Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Текст/Ван Юаньюань, Сунь Янь, Чжан Сяоюй

Многие государственные фонды использовали заемные средства для улучшения своих показателей за последние два года. Среди них публичные предложения, которые хороши для акций с фиксированным доходом, принесли рыночные дивиденды, в то время как публичные предложения, которые раньше были хороши для акций, начали более активно внедрять линейки продуктов с фиксированным доходом.

В 2022 году Шао Цзямин присоединился к China Universal и начал использовать как введение, так и самостоятельное создание команд для создания команды China Universal с фиксированным доходом. За счет комплексных обновлений в управлении командой, системной поддержке, планировке бизнеса и других аспектах команда China Universal с фиксированным доходом. Ускорился сбор бизнес-итераций. Ранее Шао Цзямин работал во многих компаниях по управлению ценными бумагами, фондами и страховыми активами.

Как главный директор по облигациям China Universal Шао Цзямин сказал, что очень важной частью его нынешней работы является «создание правил», включая правила работы и управления группой инвестиционных исследований, правила обучения системе инвестиционных исследований, правила процесса инвестиционных исследований, торговлю правила и т. д.

Шао Цзямин сказал, что в отличие от инвестиций в акции, инвестиции с фиксированным доходом (облигации) уделяют больше внимания командному разделению труда и сотрудничеству. Хорошее командное разделение труда и сотрудничество могут в основном гарантировать производительность продуктов с фиксированным доходом.

«Хорошие правила очень важны, особенно учитывая, что индустрия публичных предложений в Китае быстро развивается, и еще есть много возможностей для накопления правил. Мы надеемся использовать хорошие правила, создать хорошую команду и создавать хорошие продукты посредством постоянного совершенствования. — сказал Шао Цзямин.

«21 век»: Получить сверхдоходность и уйти с рынка инвестиций в облигации очень сложно. Как вы относитесь к этому вопросу?

Шао Цзямин： Когда дело доходит до инвестиций, вы должны сначала иметь базовую перспективу и распределение, основанное на макроэкономическом суждении. Например, в настоящее время наблюдается нехватка рыночных активов, корпоративная рентабельность капитала находится под давлением, и все в целом считают, что процентные ставки движутся вниз. Однако, согласно одному и тому же суждению, действия разных управляющих фондами сильно различаются, и их результаты также будут сильно различаться.

Моя идея состоит в том, чтобы работать наоборот. Если исключить дефолтные выпуски, облигации - это всего лишь вопрос процентных ставок - их можно соответствующим образом развернуть в институциональных играх, и величина разворота может быть больше, чем у акций. Заблаговременное планирование также имеет решающее значение: например, в кредитных облигациях больше всего пугает то, что риски неизвестны, но в сорта, риски которых полностью раскрыты, вы можете соответствующим образом инвестировать в противоположном направлении.

Второй момент – прорваться через себя. Раньше я управлял фондами социального обеспечения, и конкуренция в сфере социального обеспечения очень жесткая. Менеджеры фондов, по сути, являются более сильными игроками в каждой компании, и они должны осмелиться действовать, когда придет время действовать. Очень важным фактором для инвестиций являются рассудительность и смелость, что также связано со статусом управляющего фондом: трудно представить управляющего фондом, который очень неуверен в себе, только что подвергся жестокому избиению и осмеливается делать резкие шаги, поэтому мы будем очень осторожны в отношении управляющего фондом. Статус управляющего по-прежнему вызывает серьезную обеспокоенность.

Третий момент – это ежедневная интенсивная обработка, включающая интенсивную обработку капитальных затрат, спред-операций и т. д. Например, на рынке облигаций обычно активные облигации имеют более низкую доходность и более высокие цены, в то время как старые облигации имеют более низкую цену и более высокую доходность. Однако активные облигации и старые облигации будут конвертированы, и можно получить избыточную прибыль. процесс. Так что продолжайте искать дополнительные возможности.

