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Shen Junhan, reportero del 21st Century Business Herald, informó desde Beijing

"Somos optimistas sobre la economía china e invertimos en el mercado chino a largo plazo. El año pasado, nuestra inversión en el mercado chino continuó recientemente", dijo Wu Yibing, presidente de Temasek China, en una entrevista exclusiva con. un reportero del 21st Century Business Herald.

Temasek, que lleva 20 años invirtiendo en China, es uno de los mayores inversores institucionales del mercado chino. Desde invertir en la industria bancaria cuando llegó a China a principios de 2004, hasta invertir en Internet y la nueva economía de China en 2010, pasando por invertir en la transformación energética, las ciencias biológicas y otros campos con ventajas originales de innovación en China en los últimos años, la estrategia de inversión de Temasek ha Evolucionó con los cambios en el mercado chino. Desarrollo y ajuste dinámico.

En 2020, la cartera de inversiones de Temasek en China representó el 29%. Esta fue también la primera vez que la asignación de activos del mercado chino superó a Singapur y se convirtió en su mercado de peso pesado más grande. Sin embargo, en los últimos años, debido al impacto de varios factores, como el pobre desempeño del mercado de capitales de China, el valor de los activos chinos de Temasek también se ha reducido ligeramente.

El último informe anual de Temasek de 2024 muestra que en el año fiscal que finalizó el 31 de marzo de 2024, el valor neto de la cartera de inversiones de Temasek fue de S$ 389 mil millones, un aumento de S$ 7 mil millones con respecto al año fiscal anterior. Entre ellos, los activos en China representan el 19% de la cartera de inversiones de Temasek, menos del 22% en América y el 27% en Singapur. Por primera vez en casi una década, la exposición de la cartera de Temasek a China es menor que la de América.

"Los cambios en nuestra proporción de inversión en cada mercado regional son en realidad menores que los cambios en los índices en los mercados secundarios de cada mercado", explicó Wu Yibing al 21st Century Business Herald. En el último año fiscal, el índice MSCI China cayó un 17% (incluidos dividendos y dividendos) y el índice MSCI US aumentó un 30% (incluidos dividendos y dividendos). La caída de la participación de Temasek en la cartera de inversiones de China es menor que la caída del índice, lo que muestra que el desempeño de la cartera de inversiones de Temasek aún es resistente.

En este momento, ¿qué oportunidades de inversión ve Temasek en el mercado chino? ¿Qué tipo de señal de inversión dará su filial Danming Capital para establecerse en Shanghai en la segunda mitad de 2023? Al mismo tiempo, en un momento en que el mecanismo de diligencia debida y exención de las instituciones estatales de capital riesgo se debate acaloradamente en el mercado, ¿de qué experiencia puede aprender Temasek, como empresa de inversión estatal en Singapur?

Continuar invirtiendo en China: en esta etapa, nos centramos en áreas de ventaja comparativa como la transición energética y las ciencias biológicas.

Se entiende que Temasek está en línea con las cuatro principales tendencias estructurales de digitalización, vida sostenible, nuevo consumo futuro y mayor esperanza de vida. En el último año, Temasek invirtió 260 millones en los campos de tecnología, servicios financieros, desarrollo sostenible, consumo y. atención médica.

Desde una perspectiva regional, Temasek continúa promoviendo la inversión global a partir de su presencia en Singapur. Fuera de Singapur, Estados Unidos sigue siendo el principal destino de inversión de Temasek, seguido de India y Europa. Además, Temasek también ha aumentado sus actividades de inversión en Japón.

Las inversiones en los mercados de EE.UU. e India han sido el principal contribuyente al desempeño de Temasek en los últimos años. Temasek señaló en su informe anual que el crecimiento de su cartera de inversiones en el pasado año financiero "se debió principalmente a los retornos de los mercados de Estados Unidos e India, compensando el impacto del pobre desempeño en los mercados de capitales de China".

A pesar del pobre desempeño del mercado chino, Temasek continúa invirtiendo en el mercado chino. El 21st Century Business Herald señaló que en los últimos años Temasek ha invertido en empresas chinas como Nano New Materials, Viva Biotech y BYD.

