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Shen Junhan, journaliste du 21st Century Business Herald, rapporte depuis Pékin

"Nous sommes optimistes quant à l'économie chinoise et investissons sur le marché chinois à long terme. Au cours de l'année écoulée, nos investissements sur le marché chinois se sont poursuivis", a déclaré récemment Wu Yibing, président de Temasek China, dans une interview exclusive avec un journaliste du 21st Century Business Herald.

Temasek, qui investit en Chine depuis 20 ans, est l'un des plus grands investisseurs institutionnels du marché chinois. Qu'il s'agisse d'investir dans le secteur bancaire en Chine début 2004, d'investir dans l'Internet et la nouvelle économie chinoise en 2010, ou encore d'investir dans la transformation énergétique de la Chine, les sciences de la vie et d'autres domaines présentant des avantages d'innovation originaux ces dernières années, la stratégie d'investissement de Temasek a a évolué avec les changements sur le marché chinois et l'ajustement dynamique.

En 2020, le portefeuille d'investissement de Temasek en Chine représentait autrefois 29 %. C'était également la première fois que l'allocation d'actifs du marché chinois dépassait Singapour et devenait son plus grand marché poids lourd. Toutefois, ces dernières années, en raison de l'impact de divers facteurs tels que la mauvaise performance du marché des capitaux chinois, la valeur des actifs chinois de Temasek a également légèrement diminué.

Le dernier rapport annuel 2024 de Temasek montre qu'au cours de l'exercice clos le 31 mars 2024, la valeur nette du portefeuille d'investissement de Temasek était de 389 milliards de dollars singapouriens, soit une augmentation de 7 milliards de dollars singapouriens par rapport à l'exercice précédent. Parmi eux, les actifs en Chine représentent 19 % du portefeuille d’investissement de Temasek, contre 22 % dans les Amériques et 27 % à Singapour. Pour la première fois depuis près d’une décennie, l’exposition du portefeuille de Temasek à la Chine est inférieure à celle des Amériques.

"Les changements dans la proportion de nos investissements sur chaque marché régional sont en réalité inférieurs aux changements d'indice sur les marchés secondaires de chaque marché", a expliqué Wu Yibing au 21st Century Business Herald. Au cours du dernier exercice, l'indice MSCI Chine a chuté de 17 % (dividendes et dividendes compris) et l'indice MSCI États-Unis a augmenté de 30 % (dividendes et dividendes compris). La baisse de la part de Temasek dans le portefeuille d'investissement chinois est inférieure à la baisse de l'indice, ce qui montre que la performance du portefeuille d'investissement de Temasek est toujours résiliente.

À ce stade, quelles opportunités d’investissement Temasek voit-il sur le marché chinois ? Quel type de signal d'investissement sa filiale à 100 % Danming Capital va-t-elle émettre pour s'installer à Shanghai au second semestre 2023 ? Dans le même temps, à une époque où le mécanisme de diligence raisonnable et d’exonération des institutions publiques de capital-risque fait l’objet de vives discussions sur le marché, de quelle expérience Temasek, en tant que société d’investissement publique de Singapour, peut-elle tirer des leçons ?

Continuer à investir en Chine : à ce stade, nous nous concentrons sur les domaines présentant un avantage comparatif tels que la transition énergétique et les sciences de la vie.

Il est entendu que Temasek s'inscrit dans les quatre grandes tendances structurelles que sont la numérisation, le mode de vie durable, la nouvelle consommation future et l'allongement de la durée de vie. Au cours de l'année écoulée, Temasek a investi 260 millions d'euros dans les domaines de la technologie, des services financiers, du développement durable, de la consommation et du développement durable. soins médicaux.

D'un point de vue régional, Temasek continue de promouvoir les investissements mondiaux en s'appuyant sur sa présence à Singapour. En dehors de Singapour, les États-Unis restent la principale destination des investissements de Temasek, suivis par l'Inde et l'Europe. En outre, Temasek a également accru ses activités d'investissement au Japon.

Les investissements sur les marchés américain et indien ont été le principal contributeur à la performance de Temasek ces dernières années. Temasek a souligné dans son rapport annuel que la croissance de son portefeuille d'investissement au cours de l'exercice écoulé "était principalement due aux rendements des marchés américain et indien, compensant l'impact de la mauvaise performance des marchés de capitaux chinois".

Malgré la mauvaise performance du marché chinois, Temasek continue d'investir sur le marché chinois. Le 21st Century Business Herald a noté qu'au cours des dernières années, Temasek a investi dans des sociétés chinoises telles que Nano New Materials, Viva Biotech et BYD.

