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Texto/Wang Yuanyuan, Sun Yan, Zhang Xiaoyu

Muchos fondos públicos han dependido de la deuda para mejorar su desempeño en los últimos dos años. Entre ellas, las ofertas públicas que son buenas en renta fija han cosechado dividendos en el mercado, mientras que las ofertas públicas que antes eran buenas en acciones han comenzado a desplegar más activamente líneas de productos de renta fija.

En 2022, Shao Jiamin se unió a China Universal y comenzó a utilizar tanto la introducción como la autoconstrucción de equipos para construir el equipo de renta fija de China Universal a través de actualizaciones integrales en la gestión de equipos, el soporte del sistema, el diseño comercial y otros aspectos, el equipo de renta fija de China Universal. Se aceleró. Recopilar iteraciones comerciales. Anteriormente, Shao Jiamin trabajó en muchas empresas de gestión de valores, fondos y seguros.

Como director de renta fija de China Universal, Shao Jiamin dijo que una parte muy importante de su trabajo actual es "hacer reglas", incluidas las reglas de operación y gestión del equipo de investigación de inversiones, las reglas de capacitación del sistema de investigación de inversiones, las reglas del proceso de investigación de inversiones, el comercio. reglas, etc

Shao Jiamin dijo que, a diferencia de la inversión en acciones, la inversión en renta fija (bonos) presta más atención a la división del trabajo del equipo. Una buena división del trabajo en equipo y la cooperación básicamente pueden garantizar el rendimiento de los productos de renta fija del equipo.

"Las buenas reglas son muy importantes, especialmente porque la industria de ofertas públicas de China se está desarrollando rápidamente y todavía hay mucho espacio para la acumulación de reglas. Esperamos utilizar buenas reglas, construir un buen equipo y ofrecer buenos productos a través de la mejora continua. ", Dijo Shao Jiamin.

"Siglo XXI": Es muy difícil obtener rendimientos excesivos y salirse del mercado en la inversión en bonos. ¿Qué opina de este tema?

Shao Jiamin： Cuando se trata de inversión, primero se debe tener una perspectiva y una asignación básicas, que provienen del juicio macro. Por ejemplo, actualmente hay una falta de activos de mercado, el ROE corporativo está bajo presión y, en general, todo el mundo cree que las tasas de interés están bajando. Sin embargo, bajo el mismo criterio, las acciones de diferentes administradores de fondos varían mucho, y su desempeño también variará mucho.

Mi idea es trabajar a la inversa. Si se excluyen las emisiones de default, los bonos son sólo una cuestión de tasas de interés: pueden revertirse apropiadamente en juegos institucionales, y la magnitud de la reversión puede ser mayor que la de las acciones. También es fundamental planificar con antelación: por ejemplo, lo más temido de los bonos de crédito es que se desconozcan los riesgos, pero en variedades cuyos riesgos se han revelado plenamente, se puede invertir adecuadamente en la dirección opuesta.

El segundo punto es atravesarte a ti mismo. Yo solía administrar fondos de seguridad social y la competencia en el campo de la seguridad social es muy feroz. Los administradores de fondos son básicamente los jugadores más fuertes en cada empresa y deben atreverse a actuar cuando llega el momento de hacerlo. Un factor muy crítico para la inversión es el juicio y el coraje, que también están relacionados con el estatus del gestor del fondo: es difícil imaginar un gestor de fondos que, muy inseguro y que acaba de recibir una dura paliza, se atreva a hacer grandes movimientos, por lo que Seremos muy cautelosos con el gestor del fondo. Su situación sigue siendo motivo de gran preocupación.

El tercer punto es el cultivo intensivo diario, incluido el cultivo intensivo de costos de capital, transacciones de diferenciales, etc. Por ejemplo, es común en el mercado de bonos que los bonos activos tengan rendimientos más bajos y precios más altos, mientras que los bonos antiguos tengan precios más bajos y rendimientos más altos. Sin embargo, los bonos activos y los bonos antiguos se convertirán y es posible obtener rendimientos excedentes. el proceso. Así que sigue buscando oportunidades excedentes.

