Belegung

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Text/Wang Yuanyuan, Sun Yan, Zhang Xiaoyu

Viele öffentliche Fonds haben sich in den letzten zwei Jahren auf Schulden verlassen, um ihre Leistung zu verbessern. Unter anderem haben öffentliche Angebote, die sich gut für festverzinsliche Wertpapiere eignen, Marktdividenden eingefahren, während öffentliche Angebote, die zuvor gut für Aktien waren, damit begonnen haben, Produktlinien mit festverzinslichen Wertpapieren aktiver einzusetzen.

Im Jahr 2022 kam Shao Jiamin zu China Universal und begann, sowohl die Einführung als auch den Selbstaufbau von Teams zu nutzen, um das Fixed-Income-Team von China Universal aufzubauen wurde beschleunigt. Zuvor arbeitete Shao Jiamin in vielen Wertpapier-, Fonds- und Versicherungsvermögensverwaltungsunternehmen.

Als Chief Fixed Income Officer von China Universal sagte Shao Jiamin, dass ein sehr wichtiger Teil seiner aktuellen Aufgabe darin bestehe, „Regeln zu erlassen“, darunter Regeln für den Betrieb und das Management des Investment-Research-Teams, Schulungsregeln für das Investment-Research-System, Regeln für den Investment-Research-Prozess und den Handel Regeln usw.

Shao Jiamin sagte, dass im Gegensatz zu Aktieninvestitionen bei Investitionen in festverzinsliche Wertpapiere (Anleihen) mehr auf die Arbeitsteilung im Team geachtet wird. Eine gute Arbeitsteilung und Zusammenarbeit im Team kann grundsätzlich die Leistung der festverzinslichen Produkte des Teams garantieren.

„Gute Regeln sind sehr wichtig, insbesondere da sich Chinas öffentliche Angebotsbranche rasant entwickelt und es noch viel Raum für die Anhäufung von Regeln gibt. Wir hoffen, durch kontinuierliche Verbesserung gute Regeln anzuwenden, ein gutes Team aufzubauen und gute Produkte hervorzubringen.“ .“, sagte Shao Jiamin.

„21. Jahrhundert“: Es ist sehr schwierig, bei Anleiheninvestitionen Überrenditen zu erzielen und aus dem Markt auszusteigen. Wie denken Sie über dieses Thema?

Shao Jiamin： Wenn es um Investitionen geht, müssen Sie zunächst eine grundlegende Perspektive und Allokation haben, die sich aus der makroökonomischen Beurteilung ergibt. Beispielsweise mangelt es derzeit an Marktvermögen, die Kapitalrendite der Unternehmen steht unter Druck und allgemein geht man davon aus, dass die Zinsen sinken. Nach demselben Urteil sind jedoch die Handlungen verschiedener Fondsmanager sehr unterschiedlich, und auch ihre Leistung wird stark variieren.

Meine Idee ist, umgekehrt zu arbeiten. Wenn man Default-Emissionen ausschließt, sind Anleihen nur eine Frage der Zinssätze – sie können in institutionellen Spielen angemessen umgekehrt werden, und das Ausmaß der Umkehrung kann größer sein als das von Aktien. Auch die Planung im Voraus ist von entscheidender Bedeutung: Bei Kreditanleihen zum Beispiel ist am meisten zu befürchten, dass die Risiken unbekannt sind, bei Sorten, deren Risiken jedoch vollständig offengelegt wurden, kann man in die entgegengesetzte Richtung angemessen investieren.

Der zweite Punkt besteht darin, sich selbst zu durchbrechen. Früher habe ich Sozialversicherungsfonds verwaltet, und der Wettbewerb im Sozialversicherungsbereich ist im Grunde genommen die stärkeren Akteure in jedem Unternehmen, und sie müssen den Mut haben, Maßnahmen zu ergreifen, wenn es an der Zeit ist, Maßnahmen zu ergreifen. Ein sehr kritischer Faktor für Investitionen ist Urteilsvermögen und Mut, was auch mit dem Status des Fondsmanagers zusammenhängt: Es ist schwer, sich einen Fondsmanager vorzustellen, der sehr unsicher ist und gerade schwer geschlagen wurde und es wagt, schwere Schritte zu unternehmen Wir werden hinsichtlich des Fondsmanagers sehr vorsichtig sein. Der Status des Managers ist weiterhin äußerst besorgniserregend.

