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Il giornalista di China Fund News Li Shuchao

Poiché la dimensione base delle obbligazioni pubbliche continua ad aumentare, anche il valore di mercato degli investimenti in obbligazioni pubbliche ha raggiunto nuovi massimi. I dati mostrano che alla fine di giugno 2024, il valore di mercato totale degli investimenti in obbligazioni pubbliche era di 17,92 trilioni di yuan, avvicinandosi alla soglia dei 18 trilioni di yuan. In termini di direzione degli investimenti, i fondi pubblici hanno una forte volontà di aumentare le loro partecipazioni in obbligazioni industriali che rappresentano asset che generano dividendi, e la loro allocazione di obbligazioni di investimento urbano è divergente. Alcune obbligazioni di investimento urbano nelle aree medie e deboli hanno aumentato le loro partecipazioni.

Le istituzioni intervistate e gli addetti ai lavori del settore hanno affermato che l’offerta di obbligazioni di investimento urbano è limitata nel contesto normativo delle obbligazioni. Le obbligazioni industriali con dividendi rappresentate da servizi pubblici, carbone e acciaio hanno fondamentali stabili, aspettative di sviluppo e buoni rendimenti storici favoriti dai fondi pubblici , si raccomanda inoltre di prestare attenzione alle opportunità di investimento nella direzione di nuova produttività, come le obbligazioni industriali nei settori ad alta tecnologia e le varietà di innovazione scientifica e tecnologica.

Il valore di mercato totale degli investimenti in obbligazioni pubbliche si avvicina ai 18mila miliardi di yuan

Aggiorna il massimo storico

I dati sull’energia eolica mostrano che alla fine di giugno 2024, il valore di mercato totale degli investimenti in obbligazioni pubbliche era di 17,92 trilioni di yuan, avvicinandosi alla soglia dei 18 trilioni di yuan, il valore di mercato degli investimenti in obbligazioni pubbliche rappresentava il 10,95% della dimensione del mercato obbligazionario esistente; che ha anche stabilito un nuovo record. Lo status del fondo come investitore istituzionale nel mercato obbligazionario è ulteriormente migliorato.

China Merchants Fund ha affermato che con l’espansione della portata dei fondi obbligazionari pubblici e l’aumento della percentuale delle partecipazioni, i fondi pubblici sono diventati una fonte indispensabile di determinazione attiva dei prezzi delle transazioni e potere di allocazione ai margini del mercato obbligazionario linee di prodotti e strategie. È anche relativamente diversificato, fornendo un importante supporto per l'emissione primaria di obbligazioni di vari tipi e scadenze e per la scoperta dei prezzi sul mercato secondario, e ha un impatto importante sulla stabilità e sulla liquidità del mercato obbligazionario.

Il Fondo Bosera ha inoltre affermato che con il declino del centro dei tassi di interesse privi di rischio, i fondi pubblici in futuro continueranno a trarre vantaggio dalle loro operazioni standardizzate e dai sistemi di ricerca sugli investimenti maturi per migliorare le capacità di determinazione dei prezzi basate sul mercato e la resilienza del mercato obbligazionario, e promuovere lo sviluppo stabile e sano del mercato obbligazionario.

Il direttore del reddito fisso di una grande società di fondi ha inoltre affermato che dietro l'aumento del valore di mercato degli investimenti obbligazionari pubblici, da un lato, con l'attuazione delle nuove norme sulla gestione patrimoniale, i fondi pubblici, in quanto pionieri della gestione del valore netto, hanno esercitarono i loro vantaggi nella fornitura di prodotti stabili. D’altro canto, beneficiando della promozione delle politiche e della domanda di allocazione di prodotti di offerta pubblica orientati al debito, il valore di mercato delle posizioni di offerta pubblica tra gli investitori istituzionali nel mercato obbligazionario è aumentato.

Il direttore del reddito fisso ha affermato che i fondi pubblici sono importanti istituzioni partecipanti al mercato obbligazionario e possono svolgere appieno il loro ruolo nella scoperta di valore e nell’allocazione delle risorse, aumentare continuamente gli investimenti obbligazionari e indirizzare più risorse finanziarie verso direzioni con maggiore potenziale di crescita in dell’economia reale. Promuovere uno sviluppo di alta qualità dell’economia reale e contribuire ad aumentare la percentuale dei finanziamenti diretti.

C’è una forte volontà di aumentare le partecipazioni in obbligazioni industriali con asset a dividendi

A giudicare dalla struttura delle posizioni del rapporto del secondo trimestre di quest’anno, i fondi pubblici hanno aumentato la loro allocazione alle obbligazioni industriali, mentre la loro allocazione alle obbligazioni di investimento urbane è divergente.

