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Texto/Wang Yuanyuan, Sun Yan, Zhang Xiaoyu

Muitos fundos públicos dependeram da dívida para melhorar o seu desempenho nos últimos dois anos. Entre eles, as ofertas públicas que são boas em rendimento fixo colheram dividendos de mercado, enquanto as ofertas públicas que anteriormente eram boas em ações começaram a implementar mais ativamente linhas de produtos de rendimento fixo.

Em 2022, Shao Jiamin ingressou na China Universal e começou a usar a introdução e a autoconstrução de equipes para construir a equipe de renda fixa da China Universal. Por meio de atualizações abrangentes no gerenciamento de equipe, suporte de sistema, layout de negócios e outros aspectos, a equipe de renda fixa da China Universal. foi acelerado. Coletar iterações de negócios. Anteriormente, Shao Jiamin trabalhou em muitas empresas de gestão de valores mobiliários, fundos e ativos de seguros.

Como diretor de renda fixa da China Universal, Shao Jiamin disse que uma parte muito importante de seu trabalho atual é "criar regras", incluindo regras de operação e gestão da equipe de pesquisa de investimento, regras de treinamento do sistema de pesquisa de investimento, regras do processo de pesquisa de investimento, negociação regras, etc

Shao Jiamin disse que, ao contrário do investimento em ações, o investimento em renda fixa (títulos) presta mais atenção à divisão do trabalho da equipe. Uma boa divisão de trabalho e cooperação da equipe pode basicamente garantir o desempenho dos produtos de renda fixa da equipe.

"Boas regras são muito importantes, especialmente porque a indústria de ofertas públicas da China está a desenvolver-se rapidamente e ainda há muito espaço para a acumulação de regras. Esperamos usar boas regras, construir uma boa equipa e trazer bons produtos através da melhoria contínua ." Shao Jiamin disse.

“Século 21”: É muito difícil obter retornos excessivos e sair do mercado no investimento em títulos.

Shao Jiamin： Quando se trata de investimento, é preciso primeiro ter uma perspectiva básica e uma alocação, que vem do julgamento macro. Por exemplo, actualmente, há falta de activos de mercado, os ROE das empresas estão sob pressão e, em geral, todos acreditam que as taxas de juro estão a descer. No entanto, sob o mesmo julgamento, as ações dos diferentes gestores de fundos variam muito, e o seu desempenho também varia muito.

Minha ideia é trabalhar ao contrário. Se forem excluídas as questões de incumprimento, as obrigações são apenas uma questão de taxas de juro - podem ser revertidas de forma adequada em jogos institucionais, e a magnitude da reversão pode ser maior do que a das acções. Planear com antecedência também é crucial: por exemplo, o que há de mais temido nos títulos de crédito é que os riscos sejam desconhecidos, mas para variedades cujos riscos foram totalmente revelados, pode-se investir adequadamente na direção oposta.

O segundo ponto é romper com você mesmo. Eu costumava gerir fundos de segurança social e a concorrência no domínio da segurança social é muito acirrada.Os gestores de fundos são basicamente os intervenientes mais fortes em cada empresa e devem ousar agir quando chegar a altura de agir. Um factor muito crítico para o investimento é o julgamento e a coragem, que também estão relacionados com o estatuto do gestor do fundo: é difícil imaginar um gestor de fundos que seja muito inseguro e que tenha acabado de ser severamente espancado, e que se atreva a fazer movimentos pesados, por isso seremos muito cautelosos em relação ao gestor do fundo. O estatuto do gestor continua a ser motivo de grande preocupação.

O terceiro ponto é o cultivo diário intensivo, incluindo o cultivo intensivo de custos de capital, transações de spread, etc. Por exemplo, é comum no mercado obrigacionista que as obrigações activas tenham rendimentos mais baixos e preços mais elevados, enquanto as obrigações antigas tenham preços mais baixos e rendimentos mais elevados. No entanto, as obrigações activas e as obrigações antigas serão convertidas, sendo possível obter retornos excedentários. o processo. Portanto, continue procurando algumas oportunidades extras.

