Luo Zhiheng, Chefökonom von Guangdong Securities: Neue Formulierungen und neue Signale von der 730. Politbürositzung
2024-07-31
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Chefökonom und Forschungsinstitut Dekan von Yuekai Securities: Luo ZhihengAnalysten: Ma Jiajin, YuanyeAm 30. Juli hielt das Politbüro des Zentralkomitees der KP Chinas eine Sitzung ab, um die aktuelle Wirtschaftslage zu analysieren und zu studieren und die Wirtschaftsarbeit für die zweite Jahreshälfte zu planen.
Die 730. Sitzung des Politbüros fand nach der dritten Plenarsitzung des Zentralkomitees der KP Chinas statt. Es wurde nicht nur vorgeschlagen, Reformen als treibende Kraft zur Förderung eines stabilen Wachstums, zur Anpassung der Struktur und zur Vermeidung von Risiken zu nutzen, sondern es wurden auch viele neue Urteile und neue Formulierungen vorgelegt Die aktuelle Situation.Beurteilung der SituationEs sei weiterhin „im Großen und Ganzen stabil und mache Fortschritte bei gleichzeitiger Beibehaltung der Stabilität“, und habe gleichzeitig den Ernst der Lage besser eingeschätzt und sei „den zunehmenden negativen Auswirkungen von Veränderungen im aktuellen externen Umfeld und unzureichender inländischer Wirksamkeit“ ausgesetzt Nachfrage, Differenzierung im Wirtschaftsbetrieb und versteckte Risiken in Schlüsselbereichen. Es gibt viele, und es gibt Schmerzen beim Übergang von der alten zur neuen kinetischen Energie.Was die Makrokontrolle betrifft,Darin wurde bekräftigt, dass „die Kohärenz der makropolitischen Ausrichtungen effektiv verbessert werden soll“ und vorgeschlagen, dass „makropolitische Maßnahmen weiterhin effektiver und wirksamer sein müssen“ und „so früh wie möglich reserviert und rechtzeitig eine Reihe inkrementeller politischer Maßnahmen eingeleitet werden muss“.Im Hinblick auf konkrete MaßnahmenEs wird klar gesagt: „Wir müssen uns auf die Ankurbelung des Konsums konzentrieren, um die Inlandsnachfrage zu steigern. Der Schwerpunkt der Wirtschaftspolitik muss sich stärker auf die Verbesserung des Lebensunterhalts der Menschen, die Förderung des Konsums und die Nutzung des Dienstleistungskonsums als wichtigen Ausgangspunkt für die Ausweitung und Modernisierung des Konsums verlagern.“ Wir müssen die Entwicklung von Gazellen wirksam unterstützen.“ Unternehmen und Einhornunternehmen müssen die Selbstdisziplin der Industrie stärken und einen bösartigen Wettbewerb verhindern.“Im Hinblick auf die Vermeidung und Lösung von RisikenErwähnt wurden erneut Immobilien- und lokale Schuldenrisiken, es gab aber auch neue Formulierungen, etwa „Schaffung von Rahmenbedingungen zur beschleunigten Abwicklung von Schuldenrisiken lokaler Finanzierungsplattformen“, die in hervorgehoben wurden In der Vergangenheit lag der Fokus diesmal auf dem Kapitalmarkt und der „koordinierten Risikoprävention“, der Stärkung der Aufsicht, der Förderung der Entwicklung, der Stärkung des Anlegervertrauens und der Verbesserung der inhärenten Stabilität des Kapitalmarkts.Im Allgemeinen wird bei der Beurteilung der Situation den negativen Auswirkungen des externen Umfelds mehr Aufmerksamkeit geschenkt, und der politische Ton ist positiver, wobei der Schwerpunkt auf einer konsequenten politischen Ausrichtung und der baldmöglichsten Umsetzung von Reformmaßnahmen liegt Richtlinien werden in der nächsten Phase eingeführt. Wir müssen uns auf die Lösung der Immobilienprobleme und des lokalen Finanzdrucks konzentrieren. Die Stabilisierung der Immobilien und der Übergang der Kommunalverwaltungen vom Ausnahmezustand zur Normalität sind zwei Voraussetzungen für eine nachhaltige wirtschaftliche Erholung. Diese Probleme sind Probleme, die in der Zeit der sich verändernden Wachstumsraten und der schmerzhaften Zeit des Strukturwandels auftreten. Sie sind allgemeine Gesetze der Wirtschaft und müssen objektiv und rational betrachtet werden. Natürlich muss auch eine größere subjektive Initiative ergriffen werden.
1. Beurteilung der Gesamtsituation: insgesamt stabil und Fortschritte machend. Die negativen Auswirkungen von Veränderungen im äußeren Umfeld nehmen zu und müssen proaktiv angegangen werden.