La agricultura intensiva es muy difícil. Por un lado, la volatilidad general de los objetivos de inversión anteriores no fue muy alta. Pero desde este año, las oportunidades de oscilación del mercado han aparecido principalmente en los bonos a 30 años o a plazos ultralargos. No hay muchas oportunidades de oscilación por debajo de 10 años. Para lograr rendimientos excesivos, hay que invertir en bonos a 30 años. su volatilidad ya está cerca de algunos bonos con altos dividendos. La competencia en el mercado está aumentando. Sólo invirtiendo en productos con alta volatilidad se puede tener la oportunidad de obtener diferencias de precios. Sin embargo, considerando la experiencia de tenencia de los inversores, la volatilidad debe controlarse. .

Por otro lado, las oportunidades de obtener rendimientos excesivos suelen ser contrarias a la tendencia del mercado: cuando todos aumentan sus posiciones, a menudo aparecerá un techo en el corto plazo, y viceversa. Siempre he subrayado que los gestores de fondos deberían empezar bien el año para atreverse a vender cuando las acciones estén en un nivel alto. Desde la perspectiva de los fondos de renta fija, los fondos que tienen un buen desempeño en el primer trimestre básicamente no tendrán un desempeño tan malo durante todo el año, mientras que los fondos con un desempeño deficiente en el primer trimestre tendrán dificultades para ponerse al día durante todo el año. Los gestores de fondos no se atreven a hacer nada cuando su rendimiento disminuye.

"Siglo XXI": ¿Qué objetivos quiere alcanzar China Universal al crear un equipo de renta fija?

Shao Jiamin： Empecé a dedicarme a la renta fija relativamente pronto y, poco a poco, también pasé a la renta fija+. Es relativamente difícil para alguien como yo que se dedica a la renta fija+ ser investigador. Cuando entré por primera vez en la industria, simplemente investigué empresas que cotizan en bolsa. Nuestra primera investigación fue la investigación crediticia, que es diferente de la perspectiva de las acciones. A veces los jóvenes vienen y preguntan si la empresa irá a la quiebra. Este tipo de preguntas sencillas dependen más de la estabilidad de la empresa y de si el objetivo es confiable.

Después de llegar a China Universal, observé las características de China Universal de cerca. Tengo los siguientes puntos: Primero, China Universal es una empresa que se especializa en negocios de acciones activas. Las empresas que comienzan con acciones tienen ventajas en la investigación de inversiones. Recursos de investigación de inversiones. Capacidades de gestión más ricas y proactivas. En segundo lugar, China Universal es una institución relativamente orientada al mercado que avanza en todas las áreas sin ningún sesgo particular. Nuestro rendimiento de renta fija + este año ha sido muy bueno, dando al mercado una comprensión completamente nueva. En tercer lugar, la preferencia general por el riesgo crediticio de China Universal es ligeramente conservadora, porque los inversores están muy preocupados por los impagos y muchos inversores institucionales y de canales de comercio electrónico están muy preocupados por la volatilidad y las marcas.

En los últimos años, los productos de renta fija + en toda la industria han tenido algunas deficiencias: en primer lugar, ha habido un cierto retroceso, en segundo lugar, la volatilidad es alta y, en tercer lugar, el estilo general no está claro. El equipo de renta fija de China Universal también está orientado a resolver estos tres problemas, formular contramedidas y mejorar las capacidades.

En primer lugar, en cuanto al objetivo de ingresos, ahora incluimos componentes de ingresos más absolutos en la evaluación de los gestores de fondos.

En segundo lugar, en cuanto al retroceso, estamos considerando la implementación de reglas: por un lado, creemos que las acciones prometedoras no deberían tener demasiadas posiciones. Lo mismo se aplica a los bonos, especialmente los bonos de crédito, que están diferenciados. El límite superior del índice de posición de existencias de los productos "Renta Fija+" es 20%, 40%, etc. En la actualidad, también hemos establecido tres niveles en consecuencia, que deben cumplir con diferentes procesos: cuando las acciones individuales representan más de 2%, el administrador del fondo debe explicar la lógica de inversión en la reunión, se debe redactar un informe cuando supere el 3% y se requiere aprobación cuando supere el 4%. Por otro lado, en términos de estilo industrial, es mejor tener cierta cobertura y no incluir todo. Por ejemplo, en el primer semestre de este año, las acciones de tecnología y las acciones con altos dividendos subieron y bajaron día a día. Si ambos tienen un pequeño valor neto, pueden ser relativamente estables.