Der dritte Punkt ist die tägliche intensive Pflege, einschließlich der intensiven Pflege von Kapitalkosten, Spread-Transaktionen usw. Beispielsweise ist es auf dem Anleihenmarkt üblich, dass aktive Anleihen niedrigere Renditen und höhere Preise aufweisen, während alte Anleihen niedrigere Preise und höhere Renditen aufweisen. Allerdings werden aktive Anleihen und alte Anleihen umgewandelt, und es ist möglich, Überrenditen zu erzielen der Prozess. Suchen Sie also weiter nach zusätzlichen Möglichkeiten.

Eine intensive Landwirtschaft ist sehr schwierig. Einerseits war die Gesamtvolatilität der bisherigen Anlageziele nicht sehr hoch. Aber seit diesem Jahr zeigen sich die Swing-Chancen des Marktes hauptsächlich bei 30-jährigen oder ultralangen Anleihen. Um Überrenditen zu erzielen, muss man jedoch in 30-jährige Anleihen investieren Die Volatilität liegt bereits nahe bei einigen Aktien mit hoher Dividende. Nur durch Investitionen in Produkte mit hoher Volatilität besteht die Möglichkeit, Preisunterschiede zu erzielen .

Andererseits stehen Chancen auf Überrenditen oft im Widerspruch zum Markttrend: Wenn jeder seine Positionen aufstockt, entsteht oft kurzfristig ein Höchststand und umgekehrt. Ich habe immer betont, dass Fondsmanager das Jahr gut starten sollten, damit sie den Verkauf wagen, wenn die Aktien auf hohem Niveau sind. Aus Sicht der Rentenfonds werden Fonds, die im ersten Quartal gut abschneiden, im Laufe des Jahres grundsätzlich keine allzu schlechte Leistung erbringen, während Fonds mit schlechter Leistung im ersten Quartal das ganze Jahr über Schwierigkeiten haben werden, aufzuholen. Fondsmanager trauen sich nicht, etwas zu unternehmen, wenn ihre Leistung hinterherhinkt.

„21st Century“: Welche Ziele will China Universal mit dem Aufbau eines Fixed-Income-Teams erreichen?

Shao Jiamin： Ich habe relativ früh mit dem Thema Fixed Income begonnen und bin nach und nach auch zu Fixed Income+ übergegangen. Für jemanden wie mich, der sich mit festverzinslichen Wertpapieren befasst, ist es relativ schwierig, ein Forscher zu sein. Als ich zum ersten Mal in die Branche einstieg, habe ich nur börsennotierte Unternehmen recherchiert. Unsere früheste Forschung war die Kreditforschung, die sich von der Perspektive der Aktien unterscheidet. Manchmal kommen junge Leute und fragen, ob das Unternehmen bankrott gehen wird und ob das Ziel zuverlässig ist.

Nachdem ich bei China Universal angekommen bin, habe ich die Merkmale von China Universal aus nächster Nähe beobachtet: Erstens ist China Universal ein Unternehmen, das sich auf das aktive Aktiengeschäft spezialisiert hat Umfangreichere und proaktivere Managementmöglichkeiten. Zweitens ist China Universal eine relativ marktorientierte Institution, die in allen Bereichen ohne besondere Voreingenommenheit Fortschritte macht. Unsere Performance im Bereich Fixed Income + war in diesem Jahr sehr gut und hat dem Markt ein völlig neues Verständnis vermittelt. Drittens ist die Kreditrisikopräferenz von China Universal insgesamt etwas konservativ, da die Anleger große Angst vor Zahlungsausfällen haben und viele institutionelle und E-Commerce-Kanalinvestoren große Bedenken hinsichtlich der Volatilität und der Marken haben.