Das Treffen bestätigte voll und ganz die Wirtschaftsleistung im ersten Halbjahr, schätzte den Ernst der Lage vollständig ein, konnte das Problem nicht vermeiden, wies darauf hin, dass die nachteiligen Auswirkungen von Veränderungen im externen Umfeld zugenommen hätten, und schlug dann für das erste Halbjahr vor Zeit, dass „die Makropolitik weiterhin energisch und effektiver sein muss“ und schlug vor: „Wir werden die jährlichen Ziele und Aufgaben der wirtschaftlichen und sozialen Entwicklung unbeirrt erfüllen.“ Der politische Ton ist tendenziell positiver und es wird erwartet, dass in der nächsten Phase immer wirkungsvollere Maßnahmenpakete eingeführt werden, um das Vertrauen und die Erwartungen zu stärken. Derzeit befindet sich China noch in der Erholungsphase nach der Epidemie, aber eine unzureichende Gesamtnachfrage, insbesondere bei Immobilien, die sich noch nicht stabilisiert hat, und der lokale finanzielle Druck sind die Hauptprobleme, mit denen die Wirtschaft konfrontiert ist. Es ist notwendig, sich stärker und schneller zu entwickeln Richtlinien. Aus Sicht der Wirtschaftsdynamik waren die Hauptgründe für die erste Jahreshälfte, dass die Exporte die Erwartungen übertrafen, die Investitionen im verarbeitenden Gewerbe stark zunahmen und die entsprechenden Infrastrukturinvestitionen relativ stark anstiegen noch nicht stabilisiert, und die lokalen Haushaltssalden waren knapp, was zu einer begrenzten lokalen Infrastruktur führte. Die Wachstumsraten des Konsums und der privaten Investitionen sind immer noch schleppend. Aus der Sicht von Kleinstunternehmen muss die Begeisterung von Kommunalverwaltungen, Einwohnern, Unternehmern und anderen Kleinstunternehmen weiter gesteigert werden. Im ersten Halbjahr betrug die nominale BIP-Wachstumsrate 4,1 % im Jahresvergleich und lag damit unter der tatsächlichen Wachstumsrate von 5 %. Der Preisverfall wirkte sich direkt auf das Einkommen der Einwohner, das Geschäftseinkommen und die Steuereinnahmen aus.Um das Vertrauen und die Erwartungen zu stärken, müssen wir einerseits auf ein Erwartungsmanagement setzen, die Kommunikation zwischen Regierungsstellen und dem Markt stärken und einige Missverständnisse und verzerrte Verständnisse der Politik zeitnah klären. Andererseits müssen wir stärker und noch mehr unternehmen unerwartete Maßnahmen zur Stabilisierung der Wirtschaft und vieles mehr. Wichtig ist die Aufrechterhaltung der politischen Stabilität und Kontinuität sowie die Umsetzung der Rechtsstaatlichkeit.2. Der Schwerpunkt der Wirtschaftspolitik sollte sich stärker auf die Sicherung des Lebensunterhalts der Menschen und die Förderung des Konsums verlagern, wobei der Schwerpunkt auf der Ankurbelung des Konsums zur Ausweitung der Inlandsnachfrage liegen sollte.Das Treffen hat der „Steigerung des Konsums“ eine wichtigere Position eingeräumt, mit einem eigenen Absatz im Entwurf:„Wir müssen uns auf die Ankurbelung des Konsums konzentrieren, um die Inlandsnachfrage zu steigern, und der Schwerpunkt der Wirtschaftspolitik muss sich stärker auf die Verbesserung des Lebensunterhalts der Menschen und die Förderung des Konsums verlagern. Wir müssen das Einkommen der Einwohner über mehrere Kanäle erhöhen und die Konsumfähigkeit und -bereitschaft der unteren und mittleren Bevölkerungsschichten verbessern.“ -Einkommensgruppen und betrachten den Dienstleistungskonsum als einen wichtigen Ausgangspunkt für die Ausweitung und Aufwertung des Konsums und unterstützen den Konsum im Kulturtourismus, in der Altenpflege, Kinderbetreuung und im Haushalt.“In der Vergangenheit konzentrierten sich die wirtschaftlichen Entwicklungs- und Makrokontrollstrategien meines Landes auf Unternehmen und Einwohner, Investitionen und Konsum.Erstens: Wenn eine aufholende Wirtschaft eine sprunghafte Entwicklung erreichen will, muss sie eine Phase durchlaufen, in der das Wirtschaftswachstum durch Kapitalakkumulation und Großinvestitionen rasch gefördert wird. Zweitens sollte sie im Vergleich zum dezentralen Haushaltskonsum als Ausgangspunkt Unternehmensinvestitionen fördern Punkt, und in der Politik ist die Umsetzung kürzer und schneller, und die Wirkung ist bedeutender; drittens befindet sich unser Land seit einiger Zeit in der Ära der Mangelwirtschaft und konzentriert sich auf Unternehmen und Investitionen, was im Allgemeinen mit dem Gesunden vereinbar ist Entwicklung der Wirtschaft und Befriedigung des Konsums der Bewohner.Da sich die Wirtschaft meines Landes von einem schnellen Wachstum hin zu einer qualitativ hochwertigen Entwicklung verlagert, muss sich der Schwerpunkt der Wirtschaftspolitik stärker auf die Sicherung des Lebensunterhalts der Menschen und die Förderung des Konsums verlagern. Chinas Produktionskapazität hat sich rasch verbessert und der Lebensstandard der Einwohner hat sich verbessert, und die Ankurbelung traditioneller Unternehmen und Investitionen ist für die neue Phase der wirtschaftlichen Entwicklung nicht mehr geeignet Die marginalen Effekte der aktuellen traditionellen Konjunkturprogramme lassen weiterhin nach. Der Konsum ist die Endnachfrage, und die Investition ist die abgeleitete Nachfrage, die abgeleitet wird, um den zukünftigen Konsum zu