wird erworben? intel befindet sich im niedergang
2024-09-24
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autor |. rong zhihui
herausgeber |. xiang you
materialistische tiefenbeobachtung der chinesischen chipindustrie
am 20. september zitierte das wall street journal anonyme quellen mit der aussage, qualcomm sei an der übernahme von intel interessiert.
das war vor zehn jahren unvorstellbar, obwohl jedes chipunternehmen auf der welt intel begehrte. tatsächlich stieg der aktienkurs von intel, als die nachricht bekannt wurde, und der aktienkurs von qualcomm fiel, was einmal mehr bewies, dass das einst mächtigste unternehmen nicht mehr im ruhm war – intel war auf bluttransfusionen von anderen angewiesen, um der wall street vertrauen zu geben.
es ist schwer, den mut eines guten mannes mit seinem früheren ruhm zu vergleichen. „big blue“ war einst das größte halbleiterunternehmen der welt. moore, der das „mooresche gesetz“ erfand, war einer der „big three“, die intel gründeten. in den letzten jahren war intel ein „made in america“-indikatorunternehmen und die „hoffnung des ganzen dorfes“, unterstützt durch den „chip act“ der biden-regierung.
allerdings hat intel möglicherweise zu viel wert auf politische chancen gelegt und wiederholt technologische chancen verpasst – es konnte nicht mit der welle der mobiltelefonchips mithalten und konnte nicht mit dem schnellzug der künstlichen intelligenz mithalten. selbst das in der vergangenheit fortschrittlichste chipherstellungsunternehmen wurde von tsmc zerschlagen.
heute beträgt die marktkapitalisierung von intel nur 4 % der von nvidia und halb so viel wie die von qualcomm und amd. seitdem der aktienkurs im august eingebrochen ist, hat intel seine rüstung abgelegt und zehntausende mitarbeiter entlassen. auch die fabrikbaupläne in deutschland und polen haben sich verzögert, und deutschland hatte nicht einmal zeit, subventionen in höhe von 10 milliarden euro zu gewähren.
„töte dich, während du krank bist“ ist eine traditionelle kunstform von technologieunternehmen. qualcomm hat offensichtlich die zeit gefunden.
im erfolgsfall wäre der deal eine der bedeutendsten und teuersten fusionen der geschichte. doch gerade weil sie so bedeutsam sind, gelingen akquisitionen in der regel nicht. tatsächlich überschneiden sich viele geschäftsfelder der beiden, und eine moderate integration ist förderlich für die langfristige entwicklung beider parteien – nur wer verkauft, will nicht kaufen, und wer kaufen will, verkauft nicht. am ende wird es wohl „großer donner, aber wenig regen“ sein.
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intel verkauft eisen auf kosten anderer
sprecher von intel und qualcomm schwiegen.
laut grapevine-berichten von mit der angelegenheit vertrauten personen ist der deal noch lange nicht abgeschlossen und qualcomm hat kein formelles angebot abgegeben. gleichzeitig prüfen die kartellbehörden den deal.
der marktwert von qualcomm beträgt 188,1 milliarden us-dollar und der von intel 93,1 milliarden us-dollar. wenn qualcomm intel vollständig übernimmt, wird der preis von 93,1 milliarden us-dollar die 69 milliarden us-dollar teure übernahme von activision blizzard durch microsoft deutlich übertreffen und damit die größte übernahme in der geschichte darstellen.
qualcomm wurde 1985 gegründet und verfügt damit über weniger erfahrung als das 1968 gegründete intel. daher mag die übernahme von intel, dem „ehemaligen weltgrößten chiphersteller“, auf den ersten blick wie eine „schlange, die den elefanten verschluckt“ erscheinen.
tatsächlich wurde der niedergang von intel bereits vor einigen jahren offenbart. im jahr 2021 wurde pat gelsinger zum ceo von intel ernannt, um einen dreijährigen „turnaround-plan“ umzusetzen. die größte änderung in diesem plan ist die rückkehr zu „made in the united states“ – der umbau der waferfabrik, um mit tsmc konkurrieren zu können. zuvor hatte intel die fertigung bereits ausgelagert.
pat kissinger
die umsetzung des „turnaround-plans“ verlief nicht reibungslos. hochkarätige führungskräfte haben das unternehmen verlassen, darunter der branchenveteran chen liwu, der den vorstand verließ. reuters berichtete, dass chen liwu plötzlich zurücktrat, weil er über die entlassenen arbeitskräfte, die methoden der chipherstellung und die bürokratische kultur frustriert war.
