústrias emergentes, concentrar-nos-emos na implantação prospectiva e no cultivo escalonado de indústrias futuras e esforçar-nos-emos por criar indústrias icónicas. produtos. A primeira é visar algumas indústrias estruturalmente excedentárias, apoiar fusões, aquisições e reorganizações industriais e suavizar o mecanismo de saída do mercado. Aderir às orientações governamentais e orientadas para o mercado, apoiar empresas líderes na fusão e reorganização de empresas problemáticas, aumentar a concentração da indústria, promover operações intensivas e em grande escala, melhorar as relações de oferta e procura e prevenir a concorrência involutiva. A segunda é concentrar-se na promoção da produção futura (fabricação inteligente, biofabricação, nanofabricação, etc.), informação futura (Internet via satélite, informação quântica, etc.), materiais futuros (semicondutores avançados, materiais supercondutores, etc.) , energia futura (energia nuclear, energia de hidrogênio, biomassa, etc.) energia material, etc.), espaço futuro (céu e céu, mar profundo, terra profunda, etc.) e saúde futura (biologia sintética,Tecnologia genética etc.) Seis direções principais do desenvolvimento industrial. No processo de fortalecimento de entidades industriais e enriquecimento de cenários de aplicação, a chave é criar produtos icônicos.Por exemplo, romper carros conectados inteligentes de alto nível, superterminais com potencial explosivo, como entradas para o metaverso, ou romper humanóidesrobô, computadores quânticos, trens de ultra-alta velocidade e outros equipamentos de última geração.Do ponto de vista das garantias institucionais, devem ser feitos esforços aos níveis da política, do sistema e do Estado de direito para criar um bom ambiente para o desenvolvimento da economia privada. Em primeiro lugar, antes da introdução de políticas que envolvam ajustamentos direccionais, devemos ouvir atentamente as opiniões dos empresários, definir um calendário e um roteiro para evitar oscilações políticas excessivas e, ao mesmo tempo, introduzir casos positivos e negativos de relações políticas e empresariais para esclarecer caos e dar exemplos. A segunda é formular uma lista negativa que permita aos empresários e investidores deixarem de lado a sua bagagem psicológica e investirem. A terceira é melhorar a construção do sistema, especialmente para resolver sistematicamente leis e regulamentos, como a Lei Anti-Concorrência Desleal e a Lei Anti-Monopólio, para evitar a substituição do sistema por políticas. A quarta é implementar o Estado de direito e colocar em prática o espírito do governo central, padronizando o comportamento tanto das entidades do mercado como das agências administrativas de aplicação da lei e, em última análise, formando expectativas estáveis.aviso de risco:Os choques externos superaram as expectativas e as políticas para estabilizar o crescimento superaram as expectativas.
Analista: Luo Zhiheng, número do consultório: S0300520110001
Analista: Ma Jiajin, número do consultório: S0300522110002Analista: Yuanye, número do consultório: S0300523070001Série de relatórios de pesquisa sobre experiências de aprendizagem espiritual em reuniões importantes:6、《》, 24 de julho de 2024
5、《》, 18 de julho de 2024
4、《Oito sinais divulgados pela reunião 430 do Politburo》, 30 de abril de 2024
3、《》, 5 de março de 2024
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