"Creo que el capital extranjero reconoce el potencial del mercado chino. Incluso los inversores que hoy no están en China sin duda prestarán atención al mercado chino. Dado que China es uno de los mercados más grandes del mundo, este no puede abandonarse". Dijo Wu Yibing. Sin embargo, los inversores extranjeros mantienen actualmente una actitud relativamente cautelosa hacia el mercado chino, debido principalmente a factores como la geopolítica, la confianza económica y la falta de efecto riqueza.

Al recordar la historia de inversiones de Temasek en China, Wu Yibing dijo al 21st Century Business Herald que ha pasado por aproximadamente tres etapas. La primera etapa fue cuando entró en China a principios de la década de 2000 e invirtió principalmente en la industria bancaria con indicadores económicos. La segunda etapa comenzó en 2010. Con el auge de Internet en China, Temasek también invirtió en algunas empresas unicornio. Especialmente desde 2015, Temasek ha invertido en algunas empresas relativamente líderes en el nuevo campo económico de China. Se concentran principalmente en tres segmentos principales: Internet móvil, nuevas energías y ciencias de la vida.

En los últimos años, la inversión de Temasek en China ha entrado en la tercera etapa. "Hemos visto una mayor mejora de las capacidades de innovación de las empresas chinas y su penetración en múltiples industrias. La ventaja comparativa de China ha pasado de estar basada tradicionalmente en la mano de obra y la manufactura a estar basada en la I+D (investigación científica y desarrollo experimental). Manufactura La fortaleza "La mejora de la industria y la economía real se debe a la I+D y la propiedad intelectual (PI), algo a lo que concedemos gran importancia", afirmó Wu Yibing.

Por ejemplo, en términos de transformación energética, las "tres nuevas exportaciones" de China son los vehículos eléctricos, las baterías de litio, las células solares y las aplicaciones en la fase final de la red eléctrica. Estas son áreas en las que China ocupa una posición de liderazgo y cuenta con investigación y conocimientos. capacidades de desarrollo.

En términos de ciencias de la vida, Temasek comenzó a invertir en el campo de las ciencias de la vida en China en 2015. El equipo observó que la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores en China se basaban originalmente en innovaciones imitativas que siguieron rápidamente. Más tarde, las compañías farmacéuticas chinas comenzaron a producir medicamentos originales reales. La última tendencia evidente es que muchas empresas farmacéuticas chinas están otorgando licencias de innovaciones a terceros, lo que es un reflejo de las ventajas de China en materia de I+D en el campo de las ciencias biológicas.

En el campo de los grandes modelos de IA, que ha estado muy de moda en los últimos dos años, en marzo de este año hubo noticias de que Temasek estaba discutiendo invertir en OpenAI. En el mercado chino, ¿cuál es la mentalidad inversora de Temasek hacia las grandes empresas de modelos de IA?

"Creo que la tecnología de inteligencia artificial es una tecnología revolucionaria como Internet y la Internet móvil, y su aplicación producirá un gran valor", afirmó Wu Yibing. En el campo de los grandes modelos de IA, Temasek valora más sus aplicaciones futuras que la propia herramienta actual. Aunque ya hay empresas con OpenAI en el mundo que han tenido relativamente éxito en esto, el desarrollo de modelos grandes aún se encuentra en una etapa muy temprana y su dirección de aplicación comercial aún no está muy clara. Como resultado, la estrategia de inversión de Temasek es seguir de cerca las aplicaciones que puedan transformarse en valor comercial.

Experiencia en el desmantelamiento del modelo Temasek: convertirse en una empresa de inversión estatal totalmente orientada al mercado

Temasek no sólo sigue invirtiendo en nuevos proyectos en China, sino que también trae filiales a China. En octubre del año pasado, Tamming Capital, filial de propiedad absoluta de Temasek, se instaló en Shanghai, causando un gran revuelo en la industria.

Wu Yibing también es director de Danming Capital y uno de los miembros del comité de inversiones. Hablando sobre las nuevas acciones de Danming Capital, dijo que Danming Capital y Temasek tienen una relación de inversión conjunta, pero desde la perspectiva de las fuentes de financiación, Temasek solo. Para gestionar sus propios fondos, las fuentes de fondos de Danming Capital están más diversificadas.

