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중국펀드뉴스 리수차오 기자

공채의 기본 규모가 지속적으로 증가함에 따라 공채 투자의 시장 가치도 새로운 최고치를 경신했습니다. 데이터에 따르면 2024년 6월 말 현재 공공 채권 투자의 총 시장 가치는 17조 9200억 위안으로 18조 위안에 근접했습니다. 투자방향에 있어서 공적자금은 배당자산인 산업채 보유를 늘리려는 의지가 강하고, 도시 투자채권의 배분도 다양화되었으며, 중약지역의 일부 도시투자채권도 비중을 늘렸다.

응답 기관 및 업계 관계자는 채권 규제 환경에서 도시 투자 채권의 공급이 제한되어 있다고 말했습니다. 공공 유틸리티, 석탄 및 철강으로 대표되는 배당 자산 산업 채권은 안정적인 펀더멘털, 개발 기대 및 좋은 역사적 수익률을 가지고 있습니다. , 첨단산업 분야 산업채권, 과학기술혁신 품종 등 새로운 생산성 방향의 투자기회에도 주목하는 것이 좋다.

공공 채권 투자의 총 시장 가치는 18조 위안에 도달합니다.

사상 최고치를 경신하다

Wind 데이터에 따르면 2024년 6월 말 현재 공공 채권 투자의 총 시장 가치는 17조 9200억 위안으로 18조 위안에 근접했으며, 공공 채권 투자 시장 가치는 기존 채권 시장 규모의 10.95%를 차지했습니다. 이는 또한 사상 최고치를 경신한 것으로 채권시장의 기관투자자로서 펀드의 위상이 더욱 향상되었습니다.

중국초상기금은 공공채권자금의 규모가 확대되고 보유비율이 증가함에 따라 공공자금이 적극적인 거래가격 책정과 채권시장 마진에 대한 배분력의 필수적인 원천이 되었다고 밝혔습니다. 또한 상품 라인과 전략이 상대적으로 다양하여 다양한 유형과 만기의 채권 발행과 2차 시장 가격 발견에 중요한 지원을 제공하며 채권 시장의 안정성과 유동성에 중요한 영향을 미칩니다.

Bosera Fund는 또한 무위험 금리 센터가 쇠퇴함에 따라 향후 공적 기금이 채권 시장의 시장 기반 가격 결정 능력과 시장 탄력성을 향상시키고, 채권시장의 안정적이고 건전한 발전.

한 대형 펀드회사의 채권 이사도 한편으로는 새로운 자산관리 규제 시행으로 공공채권 투자의 시가총액이 상승한 배경에는 순자산관리의 선구자로서 공공펀드가 크게 늘었다고 말했다. 안정적인 제품 공급에 장점을 발휘했습니다. 반면 채권시장에서는 정책추진과 채권형 공모상품 배분수요에 힘입어 기관투자자들의 공모포지션 시장가치가 높아졌다.

채권 이사는 공적 자금이 채권 시장에 중요한 참여 기관이며 가치 발견 및 자원 배분에서 역할을 충분히 발휘하고 채권 투자를 지속적으로 늘리며 더 많은 금융 자원이 더 큰 성장 잠재력을 가진 방향으로 흐르도록 유도할 수 있다고 말했습니다. 실물경제의 질적 발전을 촉진하고 직접금융 비중을 높이도록 돕습니다.

배당자산 산업채 보유를 늘리려는 의지가 강하다

올해 2분기 보고된 공모펀드의 포지션 구조를 보면, 공모펀드는 산업채 비중을 늘린 반면, 도시투자채 비중은 다양했다.

Guolian Securities 연구 보고서에 따르면 2024년 2분기 말 현재 공공 유틸리티, 비은행 금융, 종합 및 석탄 산업이 산업 채권을 가장 많이 보유하고 있으며 민간 기업 산업 채권 포지션 규모가 증가한 것으로 나타났습니다. 전분기 대비 8.69% 증가했다.

중국초상기금은 올해 2분기 공적자금이 산업채 비중을 늘렸다고 밝혔는데, 특히 배당자산형 산업채 보유를 늘리려는 의지가 강한 것은 주로 신용도가 높은 관련 기관이 있다는 사실과 관련이 있다. 자격은 3월 이후 초장기 산업채를 대량 발행하기 시작했다.

중국초상기금(China Merchants Fund) 분석에 따르면, 저금리 및 만기스프레드 축소 환경에서 채권 발행사들은 부채구조 조정을 위해 저금리 장기채권을 발행하는 경향이 있는 반면, 공적자금으로 대표되는 주류 신용채권 배분기관은 증가한 것으로 나타났다. 올해는 과소배분 압력이 높아지면서 만기 연장 의지가 높아져 산업채, 특히 초장기 배당 산업채에 대한 수요와 공급이 강한 패턴을 형성했습니다. 자료에 따르면 2020년부터 2023년까지 초장기 신용채권 발행 규모는 약 2% 수준이었으나, 올해 상반기에는 초장기 신용채권 발행 비중이 6% 가까이 증가했다. .

중국 남부의 한 대형 펀드회사도 올해 2분기 산업채권 배정은 다음과 같은 이유 때문이라고 밝혔다. 한편으로는 채권 규제 환경으로 인해 도시 투자채권 공급이 제한됐고, 도시 투자 채권에 대한 증분 자금 할당이 약화되고 산업 부채에 대한 할당이 약화되었습니다. 반면, 채권시장 금리가 바닥을 치고 경기가 미약하게 회복되는 환경에서는 공공 유틸리티, 석탄, 철강으로 대표되는 배당 자산을 갖춘 산업 채권이 좋은 역사적 수익률과 상대적으로 안정적인 발전으로 선호되었습니다. 기대.