decken; die Investition ist die kurzfristige Nachfrage, und das Angebot wird mittel- und langfristig gebildet, um den zukünftigen Konsum der Bewohner zu decken. Wenn die durch die Politik angeregten aktuellen Unternehmensinvestitionen nicht dem künftigen Konsum der privaten Haushalte entsprechen, kann die Investitionsnachfrage kurzfristig zu einer wirtschaftlichen Erholung führen. In der Zukunft wird es jedoch aufgrund eines übermäßig ineffektiven Angebots und einer unzureichenden Wirksamkeit zu einem Dilemma von Überkapazitäten und unzureichender Nachfrage kommen liefern. Der Konsum hängt im Wesentlichen von drei Aspekten ab: der Konsumfähigkeit (Einkommen), der Konsumbereitschaft (dem Grad der Perfektion sozialer Sicherungssysteme wie medizinische Versorgung, Rentenbildung und Bildung) und der Anpassungsfähigkeit des Angebots. Wenn diese grundlegenden Probleme nicht gelöst werden, wird es schwierig sein, den Verbrauch deutlich zu steigern.Konsum ist der Zweck der wirtschaftlichen Entwicklung, nicht ein Instrument. Die wirtschaftliche Entwicklung besteht darin, den besseren Konsum der Bewohner zu befriedigen, und nicht darin, den Konsum zu einem Instrument zu machen.Die Ankurbelung des Konsums kann nicht allein durch Stimulierung erfolgen, sondern muss Reformen fördern und Mechanismen verbessern: Erstens müssen wir die Verteilungsstruktur des Volkseinkommens weiter verbessern und den Anteil der Einwohner, insbesondere der Gruppen mit niedrigem und mittlerem Einkommen, an der Volkseinkommensverteilung erhöhen, indem wir das Steuersystem verbessern, die Transferzahlungen erhöhen und die Marktübertragung von ländlichem Land beschleunigen . Die zweite besteht darin, die Struktur der Haushaltsausgaben zu optimieren, den Anteil der Personal- und Infrastrukturausgaben für die Haushaltsunterstützung zu verringern und die Ausgabenstruktur von „materiellem Material“ auf „Personen“ zu verlagern. Die dritte besteht darin, die Reform des Haushaltsregistrierungssystems zu beschleunigen, den Prozess der Einbürgerung von Wanderarbeitnehmern zu beschleunigen, die Erwartungen der Wanderarbeitnehmer zu stabilisieren und die marginale Konsumneigung zu erhöhen. Die vierte besteht darin, von der Angebotsseite aus zu arbeiten, die Angebotsstruktur zu optimieren und den Anteil der High-End-Fertigung in der verarbeitenden Industrie weiter zu erhöhen. Die fünfte besteht darin, den Marktzugang in Dienstleistungskonsumbereichen wie Tourismus, Kultur, medizinische Versorgung, Altenpflege, Bildung und Ausbildung sowie Haushaltsdienstleistungen zu lockern und gleichzeitig den Standardbau und die wirksame Aufsicht zu stärken.3. Finanzpolitik: „Reservieren Sie frühzeitig und starten Sie rechtzeitig eine Reihe inkrementeller politischer Maßnahmen“, „Schaffen Sie Bedingungen, um die Lösung von Schuldenrisiken lokaler Finanzierungsplattformen zu beschleunigen.“Auf dem Treffen wurde vorgeschlagen: „Es ist notwendig, antizyklische Anpassungen zu stärken, eine proaktive Finanzpolitik und eine umsichtige Geldpolitik umzusetzen, die umfassende Umsetzung entschlossener politischer Maßnahmen zu beschleunigen, so früh wie möglich Reserven zu reservieren und rechtzeitig eine Reihe inkrementeller politischer Maßnahmen einzuleiten.“ Es ist notwendig, die Emission und Verwendung von Spezialanleihen zu beschleunigen, ultra-langfristige Spezial-Staatsanleihen sinnvoll zu nutzen, den Aufbau von Sicherheitskapazitäten in wichtigen nationalen Strategien und Schlüsselbereichen zu unterstützen und größere Anstrengungen zu unternehmen, um groß angelegte Ausrüstungsaktualisierungen zu fördern und der Ersatz großer Mengen langlebiger Konsumgüter ist notwendig, um die Haushaltsausgabenstruktur zu optimieren und das Endergebnis der „drei Garantien“ zu sichern.“ Auf dem Treffen wurde vorgeschlagen: „Es ist notwendig, ein Paket lokaler Schulden zu verbessern und umzusetzen.“ Reduzierungspläne und schaffen Bedingungen, um die Lösung von Schuldenrisiken lokaler Finanzierungsplattformen zu beschleunigen.“ Gemessen am Jahresanfang ist die diesjährige Finanzpolitik relativ positiv, wenn man das Defizit von 3,88 Billionen Yuan, Sonderanleihen von 3,9 Billionen Yuan, ultralangfristige Sonderstaatsanleihen von 1 Billion Yuan und 1 Billion Yuan berücksichtigt Yuan zusätzlicher Staatsanleihen, die letztes Jahr ausgegeben, aber hauptsächlich in diesem Jahr verwendet wurden, beläuft sich auf insgesamt 9,78 Billionen Yuan, also fast 10 Billionen Yuan. Aufgrund der Tatsache, dass sich der Immobilienmarkt noch in der Anpassungs- und Transformationsphase befindet, betrugen die Wachstumsraten des allgemeinen Staatshaushalts und der Grundstücksübertragungseinnahmen im ersten Halbjahr jedoch gleichzeitig -2,8 % bzw. -18,3 %; Aufgrund der schrittweisen Reduzierung hochwertiger Spezialanleihenprojekte waren die Haushaltsausgaben des öffentlichen Haushalts und der Staatsfonds niedriger als erwartet, und die Summe der beiden Haushaltsausgaben betrug -2,8 % im Vergleich zum Vorjahr Es ist in der Tat notwendig, eine aktivere Finanzpolitik zu verfolgen.Kurzfristig können Policen aus drei Aspekten reserviert werden:Die erste besteht darin, zusätzliche Defizite und die Ausgabe von Staatsanleihen zu untersuchen, um die durch den Rückgang der Landtransfereinnahmen und andere Faktoren verursachte Verlangsamung der Ausgaben auszugleichen und antizyklische Anpassungen zu verstärken. Die zusätzliche Ausgabe von Staatsanleihen kann für drei Zwecke genutzt werden: 1) Weiterleitung von Krediten an einige Kommunalverwaltungen, die unter größerem Druck stehen, um Liquiditätsrisiken zu mindern und die Rückkehr der Kommunalverwaltungen aus dem Ausnahmezustand zur Normalität zu fördern. 