Finalmente, es una cuestión de estilo. Creo que se debe en gran medida a que los gestores de fondos fijan sus propios objetivos demasiado altos y pueden utilizar la deriva para alcanzarlos. De hecho, en la mayoría de los casos, las personas tienen una alta autoestima. Si se fijan una meta demasiado alta, será difícil aceptar el fracaso y se producirán errores de juicio. Por lo tanto, creemos que es crucial que los administradores de fondos se fijen metas razonables, que deben ser razonables en términos de escala y objetivos.

"Siglo XXI": ¿Cómo formular buenas reglas para formar un equipo excelente?

Shao Jiamin：Para formular reglas, en primer lugar, es necesario tener un conocimiento profundo del negocio y del mercado en general; en segundo lugar, es necesario tener experiencia en la formulación de reglas y, en tercer lugar, el texto debe ser claro y confiable.

Creo que primero se detallarán las buenas reglas y tendrán indicadores que se puedan implementar en el sistema. Pero al mismo tiempo, no tiene sentido simplemente tener reglas, deben combinarse con el control del sistema.

Prestamos más atención al sistema de responsabilidad de los gestores de fondos. El gestor del fondo tiene un cierto grado de autonomía, siempre que sea independiente. La independencia se refleja en los siguientes puntos: Primero, debe acumularse durante un cierto período de tiempo y requiere sabiduría acumulada a partir de la experiencia social. En segundo lugar, el juicio sobre las cosas no debe ser extremo ni obstinado: si no juzga con precisión las cosas que le rodean, mucho menos juzgue a las empresas que cotizan en bolsa. En tercer lugar, debe tener sólidas habilidades de comunicación, incluida la comunicación con colegas, clientes, empresas que cotizan en bolsa y los medios de comunicación. Un buen gestor de fondos debe ser bueno escribiendo y expresando.

Para designar líderes de diferentes grupos o equipos empresariales. En primer lugar, debemos evitar la situación de "puramente aprender y ser bueno para convertirse en funcionario": en esta industria, para ser un líder de equipo, tu desempeño debe ser excelente, de lo contrario será difícil liderar el equipo. Pero gestionar personas y gestionar combinaciones son dos lógicas diferentes, por lo que diseñamos dos rutas: una es la ruta técnica y la otra es la ruta de gestión: el objetivo de la gestión es considerar si los estándares de trabajo son razonables y si se siguen las reglas. y cómo optimizar el trabajo, en lugar de hacer PK sobre los aciertos y errores de las acciones; por lo tanto, para ser ascendido a un administrador de fondos, no solo debe tener una sólida capacidad de inversión, sino también la capacidad de gestionar personas.

Las responsabilidades de la dirección se pueden resumir en ocho palabras: ejecución optimizada y retroalimentación continua.

En primer lugar, el mercado cambia rápidamente y la ejecución debe optimizarse continuamente. En segundo lugar, se requiere retroalimentación continua. Si encuentra algo que necesita retroalimentación durante el proceso de ejecución, debe brindar retroalimentación en lugar de simplemente hacerlo.

Lo último es la comprensión del líder empresarial, es decir, mi rol. Construir un buen equipo incluye varios aspectos: Primero, de dónde provienen los miembros del equipo: China Universal pone más énfasis en cultivar talentos por sí misma y también reclutará talentos externos. Formarse significa encontrar estudiantes buenos e inteligentes a los que formar, lo que requiere un sistema de formación y un mecanismo de eliminación razonable.

En segundo lugar, la reputación del equipo debe ser buena. Nuestro mercado no es grande, por lo que es fácil conocer las características de liderazgo, estilo de gestión, etc. China Universal defiende que los diferentes equipos deberían tener una división del trabajo, pero que el negocio debería estar adecuadamente entrelazado: no debería haber competencia ni una implicación mutua demasiado intensa entre los equipos. En cuanto al ambiente, en primer lugar es necesario trabajar duro y adecuadamente, ya que exagerar puede tener efectos negativos; en segundo lugar, el equipo debe tener un ambiente ascendente y un alto nivel profesional.