"Je pense que les capitaux étrangers reconnaissent le potentiel du marché chinois. Même les investisseurs qui ne sont pas en Chine aujourd'hui prêteront sans aucun doute attention au marché chinois. Parce que la Chine est l'un des plus grands marchés du monde, ce marché ne peut pas être abandonné." » a déclaré Wu Yibing. Cependant, les investisseurs étrangers adoptent actuellement une attitude relativement prudente à l'égard du marché chinois, principalement en raison de facteurs tels que la géopolitique, la confiance économique et l'absence d'effet de richesse.

En revenant sur l'histoire des investissements de Temasek en Chine, Wu Yibing a déclaré au 21st Century Business Herald qu'elle était passée par environ trois étapes. La première étape a eu lieu lorsqu’elle est entrée en Chine au début des années 2000 et a principalement investi dans le secteur bancaire avec des indicateurs économiques. La deuxième étape a débuté en 2010. Avec l'essor de l'Internet en Chine, Temasek a également investi dans certaines sociétés licornes. Depuis 2015 notamment, Temasek a investi dans des entreprises relativement leaders dans le nouveau domaine économique chinois. Elles sont principalement concentrées dans trois segments majeurs : l'Internet mobile, les nouvelles énergies et les sciences de la vie.

Ces dernières années, les investissements de Temasek en Chine sont entrés dans la troisième phase. « Nous avons constaté une nouvelle amélioration des capacités d'innovation des entreprises chinoises et leur pénétration dans de multiples secteurs. L'avantage comparatif de la Chine est passé d'un avantage traditionnel basé sur la main-d'œuvre et l'industrie manufacturière à un avantage basé sur la R&D (recherche scientifique et développement expérimental). de l'industrie et de l'économie réelle a été favorisée par la R&D et la propriété intellectuelle (droits de propriété intellectuelle), ce à quoi nous attachons une grande importance", a déclaré Wu Yibing.

Par exemple, en termes de transformation énergétique, les « trois nouvelles exportations » de la Chine sont les véhicules électriques, les batteries au lithium, les cellules solaires et les applications en aval dans les réseaux électriques. Ce sont des domaines dans lesquels la Chine occupe une position de leader et dispose de capacités de recherche et de développement.

En ce qui concerne les sciences de la vie, Temasek a commencé à investir dans le domaine des sciences de la vie en Chine en 2015. L’équipe a observé que la recherche et le développement de médicaments innovants en Chine reposaient à l’origine sur des innovations imitatives rapides. Plus tard, les sociétés pharmaceutiques chinoises ont commencé à produire de véritables médicaments originaux. La dernière tendance évidente est que de nombreuses sociétés pharmaceutiques chinoises accordent des licences pour leurs innovations à des parties externes, ce qui reflète les avantages de la Chine en matière de R&D dans le domaine des sciences de la vie.

Dans le domaine des grands modèles d'IA, qui a été très en vogue au cours des deux dernières années, en mars de cette année, on a appris que Temasek discutait d'investir dans OpenAI. Sur le marché chinois, quelle est la mentalité d’investissement de Temasek envers les grandes entreprises modèles d’IA ?

"Je pense que la technologie de l'intelligence artificielle est une technologie révolutionnaire comme l'Internet et l'Internet mobile, et que son application apportera une grande valeur", a déclaré Wu Yibing. Dans le domaine des grands modèles d’IA, Temasek valorise davantage ses futures applications que l’outil lui-même aujourd’hui. Bien qu’il existe déjà dans le monde des entreprises utilisant OpenAI qui ont relativement réussi dans ce domaine, le développement de grands modèles en est encore à ses débuts et l’orientation de ses applications commerciales n’est pas encore très claire. En conséquence, la stratégie d'investissement de Temasek consiste à suivre de près les applications qui peuvent être transformées en valeur commerciale.

Expérience dans le démantèlement du modèle Temasek : devenir une société d’investissement publique entièrement orientée vers le marché

Temasek continue non seulement d'investir dans de nouveaux projets en Chine, mais y implante également des filiales. En octobre de l'année dernière, Tamming Capital, une filiale en propriété exclusive de Temasek, s'est installée à Shanghai, provoquant un véritable émoi dans le secteur.

Wu Yibing est également directeur de Tamming Capital et l'un des membres du comité d'investissement. Parlant des nouvelles actions de Tamming Capital, il a déclaré que Tamming Capital et Temasek entretenaient une relation d'investissement commune, mais que du point de vue des sources de financement, Temasek n'avait qu'une seule relation. Pour gérer ses fonds propres, les sources de fonds de Danming Capital sont plus diversifiées.