2) Gewährung von Teilzuschüssen für Arbeitslose und arbeitslose Hochschulabsolventen, die in den letzten Jahren ihren Abschluss gemacht haben, sowie für Menschen mit niedrigem Einkommen in Stadt und Land, um ihre Risikoresistenz und Konsumfähigkeit zu verbessern, die soziale Stabilität aufrechtzuerhalten und sich keine Sorgen machen zu müssen über das Phänomen der Unterstützung fauler Menschen, da dieser Teil nicht vorhanden war. Die Beschäftigung von College-Studenten hängt eng mit den Auswirkungen der Epidemie in den letzten Jahren zusammen. Es handelt sich eher um eine objektive als um eine subjektive Ursache. Die Gewährung von Zuschüssen ist eine Notfallmaßnahme, keine reguläre Maßnahme. Sie hat einen Ausstiegszyklus und soll ein stabileres wirtschaftliches und soziales Entwicklungsumfeld für die Reform schaffen. 3) Investieren Sie im Voraus in Großprojekte, die für den 15. Fünfjahresplan geplant sind, und geben Sie gleichzeitig ausreichend Projektreservezeit an, um Projektpakete und eine geringe Effizienz der Mittelverwendung aufgrund der vorübergehenden Projektsuche zu vermeiden. Die aktuelle Situation beim Hochwasserschutz ist ernst und die Wasserschutzmaßnahmen müssen weiter verstärkt werden.Die zweite besteht darin, die Emission von Sonderanleihen zu beschleunigen. Einerseits wird der Umfang der Verwendung von Sonderanleihen gelockert, andererseits wird eine Anpassung der Quote einiger Sonderanleihen an allgemeine Anleihen in Betracht gezogen. Zukünftig werden der Quotenbestimmungsmechanismus und der Verteilungsmechanismus von Sonderanleihen angepasst. Bei der Quotenbestimmung wird die Methode angewendet, „wie viele Sonderanleihen entsprechend der Höhe der Projektreserven ausgegeben werden“. Bevölkerungszuzug und Industrieunterstützungsgebiete. Es ist notwendig, die jeweilige Verwendung der Mittel für Staatsschulden, Sonderstaatsschulden, lokale allgemeine Schulden und lokale Sonderschulden zu klären, um das Ziel zu erreichen, „langes Geld auszugeben, um lange Dinge zu tun, und kurzes Geld, um kurze Dinge zu tun“. Staatsschulden ausgeben, um nationale Dinge zu tun, und lokale Dinge ausgeben, um lokale Dinge zu tun.“ „Sonderschulden werden verwendet, um Dinge zu tun, die profitabel sind, und allgemeine Schulden werden verwendet, um Dinge zu tun, die nicht profitabel sind.“Die dritte besteht darin, die Politik des „Schuldenabbaus“ zu optimieren, Bedingungen für die Bewältigung der Schuldenrisiken von Finanzierungsplattformen zu schaffen und die Rückkehr der Kommunalverwaltungen aus dem Ausnahmezustand zur Normalität zu fördern. Die Schuldenanhäufung von Finanzierungsplattformen ist ein langfristiges Ergebnis. Ihre Schuldenbeseitigung und -umwandlung kann natürlich nicht über Nacht erfolgen. Andernfalls führt die Schuldenbereinigung zu einem Abwärtsdruck auf die Wirtschaft und zu Liquiditätsrisiken Nachgelagerte Schuldenketten schlugen vor, Bedingungen zu schaffen. Die Beschleunigung der Lösung ist eigentlich die Verkörperung systematischen Denkens. insbesondere,Die Lösung des Schuldenrisikos einer Finanzierungsplattform muss mindestens die folgenden Voraussetzungen erfüllen:1）Für einige Kommunalverwaltungen, die derzeit unter starkem Schuldendruck stehen, können drei Methoden in Betracht gezogen werden, um den lokalen Druck zu mildern und Liquiditätsrisiken zu vermeiden: Die Zentralregierung gibt Staatsanleihen aus und vergibt sie an Kommunalverwaltungen, politische Finanzinstitute gewähren Kredite an Kommunalverwaltungen und fahren fort Um spezielle Refinanzierungsanleihen auszugeben, stellen Sie sicher, dass die „drei Garantien“ Ausgaben und Handelszeit für Platz bieten.2） Kommunalverwaltungen sollten übermäßige Eingriffe in die ursprünglichen städtischen Investitionsgesellschaften aufgeben und ihnen erlauben, zu ihrem Status als marktorientierte Einheiten zurückzukehren. In ihrer Beziehung zu städtischen Investitionsgesellschaften sollten Kommunalverwaltungen nur zwei Identitäten haben: Aktionäre und Anbieter der öffentlichen Ordnung. Das heißt, die Kommunalverwaltungen sollten als Anteilseigner an der Unternehmensführung städtischer Investmentgesellschaften beteiligt sein und die Kommunalverwaltungen für die öffentliche Ordnung der Markteinheiten städtischer Investmentgesellschaften sorgen. Andernfalls werden nach der Umgestaltung einiger städtischer Investmentgesellschaften andere städtische Investmentgesellschaften entstehen, und das Problem muss grundlegend gelöst werden.3） Übertragen Sie einige hochwertige Vermögenswerte, um die Transformation der Finanzierungsplattform zu unterstützen. Lokale Ressourcenstiftungen können die