новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

оригинальное исследование citic securities research citic securities research

текст |инь синьчи ли цзинтао ли цзыцзюнь у пингл донг цзюньтао

внутренний спрос на автомобили снизился во втором квартале 2024 года, но экспорт быстро рос, сохраняя общий объем стабильным. во второй половине года эффект от политики «старое за новое» проявится, ожидается дальнейшее повышение внутреннего спроса, а процветание отрасли будет расти. на сектор запчастей и компонентов повлияли такие факторы, как рост оптовых и фрахтовых ставок во втором квартале, но рентабельность улучшилась в третьем квартале, и ожидается, что высвобождение прибыли ускорится. рекомендуется обратить внимание на: (1) структурные возможности в секторе легковых автомобилей; (2) ведущие компании по производству коммерческих автомобилей с восходящим циклом и долгосрочным потенциалом прибыли; (3) компании по производству запчастей, которые находятся на пути роста и находятся в стадии роста; ускорение глобальной экспансии; (4) лидер в области двухколесных транспортных средств, который модернизировал свою продукцию и ускорил свою зарубежную экспансию;

легковые автомобили: ведущие автомобильные компании работают стабильно, действует политика «старое за новое».

по данным китайской ассоциации автопроизводителей и обязательного дорожного страхования, в 24кв2 оптовые продажи узких легковых автомобилей на внутреннем рынке составили 6,21 млн единиц (+2,4% в годовом исчислении), розничные продажи — 4,87 млн ​​единиц (-5,5% в годовом исчислении). + экспорт составил 6,04 млн автомобилей (-1,2% к уровню прошлого года). внутренний спрос находился под небольшим давлением, а экспорт. в основном способствовал увеличению. хотя влияние ценовой войны в отрасли продолжается, ведущая автомобильная компания alpha очевидна, полагаясь на экспорт и обновление структуры продукции, чтобы продолжать увеличивать прибыль из месяца в месяц. что касается политики, была введена субсидия «старое за новое». по нашим оценкам, по состоянию на первое полугодие 2024 года количество старых автомобилей, соответствующих политическим стандартам, составит примерно 14,5 миллионов, из которых ожидается переоборудование 5,5 миллионов. в продажи в 2024 году, что приведет к увеличению продаж или достигнет 1 миллиона единиц, что соответствует 4% от общего объема продаж автомобилей на внутреннем рынке.

коммерческие автомобили: по мере восстановления отрасли «трейд-ин» + экспорт будут постепенно способствовать этому.

индустрия коммерческого транспорта в целом находится на пути к восстановлению: у тяжелых грузовиков, а также больших и средних автобусов есть свои положительные моменты. по данным китайской автомобильной ассоциации, объем продаж коммерческого транспорта во втором квартале 2024 года составил 1,036 млн единиц, что +0,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; среди них совокупный объем продаж отрасли тяжелых грузовиков во втором квартале 2024 года составил -6,2% в годовом исчислении. -по сравнению с прошлым годом совокупный объем продаж отрасли легковых автомобилей большого и среднего размера во втором квартале 2024 года составил 25 000 единиц, +19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. отрасль коммерческого транспорта в целом продемонстрировала тенденцию восстановления во втором квартале, а рост прибыли в годовом исчислении оказался еще более значительным под влиянием операционного левереджа. прибыль от экспорта коммерческих автомобилей на текущем этапе значительно выше, чем от внутренней, и ожидается, что рост экспорта окажет мощную поддержку прибылям. с другой стороны, ожидается, что введение политики «старое за новое» ускорит процесс восстановления отрасли. по нашим оценкам, по состоянию на первое полугодие 2024 года количество старых автобусов составит 100 000, а количество национальных - трех тяжелых. -объем грузовых автомобилей составит 500 000. ожидается, что внутренний спрос будет стимулироваться, а количество старых автомобилей. замена, как ожидается, внесет значительный вклад в развитие отрасли.

детали и компоненты. интеллектуальные и высококачественные обновления продолжают стимулировать рост сектора.