Un rapporto di ricerca di Guolian Securities mostra che alla fine del secondo trimestre del 2024, i settori dei servizi pubblici, dei settori finanziario non bancario, globale e del carbone sono le obbligazioni industriali più pesantemente detenute e la dimensione delle posizioni obbligazionarie industriali delle imprese private è aumentata dell’8,69% rispetto al trimestre precedente.

China Merchants Fund ha dichiarato che i fondi pubblici hanno aumentato la loro allocazione di obbligazioni industriali nel secondo trimestre di quest'anno, in particolare la loro forte volontà di aumentare le loro partecipazioni in obbligazioni industriali di tipo asset con dividendi. Ciò è principalmente legato al fatto che le entità rilevanti hanno un credito elevato le qualifiche hanno iniziato a emettere grandi quantità di obbligazioni industriali a lunghissimo termine dopo marzo.

Secondo l’analisi del China Merchants Fund, in un contesto di bassi tassi di interesse e di contrazione degli spread a termine, gli emittenti obbligazionari tendono a emettere obbligazioni a basso interesse e a lungo termine per adeguare la propria struttura del debito, mentre le principali istituzioni di allocazione delle obbligazioni creditizie rappresentate da fondi pubblici sono aumentate pressione di sottoallocazione quest’anno, la volontà di estendere la durata è aumentata, formando un modello di forte domanda e offerta di obbligazioni industriali, in particolare di obbligazioni industriali con dividendi a lunghissimo termine. I dati mostrano che dal 2020 al 2023, la scala di emissione di obbligazioni di credito a ultra-lungo termine ha rappresentato circa il 2%, ma nella prima metà di quest’anno, la percentuale di emissioni di obbligazioni di credito a ultra-lungo termine è aumentata a quasi il 6% .

Una grande società di fondi nel sud della Cina ha inoltre affermato che l’allocazione di obbligazioni industriali nel secondo trimestre di quest’anno è dovuta ai seguenti motivi: da un lato, l’offerta di obbligazioni di investimento urbane è stata limitata nel contesto normativo delle obbligazioni, e dall’altro si è indebolita l’allocazione dei fondi incrementali alle obbligazioni di investimento urbano, e poi l’allocazione al debito delle industrie. D’altro canto, in un contesto in cui i tassi di interesse del mercato obbligazionario hanno toccato il fondo e l’economia è in debole ripresa, le obbligazioni industriali con asset da dividendi rappresentati da servizi di pubblica utilità, carbone e acciaio hanno guadagnato favore grazie ai loro buoni rendimenti storici e allo sviluppo relativamente stabile. aspettative.

Il direttore del reddito fisso della suddetta grande società di fondi ha inoltre affermato che, in un contesto di offerta insufficiente di obbligazioni di investimento urbane e di continuo calo dei tassi di interesse, il mercato ha continuato a prestare maggiore attenzione agli emittenti del settore industriale e ai rischi nel settore dei dividendi, il settore obbligazionario è relativamente controllabile e presenta determinati rischi. C'è spazio per il profitto, quindi è più popolare.

A giudicare dalle tendenze future, gli addetti ai lavori ritengono che il settore degli asset con dividendi potrebbe ancora avere fondamentali relativamente stabili e che il suo modello favorito dovrebbe continuare. Se l’offerta di obbligazioni industriali continua ad espandersi in futuro, i fondi pubblici potrebbero continuare la tendenza ad aumentare la loro allocazione di obbligazioni industriali. Tuttavia, considerando che il ritmo delle emissioni di titoli di Stato potrebbe accelerare nella seconda metà dell’anno e che si prevede che la “carenza di attività” sul mercato obbligazionario si attenuerà, è necessario prestare attenzione ai cambiamenti nella struttura della domanda e dell’offerta del paese. Mercato obbligazionario.

Inoltre, il direttore del reddito fisso della suddetta grande società di fondi ha aggiunto che la nuova produttività è una direzione e una guida importante per lo sviluppo dell'industria manifatturiera nella seconda metà dell'anno. Si prevede che il sostegno politico sarà forte Si raccomanda di prestare attenzione alle opportunità di espansione dei legami industriali e dei prodotti di innovazione scientifica e tecnologica nel lungo termine nei settori ad alta tecnologia.

