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Li Shuchao, reportero de China Fund News

A medida que el tamaño base de los bonos públicos sigue aumentando, el valor de mercado de las inversiones en bonos públicos también ha alcanzado nuevos máximos. Los datos muestran que a finales de junio de 2024, el valor de mercado total de la inversión en bonos públicos era de 17,92 billones de yuanes, acercándose a la marca de los 18 billones de yuanes. En términos de dirección de la inversión, los fondos públicos están muy dispuestos a aumentar sus tenencias de bonos industriales que son activos de dividendos, y su asignación de bonos de inversión urbana ha divergido. Algunos bonos de inversión urbana en áreas medianas y débiles han aumentado sus tenencias.

Las instituciones encuestadas y los expertos de la industria dijeron que la oferta de bonos de inversión urbana es limitada en el entorno regulatorio de los bonos. Los bonos industriales de activos de dividendos representados por los servicios públicos, el carbón y el acero tienen fundamentos estables, expectativas de desarrollo y buenos rendimientos históricos favorecidos por los fondos públicos. , también se recomienda prestar atención a las oportunidades de inversión en dirección a una nueva productividad, como los bonos industriales en industrias de alta tecnología y las variedades de innovación científica y tecnológica.

El valor total de mercado de la inversión en bonos públicos se acerca a los 18 billones de yuanes

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Los datos eólicos muestran que a finales de junio de 2024, el valor de mercado total de la inversión en bonos públicos era de 17,92 billones de yuanes, acercándose a la marca de 18 billones de yuanes. El valor de mercado de la inversión en bonos públicos representaba el 10,95% del tamaño del mercado de bonos existente; lo que también marcó un nuevo récord. La situación del fondo como inversor institucional en el mercado de bonos ha mejorado aún más.

China Merchants Fund afirmó que con la expansión de la escala de los fondos de bonos públicos y el aumento de la proporción de tenencias, los fondos públicos se han convertido en una fuente indispensable de fijación activa de precios de transacciones y poder de asignación en los márgenes del mercado de bonos. Líneas de productos y estrategias También está relativamente diversificado, brinda un apoyo importante para la emisión primaria de bonos de diversos tipos y vencimientos y la determinación de precios en el mercado secundario, y tiene un impacto importante en la estabilidad y liquidez del mercado de bonos.

Bosera Fund también afirmó que a medida que el centro de tasas de interés libre de riesgo disminuya, los fondos públicos en el futuro continuarán aprovechando sus operaciones estandarizadas y sistemas maduros de investigación de inversiones para mejorar las capacidades de fijación de precios basadas en el mercado y la resiliencia del mercado de bonos. y promover el desarrollo estable y saludable del mercado de bonos.

El director de renta fija de una gran compañía de fondos también afirmó que detrás del aumento del valor de mercado de las inversiones en bonos públicos, por un lado, con la implementación de nuevas regulaciones de gestión de activos, los fondos públicos, como pioneros de la gestión del valor neto, han ejercieron sus ventajas en el suministro de productos estables. Por otro lado, gracias a la promoción de políticas y a la demanda de asignación de productos de oferta pública orientados a la deuda, el valor de mercado de las posiciones de oferta pública entre los inversores institucionales en el mercado de bonos ha aumentado.

El director de renta fija dijo que los fondos públicos son instituciones participantes importantes en el mercado de bonos y pueden aprovechar plenamente su papel en el descubrimiento de valor y la asignación de recursos, aumentar continuamente la inversión en bonos y guiar más recursos financieros para que fluyan hacia direcciones con mayor potencial de crecimiento en la economía real. Promover el desarrollo de alta calidad de la economía real y ayudar a aumentar la proporción de financiación directa.

Existe una fuerte voluntad de aumentar las tenencias de bonos industriales con activos de dividendos.

A juzgar por la estructura de posiciones del informe del segundo trimestre de este año, los fondos públicos han aumentado su asignación a bonos industriales, mientras que su asignación a bonos de inversión urbana ha divergido.