In den letzten Jahren gab es bei festverzinslichen Produkten in der gesamten Branche einige Mängel: Erstens gab es einen gewissen Rückgang, zweitens war die Volatilität hoch und drittens war der Gesamtstil unklar. Das Fixed-Income-Team von China Universal ist ebenfalls darauf ausgerichtet, diese drei Probleme zu lösen, Gegenmaßnahmen zu formulieren und die Fähigkeiten zu verbessern.

Was zunächst das Einkommensziel angeht, beziehen wir nun mehr absolute Einkommenskomponenten in die Beurteilung der Fondsmanager ein.

Zweitens denken wir bezüglich des Retracements über die Umsetzung von Regeln nach: Einerseits sind wir der Meinung, dass vielversprechende Aktien nicht zu viele Positionen halten sollten. Das Gleiche gilt für Anleihen, insbesondere Kreditanleihen, die differenziert sind. Die Obergrenze des Aktienpositionsverhältnisses von „Fixed Income+“-Produkten liegt bei 20 %, 40 % usw. Derzeit haben wir auch entsprechend drei Ebenen eingerichtet, die unterschiedliche Prozesse erfüllen müssen: wenn die einzelnen Aktien mehr als ausmachen 2 % beträgt, muss der Fondsmanager die Anlagelogik in der Sitzung erläutern, bei mehr als 3 % muss ein Bericht verfasst werden und bei mehr als 4 % ist eine Genehmigung erforderlich. Andererseits ist es im Hinblick auf den Branchenstil am besten, eine gewisse Absicherung zu haben und nicht allumfassend zu sein. In der ersten Hälfte dieses Jahres stiegen und fielen beispielsweise Technologieaktien und Aktien mit hohen Dividenden von Tag zu Tag Wenn beide einen geringen Nettowert haben, können sie relativ stabil sein.

Schließlich ist es eine Frage des Stils. Ich denke, das liegt vor allem daran, dass Fondsmanager ihre eigenen Ziele zu hoch ansetzen und möglicherweise Drift nutzen, um ihre Ziele zu erreichen. Tatsächlich haben Menschen in den meisten Fällen ein hohes Selbstwertgefühl, wenn sie sich ein zu hohes Ziel setzen, wird es schwierig sein, Misserfolge zu akzeptieren, und es kommt zu Fehlern in der Beurteilung. Daher glauben wir, dass es für Fondsmanager von entscheidender Bedeutung ist, sich vernünftige Ziele zu setzen, die hinsichtlich Umfang und Zielsetzung angemessen sein müssen.

„21st Century“: Wie formuliert man gute Regeln, um ein exzellentes Team aufzubauen?

Shao Jiamin：Um Regeln zu formulieren, müssen Sie erstens ein tiefes Verständnis des Geschäfts und des gesamten Marktes haben, zweitens Erfahrung in der Formulierung von Regeln haben und drittens muss der Text klar und sicher sein.

Ich denke, dass gute Regeln zuerst detailliert beschrieben werden und über Indikatoren verfügen, die in das System implementiert werden können. Aber gleichzeitig ist es sinnlos, nur Regeln zu haben, sie müssen mit der Systemkontrolle kombiniert werden.

Wir widmen dem Verantwortungssystem des Fondsmanagers mehr Aufmerksamkeit. Der Fondsmanager verfügt über ein gewisses Maß an Autonomie, vorausgesetzt natürlich, er ist unabhängig. Unabhängigkeit spiegelt sich in folgenden Punkten wider: Erstens muss sie über einen bestimmten Zeitraum angesammelt werden und erfordert Weisheit, die aus sozialer Erfahrung gewonnen wird. Zweitens sollte die Beurteilung der Dinge nicht extrem oder hartnäckig sein – wenn Sie die Dinge um Sie herum nicht genau beurteilen, geschweige denn die börsennotierten Unternehmen beurteilen. Drittens müssen Sie über ausgeprägte Kommunikationsfähigkeiten verfügen, einschließlich der Kommunikation mit Kollegen, Kunden, börsennotierten Unternehmen und den Medien. Ein guter Fondsmanager muss gut schreiben und sich ausdrücken können.