Transformation städtischer Investitionen unterstützen. Beispielsweise stehen lokale Industrien für Investitionen zur Gründung von Industrieinvestitionsgesellschaften zur Verfügung, und lokale Finanzen können Verbindlichkeiten gegenüber Unternehmen begleichen, die für öffentliche Versorgungsunternehmen verantwortlich sind, um integrierte städtische Betriebsdienstleister zu gründen.4）Fördern Sie den Wiederaufbau und den effektiven Betrieb der Unternehmensführung, des Risikomanagements, der Anreizmechanismen usw. der ursprünglichen städtischen Investmentgesellschaft und lösen Sie wirksam die historische Schuldenlast.4. Finanzpolitik: Um die inhärente Stabilität des Kapitalmarkts zu verbessern, sind die Senkung der Mindestreservepflicht und der Zinssätze weiterhin Optionen der Geldpolitik.Auf dem Treffen wurde ausdrücklich vorgeschlagen, „die inhärente Stabilität des Kapitalmarkts zu verbessern“. Auf der 430. Sitzung des Politbüros lautete der Vorschlag zur Risikoprävention, „die Reform kleiner und mittlerer Finanzinstitute weiter voranzutreiben und Risiken zu beseitigen sowie vielfältige Maßnahmen zu ergreifen, um die gesunde Entwicklung des Kapitalmarktes zu fördern“. Im Vergleich dazu ging es bei diesem Treffen nicht um die finanziellen Risiken kleiner und mittlerer Institute, sondern konkret um die Anforderungen des Kapitalmarkts. Einerseits schreitet die Risikominderungsarbeit kleiner und mittlerer Finanzinstitute stetig voran und kleine und mittlere Banken haben durch Fusionen und Umstrukturierungen wie Übernahmen und Umstrukturierungen gewisse Fortschritte erzielt Fusionen initiierender Banken sowie Akquisitionen und Fusionen anderer Banken, und ihre Fähigkeit, Risiken zu widerstehen, hat sich allmählich verbessert. Andererseits kam es seit der zweiten Hälfte des Jahres 2023 zu starken Schwankungen am Aktienmarkt, was Probleme im Long-Short-Income-Swap-Geschäft (DMA) und im Refinanzierungsgeschäft offenlegte. Angesichts des derzeitigen mangelnden Vertrauens in Kleinstunternehmen können die schleppende Entwicklung des Aktienmarkts und die nachlassende Handelsbegeisterung dazu führen, dass pessimistische Erwartungen auf die Realwirtschaft übergreifen. Daher ist die Verbesserung der inhärenten Stabilität des Kapitalmarkts zum Schlüssel zur Blockierung der pessimistischen Resonanz auf dem Finanzmarkt und der Realwirtschaft geworden.Die Verbesserung der inhärenten Stabilität des Kapitalmarktes wurde im Regierungsarbeitsbericht der beiden Sitzungen dieses Jahres vorgeschlagen und in den neuen „Neun Artikeln der Nation“ und der dritten Plenarsitzung des 20. Zentralkomitees der KP Chinas erwähnt Der Schwerpunkt lag hauptsächlich auf der Transaktionsüberwachung.In den neuen „Neun Artikeln der Nation“ heißt es eindeutig: „Die Transaktionsüberwachung stärken und die inhärente Stabilität des Kapitalmarkts verbessern.“Die erste besteht darin, die Handelsaufsichtsstandards zu verbessern und illegale Aktivitäten wie Marktmanipulation und Insiderhandel strikt zu bekämpfen.September 2023,Jindi-Aktien Am ersten Tag der Börsennotierung „verliehen“ der eigentliche Controller und die Geschäftsleitung des Unternehmens die von ihnen gehaltenen gesperrten Aktien an die CSI Financial Corporation, die dann Wertpapiere an 13 Wertpapierfirmen und 124 Investoren übertrug. Der Einsatz eingeschränkter Aktien als Wertpapierleihziele und Umwege zur „Reduzierung“ des Anlegervertrauens hat das Vertrauen der Anleger stark erschüttert. Insbesondere wenn die Informationsasymmetrie oder die Marktstimmung stark schwankt, kann dies den Rückgang der Aktienkurse verschlimmern und sich nachteilig auf die interne Stabilität auswirken des Marktes. Vor diesem Hintergrund hat die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde seit diesem Jahr den Umfang der Refinanzierung neuer Wertpapierunternehmen ausgesetzt. Darüber hinaus wurde auch für quantitative Transaktionen ein quantitatives Transaktionsmeldesystem implementiert. Relevante Regelanpassungen und Mechanismusoptimierungen zielen darauf ab, „abnormale Transaktionen“ besser zu überwachen und die umfassende Forschung und Beurteilung von Börsenrisiken zu stärken. Es wird erwartet, dass die durchdringende Aufsicht in Zukunft weiter intensiviert wird, die Überwachung der Wertpapierleihe, der Quantifizierung usw. gestärkt wird und das Verhalten bei der Wertpapierleihe und der Reduzierung von „Umleitungsbeständen“ drastisch unterdrückt wird stehen vor ständigen Anpassungen, um ein stabiles Funktionieren des Marktes zu gewährleisten. Gleichzeitig steht auch die Ökologie quantitativer Institutionen vor großen Veränderungen.Die zweite besteht darin, die strategischen Kraftreserven zu stärken und Stabilisierungsmechanismen aufzubauen.Dies könnte mit Stabilisierungsfonds zusammenhängen und die Zugangsbedingungen und Austrittsmechanismen von Stabilisierungsfonds könnten weiter geklärt werden.Die dritte besteht darin, den Erwartungsmanagementmechanismus zu verbessern und die Bewertung der Auswirkungen wichtiger wirtschaftlicher oder nichtwirtschaftlicher Maßnahmen auf den Kapitalmarkt in den Rahmen für die Konsistenzbewertung der makropolitischen Ausrichtung