быть приобретенным? интел в упадке
2024-09-24
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
автор | ронг чжихуэй
редактор | сян ю
материалистическое углубленное наблюдение за китайской индустрией микросхем
20 сентября газета wall street journal со ссылкой на анонимные источники сообщила, что qualcomm заинтересована в приобретении intel.
десять лет назад это было невообразимо, хотя каждая компания по производству микросхем в мире жаждала intel. разумеется, когда эта новость вышла, цена акций intel выросла, а цена акций qualcomm упала, еще раз доказав, что некогда самая могущественная компания больше не пользовалась славой — intel пришлось полагаться на переливание крови других, чтобы вселить уверенность в уолл-стрит.
трудно сравнивать храбрость хорошего человека с его былой славой. «big blue» когда-то была крупнейшей в мире компанией по производству полупроводников. мур, который изобрел «закон мура», был одним из «большой тройки», основавшей intel. в последние годы intel была компанией-индикатором «сделано в америке» и «надеждой всей деревни», поддерживаемой «законом о чипах» администрации байдена.
однако intel, возможно, уделяла слишком много внимания политическим возможностям и неоднократно упускала технологические возможности: ей не удалось догнать волну чипов для мобильных телефонов и не догнать экспресс искусственного интеллекта. даже самый передовой бизнес по производству чипов в прошлом был разгромлен tsmc.
сегодня рыночная капитализация intel составляет всего 4% от капитализации nvidia и вдвое меньше, чем у qualcomm и amd. поскольку в августе цена акций резко упала, intel сбросила свою броню и уволила десятки тысяч сотрудников. планы строительства заводов в германии и польше также были отложены, а германия даже не успела выделить 10 миллиардов евро в виде субсидий.
«убить тебя, пока ты болен» — это традиционный вид искусства технологических компаний. qualcomm явно нашел время.
в случае успеха сделка станет одним из самых значительных и дорогих слияний в истории. однако именно из-за того, что это так важно, приобретения обычно не увенчаются успехом. фактически, многие сферы бизнеса этих двух стран пересекаются, а умеренная интеграция способствует долгосрочному развитию обеих сторон – просто те, кто продает, не хотят покупать, а те, кто хочет покупать, не продают. в конце концов, вероятно, будет «большой гром, но небольшой дождь».
01
intel продает железо за чужой счет
представители intel и qualcomm промолчали.
по сообщениям источников, знакомых с ситуацией, сделка еще далека от завершения, и qualcomm еще не сделала официального предложения. в то же время антимонопольные органы присматриваются к сделке.
рыночная стоимость qualcomm составляет 188,1 миллиарда долларов сша, а рыночная стоимость intel — 93,1 миллиарда долларов сша. если qualcomm полностью приобретет intel, цена в 93,1 миллиарда долларов сша легко превысит сумму приобретения microsoft activision blizzard за 69 миллиардов долларов сша, став крупнейшим приобретением в истории.
компания qualcomm была основана в 1985 году, что менее опытно, чем у intel, основанной в 1968 году. поэтому приобретение intel, «бывшего крупнейшего в мире производителя чипов», на первый взгляд может показаться «змеей, проглатывающей слона».
фактически, упадок intel был выявлен несколько лет назад. в 2021 году пэт гелсингер был назначен генеральным директором intel для реализации трехлетнего «плана санации». самым большим изменением в этом плане является возвращение к принципу «сделано в сша» — восстановление вафельной фабрики, чтобы она могла конкурировать с tsmc. до этого intel уже передала производство на аутсорсинг.
пэт киссинджер
реализация «плана санации» не была гладкой. высокопоставленные руководители ушли, в том числе ветеран отрасли чэнь лиу, который покинул совет директоров. агентство reuters сообщило, что чэнь лиу внезапно подал в отставку, потому что был разочарован избыточной рабочей силой, методами литья микросхем и бюрократической культурой.
в основной сфере бизнеса, связанной с микросхемами, после того как чат-бот openai chatgpt вызвал увлечение искусственным интеллектом, старые конкуренты nvidia и amd продали много графических процессоров, а intel не догнала их.
принудительный запуск бизнеса по производству чипов подвергся критике со стороны акционеров: «мы считаем, что шансы компании стать прибыльным передовым литейным предприятием очень малы».
с 2024 года крах intel ускорился: цена ее акций упала более чем на 50%. особенно в августе цена акций упала на 26% за один день, а рыночная стоимость упала ниже 100 миллиардов долларов сша, что стало самым большим снижением за 50 лет.
рыночная стоимость intel упала ниже 100 миллиардов долларов
чтобы предотвратить спад, intel сначала уволила более 15 000 сотрудников по всему миру и приостановила выплату дивидендов. затем она рассмотрела возможность «экстенсивной продажи активов» — продажи железа в котел.
по словам людей, знакомых с ситуацией, qualcomm подняла вопрос о возможности полного поглощения после попытки приобрести несколько активов intel.
02
qualcomm «змея проглатывает слона»?
qualcomm является лидером в области сотовых технологий в эпоху мобильного интернета. ее чипы snapdragon используются уже более десяти лет и являются «стандартным оборудованием» во многих флагманских смартфонах.
было бы немного преувеличением сказать, что приобретение qualcomm компании intel — это «слон, проглотивший змею». потому что intel раньше был только «богат», а qualcomm «намного богаче его сейчас».
