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中国基金ニュース記者の李書超

公債の基準額が増加し続けるにつれて、公債投資の市場価値も新たな高値を記録しています。データによると、2024年6月末時点の公債投資時価総額は17兆9200億元と、18兆元の大台に近づいている。投資の方向性としては、公的資金が配当資産である産業債券の保有を増やす意欲が高く、都市投資債券の配分が分散しており、中弱地域の一部の都市投資債券の保有額が増加している。

回答機関や業界関係者らは、債券規制環境下では都市投資債券の供給が限られていると述べ、公共事業、石炭、鉄鋼に代表される配当資産産業債券は安定したファンダメンタルズ、開発期待、そして歴史的に良好なリターンを備えており、公的資金に好まれていると述べた。 、ハイテク産業における産業債券や科学技術イノベーション品種など、新たな生産性の方向への投資機会にも注目することをお勧めします。

公債投資の時価総額は18兆元に迫る

過去最高を更新

風力データによると、2024年6月末時点で公債投資の時価総額は17兆9,200億元となり、公債投資の時価総額は既存の債券市場規模の10.95％を占めている。これにより、債券市場における機関投資家としての同ファンドの地位もさらに向上した。

中国招商基金は、公的債券ファンドの規模の拡大と保有割合の増加に伴い、公的資金が債券市場のマージンにおける積極的な取引価格設定と配分力の不可欠な源泉となっていると述べた。また、商品ラインと戦略も比較的多様化しており、さまざまな種類と満期の債券の一次発行と流通市場の価格発見に重要なサポートを提供し、債券市場の安定性と流動性に重要な影響を与えています。

ボセラ基金はまた、リスクフリー金利センターが衰退する中、公的資金は今後も標準化された運用と成熟した投資調査システムを活用し、債券市場の市場ベースの価格設定機能と市場の回復力を向上させ、市場の回復力を高めていくと述べた。債券市場の安定的かつ健全な発展。

大手ファンド会社の債券ディレクターも、公債投資の時価上昇の背景には、新たな資産管理規制の施行により、ネットバリュー運用の先駆者である公的ファンドが、安定した製品の供給に強みを発揮します。一方、政策推進や債券指向の公募商品への配分需要の恩恵を受け、債券市場における機関投資家の公募ポジションの時価総額は上昇している。

同債券ディレクターは、公的資金は債券市場への重要な参加機関であり、価値発見と資源配分においてその役割を最大限に発揮し、債券投資を継続的に増加させ、より多くの資金をより大きな成長の可能性のある方向に誘導できると述べた。実体経済の質の高い発展を促進し、直接金融の比率を高める。

配当資産である産業債券の保有増加意欲は高い

今年の第2四半期報告書における公開株式ファンドのポジション構成から判断すると、公開株式ファンドは産業債券への配分を増やしている一方、都市投資債券への配分は乖離している。

国聯証券の調査報告書によると、2024年第2四半期末現在、公益事業、ノンバンク金融、総合産業、石炭産業が産業債券を最も多く保有しており、民間企業の産業債券ポジションの規模が増加している。前四半期比 8.69% 増加しました。

中国招商基金は、公的資金が今年第2四半期に産業債券の配分を増やし、特に配当資産型産業債券の保有を増やす意欲が高いことが主に関係団体の信用度が高いことと関係していると述べた。 3月以降、超長期産業債の大量発行が始まった。

中国招商基金の分析によると、低金利とタームスプレッドの縮小という環境下で、債券発行体は債務構造を調整するために低利の長期債を発行する傾向にある一方、公的資金に代表される主流の信用債券配分機関が増加している。今年は配分不足の圧力を受けてデュレーション延長の意欲が高まり、産業債、特に超長期配当産業債の需給が堅調なパターンが形成された。データによると、2020年から2023年まで超長期信用債の発行規模は2％程度だったが、今年上半期には超長期信用債発行の割合が6％近くまで上昇した。 。

中国南部の大手ファンド会社も、今年第2四半期の産業債券の割り当ては以下の理由によるものだと述べた。一方で、債券規制環境下で都市投資債券の供給が限られており、都市投資債券への増分資金の配分が弱まり、次に産業負債への配分が減少した。一方で、債券市場金利が底打ちし、景気が緩やかに回復している環境下では、公益事業、石炭、鉄鋼に代表される配当資産を有する産業債は、歴史的に良好なリターンと比較的安定した発展を理由に人気が高まっています。期待。

前述の大手ファンド会社の債券ディレクターはまた、都市投資債券の供給不足と金利低下の継続を背景に、市場は引き続き産業界の発行体とそのリスクに一層の注目を集めていると述べた。配当資産業界では、債券業界は比較的コントロール可能であり、一定のリスクがあるため、より人気があります。

