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Cet article est basé sur des informations publiques et est uniquement destiné à l'échange d'informations et ne constitue aucun conseil en investissement.

Le melon dont on parle depuis près de deux mois a enfin porté ses fruits.

Après la fermeture du marché hier (25 juillet), Oriental Selection a publié un communiqué annonçant le départ amical de Dong Yuhui.

De « Walking with Hui » fin 2023 à « Yuhui Travel » aujourd'hui, cela n'a duré que sept mois.

Pourquoi est-il difficile pour Oriental Selection de retenir Dong Yuhui ? Après avoir perdu ses « actifs de base », quelle est la valeur d'Oriental Selection ?

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La substance plus que la forme

Le modèle économique du MCN (Multi-Channel Network) est né de YouTube et a été introduit en Chine en 2016, lorsque l'écosystème Internet national passait du PC au mobile.

Avec l’économie du contenu qui s’appuie sur l’économie graphique traditionnelle et la montée en puissance des plateformes de commerce électronique émergentes représentées par DouKuai, les organisations MCN nationales sont devenues un pont tripartite reliant les plateformes de vidéos courtes, les créateurs de contenu et les commerçants.

Après la crise de la « double réduction » de juillet 2021, New Oriental a été contraint de liquider un grand nombre d'entreprises d'éducation et de formation, mais il s'est rapidement emparé du secteur du commerce électronique en direct et a créé Oriental Selection avec des produits agricoles auto-exploités comme son cœur de métier. Réaliser la transformation.

Sur la base de l'immense imagination contenue dans la nouvelle histoire, le cours de l'action d'Oriental Selection a augmenté 26 fois en six mois, passant de 2,84 dollars de Hong Kong à la fin du mois de juin 2022 et sur la base du caractère porteur de produits « basés sur la connaissance », Oriental ; La sélection a été multipliée par 26 au cours de l'exercice 2023. A atteint des dizaines de milliards de GMV, contribuant au bénéfice d'exploitation et au bénéfice brut pouvant atteindre respectivement 3,9 milliards de yuans et 1,5 milliard de yuans.

À cette époque, il a accepté avec joie la totalité du bénéfice net de 1,2 milliard de yuans. Bien qu'il ait sauvé New Oriental de la mort, cela a également semé les graines des résultats d'aujourd'hui.

Depuis la création d'Oriental Selection, Yu Minhong a clairement indiqué à plusieurs reprises qu'Oriental Selection n'est pas une société MCN. Ses caractéristiques sont :

(1) Positionner Oriental Selection en tant que marque d'achats en streaming en direct qui se concentre sur la sélection minutieuse de bons produits pour les clients, et c'est également une entreprise de technologie de produits avec les produits agricoles auto-exploités de la marque Oriental Selection comme noyau ;

(2) Elle se distingue des organisations MCN traditionnelles par sa répartition de la valeur : les présentateurs de Dongfang Selected ne disposent pas de mécanisme d'évaluation des performances et les ventes ne sont pas liées à leurs salaires ;

(3) L'accent est mis sur l'expérience spirituelle et la transmission culturelle plutôt que sur des intérêts purement commerciaux.

Cependant, quelle que soit l'importance accordée aux caractéristiques externes, le modèle commercial d'Oriental Selection basé sur le « marché des personnes et des biens » n'a pas changé, et l'essence du rôle d'une organisation MCN (agissant comme un pont tripartite) ne peut être séparée.

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En dehors des règles, les collègues ne sont pas d'accord

Puisque Oriental Selection a le sang du modèle MCN qui coule dans ses os, le contexte de sa chaîne de valeur doit également correspondre à ses lois internes.

Contrairement à l'environnement de marché des vendeurs à l'ère de la pénurie matérielle, sous l'hypothèse d'une offre intérieure excédentaire et d'une demande de savoir-faire, les consommateurs ont non seulement des choix sans précédent, mais sont également confrontés à des difficultés de choix (quoi).

Les organisations MCN utilisent le contenu comme support pour parvenir à une vision gagnant-gagnant pour toutes les parties - mais le contenu lui-même n'est qu'un outil pour attirer les utilisateurs et nécessite en fin de compte une véritable IP personnelle comme puits de ressources.

Par conséquent, les « célébrités Internet » ont une valeur commerciale énorme dans l'ensemble du lien. Les organisations MCN peuvent soit incuber indépendamment le trafic IP grâce à des signatures massives, soit simplement coopérer avec des célébrités qui apportent leur propre trafic pour réaliser rapidement une boucle fermée.

Le 9 juin 2022, Dong Yuhui a alors mené une « promotion bilingue » dans la salle de diffusion en direct d'Oriental Selection. Son style unique et sa riche connotation de connaissances lui ont valu une large attention et sont rapidement devenus populaires. L'un des meilleurs acteurs de Douyin ; et lorsque la valeur de la propriété intellectuelle de Dong Yuhui a augmenté avec ses fans, après une guerre civile, Oriental Screening a créé Peer With Hui en tant que plateforme d'exploitation indépendante fin 2023.

