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Shen Junhan, repórter do 21st Century Business Herald, relatou de Pequim

"Estamos otimistas em relação à economia chinesa e investimos no mercado chinês no longo prazo. No ano passado, nosso investimento no mercado chinês continuou recentemente", disse Wu Yibing, presidente da Temasek China, em entrevista exclusiva ao site. um repórter do 21st Century Business Herald.

A Temasek, que investe na China há 20 anos, é um dos maiores investidores institucionais no mercado chinês. Desde o investimento no setor bancário quando chegou à China no início de 2004, ao investimento na Internet e na nova economia da China em 2010, ao investimento na transformação energética, nas ciências da vida e em outros campos da China com vantagens de inovação originais nos últimos anos, a estratégia de investimento da Temasek tem evoluiu com as mudanças no mercado chinês Desenvolvimento e ajuste dinâmico.

Em 2020, a carteira de investimentos da Temasek na China já representou 29%. Esta foi também a primeira vez que a alocação de ativos no mercado chinês ultrapassou Singapura e se tornou o seu maior mercado. No entanto, nos últimos anos, devido ao impacto de vários factores, como o fraco desempenho do mercado de capitais da China, o valor dos activos chineses da Temasek também diminuiu ligeiramente.

O último relatório anual de 2024 da Temasek mostra que no ano fiscal encerrado em 31 de março de 2024, o valor líquido da carteira de investimentos da Temasek foi de S$ 389 bilhões, um aumento de S$ 7 bilhões em relação ao ano fiscal anterior. Entre eles, os ativos na China representam 19% da carteira de investimentos da Temasek, inferior aos 22% nas Américas e aos 27% em Singapura. Pela primeira vez em quase uma década, a exposição do portfólio da Temasek à China é inferior à das Américas.

"As alterações na nossa proporção de investimento em cada mercado regional são, na verdade, inferiores às alterações do índice nos mercados secundários de cada mercado.", explicou Wu Yibing ao 21st Century Business Herald. No último ano fiscal, o Índice MSCI China caiu 17% (incluindo dividendos e dividendos), e o Índice MSCI US subiu 30% (incluindo dividendos e dividendos). O declínio da participação da Temasek na carteira de investimentos da China é inferior ao declínio do índice, o que mostra que o desempenho da carteira de investimentos da Temasek ainda é resiliente.

Nesta fase, que oportunidades de investimento a Temasek vê no mercado chinês? Que tipo de sinal de investimento a sua subsidiária integral Danming Capital definirá para se instalar em Xangai no segundo semestre de 2023? Ao mesmo tempo, numa altura em que o mecanismo de devida diligência e isenção das instituições estatais de capital de risco é calorosamente discutido no mercado, que experiência pode a Temasek, como empresa estatal de investimento em Singapura, aprender?

Continuar a investir na China: Nesta fase, concentramo-nos em áreas de vantagem comparativa, como a transição energética e as ciências da vida.

Entende-se que Temasek está alinhado com as quatro principais tendências estruturais de digitalização, vida sustentável, novo consumo futuro e vida útil mais longa. No ano passado, Temasek investiu 260 milhões nas áreas de tecnologia, serviços financeiros, desenvolvimento sustentável, consumo e. cuidados médicos.

Do ponto de vista regional, a Temasek continua a promover o investimento global com base na sua presença em Singapura. Fora de Singapura, os Estados Unidos continuam a ser o principal destino de investimento da Temasek, seguidos pela Índia e pela Europa. Além disso, a Temasek também aumentou as suas atividades de investimento no Japão.

Os investimentos nos mercados dos EUA e da Índia têm sido os principais contribuintes para o desempenho da Temasek nos últimos anos. A Temasek destacou no seu relatório anual que o crescimento da sua carteira de investimentos no último ano financeiro "deveu-se principalmente aos retornos dos mercados dos EUA e da Índia, compensando o impacto do fraco desempenho nos mercados de capitais da China".

Apesar do fraco desempenho do mercado chinês, a Temasek continua investindo no mercado chinês. O 21st Century Business Herald observou que, nos últimos anos, a Temasek investiu em empresas chinesas como Nano New Materials, Viva Biotech e BYD.