A agricultura intensiva é muito difícil. Por um lado, a volatilidade global dos objectivos de investimento anteriores não foi muito elevada. Mas desde este ano, as oportunidades de oscilação do mercado apareceram principalmente em obrigações de 30 anos ou de prazo ultra-longo.Não há muitas oportunidades de oscilação abaixo de 10 anos.Para obter retornos excessivos, é necessário investir em obrigações de 30 anos. a sua volatilidade já está próxima de algumas obrigações com elevados dividendos. Acções - A concorrência no mercado está a aumentar. Só investindo em produtos com elevada volatilidade poderá ter a oportunidade de obter diferenças de preço. .

Por outro lado, as oportunidades de retornos excessivos são muitas vezes contrárias à tendência do mercado: quando todos aumentam as suas posições, muitas vezes aparece um topo no curto prazo e vice-versa. Sempre enfatizei que os gestores de fundos devem começar bem o ano para ousar vender quando as ações estão em alto nível. Da perspectiva dos fundos de rendimento fixo, os fundos que apresentam um bom desempenho no primeiro trimestre basicamente não terão um desempenho demasiado mau ao longo do ano, enquanto os fundos com um fraco desempenho no primeiro trimestre terão dificuldade em recuperar ao longo do ano; os gestores de fundos não se atrevem a fazer nada quando seu desempenho fica atrás dos investimentos contrários.

"Século 21": Que objetivos a China Universal deseja alcançar ao construir uma equipe de renda fixa?

Shao Jiamin： Comecei a fazer renda fixa relativamente cedo e aos poucos também passei para renda fixa+. É relativamente difícil para alguém como eu, que trabalha com renda fixa+, ser pesquisador. Quando entrei no setor, apenas pesquisei empresas listadas. Nossa primeira pesquisa foi a pesquisa de crédito, que é diferente da perspectiva das ações. Às vezes, os jovens chegam e perguntam se a empresa irá à falência. Esse tipo de pergunta direta depende mais da estabilidade da empresa e se o alvo é confiável.

Depois que cheguei à China Universal, observei de perto as características da China Universal. Tenho os seguintes pontos: Primeiro, a China Universal é uma empresa especializada em negócios de ações ativas. recursos de pesquisa de investimento. Capacidades de gestão mais ricas e proativas. Em segundo lugar, a China Universal é uma instituição relativamente orientada para o mercado que avança em todas as áreas sem qualquer preconceito particular. Nosso desempenho de renda fixa + neste ano tem sido muito bom, dando ao mercado um entendimento completamente novo. Em terceiro lugar, a preferência global pelo risco de crédito da China Universal é ligeiramente conservadora, porque os investidores estão muito preocupados com os incumprimentos, e muitos investidores institucionais e de canais de comércio electrónico estão muito preocupados com a volatilidade e as marcas.

Nos últimos anos, os produtos de rendimento fixo + em toda a indústria tiveram algumas deficiências: em primeiro lugar, houve uma certa retracção, em segundo lugar, a volatilidade é elevada e, em terceiro lugar, o estilo geral não é claro. A equipa de rendimento fixo da China Universal também está orientada para resolver estes três problemas, formular contramedidas e melhorar as capacidades.

Em primeiro lugar, no que diz respeito à meta de rendimento, incluímos agora mais componentes de rendimento absoluto na avaliação dos gestores de fundos.

Em segundo lugar, no que diz respeito ao retrocesso, estamos a considerar a implementação de regras: por um lado, acreditamos que quaisquer ações promissoras não devem deter demasiadas posições. O mesmo se aplica às obrigações, especialmente às obrigações de crédito, que são diferenciadas. O limite superior do índice de posição de estoque dos produtos “Renda Fixa+” é de 20%, 40%, etc. Atualmente, também estabelecemos três níveis correspondentes, que precisam atender a processos diferentes: quando os estoques individuais representam mais de 2%, o gestor do fundo precisa explicar a lógica de investimento na reunião, um relatório precisa ser escrito quando ultrapassar 3% e é necessária aprovação quando ultrapassar 4%. Por outro lado, em termos de estilo de indústria, é melhor ter alguma cobertura e não ser totalmente inclusivo. Por exemplo, no primeiro semestre deste ano, as ações de tecnologia e as ações de altos dividendos subiram e caíram dia após dia. .Se ambos tiverem um pequeno valor líquido, podem ser relativamente estáveis.