если посмотреть на рыночную капитализацию, то qualcomm более чем в два раза превышает капитализацию intel. если посмотреть на выручку, то выручка qualcomm в 2023 году составит 36,2 млрд долларов сша, что ниже выручки intel, составляющей 54,2 млрд долларов сша, но чистая прибыль первой достигает 7,76 млрд долларов сша, а у второй — всего 1,69 млрд долларов сша.
сложность «snake tuning elephant» заключается в денежном потоке qualcomm.
если посмотреть на рыночную капитализацию, то qualcomm более чем в два раза превышает капитализацию intel.
финансовый отчет показывает, что по состоянию на 23 июня 2024 года денежные средства и их эквиваленты qualcomm составляли 7,77 миллиарда долларов сша, а рыночные ценные бумаги — 5,26 миллиарда долларов сша. то есть краткосрочные доступные собственные средства qualcomm составляют 13,03 миллиарда долларов сша, но рыночная стоимость intel превышает 93 миллиарда долларов сша, оставляя разрыв более чем в 80 миллиардов долларов сша.
intel, поглотившая 93,1 миллиарда долларов, может легко вызвать «значительные финансовые неудачи» для валовой прибыли qualcomm, операционной прибыли, прибыли на акцию и денежного потока.
конечно, деньги по-прежнему «мелочь», и qualcomm уделяет больше внимания «дополняемости бизнеса».
бывший исполнительный директор qualcomm патрик литтл ранее сообщил, что qualcomm заинтересована в сотрудничестве с intel, особенно в сфере разработки чипов и опыта intel в области персональных компьютеров.
«это вещи, над которыми qualcomm придется со временем доработать», — сказал литтл.
разумеется, со временем qualcomm не пришлось «дозревать» и дождалась момента «покупки готового» — распродажи intel по «скакующей цене».
по словам людей, знакомых с ситуацией, если приобретение будет одобрено, qualcomm убедит регулирующие органы сша в том, что «(приобретение) может помочь американским производителям чипов конкурировать с китайскими производителями чипов».
между тем новости, поступающие от intel, менее «оптимистичны». аналитики citi отметили в отчете, опубликованном в пятницу, что акционеры intel, возможно, не захотят продавать компанию qualcomm - они считают переговоры о приобретении "слишком глупыми, чтобы их комментировать".
03
парадокс покупки и продажи
расчеты покупателей и продавцов всегда застревают в определенной точке: я не продам то, что вы хотите купить, вы не купите то, что я хочу продать;
бизнес-подразделения intel в основном разделены на пять основных частей: клиентские вычисления (ccg), которые являются основным источником дохода intel, включая персональные компьютеры и процессоры устройств интернета вещей, центры обработки данных и искусственный интеллект (dcai), включая центры обработки данных и облачные вычисления; , процессоры и сопутствующие продукты для приложений искусственного интеллекта; производство полупроводниковых пластин (nex), включая компанию по производству программируемых решений altera, компанию по автономному вождению mobileye и т. д.;
до того, как стало известно о приобретении, intel провела серию «болезненных» шагов по реструктуризации.
по сообщениям зарубежных сми, пэт киссинджер намерен объявить о выделении проблемного литейного отдела в самостоятельную дочернюю компанию;
подводя итог, можно сказать, что реорганизованную intel следует разделить на два основных отдела. один из них — отдел по работе с клиентами, включающий два традиционных сильных подразделения — ccg и dcai, а также подразделения по программированию «новых сил», автономному вождению и nex; другое — литейный цех, преобразованный в самостоятельную дочернюю компанию.
источник: официальный сайт intel.
производство вафельных пластин — это убыточный бизнес, но не обязательно приносящий прибыль, и его определенно никто не хочет покупать. к счастью, intel выделила его, и оставшиеся клиентские отделы относительно легко «продать».
однако бизнес-подразделение ccg в отделе по работе с клиентами является козырной картой intel. финансовый отчет за второй квартал 2024 года показывает, что, хотя общий убыток intel составил 1,6 миллиарда долларов сша, бизнес ccg по-прежнему приносил операционную прибыль в размере 2,497 миллиарда долларов сша.
а процессоры qualcomm всегда надеялись бросить вызов архитектуре intel x86. однако, с одной стороны, переговорная сила первых не так хороша, как у вторых, с другой стороны, у intel и amd сложное патентное соглашение о перекрестном лицензировании чипа x86-64 — если только amd не кивнет, qualcomm не имеет права производить чипы intel. это одна из причин, по которой никто не осмелился поглотить amd, когда она обанкротилась.
intel не хочет продавать ccg, а qualcomm не очень заинтересована в других предприятиях. приобретение легко могло застопориться.
прибыль intel за второй квартал
qualcomm — не единственный, кто интересуется intel. broadcom, производитель чипов, известный как «маньяк поглощений», имеет рыночную стоимость почти 800 миллиардов долларов сша. он хотел приобрести qualcomm в 2017 году. недавно сообщалось, что он хочет приобрести intel — независимо от того, кого он приобретет. broadcom после приобретения является абсолютно уникальным на планете чип-гигантом.
фактически, дела о приобретении в последние годы в основном провалились: помимо того, что broadcom не смогла приобрести qualcomm, intel также не смогла приобрести израильскую tower semiconductor, приобретение qualcomm нидерландской nxp провалилось, а приобретение nvidia японской arm провалилось.
в конце концов, сумма настолько огромна, а значение так важно. приобретение гиганта по производству чипов больше не является вопросом акционеров, а является международным политическим и экономическим вопросом.
фотографии в статье взяты из интернета.
дежурный главный редактор чжао цзинхань |
набор текста | фэнцзянь че