Un informe de investigación de Guolian Securities muestra que, a finales del segundo trimestre de 2024, las industrias de servicios públicos, financiera no bancaria, integral y del carbón son los bonos industriales con mayor participación, y el tamaño de las posiciones de bonos industriales de empresas privadas ha aumentado. un 8,69% respecto al trimestre anterior.

China Merchants Fund declaró que los fondos públicos aumentaron su asignación de bonos industriales en el segundo trimestre de este año, especialmente su fuerte disposición a aumentar sus tenencias de bonos industriales de tipo activo de dividendos. Esto se relaciona principalmente con el hecho de que las entidades relevantes con alto crédito. Las calificaciones comenzaron a emitir grandes cantidades de bonos industriales a ultra largo plazo después de marzo.

Según el análisis del China Merchants Fund, en un entorno de bajas tasas de interés y diferenciales de plazo cada vez más reducidos, los emisores de bonos tienden a emitir bonos a largo plazo con intereses bajos para ajustar su estructura de deuda, mientras que las principales instituciones de asignación de bonos de crédito representadas por fondos públicos han aumentado presión de asignación insuficiente este año, la voluntad de extender la duración ha aumentado, formando un patrón de fuerte oferta y demanda de bonos industriales, especialmente bonos industriales con dividendos a ultra largo plazo. Los datos muestran que de 2020 a 2023, la escala de emisión de bonos de crédito a ultra largo plazo representó aproximadamente el 2%, pero en el primer semestre de este año, la proporción de emisiones de bonos de crédito a ultra largo plazo aumentó a casi el 6%. .

Una gran compañía de fondos del sur de China también dijo que la asignación de bonos industriales en el segundo trimestre de este año se debió a las siguientes razones: por un lado, la oferta de bonos de inversión urbana estaba limitada bajo el entorno regulatorio de bonos, y la Se debilitó la asignación de fondos incrementales a bonos de inversión urbana, y luego la asignación a deuda industrial. Por otro lado, en un entorno en el que las tasas de interés del mercado de bonos han tocado fondo y la economía se está recuperando débilmente, los bonos industriales con activos de dividendos representados por los servicios públicos, el carbón y el acero han ganado popularidad debido a sus buenos rendimientos históricos y su desarrollo relativamente estable. Expectativas.

El director de renta fija de la mencionada gran compañía de fondos también afirmó que en el contexto de una oferta insuficiente de bonos de inversión urbana y una continua caída de las tasas de interés, el mercado ha seguido prestando más atención a los emisores de la industria industrial, y los riesgos En la industria de activos de dividendos, la industria de bonos es relativamente controlable y tiene ciertos riesgos. Hay margen para obtener ganancias, por lo que es más popular.

A juzgar por las tendencias futuras, los conocedores de la industria creen que la industria de activos de dividendos aún puede tener fundamentos relativamente estables y se espera que continúe su patrón favorito. Si la oferta de bonos industriales continúa expandiéndose en el futuro, los fondos públicos pueden continuar la tendencia de aumentar su asignación de bonos industriales. Sin embargo, considerando que el ritmo de emisión de bonos gubernamentales puede acelerarse en la segunda mitad del año y que se espera que la "escasez de activos" en el mercado de bonos disminuya, es necesario prestar atención a los cambios en la estructura de oferta y demanda del mercado de bonos.

Además, el director de renta fija de la gran compañía de fondos antes mencionada añadió que se espera que la nueva productividad sea una dirección y una guía importante para el desarrollo de la industria manufacturera en la segunda mitad del año. Se recomienda prestar atención a las oportunidades de expansión de los bonos industriales y los productos de innovación científica y tecnológica en las industrias de alta tecnología en el largo plazo.

La inversión en bonos de inversión urbana muestra una tendencia gradual a la baja

Entre los bonos de inversión urbana, algunos bonos de inversión urbana en zonas medias y débiles estaban sobreponderados. El informe de investigación de Guolian Securities muestra que el valor de mercado total de las posiciones en Gansu, Qinghai, Yunnan y otros lugares aumentó un 9,28%, 47,12% y 19,34% respectivamente en comparación con el trimestre anterior. Además de las áreas tradicionales con fuertes calificaciones, en el segundo trimestre de este año, las tenencias de inversión urbana a nivel de distrito y condado de Chongqing representaron el 41,84%, y las tenencias de inversión urbana a nivel de distrito y condado de Guizhou representaron el 17,44%, lo que puede indicar La voluntad de las instituciones de fondos de hundirse en las plataformas de inversión urbana se fortaleció en cierta medida.