Интенсивное сельское хозяйство очень сложно. С одной стороны, общая волатильность предыдущих инвестиционных целей была не очень высокой. Но с этого года возможности для колебаний рынка появились в основном в 30-летних или сверхдолгосрочных облигациях. Возможностей для колебаний ниже 10 лет не так много. Чтобы добиться сверхдоходности, вам придется инвестировать в 30-летние облигации. его волатильность уже близка к некоторым облигациям с высокими дивидендами. - Рыночная конкуренция возрастает. Только инвестируя в продукты с высокой волатильностью, вы можете получить возможность получить разницу в ценах. Однако, учитывая опыт инвесторов, волатильность необходимо контролировать. .

С другой стороны, возможности для сверхдоходности часто противоречат рыночному тренду: когда каждый увеличивает свои позиции, в краткосрочной перспективе часто появляется вершина, и наоборот. Я всегда подчеркивал, что управляющие фондами должны хорошо начать год, чтобы иметь возможность продавать, когда акции находятся на высоком уровне. С точки зрения фондов с фиксированным доходом, фонды, показавшие хорошие результаты в первом квартале, в основном не будут иметь слишком плохих результатов в течение года, в то время как фондам с плохими показателями в первом квартале будет трудно наверстать упущенное в течение года; управляющие фондами не осмеливаются что-либо делать, когда их результаты отстают от инвестирования в противоположность.

«21 век»: Каких целей China Universal хочет достичь, создавая команду с фиксированным доходом?

Шао Цзямин： Я начал работать с фиксированным доходом относительно рано, и постепенно я также перешел на фиксированный доход+. Для такого человека, как я, работающего с фиксированным доходом, быть исследователем. Когда я впервые пришел в эту отрасль, я просто исследовал котирующиеся на бирже компании. Нашим самым ранним исследованием было кредитное исследование, которое отличается от перспективы акций. Иногда молодые люди подходят и спрашивают, обанкротится ли компания. Этот простой вопрос больше зависит от стабильности компании и надежности цели.

После того, как я прибыл в China Universal, я внимательно рассмотрел характеристики China Universal. У меня есть следующие моменты: во-первых, China Universal — это компания, которая специализируется на активном акционерном бизнесе. Компании, которые начинают с акционерного капитала, имеют преимущества в инвестиционных исследованиях и инвестициях. ресурсы инвестиционных исследований. Более богатые и более активные возможности управления. Во-вторых, China Universal — относительно рыночная организация, которая продвигается во всех областях без какой-либо особой предвзятости. Наш фиксированный доход + результаты в этом году были очень хорошими, что дало рынку совершенно новое понимание. В-третьих, общие предпочтения кредитного риска China Universal несколько консервативны, поскольку инвесторы очень обеспокоены дефолтами, а многие институциональные инвесторы и инвесторы в каналы электронной коммерции очень обеспокоены волатильностью и брендами.

За последние несколько лет продукты с фиксированным доходом + во всей отрасли имели некоторые недостатки: во-первых, произошел определенный откат, во-вторых, высокая волатильность и, в-третьих, общий стиль неясен. Команда China Universal с фиксированным доходом также ориентирована на решение этих трех проблем, разработку контрмер и улучшение возможностей.

Прежде всего, что касается целевого дохода, мы теперь включаем больше абсолютных компонентов дохода в оценку управляющих фондами.

Во-вторых, что касается ретрейсмента, мы рассматриваем реализацию правил: с одной стороны, мы считаем, что любые перспективные акции не должны занимать слишком много позиций. То же самое справедливо и для облигаций, особенно кредитных, которые дифференцированы. Верхний предел соотношения позиций по акциям продуктов «Фиксированный доход+» составляет 20%, 40% и т. д. В настоящее время мы также установили три уровня соответственно, которые должны соответствовать различным процессам: когда отдельные акции составляют более 2%, управляющий фондом должен объяснить логику инвестирования на собрании, необходимо написать отчет, когда он превышает 3%, и требуется одобрение, когда он превышает 4%. С другой стороны, с точки зрения отраслевого стиля, лучше всего иметь некоторое хеджирование, а не всеобъемлющий подход. Например, в первой половине этого года акции технологических компаний и акций с высокими дивидендами росли и падали день ото дня. Если оба имеют небольшую чистую стоимость, они могут быть относительно стабильными.