im hauptgeschäftsbereich chips verkauften die alten rivalen nvidia und amd viele gpus, nachdem der chatbot chatgpt von openai einen künstliche-intelligenz-trend auslöste, und intel konnte nicht aufholen.
der erzwungene start des chipfertigungsgeschäfts wird von aktionären kritisiert: „wir glauben, dass die chancen des unternehmens, eine profitable spitzengießerei zu werden, sehr gering sind.“
seit 2024 hat sich der zusammenbruch von intel beschleunigt und der aktienkurs ist um mehr als 50 % gefallen. vor allem im august fiel der aktienkurs an einem tag um 26 % und der marktwert fiel unter 100 milliarden us-dollar, der größte rückgang seit 50 jahren.
der marktwert von intel sinkt unter 100 milliarden us-dollar
um den niedergang zu retten, entließ intel zunächst weltweit mehr als 15.000 mitarbeiter und setzte die dividendenausschüttung aus. anschließend erwog das unternehmen „umfangreiche vermögensverkäufe“ – den verkauf des eisens an den topf.
qualcomm habe die möglichkeit einer vollständigen übernahme angesprochen, nachdem es versucht habe, mehrere vermögenswerte von intel zu erwerben, sagten mit der angelegenheit vertraute personen.
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qualcomm „schlange verschluckt den elefanten“?
qualcomm ist führend in der mobilfunktechnologie im zeitalter des mobilen internets. seine snapdragon-chips sind seit mehr als zehn jahren im einsatz und gehören zur „standardausrüstung“ in vielen flaggschiff-smartphones.
es ist etwas übertrieben zu sagen, dass die übernahme von intel durch qualcomm ein „schlangenschluckender elefant“ sei. denn intel war nur „vorher reich“, aber qualcomm ist „jetzt viel reicher als er“.
betrachtet man die marktkapitalisierung, ist qualcomm mehr als doppelt so hoch wie intel. betrachtet man den umsatz, beträgt der umsatz von qualcomm im jahr 2023 36,2 milliarden us-dollar, was niedriger ist als der umsatz von intel in höhe von 54,2 milliarden us-dollar. der nettogewinn von qualcomm liegt jedoch bei 7,76 milliarden us-dollar, während der von qualcomm nur 1,69 milliarden us-dollar beträgt.
die schwierigkeit von „snake tuning elephant“ ist der cashflow von qualcomm.
betrachtet man die marktkapitalisierung, ist qualcomm mehr als doppelt so hoch wie intel
aus dem finanzbericht geht hervor, dass sich qualcomms zahlungsmittel und zahlungsmitteläquivalente am 23. juni 2024 auf 7,77 milliarden us-dollar und die marktfähigen wertpapiere auf 5,26 milliarden us-dollar beliefen. das heißt, die kurzfristig verfügbaren eigenmittel von qualcomm belaufen sich auf insgesamt 13,03 milliarden us-dollar, der marktwert von intel übersteigt jedoch 93 milliarden us-dollar, sodass eine lücke von mehr als 80 milliarden us-dollar verbleibt.
intel, das 93,1 milliarden us-dollar geschluckt hat, könnte leicht zu „erheblichen finanziellen rückschlägen“ bei der bruttogewinnmarge, dem betriebsgewinn, dem gewinn pro aktie und dem cashflow von qualcomm führen.
natürlich ist geld immer noch eine „kleinigkeit“, und qualcomm legt mehr wert auf „geschäftskomplementarität“.
der frühere qualcomm-manager patrick little gab zuvor bekannt, dass qualcomm an einer zusammenarbeit mit intel interessiert ist, insbesondere mit intels chip-design-geschäft und seiner expertise im personalcomputerbereich.
„das sind dinge, die qualcomm im laufe der zeit weiterentwickeln muss“, sagte little.
tatsächlich musste qualcomm im laufe der zeit nicht „ausreifen“ und wartete bis zu dem moment, an dem es „fertig gekauft“ wurde – intels „sprungpreis“-ausverkauf.
laut mit der angelegenheit vertrauten personen wird qualcomm, wenn die übernahme genehmigt wird, die us-regulierungsbehörden davon überzeugen, dass „(die übernahme) us-amerikanischen chipherstellern helfen kann, mit chinesischen chipherstellern zu konkurrieren“.
unterdessen sind die nachrichten von intel weniger „optimistisch“. citi-analysten stellten in einem am freitag veröffentlichten bericht fest, dass intel-aktionäre möglicherweise zögern, an qualcomm zu verkaufen – sie halten die übernahmegespräche für „fast zu dumm, um sie zu kommentieren“.