Se entiende que Danming Capital opera de forma independiente y recauda fondos de forma independiente. Su primer fondo, True Light Fund I, ha recaudado 3.300 millones de dólares (24.000 millones de yuanes), atrayendo inversores que incluyen fondos soberanos, fundaciones, instituciones financieras e inversores globales, incluidas oficinas familiares. .

"Somos optimistas sobre la economía de China a largo plazo y hemos invertido en el mercado chino a largo plazo. Para muchos inversores extranjeros, tenemos relativamente más experiencia en invertir en China y comprendemos mejor el próximo crecimiento de la economía china. "Como resultado, cuando muchas inversiones globales los inversores no saben cómo invertir en China, optarán por participar en el nuevo fondo de Danming Capital como LP", dijo Wu Yibing.

Temasek es muy conocido en el mercado chino, no sólo porque es un inversor institucional extranjero de alto nivel y con experiencia, sino que también es un factor importante en un momento en que las instituciones de capital de riesgo de propiedad estatal se están convirtiendo en la fuerza principal en el capital de riesgo chino. En el mercado, Temasek es un actor líder en varias regiones. Una plataforma con la que las instituciones de capital de riesgo de propiedad estatal esperan compararse. “Versión de Beijing de Temasek” y “Versión de Shanghai de Temasek” se han convertido en títulos de noticias que ponen grandes esperanzas en las empresas estatales locales de capital de riesgo.

Vale la pena señalar que anteriormente, la falta de mecanismos de incentivos orientados al mercado y de mecanismos de tolerancia a fallas se ha convertido en uno de los principales obstáculos institucionales que restringen el desarrollo del capital de riesgo estatal en China. Los "17 artículos sobre capital de riesgo" publicados recientemente señalan que "mejorar el sistema de gestión de capital de riesgo de propiedad estatal y el mecanismo de exención de responsabilidad de cumplimiento y diligencia debida que estén en línea con las características y patrones de desarrollo de la industria de capital de riesgo, y explorar las evaluación de las instituciones de capital riesgo de propiedad estatal según todo el ciclo de vida del fondo ".

Cuando las instituciones estatales de capital riesgo comiencen a mejorar sus sistemas de gestión y mecanismos de inmunidad de diligencia debida, ¿qué experiencia tiene Temasek? Al respecto, Wu Yibing dijo: "La inversión requiere asumir riesgos y permitir el fracaso. Esto es cierto cuando se invierte como individuo y también cuando se gestionan grandes empresas. Si la preferencia por el riesgo es muy baja, ¿cómo generar capital de riesgo? Especialmente en el capital de riesgo en etapa inicial, la tasa de fracaso es definitivamente mayor que la tasa de éxito. Cuanto más nos preocupamos por una ciudad y un grupo, menor puede ser la tasa de retorno de la cartera. En lo que respecta a Temasek, ¿qué? Nos centramos en el crecimiento general de la cartera de inversiones”.

En el informe anual de Temasek, también mencionamos este principio de preferencia riesgo-retorno: nunca toleraremos ningún riesgo que pueda dañar la reputación y el crédito de Temasek; nos enfocamos en el desempeño a largo plazo; tenemos la flexibilidad para realizar inversiones concentradas a gran escala; mantener un balance resiliente; evaluamos la probabilidad de pérdidas sostenidas a largo plazo en el valor general de la cartera y realizamos pruebas de resiliencia en diferentes escenarios.

Al mismo tiempo, Wu Yibing enfatizó que Temasek es una empresa de inversión estatal de Singapur y una institución de inversión totalmente orientada al mercado. El mecanismo es lograr una mercantilización completa y respetar las leyes del mercado. Específicamente, en primer lugar, en lo que respecta al capital de riesgo en etapa inicial, la mayoría de las empresas en las que se invierte pueden morir. En segundo lugar, sólo el 25% superior de los fondos gana dinero, y los LP que administran fondos también tienen más posibilidades de perder dinero que los LP de las selecciones nacionales que también deben darse cuenta de esto al realizar inversiones.

"Los gobiernos locales esperan apoyar a las industrias a través de la inversión de fondos y lograr un cierto retorno de la inversión. Esto requiere excelentes administradores de fondos con experiencia en gestión y experiencia en inversiones. Estos administradores de fondos sólo pueden capacitarse en el combate real", dijo Wu Yibing.