Finalmente, é uma questão de estilo. Penso que isso se deve em grande parte ao facto de os gestores de fundos definirem os seus próprios objectivos demasiado elevados e poderem utilizar a deriva para os atingir. Na verdade, na maioria dos casos, as pessoas têm uma autoestima elevada. Se estabelecerem uma meta muito elevada, será difícil aceitar o fracasso e ocorrerão erros de julgamento. Portanto, acreditamos que é crucial que os gestores de fundos estabeleçam metas razoáveis ​​para si próprios, que devem ser razoáveis ​​em termos de escala e metas.

“Século 21”: Como formular boas regras para construir uma excelente equipe?

Shao Jiamin：Para formular regras, em primeiro lugar, é necessário ter um conhecimento profundo do negócio e do mercado em geral, em segundo lugar, é necessário ter experiência na formulação de regras e, em terceiro lugar, o texto deve ser claro e confiável.

Acredito que boas regras serão detalhadas primeiro e terão indicadores que podem ser implementados no sistema. Mas, ao mesmo tempo, não faz sentido apenas ter regras, elas devem ser combinadas com o controle do sistema.

Prestamos mais atenção ao sistema de responsabilidade do gestor de fundos. O gestor do fundo dispõe de um certo grau de autonomia, desde que seja independente. A independência reflete-se nos seguintes pontos: Primeiro, deve ser acumulada durante um determinado período de tempo e requer sabedoria acumulada a partir da experiência social. Em segundo lugar, o julgamento das coisas não deve ser extremo ou teimoso - se você não for preciso ao julgar as coisas ao seu redor, muito menos julgar as empresas listadas. Terceiro, você deve ter fortes habilidades de comunicação, incluindo comunicação com colegas, clientes, empresas listadas e a mídia. Um bom gestor de fundos deve ser bom em escrever e se expressar.

Para nomear líderes de diferentes grupos ou equipes empresariais. Em primeiro lugar, devemos evitar a situação de “puramente aprender e ser bom em ser oficial”: nesta indústria, para ser líder de equipa, o seu desempenho deve ser excelente, caso contrário será difícil liderar a equipa. Mas gerir pessoas e gerir combinações são duas lógicas diferentes, por isso desenhamos duas rotas: uma é a rota técnica e a outra é a rota de gestão - o foco da gestão é considerar se os padrões de trabalho são razoáveis, se as regras são seguidas e como otimizar o trabalho, em vez de defender os acertos e erros das ações - portanto, para que um gestor de fundos seja promovido, você não deve apenas ter fortes capacidades de investimento, mas também ter a capacidade de gerenciar pessoas.

As responsabilidades da gestão podem ser resumidas em oito palavras: execução otimizada e feedback contínuo.

Primeiro, o mercado muda rapidamente e a execução precisa ser continuamente otimizada. Em segundo lugar, é necessário feedback contínuo. Se você encontrar algo que precise de feedback durante o processo de execução, você deve dar feedback em vez de apenas fazê-lo. Esta é a função do gerente.

A última coisa é a compreensão do líder empresarial, ou seja, o meu papel. Construir uma boa equipe inclui vários aspectos: Primeiro, de onde vêm os membros da equipe: a China Universal dá mais ênfase ao cultivo de seus próprios talentos e também recrutará talentos de fora. Treinar significa encontrar alunos bons e inteligentes para treinar, o que requer um sistema de treinamento e um mecanismo de eliminação razoável.

