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Shen Junhan, giornalista del 21st Century Business Herald, ha riferito da Pechino

"Siamo ottimisti riguardo all'economia cinese e investiamo nel mercato cinese a lungo termine. Nell'ultimo anno, i nostri investimenti nel mercato cinese sono continuati", ha dichiarato di recente Wu Yibing, presidente di Temasek China, in un'intervista esclusiva a un giornalista del 21st Century Business Herald.

Temasek, che investe in Cina da 20 anni, è uno dei maggiori investitori istituzionali nel mercato cinese. Dall'investimento nel settore bancario quando è arrivato in Cina all'inizio del 2004, all'investimento in Internet e nella nuova economia cinese nel 2010, all'investimento nella trasformazione energetica cinese, nelle scienze della vita e in altri campi con vantaggi innovativi originali negli ultimi anni, la strategia di investimento di Temasek ha si è evoluto con i cambiamenti nel mercato cinese Sviluppo e adeguamento dinamico.

Nel 2020, il portafoglio di investimenti di Temasek in Cina rappresentava una volta il 29%. Questa è stata anche la prima volta che l'asset allocation nel mercato cinese ha superato Singapore ed è diventato il suo mercato più grande. Tuttavia, negli ultimi anni, a causa dell'impatto di vari fattori come la scarsa performance del mercato dei capitali cinese, anche il valore degli asset cinesi di Temasek si è leggermente ridotto.

L'ultimo rapporto annuale 2024 di Temasek mostra che nell'anno fiscale terminato il 31 marzo 2024, il valore netto del portafoglio di investimenti di Temasek è stato di 389 miliardi di dollari di S $, con un aumento di 7 miliardi di dollari di S $ rispetto all'anno fiscale precedente. Tra questi, gli asset in Cina rappresentano il 19% del portafoglio di investimenti di Temasek, meno del 22% nelle Americhe e del 27% a Singapore. Per la prima volta in quasi un decennio, l’esposizione del portafoglio di Temasek verso la Cina è inferiore a quella delle Americhe.

"Le variazioni nella proporzione dei nostri investimenti in ciascun mercato regionale sono in realtà inferiori alle variazioni dell'indice nei mercati secondari di ciascun mercato", ha spiegato Wu Yibing al 21st Century Business Herald. Nell'ultimo anno fiscale, l'indice MSCI China è sceso del 17% (compresi dividendi e dividendi) e l'indice MSCI US è aumentato del 30% (compresi dividendi e dividendi). Il calo della quota di Temasek nel portafoglio di investimenti cinese è inferiore al calo dell'indice, il che dimostra che la performance del portafoglio di investimenti di Temasek è ancora resiliente.

In questa fase, quali opportunità di investimento vede Temasek nel mercato cinese? Che tipo di segnale di investimento darà la sua controllata al 100% Danming Capital a Shanghai nella seconda metà del 2023? Allo stesso tempo, in un momento in cui il meccanismo di due diligence e di esenzione degli istituti di capitale di rischio di proprietà statale è oggetto di accesi dibattiti sul mercato, da quale esperienza può imparare Temasek, in quanto società di investimento di proprietà statale a Singapore?

Continuare a investire in Cina: in questa fase ci concentriamo su aree di vantaggio comparativo come la transizione energetica e le scienze della vita.

Resta inteso che Temasek è in linea con le quattro principali tendenze strutturali della digitalizzazione, della vita sostenibile, del nuovo consumo futuro e della maggiore durata della vita. Nell'ultimo anno, Temasek ha investito 260 milioni nei settori della tecnologia, dei servizi finanziari, dello sviluppo sostenibile, del consumo e della sostenibilità. cure mediche. miliardi di finanziamenti.

Da una prospettiva regionale, Temasek continua a promuovere gli investimenti globali basandosi sulla sua presenza a Singapore. Al di fuori di Singapore, gli Stati Uniti continuano ad essere la principale destinazione degli investimenti di Temasek, seguiti da India ed Europa. Inoltre, Temasek ha anche aumentato le proprie attività di investimento in Giappone.

Gli investimenti nei mercati statunitense e indiano sono stati il ​​principale contributore alla performance di Temasek negli ultimi anni. Temasek ha sottolineato nella sua relazione annuale che la crescita del suo portafoglio di investimenti nell'ultimo anno finanziario "è stata principalmente dovuta ai rendimenti dei mercati statunitense e indiano, che hanno compensato l'impatto della scarsa performance nei mercati dei capitali cinesi".

Nonostante la scarsa performance del mercato cinese, Temasek continua a investire nel mercato cinese. Il 21st Century Business Herald ha osservato che negli ultimi anni Temasek ha investito in aziende cinesi come Nano New Materials, Viva Biotech e BYD.

