sendo adquirido? intel está em declínio
2024-09-24
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autor | rong zhihui
editor | xiang você
observação materialista e aprofundada da indústria de chips da china
em 20 de setembro, o wall street journal citou fontes anônimas dizendo que a qualcomm estava interessada em adquirir a intel.
isso era inimaginável há dez anos, embora todas as empresas de chips do mundo cobiçassem a intel. com certeza, quando a notícia foi divulgada, o preço das ações da intel subiu e o preço das ações da qualcomm caiu, provando mais uma vez que a empresa outrora mais poderosa não estava mais na glória - a intel teve que contar com transfusões de sangue de outros para dar confiança a wall street.
é difícil comparar a bravura de um homem bom com a sua antiga glória. "big blue" já foi a maior empresa de semicondutores do mundo. moore, que inventou a "lei de moore", foi um dos "três grandes" que fundou a intel. nos últimos anos, a intel tem sido uma empresa indicadora “made in america” e a “esperança de toda a aldeia” apoiada pelo “chip act” do governo biden.
no entanto, a intel pode ter colocado demasiada ênfase nas oportunidades políticas e repetidamente perdido oportunidades tecnológicas - não conseguiu acompanhar a onda dos chips de telemóveis e não conseguiu acompanhar o comboio expresso da inteligência artificial. até mesmo o negócio de fabricação de chips mais avançado do passado foi esmagado pela tsmc.
hoje, a capitalização de mercado da intel é de apenas 4% da nvidia e metade da da qualcomm e da amd. desde que o preço das suas acções despencou em agosto, a intel abandonou a sua armadura e despediu dezenas de milhares de funcionários. os planos de construção de fábricas na alemanha e na polónia também foram adiados, e a alemanha nem sequer teve tempo de emitir 10 mil milhões de euros em subsídios.
“matar você enquanto estiver doente” é uma forma de arte tradicional das empresas de tecnologia. a qualcomm claramente encontrou tempo.
se for bem-sucedido, o acordo será uma das fusões mais significativas e caras da história. no entanto, precisamente por ser tão significativo, as aquisições geralmente não são bem-sucedidas. na verdade, muitos campos de negócios dos dois se sobrepõem, e a integração moderada conduz ao desenvolvimento a longo prazo de ambas as partes - só que quem vende não quer comprar e quem quer comprar não vende. no final, provavelmente será “grande trovão mas pouca chuva”.
01
intel vende ferro às custas de terceiros
porta-vozes da intel e da qualcomm ficaram em silêncio.
de acordo com relatos de pessoas familiarizadas com o assunto, o acordo está longe de ser finalizado e a qualcomm não fez uma oferta formal. ao mesmo tempo, os reguladores antitruste estão de olho no acordo.
o valor de mercado da qualcomm é de us$ 188,1 bilhões e o valor de mercado da intel é de us$ 93,1 bilhões. se a qualcomm adquirir totalmente a intel, o preço de us$ 93,1 bilhões excederá facilmente a aquisição da activision blizzard pela microsoft, por us$ 69 bilhões, tornando-se a maior aquisição da história.
a qualcomm foi fundada em 1985, sendo menos experiente que a intel, fundada em 1968. portanto, a aquisição da intel, a “antiga maior fabricante de chips do mundo”, pode parecer à primeira vista uma “cobra engolindo o elefante”.
na verdade, o declínio da intel foi revelado há alguns anos. em 2021, pat gelsinger foi nomeado ceo da intel para implementar um “plano de recuperação” de três anos. a maior mudança neste plano é retornar ao “made in the united states” – reconstruindo a fábrica de wafer para competir com a tsmc. antes disso, a intel já havia terceirizado a fabricação.
pat kissinger
a implementação do “plano de recuperação” não foi tranquila. saíram executivos de alto nível, incluindo o veterano da indústria chen liwu, que deixou o conselho. a reuters relatou que chen liwu renunciou repentinamente porque estava frustrado com a força de trabalho redundante, os métodos de fundição de chips e a cultura burocrática.
na principal área de negócios de chips, depois que o chatbot chatgpt da openai desencadeou uma mania de inteligência artificial, os antigos rivais nvidia e amd venderam muitas gpus e a intel não os alcançou.
o lançamento forçado do negócio de fabricação de chips foi criticado pelos acionistas: “acreditamos que as chances da empresa se tornar uma fundição de ponta lucrativa são muito pequenas”.
desde 2024, o colapso da intel acelerou, com o preço das suas ações caindo mais de 50%. especialmente em agosto, o preço das acções caiu 26% num dia e o valor de mercado caiu abaixo dos 100 mil milhões de dólares, a maior queda em 50 anos.
valor de mercado da intel cai abaixo de us$ 100 bilhões
para salvar o declínio, a intel primeiro demitiu mais de 15 mil funcionários em todo o mundo e suspendeu os dividendos. depois, considerou “vendas extensivas de ativos” – vender o ferro à panela.
a qualcomm levantou a possibilidade de uma aquisição total depois de tentar adquirir vários ativos da intel, disseram pessoas familiarizadas com o assunto.
02
qualcomm “a cobra engole o elefante”?
a qualcomm é líder em tecnologia celular na era da internet móvel. seus chips snapdragon estão em uso há mais de dez anos e são o “equipamento padrão” em muitos smartphones emblemáticos.