Además, debe ponerse en juego el papel de los comités de investigación de inversiones. Los comités de investigación de inversiones también deberían formular reglas, realizar un seguimiento de su implementación, intervenir adecuadamente y ajustar las reglas constantemente. En términos de división del trabajo en la investigación de inversiones, creemos que los investigadores deberían asumir más responsabilidades. En el pasado, todo el mundo pensaba que los investigadores podían hacer bien el análisis técnico y luego los administradores de fondos emitirían juicios. De hecho, los investigadores deben elegir el momento adecuado para promocionar y ser buenos vendiendo. La evaluación del investigador por parte del administrador del fondo también debe ser objetiva y razonable, y ambas partes deben respetarse mutuamente.

Algunos líderes de la industria también han dicho: Si el jefe de un equipo de inversión se considera un líder superior, será difícil que el equipo de investigación de inversiones se desarrolle bien. Por lo tanto, los administradores de inversiones deben considerarse miembros del equipo y respetar plenamente a los administradores de fondos y a los investigadores. Ésta es también la cultura de China Universal. Actualmente también administro productos de renta fija + como China Universal Steady Income y China Universal Double Benefit Enhancement. Por un lado, puedo experimentar el mercado tan cerca como un administrador de fondos y, por otro lado, también espero poder hacerlo. ser un ejemplo para el equipo.

"Siglo XXI": ¿Cuál es el siguiente paso en la creación del equipo de investigación de inversiones?

Shao Jiamin： Todavía nos faltan algunos gestores de fondos que sean lo suficientemente ruidosos en renta fija. Por supuesto, China Universal también deja muy claro que no formamos gestores de fondos estrella. Hoy en día, los administradores de fondos son generalmente relativamente jóvenes, pero creo que todavía es necesario contratar algunos administradores de fondos centrales que sean influyentes en el mercado. Estamos tomando dos caminos: la capacitación interna y la contratación externa.

En segundo lugar, debemos profundizar un poco más y sentar unas buenas bases. Para una empresa de fondos, los investigadores, los comerciantes y los administradores de fondos son nuestros activos básicos. Estos activos básicos deben fortalecerse aún más, incluido el fortalecimiento de la efectividad en el combate, las capacidades de autoaprendizaje, las habilidades de comunicación y la capacidad de formular reglas.

En tercer lugar, de cara al futuro debemos mejorar nuestras capacidades internacionales. En la actualidad, el mercado de bonos de China está relativamente separado del de los países extranjeros, pero creo que su correlación será más fuerte en el futuro.

Cuarto, la conciencia del cumplimiento y el control de riesgos, y la conciencia de los riesgos de cumplimiento pueden elevarse a un nivel político y orientado a las personas, pero a un nivel inferior es obedecer la guía de la supervisión. También hay que prestar atención a la prevención de riesgos. Esta industria es relativamente joven en su conjunto y constantemente se incorpora gente nueva. Hay que reforzar la educación en este sentido.

"Siglo XXI": ¿Alguna vez ha considerado cómo utilizar nuevas tecnologías como la inteligencia artificial para potenciar la investigación de inversiones?

Shao Jiamin:En la actualidad, la tecnología de inteligencia artificial puede ayudar en la recopilación, el procesamiento y el resumen de reglas de información, incluida la investigación cuantitativa primaria.

China Universal también estableció un equipo de ciencia de datos este año: los miembros del equipo estaban originalmente en el departamento de control de riesgos, pero ahora están ubicados bajo el departamento de investigación. Principalmente perfilan a los administradores de fondos siguiendo su comportamiento.

El primer nivel de trabajo tiene que ver con la atribución del desempeño. ¿Cómo se generan los resultados? ¿Es sostenible?

El segundo nivel de trabajo es sobre el estilo. Es necesario analizar la coherencia entre la inversión real y la autoexpresión o autopercepción del administrador del fondo. También es necesario examinar las razones del cambio en el estilo del administrador del fondo. proceso correspondiente. En los últimos dos años, la industria ha prestado cada vez más atención a la cuestión del estilo claro y creo que esto será cada vez más importante en el futuro.

