être acquis ? intel est en déclin
2024-09-24
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auteur |
éditeur | xiang vous
observation matérialiste approfondie de l’industrie chinoise des puces
le 20 septembre, le wall street journal citait des sources anonymes affirmant que qualcomm était intéressé par l'acquisition d'intel.
c'était inimaginable il y a dix ans, même si tous les fabricants de puces électroniques du monde convoitaient intel. effectivement, lorsque la nouvelle est sortie, le cours de l'action d'intel a augmenté et celui de l'action de qualcomm a chuté, prouvant une fois de plus que l'entreprise autrefois la plus puissante n'était plus en gloire - intel a dû compter sur les transfusions sanguines d'autres pour donner confiance à wall street.
il est difficile de comparer le courage d'un homme bon à sa gloire passée. "big blue" était autrefois la plus grande entreprise de semi-conducteurs au monde. moore, qui a inventé la "loi de moore", était l'un des "big three" qui ont fondé intel. ces dernières années, intel est devenue une entreprise indicatrice du « made in america » et de « l'espoir de tout le village » soutenu par le « chip act » de l'administration biden.
cependant, intel a peut-être trop insisté sur les opportunités politiques et manqué à plusieurs reprises des opportunités technologiques - il n'a pas réussi à rattraper la vague des puces de téléphonie mobile et n'a pas réussi à rattraper le train express de l'intelligence artificielle. même l’entreprise de fabrication de puces la plus avancée du passé a été écrasée par tsmc.
aujourd'hui, la capitalisation boursière d'intel ne représente que 4 % de celle de nvidia et la moitié de celle de qualcomm et d'amd. depuis la chute du cours de ses actions en août, intel a abandonné son armure et licencié des dizaines de milliers d'employés. les projets de construction d'usines en allemagne et en pologne ont également été retardés, et l'allemagne n'a même pas eu le temps d'accorder 10 milliards d'euros de subventions.
« te tuer pendant que tu es malade » est une forme d'art traditionnelle des entreprises technologiques. qualcomm a clairement trouvé le temps.
en cas de succès, l’opération serait l’une des fusions les plus importantes et les plus coûteuses de l’histoire. mais c’est précisément en raison de son importance que les acquisitions échouent généralement. en fait, de nombreux domaines d'activité des deux parties se chevauchent, et une intégration modérée est propice au développement à long terme des deux parties - c'est simplement que ceux qui vendent ne veulent pas acheter et ceux qui veulent acheter ne vendent pas. au final, ce sera probablement "un gros tonnerre mais peu de pluie".
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intel vend du fer aux dépens des autres
les porte-parole d'intel et de qualcomm sont restés silencieux.
selon des sources proches du dossier, l'accord est loin d'être finalisé et qualcomm n'a pas fait d'offre formelle. dans le même temps, les régulateurs antitrust s’intéressent à l’accord.
la valeur marchande de qualcomm est de 188,1 milliards de dollars et celle d'intel de 93,1 milliards de dollars. si qualcomm acquiert entièrement intel, le prix de 93,1 milliards de dollars dépassera facilement l'acquisition d'activision blizzard par microsoft pour 69 milliards de dollars, devenant ainsi la plus grande acquisition de l'histoire.
qualcomm a été fondée en 1985, ce qui est moins expérimenté qu'intel, fondée en 1968. par conséquent, l'acquisition d'intel, « l'ancien plus grand fabricant de puces au monde », peut à première vue ressembler à un « serpent avalant l'éléphant ».
en fait, le déclin d'intel a été révélé il y a quelques années. en 2021, pat gelsinger a été nommé pdg d'intel pour mettre en œuvre un « plan de redressement » sur trois ans. le plus grand changement dans ce plan est de revenir au « made in the united states » – en reconstruisant l’usine de plaquettes pour concurrencer tsmc. avant cela, intel avait déjà externalisé la fabrication.