einzubeziehen.Derzeit führt die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission vor der Ausgabe von Schuldenrichtlinien eine Konsistenzprüfung durch. Die in diesem Jahr eingeführten „Fair Competition Review Regulations“ verlangen außerdem, dass alle Richtlinien, die die Wirtschaft beeinträchtigen könnten, einer fairen Überprüfung und Bewertung durch den Markt bedürfen Die Überwachungs- und Verwaltungsabteilung wird in Zukunft eine politische Koordinierung zwischen der Nationalen Entwicklungs- und Reformkommission und anderen Abteilungen durchführen. Die Genauigkeit wird weiter verbessert, um zu verhindern, dass sich die Zusammensetzung negativ auswirkt der Markt.In Bezug auf die Geldpolitik schlug das Treffen vor: „Es ist notwendig, eine Vielzahl geldpolitischer Instrumente umfassend einzusetzen, um die finanzielle Unterstützung der Realwirtschaft zu erhöhen und die Stabilisierung und den Rückgang der umfassenden gesellschaftlichen Finanzierungskosten zu fördern.“ Obwohl durch die Verringerung der internen und externen Zinsdifferenzen und des Wechselkurses Einschränkungen bestehen, sind eine Senkung des Mindestreservesatzes und der Zinssätze immer noch politische Optionen. Erstens können wir die externen Beschränkungen der Geldpolitik verringern und den politischen Spielraum erweitern, indem wir das illegale Verhalten der Banken, Einlagen zu hohen Zinssätzen einzusammeln, eindämmen, kleine und mittlere Banken bei der Wiederauffüllung des Kapitals unterstützen und die Flexibilität des RMB-Wechselkurses entsprechend erhöhen Zinsarbitragegeschäfte einzudämmen. Die zweite besteht darin, die erforderlichen Mindestreservesätze und Zinssätze zu senken, um den privaten Konsum und die Investitionsnachfrage der Unternehmen anzukurbeln, beispielsweise durch eine weitere Senkung bestehender Hypothekenzinsen oder die Möglichkeit, bestehende Hypotheken „umzuschulden“. Die dritte besteht darin, strukturelle geldpolitische Instrumente aktiv zu nutzen, um die Umsetzung neuer Instrumente wie Re-Darlehen für technologische Innovation und technologischen Wandel sowie Re-Darlehen für bezahlbaren Wohnraum zu fördern und die finanzielle Unterstützung für groß angelegte Ausrüstungsaktualisierungen, Handels- und der Kauf von Konsumgütern und der Erwerb bestehender Gewerbeimmobilien durch die Kommunalverwaltung.5. Immobilien- und lokale Schuldenrisiken verhindern und lösen, den Aufbau eines neuen Immobilienentwicklungsmodells beschleunigen und die finanzielle Nachhaltigkeit vor Ort verbessernDer anhaltende Abschwung auf dem Immobilienmarkt und die angespannte Haushaltslage vor Ort sind wichtige Hemmnisse für die aktuelle wirtschaftliche Erholung. Immobilien- und lokale Schuldenrisiken sind auch die beiden größten „grauen Nashörner“, mit denen die heimische Wirtschaft konfrontiert ist.Auf dem Treffen wurde betont: „Wir müssen neue Richtlinien umsetzen, um die stabile und gesunde Entwicklung des Immobilienmarktes zu fördern, an der Kombination aus Abbau bestehender Bestände und Optimierung von Zuwachsraten festhalten und den Erwerb bestehender Gewerbewohnungen zur Nutzung als bezahlbaren Wohnraum aktiv unterstützen.“ Sicherstellung der Bereitstellung von Wohnraum und Beschleunigung des Aufbaus einer neuen Ära der Immobilienentwicklung „Modell“ „Es ist notwendig, den lokalen Schuldenpaketplan zu verbessern und umzusetzen und Bedingungen zu schaffen, um die Lösung von Schuldenrisiken lokaler Finanzierungsplattformen zu beschleunigen.“ "Im Immobilienbereich sind drei Hauptaufgaben zu erledigen: erstens die Lieferung von Häusern zu gewährleisten;Es ist notwendig, den angemessenen Bedarf an Immobilienfinanzierungen zu decken, die durch Branchenprobleme verursachten Cashflow-Probleme von Immobilienunternehmen angemessen zu unterstützen und systemische Risiken zu verhindern, die durch Nichteinhaltung und Selbstvertretung verursacht werden nach den Grundsätzen der Vermarktung und Rechtsstaatlichkeit gehandhabt werden und versuchen, die Auswirkungen der Risiken von Immobilienunternehmen auf die Nachfrage zu minimieren. Passen Sie die Bewertungsindikatoren für Finanzinstitute angemessen an, um eine harte Landung durch Immobiliengewitter zu vermeiden.Die zweite besteht darin, bestehende Immobilien zu verdauen.Was die Kaufbeschränkungen für Eigenheime anbelangt, ist es für Städte der ersten Reihe notwendig, die Beschränkungen weiter zu lockern, wie z. B. die Aufhebung der Beschränkungen für den Eigenheimkauf in den Vororten und die Erhöhung der Indikatoren für den Eigenheimkauf in der gesamten Stadt auf der Grundlage „stadtspezifischer Richtlinien“. „Verschiedene Kommunen werden die Anzahlungsquoten und Hypothekenzinsen angemessen anpassen, um die Schwellenwerte und Kosten für den Eigenheimkauf der Bewohner zu senken. Im Hinblick auf die staatliche Beschaffung und Lagerung wird die Zentralregierung ihre Unterstützung für die Kommunalverwaltungen verstärken, den finanziellen Druck vor Ort verringern und fördern den reibungslosen Ablauf der Beschaffungs- und Lagerarbeiten.Die dritte besteht darin, den inkrementellen Wohnungsbau zu optimieren.Es ist notwendig, sich an den Entwicklungstrend der neuen