El tercer nivel de trabajo se trata de coraje, observar el comportamiento de los administradores de fondos, como las operaciones inversas, y también observar el estado personal de los administradores de fondos, incluso si la presión es demasiado alta, etc.

A través de estas tareas, podemos juzgar el estilo del administrador del fondo y el mercado en el que es fácil ganar dinero, de modo que el administrador del fondo pueda administrar la cartera adecuada, y también podemos recomendar el administrador del fondo al cliente adecuado, de modo que que el administrador del fondo, la cuenta y el cliente coincidan entre sí.

Advertencia de riesgo: los fondos tienen riesgos, por lo que la inversión debe ser cautelosa. Esta información es sólo material promocional y no sirve como documento legal alguno. La inversión implica riesgos y el administrador del fondo promete administrar y utilizar los activos del fondo de acuerdo con los principios de honestidad, credibilidad y diligencia, pero no garantiza que el fondo obtendrá ganancias ni garantiza un rendimiento mínimo. Al comprar un fondo, los inversores deben leer detalladamente el "Contrato del fondo", el "Folleto", el "Resumen de información del producto del fondo" y otros documentos legales para comprender la situación específica del fondo. El desempeño de los otros fondos del Administrador del Fondo y el desempeño pasado logrado por su personal de inversiones no son indicativos de su desempeño futuro. Entre los fondos anteriores, China Universal Double Benefit Enhanced Bond A es un producto de menor grado de riesgo (R2) y es adecuado para inversores que son estables (C2) y superiores después de la evaluación del nivel de tolerancia al riesgo del cliente China Universal Stable Income Mixed A; un producto de nivel de riesgo medio (R3) y es adecuado para inversores que están equilibrados (C3) o superiores después de la evaluación del nivel de tolerancia al riesgo del cliente. Para obtener detalles sobre las reglas de coincidencia del nivel de riesgo del cliente-producto, consulte el sitio web oficial de China Universal. Al suscribirse a una agencia, deben prevalecer las reglas de calificación de riesgo de la agencia. Los informes o comentarios de investigación de valores contenidos en este material promocional no pueden enviarse de ninguna forma sin el permiso previo por escrito de la organización emisora. Los puntos de vista u opiniones en los informes de investigación relevantes son solo para referencia y no constituyen ningún consejo o consulta de inversión, ni ninguna garantía o compromiso expreso o implícito. Los lectores deben leer atentamente o consultar los puntos de vista y opiniones relevantes por su cuenta. El rendimiento de los fondos administrados por Shao Jiamin es el siguiente: China Universal Steady Income Mixed A se estableció el 23/7/2020 y se administra conjuntamente con Xu Yiheng y Li An. Los administradores de fondos anteriores son Zhao Pengfei (23/7/2020). -2021/8/3), Xu Yiheng (2020/8/5 hasta el presente), Liu Weilin (2021/8/3-2023/7/14), Shao Jiamin (2023/7/14 hasta el presente), Li An (2023/11/2 al presente), cada uno desde su creación El desempeño anual y el punto de referencia son (%) respectivamente: 2.58/1.46, -2.06/0.24, -6.16/-3.15, -4.97/-0.64, 5.89%/2.42 %; China Universal Double Benefit Enhanced Bond A se estableció en 2013/12/3, administrado conjuntamente con Ding Yunbo, los administradores de fondos anteriores fueron Zeng Gang (2013/12/3-2020/9/18), Zheng Huilian (2017/ 12/12-2020/2/26), y Xu Guang (2020/7/8-2024/5/9), Li Chao (2022/5/25-2024/4/3), Shao Jiamin (2024/1 /17 al presente), Ding Yunbo (20/3/2024 al presente), el desempeño en cada año desde su creación y el punto de referencia son (%) respectivamente: 9,25/5,72, 14,12/4,87, 1,92/4,26, 4,74/4,25, 1,79 /4,25, 9,98/4,25, 9,3/4,25, -3,03/4,25, -1,37/4,25, -2,23/4,25, 3,31%/2,11%. Los datos anteriores provienen del informe anual del fondo y del informe del segundo trimestre de 2024, al 30/6/2024.