위에 언급된 대형 펀드 회사의 채권 이사는 또한 도시 투자 채권의 공급이 부족하고 금리가 지속적으로 하락하는 상황에서 시장이 산업 산업 발행자에게 계속 더 많은 관심을 기울이고 있으며 위험이 있다고 말했습니다. 배당 자산 산업에서는 채권 산업이 상대적으로 통제 가능하고 특정 위험을 안고 있기 때문에 더 인기가 있습니다.

업계 관계자들은 미래 동향으로 판단할 때 배당 자산 산업이 여전히 상대적으로 안정적인 펀더멘털을 보유하고 있으며 선호 패턴이 계속될 것으로 예상하고 있습니다. 앞으로도 산업채 공급이 지속적으로 확대된다면 공적자금의 산업채 배분을 늘리는 추세가 지속될 수도 있다. 다만, 하반기 국고채 발행 속도가 빨라지고 채권시장의 '자산부족'이 완화될 것으로 예상되는 점을 고려하면 국채 수급구조 변화에 주목할 필요가 있다. 채권시장.

또한, 앞서 언급한 대형 펀드사의 채권 이사는 신생산성이 하반기 제조업 발전에 중요한 방향이자 지침이 될 것으로 기대하고 있어 정책적 지원이 강화될 것이라고 덧붙였다. 장기적으로 첨단산업 분야의 산업채권과 과학기술혁신제품의 확대 기회에 주의를 기울일 것을 권고한다.

도시투자채권 투자는 점진적인 하락 추세

도시투자채권 중 일부 중·취약지역 도시투자채권이 비중확대됐다. Guolian Securities의 조사 보고서에 따르면 간쑤성, 칭하이성, 운남성 및 기타 지역 포지션의 총 시장 가치는 전 분기에 비해 각각 9.28%, 47.12%, 19.34% 증가했습니다. 자격이 강한 전통적인 지역 외에도 올해 2분기 충칭의 구 및 현급 도시 투자 보유는 41.84%, 구이저우의 구 및 현급 도시 투자 보유는 17.44%를 차지했습니다. 도시 투자 플랫폼에 참여하려는 기금 기관의 의지가 다소 강화되었습니다.

이와 관련 중국초상기금은 2023년 7월 일괄부채계획 시행 이후 도시 투자채권 평가가 급격하게 변화해 시장이 단기에서 장기로, 단기에서 장기로 뚜렷한 하락 추세를 보였다고 밝혔다. 중급~저급 도시 투자 추세: 2023년 7월 말 1년 AA-, 3년 AA(2) 및 AA, 5년 AA가 단기 이후 처음으로 하락하기 시작했습니다. - 그 해 11월 말에 최종 스프레드 압축이 완료되었으며, 시장은 3년 AA- 및 5년 AA AA(2) 5년 AA- 동안 2024년 1월 말에 하락하기 시작했습니다.

"현재 장기 저등급 품종을 제외하면 대부분의 도시 투자 상품의 등급 분포가 극도로 낮은 수준으로 압축되어 있으며, 현재 도시 투자 프로젝트의 가격 대비 성능 비율은 상대적으로 적습니다." 투자 기금.

구체적인 투자 측면에서 투자 자금은 수용 가능한 경제 규모, 양호한 지역 산업 기반 및 적절한 부채 비율을 갖춘 도시의 지방자치단체 차원에서 주요 플랫폼이 되는 경향이 있으며 해안이 강한 현급 도시와 카운티에서 적절한 탐색을 할 수 있습니다. 지방. 또한, 현재 도시투자채권의 금리 스프레드가 낮은 수준으로 압축된 점을 고려하면, 주요 지방의 도시투자채권이 채권에서 이탈하는 경우에는 주의가 필요하다.

위에서 언급한 중국 남부의 대형 펀드 회사들은 우선 부채 정책 패키지의 혜택을 받아 공공 자금이 일부 취약한 영역에서 도시 투자 채권 보유를 크게 늘렸다고 말했습니다. 간쑤(甘肃), 칭하이(靑海), 윈난(雲南) 및 기타 지역에서는 전 분기에 비해 증가했으며, 자격이 더 좋은 저수익 지역의 총 시장 가치는 광둥(廣东), 장쑤(江蘇), 절강(浙江) 등 다양한 정도로 하락했다. 둘째, 부채감축정책이 차질없이 추진됨에 따라 도시투자채권에 대한 적절한 신용감소 및 만기연장 전략은 여전히 ​​가능하다. 자격기간은 5년입니다. 소득 마이닝 측면에서는 주요 지방의 수도에 집중하고 과도한 이자 스프레드를 고려하고 유동성이 좋은 개별 채권 기회를 탐색할 수 있습니다.

앞서 언급한 대형 펀드회사의 채권 이사도 일괄 부채 정책에 힘입어 도시 투자채의 신규 발행이 제한되고 도시 투자채가 점차 주식 시대로 진입했다고 말했다. 중첩 금리는 계속 하락하고 있으며, 현재 시장 추세는 정책 지침과 제도적 미달 논리에 더 많이 의존하고 있습니다. 자본 투자 측면에서 볼 때, 성급 플랫폼과 현급 플랫폼은 여전히 ​​공적 자금이 자리를 잡는 첫 번째 선택이며, 성급 공원과 국가급 공원 채권이 더 많은 보유량을 얻었습니다. .

“전반적으로 부채감축 정책 하에서 도시투자채권의 순조달이 크게 줄어들고 신용 스프레드도 축소되었습니다. 중·고급 플랫폼에 집중하는 것이 좋습니다. 중기적으로." 채권 이사가 말했습니다.

편집자: 샤오모

리뷰: 무유

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