Urbanisierung und die Veränderungen im Angebots- und Nachfrageverhältnis des Immobilienmarktes anzupassen, den Bau eines neuen Modells der Immobilienentwicklung zu beschleunigen, den Bau von „; öffentliche Infrastruktur für Notfälle und Notfälle sowie die Umgestaltung städtischer Dörfer usw. Verbesserung der Grundsysteme im Zusammenhang mit Gewerbewohnungen, um den starren Wohnbedürfnissen der Bewohner und den diversifizierten, verbesserten Wohnbedürfnissen besser gerecht zu werden.Derzeit hat die lokale Verschuldung im Allgemeinen gute Ergebnisse erzielt, wir müssen jedoch weiterhin auf den möglichen „Schrumpfungseffekt“ achten und ihn lösen:Erstens haben einige Provinzen den Druck erhöht, Zinsen zu zahlen, und die Aufnahme von Krediten zur Rückzahlung von Zinsen hat zu dem Risiko neuer versteckter Schulden geführt, was zu einer „Zinsprincipalisierung“ führt. Zweitens werden wichtige Schuldenbereiche auf Provinzbasis definiert, was zu einem höheren Niveau führt des Schuldenrisikos innerhalb der Region sind ebenfalls eingeschränkt; drittens sind Investitionen in einigen wichtigen schuldenanfälligen Provinzen eingeschränkt, was zu einem Rückgang der Investitionseffizienz führt, was sich negativ auf die lokale Wirtschaftsentwicklung und die Beschäftigung auswirkt; , städtische Investitionen, der Hauptteil der versteckten Schulden Das Unternehmen steht unter vielfältigem Druck, und es ist für städtische Investmentunternehmen schwierig, sich zu verändern.Wir müssen auf der Beseitigung der Schulden in der Entwicklung bestehen. Die Beseitigung der Schulden ist nicht das Ziel, aber die Beseitigung von Risiken ist das grundlegende Ziel: Erstens,Für einige Kommunalverwaltungen, die derzeit unter starkem Schuldendruck stehen, können drei Methoden in Betracht gezogen werden, um den lokalen Druck zu mildern und Liquiditätsrisiken zu vermeiden: Die Zentralregierung gibt Staatsanleihen aus und vergibt sie an Kommunalverwaltungen, politische Finanzinstitute gewähren Kredite an Kommunalverwaltungen und fahren fort um spezielle Refinanzierungsanleihen auszugeben, die „drei Garantien“-Ausgaben sicherzustellen und Zeit gegen Platz einzutauschen.Zweitens,Formulierung und Umsetzung von Schuldenrichtlinien auf Bezirks-Kreis-Basis, mit stärkerem Schwerpunkt auf verfeinertem Management und differenzierten Richtlinien, strenge Kontrolle des regionalen Umfangs neuer staatlicher Investitionsprojekte von einer provinziellen Einheit bis hin zu einer Stadt-Kreis-Einheit, um versehentliche Schäden an einigen Städten zu vermeiden; . Investitionen der (Kreis-)Regierung.Dritte,Stärken Sie die Koordinierung zwischen den Richtlinien, insbesondere die Zusammenarbeit mit Umweltschutz-, Planungs-, Rechnungsprüfungs- und anderen Abteilungen, um das Phänomen zu vermeiden, dass Ressourcenressourcen verfügbar sind, aber durch andere Systeme eingeschränkt werden, was ihre Aktivierung erschwert.Vierte, Wir müssen auf einer Entflechtung in der Entwicklung bestehen und eine Verlängerung der Frist für die Tilgung impliziter Schulden in Betracht ziehen, um zu verhindern, dass diese im Jahr 2028 beglichen wird, was dazu führen wird, dass die lokalen Regierungen ihre Schulden verschärfen und damit einen wirtschaftlichen Rückgang verursachen. Fünftens: Konsolidieren Sie die Verantwortlichkeiten der Kommunalverwaltungen weiter, aktivieren Sie aktiv Ressourcen, stärken Sie die Fähigkeiten zur Ressourcenkoordinierung, verbessern Sie die Ausgabeneffizienz, richten Sie ein Anreiz- und Beschränkungssystem für den Schuldenabbau ein, loben Sie lokale bewährte Praktiken und innovative Fälle, bieten Sie Anreize für politische Werbung und mobilisieren Sie alle Parteien . Kreativität bei der Schuldenlösung.6. Kultivieren und stärken Sie aufstrebende Industrien und Zukunftsindustrien und unterstützen Sie die Entwicklung von Gazellenunternehmen und Einhornunternehmen.Das Treffen führte die Idee der „Entwicklung neuer Produktivkräfte entsprechend den örtlichen Gegebenheiten“ fort und betonte die Notwendigkeit, „aufstrebende Industrien und Zukunftsindustrien zu kultivieren und zu stärken“, wobei insbesondere darauf hingewiesen wurde, dass „die Entwicklung von Gazellenunternehmen und Einhornunternehmen stark vorangetrieben werden muss“. und effektiv unterstützt.“ Das Merkmal neuer Produktivkräfte ist Innovation, und der Hauptbestandteil der Innovation sind Tausende kleiner und mittlerer wissenschaftlicher und technologischer Innovationsunternehmen, darunter Einhornunternehmen und Gazellenunternehmen, die das Rückgrat bilden. Nehmen wir als Beispiel Einhorn-Unternehmen, die erst seit weniger als 10 Jahren bestehen und eine Gesamtbewertung von mehr als 1 Milliarde US-Dollar haben. Hinter der hohen Bewertung steckt die Anerkennung des Wachstumspotenzials des Unternehmens.AberIn den letzten Jahren ist die Zahl der Unicorn-Unternehmen in meinem Land deutlich zurückgegangen.Laut der von Hurun veröffentlichten „2023 Global Unicorn List“ lag Chinas Anzahl an Einhörnern im Jahr 2023 mit 316 weltweit an zweiter Stelle, aber es gab nur 15 neue und die Vereinigten Staaten kamen 179 hinzu.Die Gründe dafür sind: Erstens fließen im Rahmen des