под влиянием ежегодного снижения и роста цен на сырье и морские перевозки рентабельность сектора в 24к2 столкнулась с краткосрочным давлением. однако с точки зрения продукта конфигурации интеллектуального вождения/кабины/шасси продолжают модернизироваться по мере увеличения уровня проникновения asp+, а доходы и прибыли компаний, связанных с интеллектуальной отраслевой цепочкой, продолжают быстро расти, в целом превосходя ожидания рынка. с точки зрения клиентов, показатели производства и продаж брендов среднего и высокого класса являются выдающимися, а появление новых моделей придало новый импульс росту компаниям в отраслевой цепочке. заглядывая в третий квартал, мы ожидаем, что негативные последствия ежегодного снижения цен на сырье и доставку будут значительно устранены. в то же время активизация политики поможет отрасли постепенно выйти из межсезонья. повысит загрузку мощностей и восстановит рентабельность сектора.

двухколесные транспортные средства: были введены подробные правила обмена старых транспортных средств, а изменения в политике привели к улучшению структуры отрасли и расширению спроса.

30 августа были введены подробные правила торговли двухколесными транспортными средствами. некоторые местные органы власти начали предоставлять субсидии на велосипеды в размере до 500 юаней. последующее введение субсидий по всей стране будет стимулировать спрос на двухколесные транспортные средства. автомобильная промышленность. мы считаем, что добавление «нового национального стандарта для двухколесных транспортных средств» (объявленного министерством промышленности и информационных технологий), который будет реализован к концу этого года, на фоне строгого надзора как за производством, так и за со стороны потребителей, приведет к замене старых двухколесных транспортных средств в ближайшие 1-2 года. растущий спрос в отрасли будет охвачен ведущими компаниями с более сильными комплексными возможностями, и вся отрасль ускорит концентрацию своей доли в сторону ведущие компании. в 24к2 продажи мотоциклов большого объема как внутри страны, так и за рубежом переживали бум. с одной стороны, независимые бренды быстро закрепились на рынке потребительских мотоциклов среднего размера (400-500 куб.см), продемонстрировав конкурентоспособность мирового уровня; с другой стороны, возник внутренний спрос на потребительские мотоциклы начального уровня (250 куб.см). тенденция быстрого роста (+81,2% в годовом исчислении) развеяла опасения рынка по поводу долгосрочного потолка отрасли и расширения юга; американский рынок и подготовка европейского и американского рынков к 2025 году, ожидается, что показатели сектора в 24 квартале снова вырастут.

факторы риска:

риск дальнейшей эскалации региональных конфликтов, таких как российско-украинский конфликт; риск усиления международных торговых трений; риск того, что внутреннее макроэкономическое восстановление окажется меньшим, чем ожидалось; риск недостаточного внешнего спроса, недостаточного внутреннего потребления или ниже ожидаемого; государственные инвестиции; риск того, что соответствующая промышленная политика не оправдает ожиданий; риск нехватки основных средств, в результате чего поставки автомобилей будут ниже ожидаемых; риск более медленного роста спроса на автомобили; риск значительного повышения цен на основные сырьевые товары; несчастных случаев с участием беспилотных автомобилей, ведущих к значительному снижению стоимости связанных компаний; недостаточное управление конфиденциальностью данных смарт-автомобилей; риск роста безрисковой доходности и снижения ликвидности на зарубежных рынках; риск снижения уверенности рынка в перспективах развития; новая энергетика или разведка.

инвестиционная стратегия:

укрепление зарубежного рынка и ускорение проникновения автономного вождения станет самой очевидной промышленной тенденцией в автомобильной промышленности в 2024 году, а также четким направлением для автомобильной промышленности, чтобы избежать инволюции. нынешние трудности в оценке стоимости акций автомобильных компаний не продлятся долго, особенно с учетом того, что эластичность прибыльности, которую приносит компаниям выход за границу, была подтверждена многими ведущими компаниями. мы ожидаем, что структура прибыли компаний, производящих автомобили и запчасти, продолжит оставаться диверсифицированной и глобализированной в среднесрочной и долгосрочной перспективе. ожидается, что в третьем квартале 24 квартала реализация политики «старое вместо нового» будет способствовать дальнейшему восстановлению внутреннего спроса. в основном мы рекомендуем: (1) структурные возможности в секторе легковых автомобилей (2) ведущие компании по производству коммерческих автомобилей с восходящим циклом и долгосрочным потенциалом прибыли; (3) компании с секторами запчастей и компонентов, которые находятся на постепенном пути и ускоряют глобальную экспансию; . (4) лидер в области двухколесных транспортных средств, который модернизировал свою продукцию и ускорил свою зарубежную экспансию.