Gli investimenti obbligazionari di investimento urbano mostrano una graduale tendenza al ribasso

Tra le obbligazioni di investimento urbane, alcune obbligazioni di investimento urbano nelle aree medie e deboli sono state sovraponderate. Il rapporto di ricerca di Guolian Securities mostra che il valore di mercato totale delle posizioni in Gansu, Qinghai, Yunnan e altri luoghi è aumentato rispettivamente del 9,28%, 47,12% e 19,34% rispetto al trimestre precedente. Oltre alle aree tradizionali con forti qualifiche, nel secondo trimestre di quest'anno, le partecipazioni di investimento urbano a livello di distretto e contea di Chongqing hanno rappresentato il 41,84%, e le partecipazioni di investimento urbano a livello di distretto e contea di Guizhou hanno rappresentato il 17,44%, il che potrebbe indicare la volontà degli istituti di finanziamento di sprofondare nelle piattaforme di investimento urbano si è alquanto rafforzata.

China Merchants Fund ha affermato a questo proposito che dall’attuazione del piano di debito nel luglio 2023, la valutazione delle obbligazioni di investimento urbane è cambiata rapidamente e il mercato ha mostrato un’evidente tendenza al ribasso dal breve al lungo termine, e dal investimenti urbani di grado medio e alto-basso Tendenza: alla fine di luglio 2023, gli investimenti AA- a 1 anno, AA a 3 anni (2) e AA e AA a 5 anni hanno iniziato a diminuire dopo il breve; -la compressione finale degli spread è stata completata alla fine di novembre dello stesso anno, il mercato ha iniziato a crollare per i titoli a 3 anni AA- e a 5 anni AA AA (2); il declino inizierà a fine gennaio 2024 per i 5 anni AA-.

"Attualmente, ad eccezione delle varietà di bassa qualità a lungo termine, gli spread di qualità della maggior parte dei prodotti di investimento urbano sono stati compressi a livelli estremamente bassi, e l'attuale rapporto prezzo-prestazioni dei progetti di investimento urbano è relativamente piccolo." il fondo di investimento.

In termini di investimenti specifici, i fondi di investimento tendono ad essere le principali piattaforme a livello municipale nelle città con una scala economica accettabile, una buona base industriale locale e adeguati rapporti di indebitamento, e possono effettuare esplorazioni appropriate in forti città a livello di prefettura e contee in forti zone costiere. province. Inoltre, considerando che l’attuale differenziale del tasso di interesse delle obbligazioni di investimento urbano è stato compresso a un livello basso, dobbiamo essere cauti nei confronti delle obbligazioni di investimento urbano delle principali province che debondono.

Le grandi società di fondi del sud della Cina sopra menzionate hanno anche affermato che, beneficiando del pacchetto di politiche del debito, i fondi pubblici hanno aumentato significativamente le loro partecipazioni in obbligazioni di investimento urbano in alcune aree deboli, ad esempio il valore di mercato totale delle posizioni nel Gansu, Qinghai, Yunnan e in altre regioni è aumentato rispetto al trimestre precedente, e il valore di mercato totale delle posizioni in aree a basso rendimento con migliori qualifiche è diminuito a vari livelli, come Guangdong, Jiangsu, Zhejiang, ecc. In secondo luogo, con l’ordinato avanzamento della politica di riduzione del debito, la strategia di un adeguato ammortamento del credito e di un’estensione della durata delle obbligazioni di investimento urbane è ancora fattibile. Concentrarsi sull’esplorazione delle opportunità per affondare le obbligazioni di investimento urbane entro 3 anni e concentrarsi sul controllo del credito quando si estende la politica durata fino a 5 anni. In termini di estrazione del reddito, puoi concentrarti sulle capitali delle province chiave ed esplorare opportunità di obbligazioni individuali che tengano conto degli spread di interesse in eccesso e abbiano una buona liquidità.

Il direttore del reddito fisso della suddetta grande società di fondi ha anche affermato che, a causa della politica del pacchetto sul debito, le nuove emissioni di obbligazioni di investimento urbano sono state limitate e che le obbligazioni di investimento urbano sono gradualmente entrate nell'era delle azioni. I tassi di interesse sovrapposti continuano a scendere e l’attuale tendenza del mercato si basa maggiormente sulle linee guida politiche e sulla logica del deficit istituzionale. In termini di investimenti di capitale, le piattaforme a livello provinciale e prefetturale sono ancora la prima scelta per i fondi pubblici per detenere posizioni, rappresentando quasi il 70% del totale dei titoli dei parchi a livello provinciale e dei parchi a livello nazionale .

"Nel complesso, nell'ambito della politica di riduzione del debito, il finanziamento netto delle obbligazioni di investimento urbano si è ridotto in modo significativo e gli spread creditizi si sono ridotti. Si raccomanda di concentrarsi su piattaforme di qualità media e alta, e dobbiamo essere attenti ai cambiamenti politici nel medio termine", ha affermato il direttore del reddito fisso.

Editore: Xiaomo

Recensione: Muyu

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