chinesisch-amerikanischen Spiels weiterhin ausländische Risikokapitalfonds ab.Im Februar 2024 forderte ein Sonderausschuss des US-Repräsentantenhauses öffentlich, die Investitionen von US-amerikanischen Risikokapital- und Risikokapitalgesellschaften in chinesische Unternehmen in den Bereichen Halbleiter und Quantencomputer zu begrenzen. Das internationale Spiel hat die Bedeutung von Risikokapitalfonds bestätigt Aufgrund der technologischen Innovation ist die Blockierung von Risikokapitalfonds sogar zu einem Mittel geworden, um die industrielle Entwicklung einzudämmen.Zweitens kultiviert China immer noch „geduldiges Kapital“, es gibt immer noch Engpässe im institutionellen Umfeld und es mangelt an ausreichender finanzieller Unterstützung für Unicorn- und Gazellenunternehmen.Beispielsweise ist der Verbindungsmechanismus zwischen Risikokapital und Innovations- und Unternehmertumsprojekten nicht reibungslos, die Leistungsbewertung staatlich gesteuerter Fonds ist kurzfristig, der Private-Equity-Ausstiegsmechanismus des Kapitalmarkts ist nicht perfekt usw. Drittens besteht ein großer Abwärtsdruck auf die Wirtschaft, gepaart mit einem gewissen Mangel an Konsistenz in der Politik in der Anfangsphase, was das Entwicklungsvertrauen privater Unternehmer geschwächt hat. Viertens haben strukturelle Übertreibungen und der bösartige „Involution“-Wettbewerb die Gewinnmargen der Unternehmen verringert.Im nächsten Schritt werden wir aus Sicht der Industrieplanung die Ausstiegskanäle für ineffiziente Produktionskapazitäten weiter freimachen, harten Wettbewerb in aufstrebenden Industrien verhindern, uns auf den zukunftsorientierten Einsatz und die schrittweise Entwicklung zukünftiger Industrien konzentrieren und uns um die Schaffung von Symbolen bemühen Produkte. Die erste besteht darin, einige strukturell überschüssige Branchen ins Visier zu nehmen, Branchenfusionen, Übernahmen und Umstrukturierungen zu unterstützen und den Marktaustrittsmechanismus zu erleichtern. Halten Sie sich an marktorientierte und staatliche Leitlinien, unterstützen Sie führende Unternehmen bei der Fusion und Umstrukturierung problematischer Unternehmen, erhöhen Sie die Branchenkonzentration, fördern Sie groß angelegte und intensive Betriebe, verbessern Sie die Angebots- und Nachfragebeziehungen und verhindern Sie den Involutionswettbewerb. Die zweite besteht darin, sich auf die Förderung zukünftiger Fertigung (intelligente Fertigung, Biofertigung, Nanofertigung usw.), zukünftiger Informationen (Satelliteninternet, Quanteninformation usw.) und zukünftiger Materialien (fortschrittliche Halbleiter, supraleitende Materialien usw.) zu konzentrieren. , zukünftige Energie (Kernenergie, Wasserstoffenergie, Biomasse usw.), materielle Energie usw.), zukünftiger Weltraum (Himmel und Himmel, Tiefsee, tiefe Erde usw.) und zukünftige Gesundheit (synthetische Biologie,Gentechnologie usw.) Sechs Hauptrichtungen der industriellen Entwicklung. Bei der Stärkung industrieller Einheiten und der Bereicherung von Anwendungsszenarien liegt der Schlüssel darin, ikonische Produkte zu schaffen.Zum Beispiel das Durchbrechen hochintelligenter vernetzter Autos, Superterminals mit explosivem Potenzial wie Eingänge zum Metaversum oder das Durchbrechen von HumanoidenRoboter, Quantencomputer, Ultrahochgeschwindigkeitszüge und andere High-End-Ausrüstungsprodukte.Aus der Perspektive institutioneller Garantien müssen Anstrengungen auf den Ebenen Politik, System und Rechtsstaatlichkeit unternommen werden, um ein gutes Umfeld für die Entwicklung der Privatwirtschaft zu schaffen. Erstens müssen wir vor der Einführung von Richtlinien, die Richtungsanpassungen beinhalten, die Meinungen der Unternehmer vollständig anhören, einen Zeitplan und eine Roadmap festlegen, um übermäßige politische Schwankungen zu vermeiden, und gleichzeitig positive und negative Fälle politischer und geschäftlicher Beziehungen zur Klärung einführen Chaos stiften und Exempel statuieren. Die zweite besteht darin, eine Negativliste zu formulieren, die es Unternehmern und Investoren ermöglicht, ihren psychologischen Ballast beiseite zu legen und zu investieren. Die dritte besteht darin, den Systemaufbau zu verbessern, insbesondere Gesetze und Vorschriften wie das Gesetz gegen unlauteren Wettbewerb und das Antimonopolgesetz systematisch zu ordnen, um zu vermeiden, dass das System durch Richtlinien ersetzt wird. Die vierte besteht darin, die Rechtsstaatlichkeit umzusetzen und den Geist der Zentralregierung in die Praxis umzusetzen, das Verhalten sowohl der Marktteilnehmer als auch der Verwaltungs- und Strafverfolgungsbehörden zu standardisieren und letztendlich stabile Erwartungen zu schaffen.Risikowarnung:Externe Schocks übertrafen die Erwartungen, und die Maßnahmen zur Stabilisierung des Wachstums übertrafen die Erwartungen.
Analyst: Luo Zhiheng, Praxisnummer: S0300520110001
Analyst: Ma Jiajin, Praxisnummer: S0300522110002Analyst: Yuanye, Praxisnummer: S0300523070001Reihe von Forschungsberichten zu spirituellen Lernerfahrungen aus wichtigen Treffen:6、《》, 24. Juli 2024
5、《》, 18. Juli 2024
4、《Acht Signale der 430. Politbürositzung》, 30. April 2024
3、《》, 5. März 2024
2、《》, 12. Dezember 2023