業界関係者は、将来の動向から判断すると、配当資産業界は依然として比較的安定したファンダメンタルズを維持している可能性があり、その有利なパターンは今後も続くと予想されていると考えています。今後も産業債券の供給が拡大し続ければ、公的資金による産業債券の配分量が増加する傾向が続く可能性がある。ただし、年後半には国債発行ペースが加速する可能性があり、債券市場における「資産不足」の緩和が見込まれることから、国債の需給構造の変化には注意が必要である。債券市場。

さらに、前述の大手ファンド会社の債券ディレクターは、新たな生産性は製造業発展の重要な方向性であり、今年下半期の政策支援は強力になると予想される、と付け加えた。長期的にはハイテク産業における産業債券や科学技術イノベーション商品の拡大機会に注目することが推奨される。

都市投資債投資は緩やかな減少傾向

都市投資債券のうち、中弱地域の一部の都市投資債券がオーバーウエートとなった。国聯証券の調査報告によると、甘粛省、青海省、雲南省などのポジションの市場価値総額は、前四半期と比べてそれぞれ9.28％、47.12％、19.34％増加した。優れた資格を持つ伝統的な地域に加えて、今年第 2 四半期には、重慶市の区および県レベルの都市投資保有額が 41.84% を占め、貴州省の区および県レベルの都市投資保有額が 17.44% を占めました。都市投資プラットフォームに参入するファンド機関の意欲が若干強化された。

これに関して中国招商基金は、2023年7月のパッケージ債務計画の実施以来、都市投資債券の評価は急速に変化し、市場は短期から長期、そして長期から明らかな下落傾向を示していると述べた。中高グレードから低グレードの都市投資。2023 年 7 月末、1 年物 AA、3 年物 AA (2) および AA、および 5 年物 AA がショート後に下落し始めた。同年11月末にエンドスプレッド圧縮が完了し、市場は3年物AA-と5年物AAの沈下を開始した（2）2024年1月末から5年物AA-の沈下が始まる。

「現在、長期低品位品種を除いて、ほとんどの都市投資商品のグレードスプレッドは極めて低い水準に圧縮されており、都市投資プロジェクトの現在の価格性能比は比較的小さい」と関係者は述べた。投資ファンド。

具体的な投資に関しては、投資ファンドは、許容可能な経済規模、良好な地元産業基盤、適切な負債比率を備えた都市において、地方自治体レベルの主要なプラットフォームとなる傾向があり、強力な県レベルの都市や沿岸部の強力な郡において適切な探査を行うことができる。地方。また、現在の都市投資債券の金利スプレッドが低水準に圧縮されていることを考慮すると、主要州の都市投資債券の債券の償還には注意が必要である。

前述の中国南部の大手ファンド会社も、まず第一に、一連の債務政策の恩恵を受けて、公的ファンドがいくつかの弱い分野での都市投資債券の保有高を大幅に増加させたと述べ、例えばポジションの時価総額を増加させた。甘粛省、青海省、雲南省などの地域での求人は前四半期に比べて増加し、広東省、江蘇省、浙江省など、より優れた資格を備えた低利回り地域のポジションの市場価値の総額は程度の差こそあれ減少した。第二に、債務削減政策の秩序ある推進により、都市投資債券の適切な信用減額と期間延長戦略は依然として実現可能であり、都市投資債券を3年以内に減額する機会を探ることに重点を置き、期間延長の際には信用管理に重点を置く。資格期間は5年まで。インカムマイニングの観点からは、主要な州の州都に焦点を当て、超過金利スプレッドを考慮し、流動性の高い個別債券の機会を探ることができます。

前述の大手ファンド会社の債券ディレクターも、パッケージ債務政策の影響で都市投資債券の新規発行が制限され、都市投資債券は徐々に株式の時代に入ってきたと述べた。重畳金利は低下し続けており、現在の市場傾向は政策ガイダンスと制度上のアンダーマッチロジックに大きく依存しています。資本投資に関しては、依然として省レベルのプラットフォームと県レベルのプラットフォームが公的資金のポジションを保有する第一の選択肢であり、省レベルの公園債券の保有比率が全体のほぼ70％を占め、国家レベルの公園債券の保有額が増加している。 。

「全体として、債務削減政策の下で、都市投資債券の純資金調達は大幅に縮小し、信用スプレッドは縮小した。中級および高グレードのプラットフォームに焦点を当てることが推奨されており、我々は政策の変化に注意を払う必要がある」中期的には」と債券ディレクターは語った。

編集者：シャオモ

レビュー：むゆ

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