Наконец, это вопрос стиля. Я думаю, что это во многом связано с тем, что управляющие фондами ставят перед собой слишком высокие цели и могут использовать дрейф для достижения своих целей. На самом деле в большинстве случаев у людей завышенная самооценка. Если они ставят слишком высокую цель, им будет трудно смириться с неудачей, и возникнут ошибки в суждениях. Поэтому мы считаем, что управляющим фондами крайне важно ставить перед собой разумные цели, которые должны быть разумными с точки зрения масштаба и задач.

«21 век»: Как сформулировать хорошие правила, чтобы построить отличную команду?

Шао Цзямин：Чтобы сформулировать правила, во-первых, нужно иметь глубокое понимание бизнеса и рынка в целом, во-вторых, нужно иметь опыт формулирования правил, в-третьих, текст должен быть четким и уверенным.

Я думаю, что хорошие правила сначала будут подробно описаны и будут иметь индикаторы, которые можно будет внедрить в систему. Но в то же время просто иметь правила бессмысленно, их необходимо сочетать с системным контролем.

Мы уделяем больше внимания системе ответственности управляющего фондом. Управляющий фондом обладает определенной степенью автономии, при условии, конечно, что он независим. Независимость отражается в следующих моментах: во-первых, она должна быть накоплена за определенный период времени и требует мудрости, накопленной на основе социального опыта. Во-вторых, суждения о вещах не должны быть крайними или упрямыми – если вы неточны в суждениях о вещах вокруг вас, не говоря уже о том, чтобы судить о котирующихся на бирже компаниях. В-третьих, вы должны обладать сильными коммуникативными навыками, включая общение с коллегами, клиентами, листинговыми компаниями и средствами массовой информации. Хороший управляющий фондом должен уметь писать и выражать мысли.

Для назначения лидеров различных групп или бизнес-команд. Прежде всего, мы должны избегать ситуации, когда «просто учишься и умеешь стать чиновником»: в этой отрасли, чтобы быть руководителем команды, твоя работа должна быть отличной, иначе руководить командой будет сложно. Но управление людьми и управление комбинациями — это две разные логики, поэтому мы разработали два маршрута: один — технический, а другой — управленческий. Целью руководства является рассмотрение того, являются ли стандарты работы разумными, соблюдаются ли правила. и как оптимизировать работу, а не выяснять права и недостатки акций - поэтому для продвижения по службе управляющего фондом вы должны не только обладать сильными инвестиционными способностями, но и уметь управлять людьми.

Обязанности руководства можно резюмировать восемью словами: оптимизированное исполнение и постоянная обратная связь.

Во-первых, рынок быстро меняется, и исполнение необходимо постоянно оптимизировать. Во-вторых, необходима постоянная обратная связь. Если в процессе выполнения вы сталкиваетесь с чем-то, требующим обратной связи, вы должны давать обратную связь, а не просто делать это. Это функция менеджера.

Последнее — это понимание бизнес-лидера, то есть своей роли. Создание хорошей команды включает в себя несколько аспектов: Во-первых, откуда берутся члены команды: China Universal уделяет больше внимания развитию собственных талантов, а также будет привлекать таланты извне. Обучаться самому — значит находить хороших и умных учеников для обучения, а для этого требуется система обучения и разумный механизм исключения.