Zur Ernennung von Leitern verschiedener Gruppen oder Geschäftsteams. Zunächst müssen wir die Situation vermeiden, „nur zu lernen und gut darin zu sein, Beamter zu werden“: Um in dieser Branche ein Teamleiter zu sein, muss die Leistung hervorragend sein, sonst wird es schwierig, das Team zu führen. Aber die Verwaltung von Menschen und die Verwaltung von Kombinationen sind zwei unterschiedliche Logiken, deshalb haben wir zwei Wege entworfen: einen ist der technische Weg und der andere ist der Managementweg – der Fokus des Managements liegt auf der Überlegung, ob die Arbeitsstandards angemessen sind und ob die Regeln befolgt werden , und wie man die Arbeit optimiert, anstatt die Vor- und Nachteile von Aktien zu prüfen – damit ein Fondsmanager befördert werden kann, muss er nicht nur über starke Investitionsfähigkeiten verfügen, sondern auch über die Fähigkeit, Menschen zu verwalten.

Die Verantwortung des Managements lässt sich in acht Worten zusammenfassen: optimierte Ausführung und kontinuierliches Feedback.

Erstens verändert sich der Markt schnell und die Ausführung muss kontinuierlich optimiert werden. Zweitens ist kontinuierliches Feedback erforderlich. Wenn Sie während des Ausführungsprozesses auf etwas stoßen, das Feedback erfordert, müssen Sie Feedback geben, anstatt es nur zu tun.

Das Letzte ist das Verständnis des Unternehmensführers, also meiner Rolle. Der Aufbau eines guten Teams umfasst mehrere Aspekte: Erstens, woher die Teammitglieder kommen: China Universal legt mehr Wert auf die Förderung der eigenen Talente und wird auch Talente von außen rekrutieren. Sich selbst auszubilden bedeutet, gute und kluge Schüler zum Ausbilden zu finden, was ein Trainingssystem und einen vernünftigen Eliminierungsmechanismus erfordert.

Zweitens muss der Ruf des Teams gut sein. Unser Markt ist nicht groß, daher ist es einfach, sich über Führungseigenschaften, Managementstil usw. zu informieren. China Universal plädiert dafür, dass verschiedene Teams eine Arbeitsteilung haben, das Geschäft jedoch angemessen miteinander verflochten sein sollte: Es sollte weder Konkurrenz noch zu intensive gegenseitige Beteiligung zwischen den Teams geben. In Bezug auf die Atmosphäre ist es erstens notwendig, angemessen hart zu arbeiten, da Übertreibung negative Auswirkungen haben kann. Zweitens muss das Team eine positive Atmosphäre und ein hohes professionelles Niveau haben.

Darüber hinaus muss die Rolle von Investment-Research-Ausschüssen ins Spiel gebracht werden. Auch Investment-Research-Ausschüsse sollten Regeln formulieren, deren Umsetzung verfolgen, angemessen eingreifen und die Regeln ständig anpassen. Im Hinblick auf die Arbeitsteilung im Investment Research glauben wir, dass Forscher mehr Verantwortung tragen sollten. Früher glaubte jeder, dass Forscher gute technische Analysen durchführen könnten, und dass Fondsmanager dann Urteile fällen würden. Tatsächlich müssen Forscher den richtigen Zeitpunkt für die Werbung wählen und gut im Verkauf sein. Auch die Beurteilung des Researchers durch den Fondsmanager muss objektiv und angemessen sein, und beide Parteien sollten einander respektieren.

Einige Führungskräfte der Branche haben auch gesagt: Wenn der Leiter eines Investmentteams sich selbst als überlegenen Anführer betrachtet, wird es für das Investment-Research-Team schwierig sein, sich gut zu entwickeln. Daher müssen sich Investmentmanager als Mitglieder des Teams betrachten und den Fondsmanagern und Forschern vollen Respekt entgegenbringen. Dies ist auch die Kultur von China Universal. Ich verwalte derzeit auch festverzinsliche + Produkte wie China Universal Steady Income und China Universal Double Benefit Enhancement. Einerseits kann ich als Fondsmanager den Markt hautnah erleben, andererseits hoffe ich es auch ein Vorbild für das Team sein.