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paradoxon von kaufen und verkaufen
die berechnungen von käufern und verkäufern werden immer an einem bestimmten punkt stecken bleiben: ich werde nicht verkaufen, was sie kaufen möchten; sie werden nicht kaufen, was ich verkaufen möchte.
die geschäftsbereiche von intel sind hauptsächlich in fünf hauptbereiche unterteilt: client computing (ccg), die haupteinnahmequelle von intel, einschließlich personalcomputern und geräteprozessoren für das internet der dinge; rechenzentrum und künstliche intelligenz (dcai), einschließlich rechenzentren und cloud computing , prozessoren und verwandte produkte für ki-anwendungen; wafer-foundry; unternehmen für programmierbare lösungen, mobileye usw.
bevor die nachricht von der übernahme bekannt wurde, durchlief intel eine reihe „verheerender“ umstrukturierungsmaßnahmen.
laut ausländischen medienberichten will pat kissinger bekannt geben, dass er den aufbau von gießereien in deutschland und polen in eine eigenständige tochtergesellschaft ausgliedern und andere unternehmen sowie das nex-geschäft in die kundenabteilung integrieren wird.
zusammenfassend lässt sich sagen, dass die neu organisierte intel-abteilung in zwei große abteilungen unterteilt werden sollte, die die beiden traditionell starken geschäftsbereiche ccg und dcai sowie die bereiche „new forces“ für programmierung, autonomes fahren und nex umfasst sonstiges: die gießereiabteilung wurde in eine eigenständige tochtergesellschaft umgewandelt.
quelle: offizielle intel-website
waferfabriken in der gießerei sind ein geschäft, das geld verliert, aber nicht unbedingt einen gewinn erwirtschaftet, und es ist definitiv etwas, das niemand kaufen möchte. glücklicherweise hat intel es ausgegliedert und die verbleibenden kundenabteilungen sind relativ einfach zu „verkaufen“.
allerdings ist die ccg-geschäftseinheit in der kundenabteilung intels trumpf. der finanzbericht für das zweite quartal 2024 zeigt, dass intel zwar einen gesamtverlust von 1,6 milliarden us-dollar erlitt, das ccg-geschäft jedoch immer noch 2,497 milliarden us-dollar zum betriebsgewinn beitrug.
und die cpu von qualcomm hatte immer gehofft, intels x86-architekturlager herauszufordern. einerseits ist die verhandlungsmacht des ersteren jedoch nicht so gut wie die des letzteren; andererseits haben intel und amd eine komplexe gegenseitige lizenzvereinbarung für den x86-64-chip – es sei denn, amd nickt. qualcomm hat kein recht, intels chip zu produzieren. dies ist einer der gründe, warum niemand es wagte, amd zu übernehmen, als es bankrott ging.
intel zögert, ccg zu verkaufen, und qualcomm hat kein großes interesse an anderen unternehmen. die übernahme hätte leicht ins stocken geraten können.
intel-ergebnisse für das zweite quartal
qualcomm ist nicht der einzige, der sich für intel interessiert. broadcom, ein chiphersteller, der als „akquisitionswahnsinniger“ bekannt ist, hat einen marktwert von fast 800 milliarden us-dollar und wollte 2017 qualcomm übernehmen. kürzlich wurde auch berichtet, dass er intel übernehmen will – egal, wen er übernimmt. nach der übernahme ist broadcom ein absolut einzigartiger chip-gigant auf dem planeten.
tatsächlich scheiterten übernahmefälle in den letzten jahren grundsätzlich: zusätzlich zum scheitern von broadcom bei der übernahme von qualcomm gelang es intel auch nicht, israels tower semiconductor zu erwerben, qualcomms übernahme von nxp aus den niederlanden scheiterte und nvidias übernahme von japans arm scheiterte.
schließlich ist der betrag so groß und die bedeutung so wichtig. die übernahme des chipriesen ist keine aktionärsfrage mehr, sondern eine internationale politische und wirtschaftliche angelegenheit.
die bilder im artikel stammen aus dem internet
chefredakteur im dienst |. zhao jinghan
schriftsatz |. fengjian che