En fait, la logique essentielle de ce comportement est que l'isolement de la propriété intellectuelle mature au moyen de « labels » plus spécifiques constitue une mesure d'assurance stratégique.

Pour les « nouveaux arrivants » incapables de générer une valeur marginale excédentaire, les institutions MCN supportent les coûts d'opportunité et les risques pendant la phase d'incubation, de sorte qu'elles occupent une position relativement forte dans la répartition des avantages et lorsque la valeur de la propriété intellectuelle personnelle apparaît avec le soutien de ; le trafic, sa valeur commerciale Le statut de la chaîne industrielle donné est encore plus élevé que celui des bailleurs de fonds (commerçants), de sorte que leurs exigences varieront naturellement avec le temps et la situation.

Par conséquent, la raison pour laquelle Dong Yuhui a finalement choisi de partir, peu importe la façon dont il l'exprime dans ses sentiments, est essentiellement liée à la répartition des intérêts :

Bien que Hehui Peer ait une comptabilité indépendante et des opérations indépendantes, elle reste essentiellement une filiale en propriété exclusive d'Oriental Selection. Non seulement sa distribution de valeur est toujours effectuée de manière « non MCN », mais ses opérations sont toujours soumises à Oriental Selection. .

Pour Dong Yuhui, devenu une « vache à lait », il a pris pied dans le secteur pleinement compétitif des MCN, lui permettant de réaliser son sentiment d'autonomie et de négocier des prix plus élevés.

En d'autres termes, Dongfang Selection s'écarte de la loi de développement de MCN dans la répartition de la chaîne de valeur. Un trafic énorme ne peut pas se déplacer sans des conditions extrêmement attractives.

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Combien vaut-il s’il perd ses piliers ?

Au début des relations tripartites, les institutions MCN peuvent non seulement générer du trafic vers la plate-forme grâce à un contenu unique, mais également apporter une exposition de produits/services aux commerçants, et leurs services ont toujours une forte valeur ajoutée.

Mais au fil du temps, les plateformes grand public ont achevé l’importation de trafic et ont commencé à revendiquer des marges bénéficiaires. Et dans un environnement pleinement concurrentiel, un contenu très homogène offre aux commerçants un pouvoir de négociation, et l'organisation MCN est fortement dépendante de la propriété intellectuelle personnelle, ce qui en fait le maillon le plus bas de la chaîne industrielle.

Selon la lettre ouverte publiée par Yu Minhong, Oriental Selection a transféré 100 % des capitaux propres et des intérêts de « Peer with Hui » à Dong Yuhui à un « prix amical du chou » de 76,5855 millions de yuans.

Il est intéressant de noter que le paiement de cette transaction a été effectué par Yu Minhong pour Dong Yuhui « d'une manière conforme aux règles des sociétés cotées et aux statuts de la société » ; en même temps, Yu Minhong a également fait pression sur le conseil d'administration et la rémunération ; comité pour remplacer Dong Yuhui par Hui Peer pendant plus de six mois. Le bénéfice net réalisé de 141 millions de yuans a été attribué à Dong Yuhui, et il a également promis de soutenir gratuitement le système d'exploitation ultérieur.

Selon le résumé des données publiques, "Walking with Hui" a créé plus de 3,1 milliards de yuans de GMV de janvier à mai 2024, ce qui représente 31 % du GMV annuel d'Oriental Selection au cours de l'exercice 2023. Par conséquent, la cession de "Walking with Hui" est comme perdre un noyau. Les piliers sont moyens.

Pour Oriental Selection, cette approche montre que Yu Minhong ne souhaite vraiment pas faire d'Oriental Selection une société MCN. Cependant, sous les contraintes du modèle économique, il perd son aura de premier ordre, et l’impact sur sa valeur intrinsèque risque d’être dévastateur.

Si Oriental Selection veut récupérer rapidement du trafic, en plus de miser une fois de plus sur une « chance fortuite », s'il veut acquérir une certitude supplémentaire, il se peut qu'il n'ait qu'à s'appuyer sur des forces extérieures (en coopération avec les propriétaires de trafic). Cependant, une fois que cela se produira, Oriental Selection deviendra une véritable société MCN.

Sans parler de savoir si le transfert d'actifs de base à bas prix est vraiment légal, mais une fois que Dong Yuhui ne sera plus dans l'entreprise, cela amènera inévitablement Oriental Selection à mener une auto-révolution - sinon, il n'y en aura que de plus en plus. "versions de départ de Dong Yuhui" dans le futur.

Après la redistribution de la chaîne de valeur, la rentabilité de Dongfang Selection est vouée à revenir à la moyenne du secteur.

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