„21. Jahrhundert“: Was ist der nächste Schritt beim Aufbau des Investment-Research-Teams?

Shao Jiamin： Uns fehlen noch einige Fondsmanager, die im Bereich Fixed Income laut genug sind. China Universal macht natürlich auch sehr deutlich, dass wir keine Star-Fondsmanager ausbilden. Heutzutage sind Fondsmanager im Allgemeinen relativ jung, aber ich denke, dass es immer noch notwendig ist, einige einflussreiche Backbone-Fondsmanager zu rekrutieren. Wir gehen die beiden Wege der internen Schulung und der externen Rekrutierung.

Zweitens müssen wir etwas tiefer gehen und eine gute Grundlage schaffen. Für eine Fondsgesellschaft sind Forscher, Händler und Fondsmanager unsere Grundwerte. Diese Grundwerte müssen weiter gestärkt werden, einschließlich der Stärkung der Kampfkraft, der Selbstlernfähigkeiten, der Kommunikationsfähigkeiten und der Fähigkeit, Regeln zu formulieren.

Drittens müssen wir mit Blick auf die Zukunft unsere internationalen Fähigkeiten verbessern. Derzeit ist der chinesische Anleihenmarkt relativ vom Ausland getrennt, aber ich glaube, dass seine Korrelation in Zukunft stärker sein wird.

Viertens kann das Bewusstsein für Compliance und Risikokontrolle sowie das Bewusstsein für Compliance-Risiken auf eine politische und personenorientierte Ebene steigen, auf einer niedrigeren Ebene muss jedoch der Anleitung der Aufsicht gehorcht werden. Wir müssen auch auf die Risikoprävention achten. Diese Branche ist insgesamt relativ jung, und die Bildung muss in dieser Hinsicht gestärkt werden.

„21. Jahrhundert“: Haben Sie jemals darüber nachgedacht, wie Sie neue Technologien wie KI nutzen können, um die Anlageforschung zu stärken?

Shao Jiamin:Derzeit kann die KI-Technologie bei der Sammlung, Verarbeitung und Zusammenfassung von Regeln, einschließlich primärer quantitativer Forschung, helfen.

China Universal hat in diesem Jahr auch ein Data-Science-Team gegründet: Die Teammitglieder waren ursprünglich in der Risikokontrollabteilung tätig, sind nun aber der Forschungsabteilung zugeordnet. Sie profilieren hauptsächlich Fondsmanager, indem sie deren Verhalten verfolgen.

Auf der ersten Arbeitsebene geht es um die Leistungsattribution. Wie werden Ergebnisse generiert? Ist es nachhaltig?

Auf der zweiten Arbeitsebene geht es um den Stil. Es gilt, die Übereinstimmung zwischen der tatsächlichen Anlage und dem Selbstausdruck bzw. der Selbstwahrnehmung des Fondsmanagers zu untersuchen entsprechenden Prozess. In den letzten zwei Jahren hat die Branche dem Thema klarer Stil immer mehr Aufmerksamkeit geschenkt, und ich denke, dass dies in Zukunft immer wichtiger werden wird.

Auf der dritten Arbeitsebene geht es um Mut, die Beobachtung des Verhaltens von Fondsmanagern wie Rückwärtsoperationen sowie die Beobachtung des persönlichen Status von Fondsmanagern, einschließlich der Frage, ob der Druck zu hoch ist usw.

Durch diese Aufgaben können wir den Stil des Fondsmanagers und den Markt beurteilen, in dem es einfach ist, Geld zu verdienen, sodass der Fondsmanager das entsprechende Portfolio verwalten kann, und wir können den Fondsmanager auch dem entsprechenden Kunden empfehlen dass Fondsmanager, Konto und Kunde zueinander passen.

