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Este artículo se basa en información pública y está destinado únicamente al intercambio de información y no constituye ningún consejo de inversión.

El melón del que se ha hablado durante casi dos meses finalmente ha dado sus frutos.

Después del cierre del mercado ayer (25 de julio), Oriental Selection emitió un anuncio anunciando la partida amistosa de Dong Yuhui.

Desde "Walking with Hui" a finales de 2023 hasta el "Yuhui Travel" de hoy, solo duró siete meses.

¿Por qué es difícil para Oriental Selection retener a Dong Yuhui? Después de perder sus "activos principales", ¿cuánto vale Oriental Selection?

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Sustancia sobre la forma

El modelo de negocio de MCN (red multicanal) se originó en YouTube y se introdujo en China en 2016, cuando el ecosistema nacional de Internet estaba pasando de la PC al móvil.

Con la economía de contenidos iterando sobre la economía gráfica tradicional y el auge de las plataformas de comercio electrónico emergentes representadas por DouKuai, las organizaciones MCN nacionales han evolucionado hasta convertirse en un puente tripartito que conecta plataformas de videos cortos, creadores de contenido y comerciantes.

Después de la crisis de la "doble reducción" de julio de 2021, New Oriental se vio obligada a liquidar una gran cantidad de empresas de educación y capacitación, pero rápidamente se apoderó de la popular vía del comercio electrónico de transmisión en vivo y estableció Oriental Selection con productos agrícolas autooperados como su Lograr la transformación.

Basado en la enorme imaginación contenida en la nueva historia, el precio de las acciones de Oriental Selection ha aumentado 26 veces en medio año desde 2,84 dólares de Hong Kong a fines de junio de 2022 y en base al carácter portador de productos "basados ​​en el conocimiento", Oriental; La selección logró un aumento de 26 veces en el año fiscal 2023. Logró decenas de miles de millones de GMV, contribuyendo a ingresos operativos y ganancias brutas de hasta 3,9 mil millones de yuanes y 1,5 mil millones de yuanes respectivamente.

En ese momento, aceptó felizmente la ganancia neta total de 1.200 millones de yuanes. Aunque salvó a New Oriental de la muerte, también plantó las semillas de los resultados de hoy.

Desde el establecimiento de Oriental Selection, Yu Minhong ha dejado claro en muchas ocasiones que Oriental Selection no es una empresa MCN. Sus características son:

(1) Posicionar a Oriental Selection como una marca de compras por transmisión en vivo que se enfoca en seleccionar cuidadosamente buenos productos para los clientes, y también es una empresa de tecnología de productos cuyo núcleo son los productos agrícolas autooperados de la marca Oriental Selection;

(2) Se distingue de las organizaciones MCN tradicionales por su distribución de valor: los anclas seleccionadas de Dongfang no tienen un mecanismo de evaluación del desempeño y las ventas no están vinculadas a sus salarios;

(3) Énfasis en la experiencia espiritual y la transmisión cultural en lugar de intereses puramente comerciales.

Sin embargo, no importa cuánto énfasis se ponga en las características externas, el modelo de negocio de Oriental Selection basado en el "mercado de personas y bienes" no ha cambiado, y la esencia de actuar como una organización MCN (que actúa como un puente tripartito) no se puede separar.

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Saliendo de las reglas, los compañeros no están de acuerdo

Dado que Oriental Selection tiene la sangre del modelo MCN corriendo por sus huesos, el contexto de su cadena de valor también debe coincidir con sus leyes internas.

A diferencia del entorno de mercado de los vendedores en la era de la escasez de materiales, bajo la premisa de un exceso de oferta interna y una demanda de Know How, los consumidores no sólo tienen opciones sin precedentes, sino que también enfrentan dificultades para elegir (qué).

Las organizaciones MCN utilizan el contenido como medio para lograr una visión beneficiosa para todas las partes, pero el contenido en sí es sólo una herramienta para atraer usuarios y, en última instancia, requiere una IP personal real como sumidero de recursos.

Por lo tanto, las "celebridades de Internet" tienen un enorme valor comercial en todo el enlace. Las organizaciones MCN pueden incubar de forma independiente el tráfico IP a través de firmas masivas o simplemente cooperar con celebridades que aportan su propio tráfico para lograr rápidamente un circuito cerrado.

El 9 de junio de 2022, Dong Yuhui en ese momento realizó una "promoción bilingüe" en la sala de transmisión en vivo de Oriental Selection. Su estilo único y su rica connotación de conocimiento lo hicieron recibir una gran atención y rápidamente se hicieron populares. Uno de los principales actores de Douyin; y cuando el valor de la propiedad intelectual de Dong Yuhui aumentaba junto con sus fans, después de un conflicto civil, Oriental Screening creó Peer With Hui como una plataforma operativa independiente a finales de 2023.