"Penso che il capitale straniero riconosca il potenziale del mercato cinese. Anche gli investitori che non sono in Cina oggi presteranno sicuramente attenzione al mercato cinese. Poiché la Cina è uno dei mercati più grandi del mondo, questo mercato non può essere abbandonato." Ha detto Wu Yibing. Tuttavia, gli investitori stranieri attualmente mantengono un atteggiamento relativamente cauto nei confronti del mercato cinese, principalmente a causa di fattori quali la geopolitica, la fiducia economica e la mancanza di effetto ricchezza.

Guardando indietro alla storia degli investimenti di Temasek in Cina, Wu Yibing ha dichiarato al 21st Century Business Herald che ha attraversato circa tre fasi. La prima fase si è verificata quando è entrata in Cina all’inizio degli anni 2000 e ha investito principalmente nel settore bancario con indicatori economici. La seconda fase è iniziata nel 2010. Con l'avvento di Internet in Cina, Temasek ha investito anche in alcune società di unicorni. Soprattutto dal 2015, Temasek ha investito in alcune aziende relativamente leader nel nuovo settore economico della Cina. Esse sono concentrate principalmente in tre segmenti principali: Internet mobile, nuova energia e scienze della vita.

Negli ultimi anni, gli investimenti di Temasek in Cina sono entrati nella terza fase. "Abbiamo assistito all'ulteriore miglioramento delle capacità di innovazione delle imprese cinesi e alla loro penetrazione in molteplici settori. Il vantaggio comparativo della Cina è passato dall'essere tradizionalmente basato sulla manodopera e sulla produzione all'essere basato sulla ricerca e sviluppo (ricerca scientifica e sviluppo sperimentale). dell'industria e dell'economia reale è stato portato avanti dalla ricerca e sviluppo e dalla proprietà intellettuale, che è qualcosa a cui attribuiamo grande importanza", ha affermato Wu Yibing.

Ad esempio, in termini di trasformazione energetica, le “tre nuove esportazioni” della Cina sono i veicoli elettrici, le batterie al litio, le celle solari e le applicazioni downstream nelle reti elettriche. Si tratta di aree in cui la Cina è in posizione di leadership e dispone di capacità di ricerca e sviluppo.

In termini di scienze della vita, Temasek ha iniziato a investire nel campo delle scienze della vita in Cina nel 2015. Il team ha osservato che la ricerca e lo sviluppo di farmaci innovativi in ​​Cina si basavano originariamente su innovazioni imitative che seguivano rapidamente. Successivamente, le aziende farmaceutiche cinesi hanno iniziato a produrre farmaci originali. L’ultima tendenza evidente è che molte aziende farmaceutiche cinesi concedono in licenza le innovazioni a soggetti esterni, il che riflette i vantaggi della Cina in termini di ricerca e sviluppo nel campo delle scienze della vita.

Nel campo dei modelli di grandi dimensioni dell'intelligenza artificiale, che è stato molto caldo negli ultimi due anni, nel marzo di quest'anno è arrivata la notizia che Temasek stava discutendo di investire in OpenAI. Nel mercato cinese, qual è la mentalità di investimento di Temasek nei confronti delle grandi aziende modello AI?

"Penso che l'intelligenza artificiale sia una tecnologia rivoluzionaria come Internet e Internet mobile, e la sua applicazione produrrà un grande valore", ha affermato Wu Yibing. Nel campo dei modelli di intelligenza artificiale di grandi dimensioni, Temasek apprezza le sue applicazioni future più dello strumento stesso oggi. Sebbene esistano già aziende nel mondo che utilizzano OpenAI e che hanno avuto un relativo successo in questo senso, lo sviluppo di modelli su larga scala è ancora in una fase molto iniziale e la loro direzione di applicazione commerciale non è ancora molto chiara. Di conseguenza, la strategia di investimento di Temasek consiste nel seguire da vicino le applicazioni che possono essere trasformate in valore commerciale.

Esperienza nello smantellamento del modello Temasek: diventare una società di investimento statale completamente orientata al mercato

Temasek non solo continua a investire in nuovi progetti in Cina, ma porta anche filiali in Cina. Nell'ottobre dello scorso anno, la Tamming Capital, società controllata al 100% da Temasek, si è stabilita a Shanghai, suscitando molto scalpore nel settore.

Wu Yibing è anche direttore di Tamming Capital e uno dei membri del comitato di investimento. Parlando delle nuove azioni di Tamming Capital, ha affermato che Tamming Capital e Temasek hanno un rapporto di investimento congiunto, ma dal punto di vista delle fonti di finanziamento, Temasek ha solo. Per gestire i propri fondi, le fonti di finanziamento di Danming Capital sono più diversificate.