Во-вторых, репутация команды должна быть хорошей. Наш рынок невелик, поэтому легко узнать о лидерских качествах, стиле управления и т. д. China Universal выступает за то, чтобы в разных командах было разделение труда, но бизнес должен быть соответствующим образом переплетен: между командами не должно быть ни конкуренции, ни слишком интенсивного взаимного участия. Что касается атмосферы, то, во-первых, необходимо как следует поработать, так как переусердствование может иметь негативные последствия, во-вторых, в коллективе должна быть позитивная атмосфера и высокий профессиональный уровень;

Кроме того, необходимо активизировать роль комитетов по инвестиционным исследованиям. Комитеты по инвестиционным исследованиям также должны формулировать правила, отслеживать их выполнение, соответствующим образом вмешиваться и постоянно корректировать правила. Что касается разделения труда в области инвестиционных исследований, мы считаем, что исследователи должны нести больше ответственности. В прошлом все думали, что исследователи могут хорошо проводить технический анализ, а затем менеджеры фондов будут выносить суждения. На самом деле, исследователи должны выбирать правильное время для продвижения и хорошо продавать. Оценка исследователя управляющим фондом также должна быть объективной и разумной, и обе стороны должны уважать друг друга.

Некоторые лидеры отрасли также говорят: «Если руководитель инвестиционной команды считает себя высшим лидером, команде инвестиционных исследований будет трудно хорошо развиваться». Поэтому инвестиционные менеджеры должны считать себя членами команды и с полным уважением относиться к управляющим фондами и исследователям. Это также культура China Universal. В настоящее время я также управляю продуктами с фиксированным доходом и такими продуктами, как China Universal Steady Income и China Universal Double Benefit Enhancement. С одной стороны, я могу познакомиться с рынком так же близко, как управляющий фондом, а с другой стороны, я также надеюсь на это. подавать пример команде.

«21 век»: Каков следующий шаг в создании инвестиционной исследовательской группы?

Шао Цзямин： Нам все еще не хватает некоторых управляющих фондами, которые достаточно громко говорят о фиксированном доходе. Конечно, China Universal также ясно дает понять, что мы не готовим звездных управляющих фондами. В настоящее время управляющие фондами, как правило, относительно молоды, но я думаю, что все еще необходимо нанимать некоторых управляющих фондами, которые имеют влияние на рынке. Мы идем по двум путям внутреннего обучения и внешнего набора.

Во-вторых, нам нужно погрузиться немного глубже и заложить хороший фундамент. Для фондовой компании исследователи, трейдеры и управляющие фондами являются нашими основными активами. Эти основные активы необходимо и дальше укреплять, включая повышение боевой эффективности, способностей к самообучению, коммуникативных навыков и способности формулировать правила.

В-третьих, глядя в будущее, мы должны улучшить наши международные возможности. В настоящее время рынок облигаций Китая относительно отделен от зарубежных стран, но я считаю, что в будущем его корреляция будет сильнее.

В-четвертых, осведомленность о соблюдении требований и контроле рисков, а также осознание рисков соответствия может подняться до политического и ориентированного на людей уровня, но на более низкий уровень необходимо подчиняться указаниям надзора. Мы также должны уделять внимание предотвращению рисков. Эта отрасль в целом относительно молода, и к ней постоянно присоединяются новые люди. В этом отношении необходимо укреплять образование.

«21 век»: Задумывались ли вы когда-нибудь о том, как использовать новые технологии, такие как искусственный интеллект, для расширения возможностей инвестиционных исследований?

Шао Цзямин:В настоящее время технология искусственного интеллекта может помочь в сборе, обработке и обобщении правил, включая первичные количественные исследования.

В этом году China Universal также создала команду по анализу данных: члены команды первоначально работали в отделе контроля рисков, но теперь находятся в составе исследовательского отдела. В основном они профилируют управляющих фондами, отслеживая их поведение.

Первый уровень работы связан с атрибуцией производительности. Как генерируются результаты? Насколько это устойчиво?

Второй уровень работы касается стиля. Необходимо проанализировать соответствие между реальными инвестициями и самовыражением или самовосприятием управляющего фондом. Также необходимо изучить причины изменения стиля управляющего фондом. соответствующий процесс. В последние два года индустрия уделяет все больше внимания вопросу четкого стиля, и я думаю, что в будущем это станет все более важным.

Третий уровень работы — это смелость, наблюдение за поведением управляющих фондами, например, при обратных операциях, а также наблюдение за личным статусом управляющих фондами, в том числе, не слишком ли велико давление и т. д.