"Acho que o capital estrangeiro reconhece o potencial do mercado chinês. Mesmo os investidores que não estão na China hoje, sem dúvida prestarão atenção ao mercado chinês. Como a China é um dos maiores mercados do mundo, este mercado não pode ser abandonado." Wu Yibing disse. No entanto, os investidores estrangeiros mantêm actualmente uma atitude relativamente cautelosa em relação ao mercado chinês, principalmente devido a factores como a geopolítica, a confiança económica e a falta de efeito riqueza.

Relembrando a história de investimentos da Temasek na China, Wu Yibing disse ao 21st Century Business Herald que ela passou por aproximadamente três fases. A primeira fase foi quando entrou na China no início dos anos 2000 e investiu principalmente no setor bancário com indicadores económicos. A segunda etapa começou em 2010. Com a ascensão da Internet na China, a Temasek também investiu em algumas empresas unicórnios. Especialmente desde 2015, a Temasek investiu em algumas empresas relativamente líderes no novo campo económico da China. Elas estão concentradas principalmente em três segmentos principais - Internet móvel, novas energias e ciências da vida.

Nos últimos anos, o investimento da Temasek na China entrou na terceira fase. "Vimos a melhoria adicional das capacidades de inovação das empresas chinesas e a sua penetração em múltiplas indústrias. A vantagem comparativa da China deixou de ser tradicionalmente baseada no trabalho e na produção para se basear em I&D (investigação científica e desenvolvimento experimental). Fabrico A força da indústria e da economia real foi provocada pela P&D e pela PI (propriedade intelectual), que é algo a que atribuímos grande importância", disse Wu Yibing.

Por exemplo, em termos de transformação energética, as “três novas exportações” da China são veículos eléctricos, baterias de lítio, células solares e aplicações a jusante em redes eléctricas. Estas são áreas em que a China está numa posição de liderança e tem capacidades de I&D.

Em termos de ciências da vida, a Temasek começou a investir no campo das ciências da vida na China em 2015. A equipa observou que a investigação e o desenvolvimento de medicamentos inovadores na China baseavam-se originalmente em inovações imitativas de seguimento rápido. Mais tarde, as empresas farmacêuticas chinesas começaram a produzir medicamentos originais reais. A última tendência óbvia é que muitas empresas farmacêuticas chinesas estão a licenciar inovações a entidades externas, o que reflecte as vantagens de I&D da China no domínio das ciências da vida.

No campo dos grandes modelos de IA, que tem estado muito aquecido nos últimos dois anos, em março deste ano, surgiu a notícia de que Temasek estava discutindo investir em OpenAI. No mercado chinês, qual é a mentalidade de investimento da Temasek em relação às grandes empresas do modelo de IA?

"Acho que a tecnologia de inteligência artificial é uma tecnologia revolucionária como a Internet e a Internet móvel, e sua aplicação produzirá grande valor." No campo de grandes modelos de IA, a Temasek valoriza mais suas aplicações futuras do que a própria ferramenta hoje. Embora já existam empresas no mundo com OpenAI que têm tido relativamente sucesso ao fazê-lo, o desenvolvimento de modelos em grande escala ainda está numa fase muito inicial e a sua direção de aplicação comercial ainda não está muito clara. Como resultado, a estratégia de investimento da Temasek é acompanhar de perto as aplicações que podem ser transformadas em valor comercial.

Experiência no desmantelamento do modelo Temasek: tornar-se uma empresa estatal de investimento totalmente orientada para o mercado

A Temasek não só continua a investir em novos projetos na China, mas também traz subsidiárias para a China. Em outubro do ano passado, a Tamming Capital, subsidiária integral da Temasek, estabeleceu-se em Xangai, causando grande agitação no setor.

Wu Yibing também é diretor da Tamming Capital e um dos membros do comitê de investimentos Falando sobre as novas ações da Tamming Capital, disse que a Tamming Capital e a Temasek têm uma relação de investimento conjunto, mas do ponto de vista das fontes de financiamento, a Temasek tem apenas. Para gerir os seus próprios fundos, as fontes de recursos da Danming Capital são mais diversificadas.