Risikowarnung: Fonds bergen Risiken, daher ist beim Investieren Vorsicht geboten. Bei diesen Informationen handelt es sich lediglich um Werbematerial und sie stellen kein rechtliches Dokument dar. Investitionen sind mit Risiken verbunden, und der Fondsmanager verspricht, das Fondsvermögen gemäß den Grundsätzen der Ehrlichkeit, Glaubwürdigkeit und Sorgfalt zu verwalten und zu verwenden, garantiert jedoch nicht, dass der Fonds einen Gewinn erwirtschaftet, noch garantiert er eine Mindestrendite. Beim Kauf eines Fonds sollten Anleger den „Fondsvertrag“, den „Prospekt“, die „Zusammenfassung der Fondsproduktinformationen“ und andere rechtliche Dokumente im Detail lesen, um die spezifische Situation des Fonds zu verstehen. Die Leistung der anderen Fonds des Fondsmanagers und die bisherige Leistung seines Anlagepersonals sind kein Hinweis auf seine zukünftige Leistung. Unter den oben genannten Fonds ist China Universal Double Benefit Enhanced Bond A ein Produkt mit niedrigerem Risikograd (R2) und eignet sich für Anleger, die nach der Kundenrisikotoleranzstufe China Universal Stable Income Mixed A stabil sind (C2). ein Produkt mit mittlerem Risikoniveau (R3) und eignet sich für Anleger, die nach der Bewertung der Kundenrisikotoleranzstufe über ein ausgewogenes Risikoniveau (C3) oder höher verfügen. Einzelheiten zu den Regeln für den Abgleich des Risikoniveaus zwischen Kunde und Produkt finden Sie auf der offiziellen Website von China Universal. Wenn Sie bei einer Agentur ein Abonnement abschließen, sollten die Risikobewertungsregeln der Agentur Vorrang haben. Alle in diesem Werbematerial enthaltenen Wertpapierforschungsberichte oder Kommentare dürfen ohne vorherige schriftliche Genehmigung der herausgebenden Organisation in keiner Form weitergeleitet werden. Die Ansichten oder Meinungen in den relevanten Forschungsberichten dienen nur als Referenz und stellen weder eine Anlageberatung noch eine ausdrückliche oder stillschweigende Garantie oder Verpflichtung dar. Leser sollten die relevanten Ansichten und Meinungen selbst sorgfältig lesen oder sich darauf beziehen. Die Performance der von Shao Jiamin verwalteten Fonds ist wie folgt: China Universal Steady Income Mixed A wurde am 23.07.2020 gegründet und wird gemeinsam mit Xu Yiheng und Li An verwaltet. Die vorherigen Fondsmanager sind Zhao Pengfei (23.07.2020). -2021/8/3), Xu Yiheng (2020/8/5 bis heute), Liu Weilin (2021/8/3-2023/7/14), Shao Jiamin (2023/7/14 bis heute), Li An (2.11.2023 bis heute), jeweils seit seiner Gründung. Die jährliche Leistung und der Benchmark betragen (%): 2,58/1,46, -2,06/0,24, -6,16/-3,15, -4,97/-0,64, 5,89 %/2,42 %; China Universal Double Benefit Enhanced Bond A wurde 2013/12/3 gegründet und gemeinsam mit Ding Yunbo verwaltet. Die vorherigen Fondsmanager waren Zeng Gang (2013/12/2020/9/18), Zheng Huilian (2017/ 12/12-2020/2/26) und Xu Guang (2020/7/8-2024/5/9), Li Chao (2022/5/25-2024/4/3), Shao Jiamin (2024/1 /17 bis heute), Ding Yunbo (20.03.2024 bis heute), die Leistung in jedem Jahr seit der Gründung und die Benchmark sind (%): 9,25/5,72, 14,12/4,87, 1,92/4,26, 4,74/4,25, 1,79 /4,25, 9,98/4,25, 9,3/4,25, -3,03/4,25, -1,37/4,25, -2,23/4,25, 3,31 %/2,11 %. Die oben genannten Daten stammen aus dem Jahresbericht des Fonds und dem Bericht zum zweiten Quartal 2024, Stand: 30.06.2024.