Resta inteso che Danming Capital opera in modo indipendente e raccoglie fondi in modo indipendente. Il suo primo fondo, True Light Fund I, ha raccolto 3,3 miliardi di dollari (24 miliardi di yuan), attirando investitori tra cui fondi sovrani, fondazioni, istituzioni finanziarie e investitori globali tra cui family office. .

"Siamo ottimisti sull'economia cinese a lungo termine e abbiamo investito nel mercato cinese a lungo termine. Per molti investitori stranieri, abbiamo relativamente più esperienza negli investimenti in Cina e abbiamo una migliore comprensione della prossima crescita dell'economia cinese Di conseguenza, quando molti investitori globali non sanno come investire in Cina, sceglieranno di partecipare al nuovo fondo di Danming Capital come LP", ha affermato Wu Yibing.

Temasek è ben noto nel mercato cinese, non solo perché è un investitore istituzionale straniero senior ed esperto, ma anche perché un fattore importante è che in un momento in cui le istituzioni di capitale di rischio di proprietà statale stanno diventando la forza principale nel capitale di rischio cinese mercato, Temasek è un attore leader in varie regioni. Una piattaforma con cui le istituzioni statali di venture capital sperano di confrontarsi. “Versione di Temasek di Pechino” e “Versione di Temasek di Shanghai” sono diventati titoli nelle notizie che ripongono grandi speranze nelle società locali di capitale di rischio di proprietà statale.

Vale la pena notare che in passato la mancanza di meccanismi di incentivazione orientati al mercato e di meccanismi di tolleranza agli errori è diventata uno dei principali ostacoli istituzionali che limitano lo sviluppo del capitale di rischio di proprietà statale in Cina. I "17 articoli sul capitale di rischio" recentemente pubblicati sottolineano che "migliorare il sistema di gestione del capitale di rischio di proprietà statale e il meccanismo di due diligence e di esenzione dalla responsabilità di conformità che sono in linea con le caratteristiche e i modelli di sviluppo del settore del capitale di rischio, ed esplorare le possibilità valutazione degli istituti di venture capital di proprietà statale secondo l’intero ciclo di vita del fondo”.

Quando le istituzioni statali di capitale di rischio iniziano a migliorare i loro sistemi di gestione e i meccanismi di immunità di due diligence, quale esperienza ha Temasek? A questo proposito, Wu Yibing ha affermato: "L'investimento richiede l'assunzione di rischi e la possibilità del fallimento. Questo è vero quando si investe come individuo, ed è vero anche quando si gestiscono grandi aziende. Se la preferenza al rischio è molto bassa, come creare capitale di rischio? Soprattutto nel capitale di rischio in fase iniziale, il tasso di fallimento è decisamente superiore al tasso di successo. Più ci preoccupiamo di una città e di un pool, più basso potrebbe essere il tasso di rendimento del portafoglio l’attenzione è rivolta alla crescita complessiva del portafoglio di investimenti”.

Nella relazione annuale di Temasek abbiamo menzionato anche questo principio di preferenza rischio-rendimento: non tollereremo mai alcun rischio che possa danneggiare la reputazione e il credito di Temasek; ci concentriamo sulla performance a lungo termine e abbiamo la flessibilità necessaria per effettuare investimenti concentrati su larga scala; manteniamo un bilancio resiliente; valutiamo la probabilità di perdite sostenute a lungo termine nel valore complessivo del portafoglio e conduciamo test di resilienza in diversi scenari.

Allo stesso tempo, Wu Yibing ha sottolineato che Temasek è una società di investimento di proprietà statale di Singapore e un istituto di investimento completamente orientato al mercato. Il meccanismo è quello di raggiungere la completa mercatizzazione e rispettare le leggi del mercato. Nello specifico, in primo luogo, per quanto riguarda il capitale di rischio nella fase iniziale, la maggior parte delle società investite potrebbe morire. In secondo luogo, solo il 25% più ricco dei fondi guadagna, e anche gli LP che gestiscono fondi hanno più possibilità di perdere denaro rispetto a quelli delle squadre nazionali che devono rendersene conto quando effettuano investimenti.

"I governi locali si aspettano di sostenere le industrie attraverso l'investimento di fondi e di ottenere un certo ritorno sull'investimento. Ciò richiede gestori di fondi eccellenti con esperienza di gestione ed esperienza negli investimenti. Tali gestori di fondi possono essere addestrati solo nel combattimento reale", ha affermato Wu Yibing.