Em segundo lugar, a reputação da equipa deve ser boa. Nosso mercado não é grande, então é fácil conhecer características de liderança, estilo de gestão, etc. A China Universal defende que as diferentes equipas devem ter uma divisão de trabalho, mas os negócios devem estar devidamente interligados: não deve haver competição nem envolvimento mútuo demasiado intenso entre as equipas. Em termos de ambiente, em primeiro lugar, é necessário trabalhar arduamente de forma adequada, pois exagerar pode ter efeitos negativos; em segundo lugar, a equipa deve ter um ambiente ascendente e um elevado nível profissional;

Além disso, o papel dos comités de pesquisa de investimento deve ser levado em conta. Os comités de pesquisa de investimento também devem formular regras, acompanhar a sua implementação, intervir de forma adequada e ajustar constantemente as regras. Em termos de divisão do trabalho na investigação de investimento, acreditamos que os investigadores deveriam assumir mais responsabilidades. No passado, todos pensavam que os investigadores poderiam fazer bem a análise técnica, e então os gestores de fundos fariam julgamentos. Na verdade, os investigadores devem escolher o momento certo ao promover e ser bons a vender. A avaliação do pesquisador pelo gestor do fundo também deve ser objetiva e razoável, e ambas as partes devem respeitar-se mutuamente.

Alguns líderes da indústria também afirmaram: Se o chefe de uma equipa de investimento se considerar um líder superior, será difícil para a equipa de investigação de investimento desenvolver-se bem. Portanto, os gestores de investimentos devem considerar-se membros da equipa e respeitar integralmente os gestores de fundos e investigadores. Esta é também a cultura da China Universal. Atualmente, também estou gerenciando produtos de renda fixa +, como China Universal Steady Income e China Universal Double Benefit Enhancement. Por um lado, posso experimentar o mercado tão de perto quanto um gestor de fundos e, por outro lado, também espero. dar exemplo para a equipe.

“Século 21”: Qual é o próximo passo na construção da equipe de pesquisa de investimentos?

Shao Jiamin： Ainda nos faltam alguns gestores de fundos que sejam suficientemente barulhentos em rendimento fixo. É claro que a China Universal também deixa bem claro que não treinamos gestores de fundos estrela. Hoje em dia, os gestores de fundos são geralmente relativamente jovens, mas penso que ainda é necessário recrutar alguns gestores de fundos de base que sejam influentes no mercado. Estamos a seguir os dois caminhos da formação interna e do recrutamento externo.

Em segundo lugar, precisamos nos aprofundar um pouco mais e estabelecer uma boa base. Para uma empresa de fundos, os investigadores, os comerciantes e os gestores de fundos são os nossos activos básicos. Estes activos básicos precisam de ser ainda mais reforçados, incluindo o reforço da eficácia no combate, das capacidades de auto-aprendizagem, das competências de comunicação e da capacidade de formular regras.

Terceiro, face ao futuro, temos de melhorar as nossas capacidades internacionais. Actualmente, o mercado obrigacionista da China está relativamente separado dos países estrangeiros, mas acredito que a sua correlação será mais forte no futuro.

Em quarto lugar, a consciência da conformidade e do controlo de riscos, e a consciência dos riscos de conformidade podem subir a um nível político e orientado para as pessoas, mas para um nível inferior é obedecer à orientação da supervisão. Devemos também prestar atenção à prevenção de riscos. Esta indústria é relativamente jovem como um todo e novas pessoas estão constantemente a aderir. A educação deve ser reforçada neste sentido.

“Século 21”: Você já pensou em como usar novas tecnologias, como a IA, para capacitar a pesquisa de investimentos?

Shao Jiamin:Atualmente, a tecnologia de IA pode auxiliar na coleta de informações, processamento e resumo de regras, incluindo pesquisa quantitativa primária.

A China Universal também estabeleceu uma equipe de ciência de dados este ano: os membros da equipe estavam originalmente no departamento de controle de risco, mas agora estão sob o departamento de pesquisa. Eles traçam principalmente o perfil dos gestores de fundos rastreando seu comportamento.

O primeiro nível de trabalho é sobre atribuição de desempenho. Como os resultados são gerados? É sustentável?

O segundo nível de trabalho é sobre estilo.É necessário analisar a consistência entre o investimento real e a autoexpressão ou autopercepção do gestor do fundo.É também necessário examinar as razões para a mudança no estilo e no estilo do gestor do fundo. processo correspondente. Nos últimos dois anos, a indústria tem prestado cada vez mais atenção à questão do estilo claro, e penso que isto se tornará cada vez mais importante no futuro.