С помощью этих задач мы можем оценить стиль управляющего фондом и рынок, на котором легко зарабатывать деньги, чтобы управляющий фондом мог управлять соответствующим портфелем, а также мы можем рекомендовать управляющего фондом соответствующему клиенту, поэтому что управляющий фондом, счет и клиент соответствуют друг другу.

Предупреждение о рисках: у фондов есть риски, поэтому инвестиции должны быть осторожными. Данная информация является лишь рекламным материалом и не является каким-либо юридическим документом. Инвестиции сопряжены с риском, и управляющий фондом обещает управлять и использовать активы фонда в соответствии с принципами честности, надежности и усердия, но не гарантирует, что фонд будет получать прибыль, а также не гарантирует минимальный доход. При покупке фонда инвесторы должны подробно прочитать «Фондовый контракт», «Проспект», «Краткую информацию о продукте фонда» и другие юридические документы, чтобы понять конкретную ситуацию фонда. Результаты деятельности других фондов Управляющего фондом и прошлые результаты деятельности его инвестиционного персонала не являются показателем его будущих результатов. Среди вышеперечисленных фондов China Universal Double Benefit Enhanced Bond A является продуктом с более низким уровнем риска (R2) и подходит для инвесторов со стабильным доходом (C2) и выше после оценки уровня толерантности к риску клиента China Universal Stable Income Mixed A. Это один из вышеперечисленных фондов. продукт со средним уровнем риска (R3) и подходит для инвесторов, которые сбалансированы (C3) или выше после оценки уровня толерантности к риску клиента. Подробную информацию о правилах сопоставления уровня риска клиента и продукта можно найти на официальном сайте China Universal. При подписке на агентство правила рейтинга риска агентства должны иметь преимущественную силу. Любые отчеты об исследованиях ценных бумаг или комментарии, содержащиеся в этом рекламном материале, не могут быть переданы в какой-либо форме без предварительного письменного разрешения организации-эмитента. Взгляды или мнения, содержащиеся в соответствующих исследовательских отчетах, предназначены только для справки и не представляют собой каких-либо инвестиционных советов или консультаций, а также каких-либо явных или подразумеваемых гарантий или обязательств. Читатели должны самостоятельно внимательно прочитать соответствующие взгляды и мнения или ссылаться на них. Показатели фондов, управляемых Шао Цзямином, следующие: China Universal Steady Income Mixed A был создан 23 июля 2020 г. и управляется совместно с Сюй Ихэном и Ли Анем. Предыдущими управляющими фондами были Чжао Пэнфэй (23 июля 2020 г.). -3 августа 2021 г.), Сюй Ихэн (5 августа 2020 г. по настоящее время), Лю Вэйлинь (8 августа 2021 г. - 14 июля 2023 г.), Шао Цзямин (14 июля 2023 г. по настоящее время), Ли Ан (2023/11/2 по настоящее время), каждый с момента его создания. Годовые показатели и контрольные показатели составляют (%) соответственно: 2,58/1,46, -2,06/0,24, -6,16/-3,15, -4,97/-0,64, 5,89%/2,42. %; China Universal Double Benefit Enhanced Bond A была учреждена в 2013/12/3, управлялась совместно с Дин Юньбо, предыдущими управляющими фондами были Цзэн Ган (2013/12/3-2020/9/18), Чжэн Хуэйлянь (2017/2017/). 12.12-2020/2/26), Сюй Гуан (2020/7/8-2024/5/9), Ли Чао (2022/5/25-2024/4/3), Шао Цзямин (2024/1) /17 по настоящее время), Дин Юньбо (с 2024/3/20 по настоящее время), производительность за каждый год с момента основания и контрольный показатель (%) соответственно: 9,25/5,72, 14,12/4,87, 1,92/4,26, 4,74/4,25, 1,79 /4,25, 9,98/4,25, 9,3/4,25, -3,03/4,25, -1,37/4,25, -2,23/4,25,3,31%/2,11%. Приведенные выше данные взяты из годового отчета фонда и отчета за второй квартал 2024 года по состоянию на 30 июня 2024 года.