Entende-se que a Danming Capital opera de forma independente e levanta fundos de forma independente. Seu primeiro fundo, True Light Fund I, arrecadou US$ 3,3 bilhões (24 bilhões de yuans), atraindo investidores, incluindo fundos soberanos, fundações, instituições financeiras e investidores globais, incluindo escritórios familiares. .

"Estamos optimistas em relação à economia da China a longo prazo e investimos no mercado chinês a longo prazo. Para muitos investidores estrangeiros, temos relativamente mais experiência em investir na China e temos uma melhor compreensão do próximo crescimento da economia chinesa. Como resultado, quando muitos investimentos globais Quando os investidores não sabem como investir na China, eles optarão por participar do novo fundo da Danming Capital como um LP”, disse Wu Yibing.

Temasek é bem conhecido no mercado chinês, não só porque é um investidor institucional estrangeiro sénior e experiente, mas também um factor importante é que num momento em que as instituições estatais de capital de risco estão a tornar-se a principal força no capital de risco chinês mercado, a Temasek é um player líder em várias regiões. Uma plataforma que as instituições estatais de capital de risco esperam comparar. “Versão Pequim de Temasek” e “Versão Xangai de Temasek” tornaram-se títulos em reportagens que depositam grandes esperanças nas empresas estatais locais de capital de risco.

Vale a pena notar que, anteriormente, a falta de mecanismos de incentivo orientados para o mercado e de mecanismos de tolerância a falhas tornou-se um dos principais obstáculos institucionais que restringem o desenvolvimento do capital de risco estatal na China. Os recentemente lançados "17 Artigos sobre Capital de Risco" salientam que "melhorar o sistema de gestão de capital de risco estatal e o mecanismo de devida diligência e isenção de responsabilidade de conformidade que estão em linha com as características e padrões de desenvolvimento da indústria de capital de risco, e explorar o avaliação das instituições estatais de capital de risco de acordo com todo o ciclo de vida do fundo”.

Quando as instituições estatais de capital de risco começam a melhorar os seus sistemas de gestão e mecanismos de imunidade de devida diligência, que experiência tem a Temasek? A este respeito, Wu Yibing disse: "O investimento exige assumir riscos e permitir o fracasso. Isto é verdade quando se investe como indivíduo, e também é verdade quando se gere grandes empresas. Se a preferência pelo risco for muito baixa, como fazer capital de risco? Especialmente no capital de risco em estágio inicial, a taxa de fracasso é definitivamente maior do que a taxa de sucesso. Quanto mais nos preocupamos com uma cidade e um pool, menor pode ser a taxa de retorno do portfólio. o foco é o crescimento geral da carteira de investimentos.”

No relatório anual da Temasek, também mencionamos este princípio de preferência de risco-retorno: Nunca toleraremos quaisquer riscos que possam prejudicar a reputação e o crédito da Temasek; mantemos um balanço resiliente, avaliamos a probabilidade de perdas sustentadas de longo prazo no valor geral do portfólio e realizamos testes de resiliência em diferentes cenários.

Ao mesmo tempo, Wu Yibing enfatizou que a Temasek é uma empresa de investimento estatal de Singapura e uma instituição de investimento totalmente orientada para o mercado. O mecanismo é alcançar a mercantilização completa e respeitar as leis do mercado. Especificamente, em primeiro lugar, no que diz respeito ao capital de risco em fase inicial, a maioria das empresas investidas poderá morrer. Em segundo lugar, apenas os 25% dos fundos mais ricos ganham dinheiro, e os LPs que administram fundos também têm mais chances de perder dinheiro do que de ganhar dinheiro. Os LPs da seleção nacional também devem perceber isso ao fazer investimentos.

"Os governos locais esperam apoiar as indústrias através do investimento de fundos e alcançar um certo retorno sobre o investimento. Isto requer excelentes gestores de fundos com experiência de gestão e experiência de investimento. Tais gestores de fundos só podem ser treinados em combate real."