patrick kissinger
la mise en œuvre du « plan de redressement » ne s’est pas déroulée sans heurts. des dirigeants de haut niveau ont quitté le conseil d'administration, notamment le vétéran de l'industrie chen liwu, qui a quitté le conseil d'administration. reuters a rapporté que chen liwu avait démissionné subitement parce qu'il était frustré par la main d'œuvre redondante, les méthodes de fonderie de copeaux et la culture bureaucratique.
dans le principal secteur d'activité des puces, après que le chatbot chatgpt d'openai ait déclenché un engouement pour l'intelligence artificielle, les anciens rivaux nvidia et amd ont vendu beaucoup de gpu, et intel n'a pas rattrapé son retard.
le lancement forcé de l'activité de fabrication de puces a été critiqué par les actionnaires : "nous pensons que les chances de l'entreprise de devenir une fonderie de pointe rentable sont très faibles."
depuis 2024, l'effondrement d'intel s'est accéléré, le cours de son action chutant de plus de 50 %. surtout en août, le cours de l'action a chuté de 26 % en un jour et la valeur marchande est tombée en dessous de 100 milliards de dollars, la plus forte baisse depuis 50 ans.
la valeur marchande d'intel tombe en dessous de 100 milliards de dollars
afin d'éviter le déclin, intel a d'abord licencié plus de 15 000 employés dans le monde et suspendu les dividendes, puis a envisagé de "vendre de vastes actifs" - en vendant le fer au pot.
qualcomm a évoqué la possibilité d'une acquisition complète après avoir tenté d'acquérir plusieurs actifs d'intel, ont indiqué des sources proches du dossier.
02
qualcomm « le serpent avale l'éléphant » ?
qualcomm est un leader de la technologie cellulaire à l'ère de l'internet mobile. ses puces snapdragon sont utilisées depuis plus de dix ans et constituent « l'équipement standard » de nombreux smartphones phares.
il est un peu exagéré de dire que l’acquisition d’intel par qualcomm est un « éléphant avaleur de serpent ». parce qu'intel n'était que "riche avant", mais qualcomm est "beaucoup plus riche que lui maintenant".
en termes de capitalisation boursière, qualcomm est plus du double de celle d'intel. en ce qui concerne les revenus, le chiffre d’affaires de qualcomm en 2023 s’élève à 36,2 milliards de dollars, ce qui est inférieur au chiffre d’affaires d’intel de 54,2 milliards de dollars, mais le bénéfice net du premier atteint 7,76 milliards de dollars, tandis que celui du second n’est que de 1,69 milliard de dollars.
la difficulté de "snake tuning elephant" réside dans la trésorerie de qualcomm.
en termes de capitalisation boursière, qualcomm est plus du double de celle d'intel
le rapport financier montre qu'au 23 juin 2024, la trésorerie et les équivalents de trésorerie de qualcomm s'élevaient à 7,77 milliards de dollars américains et les titres négociables à 5,26 milliards de dollars américains. autrement dit, les fonds propres disponibles à court terme de qualcomm totalisent 13,03 milliards de dollars, mais la valeur marchande d'intel dépasse 93 milliards de dollars, laissant un écart de plus de 80 milliards de dollars.
intel, qui a englouti 93,1 milliards de dollars, pourrait facilement causer des « revers financiers importants » à la marge bénéficiaire brute, au bénéfice d'exploitation, au bénéfice par action et aux flux de trésorerie de qualcomm.
bien sûr, l'argent est encore une « petite chose » et qualcomm accorde plus d'attention à la « complémentarité commerciale ».
l'ancien cadre de qualcomm, patrick little, avait précédemment révélé que qualcomm souhaitait coopérer avec intel, en particulier dans le domaine de la conception de puces et de l'expertise d'intel dans le domaine des ordinateurs personnels.
"ce sont des choses que qualcomm doit mûrir au fil du temps", a déclaré little.
effectivement, au fil du temps, qualcomm n'a pas eu à « mûrir » et a attendu le moment de « l'acheter tout fait » - la vente à « prix sautant » d'intel.
selon des sources proches du dossier, si l'acquisition est approuvée, qualcomm convaincra les régulateurs américains que "(l'acquisition) peut aider les fabricants de puces américains à rivaliser avec les fabricants de puces chinois".
pendant ce temps, les nouvelles provenant d'intel sont moins « optimistes ». les analystes de citi ont noté dans un rapport publié vendredi que les actionnaires d'intel pourraient être réticents à vendre à qualcomm : ils considèrent les négociations d'acquisition comme « presque trop stupides pour faire des commentaires ».