Il est entendu que Danming Capital opère de manière indépendante et lève des fonds de manière indépendante. Son premier fonds, True Light Fund I, a levé 3,3 milliards de dollars (24 milliards de yuans), attirant des investisseurs, notamment des fonds souverains, des fondations, des institutions financières et des investisseurs mondiaux, notamment des family offices. .

« Nous sommes optimistes quant à l'économie chinoise à long terme et avons investi sur le marché chinois à long terme. Pour de nombreux investisseurs étrangers, nous sommes relativement plus expérimentés dans l'investissement en Chine et avons une meilleure compréhension de la prochaine croissance de l'économie chinoise. En conséquence, lorsque de nombreux investissements mondiaux, les investisseurs ne savent pas comment investir en Chine, ils choisiront de participer au nouveau fonds de Danming Capital en tant que LP », a déclaré Wu Yibing.

Temasek est bien connu sur le marché chinois, non seulement parce qu'il s'agit d'un investisseur institutionnel étranger expérimenté et expérimenté, mais également parce qu'à une époque où les institutions publiques de capital-risque deviennent la principale force du capital-risque chinois. Sur le marché, Temasek est un acteur de premier plan dans diverses régions, une plateforme sur laquelle les institutions publiques de capital-risque espèrent se comparer. « Version de Pékin de Temasek » et « version de Shanghai de Temasek » sont devenus des titres dans les reportages qui placent de grands espoirs dans les sociétés de capital-risque publiques locales.

Il convient de noter qu’auparavant, l’absence de mécanismes d’incitation axés sur le marché et de mécanismes de tolérance aux pannes est devenue l’un des principaux obstacles institutionnels limitant le développement du capital-risque public en Chine. Les « 17 articles sur le capital-risque » récemment publiés soulignent qu'« il faut améliorer le système de gestion du capital-risque appartenant à l'État et le mécanisme d'exemption de diligence raisonnable et de responsabilité en matière de conformité qui sont conformes aux caractéristiques et aux modèles de développement du secteur du capital-risque, et explorer les évaluation des institutions publiques de capital-risque selon l'ensemble du cycle de vie du fonds".

Alors que les institutions publiques de capital-risque commencent à améliorer leurs systèmes de gestion et leurs mécanismes d’immunité en matière de diligence raisonnable, quelle est l’expérience de Temasek ? À cet égard, Wu Yibing a déclaré : « L'investissement nécessite de prendre des risques et de permettre l'échec. Cela est vrai lorsqu'on investit en tant qu'individu, et cela est également vrai lorsqu'on gère de grandes entreprises. Si la préférence pour le risque est très faible, comment faire du capital-risque ? Surtout dans le capital-risque à un stade précoce, le taux d'échec est nettement supérieur au taux de réussite. Plus nous nous soucions d'une ville et d'un pool, plus le taux de rendement du portefeuille peut être faible. l’accent est mis sur la croissance globale du portefeuille d’investissement.

Dans le rapport annuel de Temasek, nous avons également mentionné ce principe de préférence risque-rendement : nous ne tolérerons jamais aucun risque susceptible de nuire à la réputation et au crédit de Temasek ; nous nous concentrons sur la performance à long terme ; nous avons la flexibilité de réaliser des investissements concentrés à grande échelle ; maintenir un bilan résilient ; nous évaluons la probabilité de pertes durables à long terme de la valeur globale du portefeuille et effectuons des tests de résilience selon différents scénarios.

Dans le même temps, Wu Yibing a souligné que Temasek est une société d'investissement publique de Singapour et une institution d'investissement entièrement orientée vers le marché. Le mécanisme consiste à parvenir à une marchandisation complète et à respecter les lois du marché. Plus précisément, premièrement, en ce qui concerne le capital-risque en phase de démarrage, la plupart des entreprises investies pourraient disparaître. Deuxièmement, seuls les 25 % des fonds les plus riches gagnent de l'argent, et les LP qui gèrent des fonds ont également plus de chances de perdre de l'argent que les LP des équipes nationales doivent également en être conscients lorsqu'ils investissent.

« Les gouvernements locaux espèrent soutenir les industries par le biais d'investissements de fonds et obtenir un certain retour sur investissement. Cela nécessite d'excellents gestionnaires de fonds dotés d'une expérience en matière de gestion et d'investissement. De tels gestionnaires de fonds ne peuvent être formés qu'au combat réel.