é um pouco exagerado dizer que a aquisição da intel pela qualcomm é um “elefante engolidor de cobras”. porque a intel era apenas “rica antes”, mas a qualcomm é “muito mais rica do que ele agora”.
olhando para a capitalização de mercado, a qualcomm é mais que o dobro da intel. olhando para a receita, a receita da qualcomm em 2023 é de 36,2 mil milhões de dólares, o que é inferior à receita da intel de 54,2 mil milhões de dólares, mas o lucro líquido da primeira chega a 7,76 mil milhões de dólares, enquanto o da segunda é de apenas 1,69 mil milhões de dólares.
a dificuldade do "snake tuning elephant" é o fluxo de caixa da qualcomm.
olhando para a capitalização de mercado, a qualcomm é mais que o dobro da intel
o relatório financeiro mostra que em 23 de junho de 2024, o caixa e equivalentes de caixa da qualcomm eram de us$ 7,77 bilhões e os títulos negociáveis eram de us$ 5,26 bilhões. ou seja, os fundos próprios disponíveis a curto prazo da qualcomm totalizam 13,03 mil milhões de dólares, mas o valor de mercado da intel ultrapassa os 93 mil milhões de dólares, deixando uma lacuna de mais de 80 mil milhões de dólares.
a intel, que engoliu us$ 93,1 bilhões, poderia facilmente causar “reveses financeiros significativos” à margem de lucro bruto, ao lucro operacional, ao lucro por ação e ao fluxo de caixa da qualcomm.
é claro que o dinheiro ainda é uma “coisa pequena” e a qualcomm presta mais atenção à “complementaridade empresarial”.
o ex-executivo da qualcomm, patrick little, revelou anteriormente que a qualcomm deseja cooperar com a intel, especialmente com os negócios de design de chips da intel e sua experiência na área de computadores pessoais.
“essas são coisas que a qualcomm precisa amadurecer ao longo do tempo”, disse little.
com certeza, com o passar do tempo, a qualcomm não precisou “amadurecer” e esperou até o momento de “comprá-lo pronto” – a venda de “preço saltitante” da intel.
de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto, se a aquisição for aprovada, a qualcomm convencerá os reguladores dos eua de que “(a aquisição) pode ajudar os fabricantes de chips dos eua a competir com os fabricantes de chips chineses”.
enquanto isso, as notícias que saem da intel são menos “otimistas”. analistas do citi observaram em um relatório divulgado na sexta-feira que os acionistas da intel podem estar relutantes em vender para a qualcomm – eles veem as negociações de aquisição como “quase estúpidas demais para serem comentadas”.
03
paradoxo de compra e venda
os cálculos dos compradores e vendedores sempre ficarão presos em um determinado ponto: não venderei o que você quer comprar;
as unidades de negócios da intel são divididas principalmente em cinco partes principais: client computing (ccg), que é a principal fonte de receita da intel, incluindo computadores pessoais e processadores de dispositivos de internet das coisas, data center e inteligência artificial (dcai), incluindo data centers e computação em nuvem; , processadores e produtos relacionados fornecidos para aplicações de ia; fundição de wafer (nex); outras empresas, incluindo a empresa de soluções programáveis altera, a empresa de condução autônoma mobileye, etc.
antes de a notícia da aquisição ser divulgada, a intel estava passando por uma série de medidas de reestruturação “quebraram os danos”.
de acordo com relatos da mídia estrangeira, pat kissinger pretende anunciar que irá transformar o problemático departamento de fundição em uma subsidiária independente, adiando a construção de fundições na alemanha e na polônia e integrando outros negócios e negócios da nex no departamento de clientes;
resumindo, a intel reorganizada deve ser dividida em dois departamentos principais. um é o departamento de clientes, incluindo os dois negócios fortes tradicionais de ccg e dcai, bem como a programação de "novas forças", condução autônoma e negócios nex; outro é o departamento de fundição transformado em uma subsidiária independente.
fonte: site oficial da intel
as fábricas de wafers de fundição são um negócio que perde dinheiro, mas pode não necessariamente ter lucro, e é definitivamente algo que ninguém quer comprar. felizmente, a intel desmembrou-a e os restantes departamentos de clientes são relativamente fáceis de “vender”.
no entanto, a unidade de negócios ccg no departamento de clientes é o trunfo da intel. o relatório financeiro do segundo trimestre de 2024 mostra que, embora a intel tenha sofrido uma perda global de 1,6 mil milhões de dólares, o negócio ccg ainda contribuiu com 2,497 mil milhões de dólares em lucros operacionais.
e a cpu da qualcomm sempre esperou desafiar o campo da arquitetura x86 da intel. no entanto, por um lado, o poder de barganha do primeiro não é tão bom quanto o do segundo, por outro lado, a intel e a amd têm um complexo acordo de patente de licenciamento cruzado para o chip x86-64 - a menos que a amd concorde; a qualcomm não tem o direito de produzir o chip da intel. esta é uma das razões pelas quais ninguém se atreveu a assumir o controle da amd quando ela faliu.
a intel está relutante em vender ccg e a qualcomm não está muito interessada em outros negócios. a aquisição poderia facilmente ter parado.
lucros do segundo trimestre da intel
a qualcomm não é a única interessada na intel. a broadcom, fabricante de chips conhecida como “maníaca por aquisições”, tem um valor de mercado de quase us$ 800 bilhões. ela queria adquirir a qualcomm em 2017. também foi relatado recentemente que deseja adquirir a intel – não importa quem adquira, a broadcom após a aquisição é absolutamente única no planeta gigante dos chips.
na verdade, os casos de aquisição nos últimos anos basicamente falharam: além do fracasso da broadcom em adquirir a qualcomm, a intel também não conseguiu adquirir a tower semiconductor de israel, a aquisição da nxp da holanda pela qualcomm falhou e a aquisição da arm do japão pela nvidia falhou.
afinal, o montante é tão grande e o significado é tão importante. a aquisição da gigante dos chips não é mais uma questão dos acionistas, mas uma questão política e econômica internacional.
as fotos do artigo são da internet
editor-chefe de plantão | zhao jinghan
composição | fengjian che