China Merchants Fund dijo al respecto que desde la implementación del plan de paquete de deuda en julio de 2023, la valoración de los bonos de inversión urbana ha cambiado rápidamente y el mercado ha mostrado una evidente tendencia a la baja del corto al largo plazo, y de Inversión urbana de grado medio y alto a bajo Tendencia: A finales de julio de 2023, los títulos AA- de 1 año, AA (2) de 3 años y AA de 5 años comenzaron a hundirse por primera vez después del corto; -la compresión final del diferencial se completó a finales de noviembre de ese año, el mercado comenzó a hundirse para los bonos de 3 años AA- y los de 5 años AA (2) la caída comenzará a finales de enero de 2024 para los de 5 años AA-;

"En la actualidad, a excepción de las variedades de baja calidad a largo plazo, los diferenciales de calidad de la mayoría de los productos de inversión urbana se han comprimido a niveles extremadamente bajos, y la actual relación precio-rendimiento de los proyectos de inversión urbana es relativamente pequeña", dijo una fuente de. el fondo de inversión.

En términos de inversiones específicas, los fondos de inversión tienden a ser plataformas principales a nivel municipal en ciudades con una escala económica aceptable, una buena base industrial local y ratios de endeudamiento apropiados, y pueden realizar exploraciones apropiadas en ciudades y condados fuertes a nivel de prefectura en zonas costeras fuertes. provincias. Además, considerando que el actual diferencial de tasas de interés de los bonos de inversión urbana se ha comprimido a un nivel bajo, debemos ser cautelosos con los bonos de inversión urbana de provincias clave que se desbocan.

Las grandes compañías de fondos del sur de China antes mencionadas también dijeron que, en primer lugar, al beneficiarse del paquete de políticas de deuda, los fondos públicos han aumentado significativamente sus tenencias de bonos de inversión urbana en algunas áreas débiles, por ejemplo, el valor total de las posiciones en el mercado. en Gansu, Qinghai, Yunnan y otras regiones ha aumentado en comparación con el trimestre anterior, y el valor de mercado total de las posiciones en áreas de bajo rendimiento con mejores calificaciones ha disminuido en diversos grados, como Guangdong, Jiangsu, Zhejiang, etc. En segundo lugar, con el avance ordenado de la política de reducción de la deuda, la estrategia de amortización adecuada del crédito y extensión de la duración de los bonos de inversión urbana sigue siendo viable. Centrarse en explorar oportunidades para amortizar los bonos de inversión urbana en un plazo de tres años y centrarse en el control del crédito al ampliar el plazo. duración a 5 años. En términos de extracción de ingresos, puede centrarse en las capitales de provincias clave y explorar oportunidades de bonos individuales que tengan en cuenta el exceso de diferenciales de interés y tengan buena liquidez.

El director de renta fija de la gran compañía de fondos antes mencionada también dijo que, impulsada por la política de paquete de deuda, se han restringido las nuevas emisiones de bonos de inversión urbana y los bonos de inversión urbana han entrado gradualmente en la era de las acciones. Las tasas de interés superpuestas continúan cayendo, y la tendencia actual del mercado depende más de la orientación política y de la lógica institucional del undermatch. En términos de inversión de capital, las plataformas a nivel provincial y las plataformas a nivel de prefectura siguen siendo la primera opción para que los fondos públicos mantengan posiciones, representando casi el 70% del total de parques a nivel provincial y los bonos de parques a nivel nacional han ganado más participaciones. .

"En general, bajo la política de reducción de deuda, la financiación neta de los bonos de inversión urbana se ha reducido significativamente y los diferenciales de crédito se han reducido. Se recomienda centrarse en plataformas de grado medio y alto, y debemos estar alerta a los cambios de política en el medio plazo", afirmó el director de renta fija.

Editor: Xiao Mo

Reseña: Muyu

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