03
paradoxe de l'achat et de la vente
les calculs des acheteurs et des vendeurs resteront toujours bloqués à un certain point : je ne vendrai pas ce que vous voulez acheter ; vous n'achèterez pas ce que je veux vendre.
les unités commerciales d'intel sont principalement divisées en cinq grandes parties : client computing (ccg), qui est la principale source de revenus d'intel, y compris les ordinateurs personnels et les processeurs d'appareils internet des objets, les centres de données et l'intelligence artificielle (dcai), y compris les centres de données et le cloud computing ; , processeurs et produits associés fournis pour les applications d'ia ; informatique de pointe (nex) ; fonderie de plaquettes, y compris la société de solutions programmables altera, la société de conduite autonome mobileye, etc.
avant l'annonce de l'acquisition, intel traversait une série de restructurations « révolutionnaires ».
selon les médias étrangers, pat kissinger a l'intention d'annoncer qu'il transformera le département de fonderie en difficulté en une filiale indépendante ; qu'il reportera la construction de fonderies en allemagne et en pologne et intégrera d'autres activités ainsi que les activités nex sous le département clients ;
en résumé, intel réorganisé devrait être divisé en deux départements principaux. l'un est le département client, comprenant les deux activités traditionnelles fortes de ccg et dcai, ainsi que les activités de programmation des « nouvelles forces », de conduite autonome et de nex ; l'autre est le département fonderie transformé en filiale indépendante.
source : site officiel d'intel
les usines de fabrication de plaquettes en fonderie sont une entreprise qui perd de l’argent mais ne réalise pas nécessairement des bénéfices, et c’est certainement quelque chose que personne ne veut acheter. heureusement, intel l'a scindé et les départements clients restants sont relativement faciles à « vendre ».
cependant, l'unité commerciale ccg au sein du service clientèle est l'atout d'intel. le rapport financier du deuxième trimestre 2024 montre que même si intel a subi une perte globale de 1,6 milliard de dollars, l'activité ccg a quand même contribué à hauteur de 2,497 milliards de dollars aux bénéfices d'exploitation.
et le processeur de qualcomm a toujours espéré défier le camp de l'architecture x86 d'intel. cependant, d'une part, le pouvoir de négociation du premier n'est pas aussi bon que celui du second ; d'autre part, intel et amd ont un accord de licence croisée complexe sur la puce x86-64 - à moins qu'amd n'acquiesce, qualcomm n'a pas le droit de produire la puce d'intel. c'est l'une des raisons pour lesquelles personne n'a osé reprendre amd lors de sa faillite.
intel hésite à vendre ccg et qualcomm n'est pas très intéressé par d'autres activités. l’acquisition aurait facilement pu stagner.
résultats d'intel au deuxième trimestre
qualcomm n'est pas le seul à s'intéresser à intel. broadcom, un fabricant de puces connu sous le nom de « maniaque des acquisitions », a une valeur marchande de près de 800 milliards de dollars. il souhaitait acquérir qualcomm en 2017. il a également été récemment rapporté qu'il souhaitait acquérir intel - peu importe qui il acquerrait, le broadcom après l'acquisition est absolument unique sur la planète chip géant.
en fait, les tentatives d'acquisition de ces dernières années ont pour l'essentiel échoué : outre l'échec de broadcom à acquérir qualcomm, intel n'a pas non plus réussi à acquérir tower semiconductor en israël, l'acquisition par qualcomm de nxp aux pays-bas a échoué et l'acquisition par nvidia d'arm au japon a échoué.
après tout, le montant est si énorme et l’importance si importante. l’acquisition du géant des puces n’est plus une question d’actionnaires, mais une question politique et économique internationale.
les images de l'article proviennent d'internet
rédacteur en chef de service | zhao jinghan
composition | fengjian che