O terceiro nível de trabalho é sobre coragem, observando o comportamento dos gestores de fundos, tais como operações reversas, e também observando o estatuto pessoal dos gestores de fundos, incluindo se a pressão é demasiado elevada, etc.

Através destas tarefas, podemos julgar o estilo do gestor de fundos e o mercado em que é fácil ganhar dinheiro, para que o gestor de fundos possa gerir a carteira adequada, e também podemos recomendar o gestor de fundos ao cliente apropriado, então que o gestor do fundo, a conta e o cliente correspondam.

Aviso de risco: Os fundos têm riscos, por isso o investimento precisa ser cauteloso. Esta informação é apenas material promocional e não serve como documento legal. O investimento envolve riscos, e o gestor do fundo promete gerir e utilizar os ativos do fundo de acordo com os princípios de honestidade, credibilidade e diligência, mas não garante que o fundo terá lucro, nem garante um retorno mínimo. Ao adquirir um fundo, os investidores devem ler detalhadamente o "Contrato do Fundo", o "Prospecto", o "Resumo das Informações do Produto do Fundo" e outros documentos legais para compreender a situação específica do fundo. O desempenho dos outros fundos do Gestor do Fundo e o desempenho passado alcançado pelo seu pessoal de investimento não são indicativos do seu desempenho futuro. Entre os fundos acima, o China Universal Double Benefit Enhanced Bond A é um produto de grau de risco inferior (R2) e é adequado para investidores estáveis ​​(C2) e superiores após a avaliação do nível de tolerância ao risco do cliente. um produto de nível de risco médio (R3) e é adequado para investidores equilibrados (C3) ou acima após a avaliação do nível de tolerância ao risco do cliente. Para obter detalhes sobre as regras de correspondência de nível de risco do cliente-produto, consulte o site oficial da China Universal. Ao assinar em uma agência, deverão prevalecer as regras de classificação de risco da agência. Quaisquer relatórios ou comentários de pesquisa de valores mobiliários contidos neste material promocional não poderão ser encaminhados de qualquer forma sem a permissão prévia por escrito da organização emissora. Os pontos de vista ou opiniões nos relatórios de pesquisa relevantes são apenas para referência e não constituem qualquer conselho ou consulta de investimento, ou qualquer garantia ou compromisso expresso ou implícito. Os leitores devem ler atentamente ou consultar os pontos de vista e opiniões relevantes por conta própria. O desempenho dos fundos geridos por Shao Jiamin é o seguinte: China Universal Steady Income Mixed A foi criada em 23/07/2020 e é gerida em conjunto com Xu Yiheng e Li An. Os gestores de fundos anteriores são Zhao Pengfei (23/07/2020). -2021/8/3), Xu Yiheng (2020/8/5 até o presente), Liu Weilin (2021/8/3-2023/7/14), Shao Jiamin (2023/7/14 até o presente), Li An (2023/11/2 até o presente), cada um desde a sua criação O desempenho anual e o benchmark são (%) respectivamente: 2,58/1,46, -2,06/0,24, -6,16/-3,15, -4,97/-0,64, 5,89%/2,42 %; China Universal Double Benefit Enhanced Bond A foi estabelecido em 2013/12/3, administrado em conjunto com Ding Yunbo, os gestores de fundos anteriores foram Zeng Gang (2013/12/3-2020/9/18), Zheng Huilian (2017/ 12/12-2020/2/26), e Xu Guang (2020/7/8-2024/5/9), Li Chao (2022/5/25-2024/4/3), Shao Jiamin (2024/1 /17 até o presente), Ding Yunbo (2024/3/20 até o presente), o desempenho em cada ano desde a criação e o benchmark são (%) respectivamente: 9,25/5,72, 14,12/4,87, 1,92/4,26, 4,74/4,25, 1,79 /4,25, 9,98/4,25, 9,3/4,25, -3,03/4,25, -1,37/4,25, -2,23/4,25,3,31%/2,11%. Os dados acima provêm do relatório anual do fundo e do relatório do segundo trimestre de 2024, a partir de 30/06/2024.