De hecho, la lógica esencial de este comportamiento es que aislar la propiedad intelectual madura mediante "etiquetas" más específicas es una medida de seguro estratégica.

Para los "recién llegados" que no pueden generar un valor marginal excesivo, las instituciones MCN soportan costos de oportunidad y riesgos durante la etapa de incubación, por lo que tienen una posición relativamente fuerte en la distribución de beneficios y cuando el valor de la propiedad intelectual personal se revela bajo el apoyo; del tráfico, su valor comercial. El estatus de la cadena industrial otorgado es incluso mayor que el de los financiadores (comerciantes), por lo que sus demandas naturalmente variarán con el tiempo y la situación.

Por lo tanto, la razón por la que Dong Yuhui finalmente decidió irse, sin importar cómo lo exprese, está esencialmente relacionada con la distribución de intereses:

Aunque Hehui Peer tiene contabilidad y operaciones independientes, sigue siendo esencialmente una subsidiaria de propiedad total de Oriental Selection. No solo su distribución de valor todavía se lleva a cabo de manera "no MCN", sino que sus operaciones aún están sujetas a Oriental Selection. .

Para Dong Yuhui, quien se ha transformado en una "vaca de ingresos", se ha afianzado en la industria MCN totalmente competitiva, lo que le permite hacer realidad su sentido de autonomía y negociar precios superiores.

En otras palabras, Dongfang Selection se desvía de la ley de desarrollo de MCN en la distribución de la cadena de valor. Un tráfico enorme no puede moverse juntos sin condiciones extremadamente atractivas.

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¿Cuánto vale si pierde sus pilares?

En la relación tripartita inicial, las instituciones MCN no solo pueden atraer tráfico a la plataforma a través de contenido único, sino también brindar exposición de productos/servicios a los comerciantes, y sus servicios aún tienen un alto valor agregado.

Pero a medida que pasa el tiempo, las principales plataformas han completado la importación de tráfico y han comenzado a reclamar márgenes de beneficio a la inversa. Y en un entorno totalmente competitivo, el contenido altamente homogéneo proporciona a los comerciantes poder de negociación, y la organización MCN depende en gran medida de la propiedad intelectual personal, lo que la convierte en el eslabón más bajo de la cadena industrial.

Según la carta abierta publicada por Yu Minhong, Oriental Selection transfirió el 100% del capital social y los derechos de "Peer with Hui" a Dong Yuhui a un "precio amigable de la col" de 76,585,5 millones de yuanes.

Curiosamente, el pago por esta transacción fue realizado por Yu Minhong para Dong Yuhui "de manera consistente con las reglas de las empresas que cotizan en bolsa y los estatutos de la empresa"; al mismo tiempo, Yu Minhong también presionó a la junta directiva y la remuneración; Comité para reemplazar a Dong Yuhui con Hui Peer durante más de medio año. La ganancia neta obtenida de 141 millones de yuanes fue otorgada a Dong Yuhui, y también prometió respaldar el sistema operativo posterior de forma gratuita.

Según el resumen de datos públicos, "Walking with Hui" generó más de 3.100 millones de yuanes en GMV de enero a mayo de 2024, lo que representa el 31% del GMV de todo el año de Oriental Selection en el año fiscal 2023. Por lo tanto, vender "Walking with Hui" es como perder un núcleo. Los pilares son promedio.

Para Oriental Selection, este enfoque muestra que Yu Minhong realmente no quiere convertir a Oriental Selection en una empresa MCN. Sin embargo, bajo las limitaciones del modelo de negocio, pierde su aura de primer nivel y es probable que el impacto en su valor intrínseco sea devastador.

Si Oriental Selection quiere recuperar tráfico rápidamente, además de volver a poner su esperanza en la "suerte accidental", si quiere ganar seguridad incremental, puede que sólo tenga que confiar en fuerzas externas (cooperando con los propietarios de tráfico). Sin embargo, una vez que esto suceda, Oriental Selection se convertirá en una auténtica empresa MCN.

Sin mencionar si la transferencia de activos principales a bajo precio es realmente legal, pero después de que Dong Yuhui ya no esté en la empresa, inevitablemente hará que Oriental Selection lleve a cabo una autorrevolución; de lo contrario, solo habrá más y más. "versiones de salida de Dong Yuhui" en el futuro.

Después de la redistribución de la cadena de valor, la rentabilidad de Dongfang Selection está destinada a volver al promedio de la industria.

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