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オリジナル citic securities research citic securities research

テキスト |イン・シンチー リー・ジンタオ リー・ジジュン ウー・ピングル ドン・ジュンタオ

自動車の国内需要は2024年第2四半期に減少したが、輸出は急速に伸び、総量は安定した。今年下半期に向けては、「古いものは新しいもの」政策の効果が現れ、内需はさらに拡大し、業界の繁栄は上向きになることが予想されます。部品およびコンポーネント部門は、第 24 四半期にはバルク運賃や運賃の上昇などの要因の影響を受けましたが、第 24 四半期には利益率が改善し、利益放出が加速すると予想されます。 (1) 乗用車部門における構造的な機会、(2) 上昇サイクルと長期的な利益の可能性を備えた大手商用車会社、(3) 増加傾向にある部品会社、に注目することをお勧めします。グローバル展開を加速 (4) 製品を磨き、海外展開を加速する二輪車のリーダー。

乗用車: 大手自動車会社は安定した経営を行っており、「古いものから新しいものへ」の政策が実施されています。

中国自動車工業協会と強制交通保険によると、第24四半期の国内小型乗用車の卸売販売台数は621万台（前年比2.4％増）、小売販売台数は487万台（前年比5.5％減）となった。輸出販売台数は117万台（前年比22.5％増）、小売販売台数は＋604万台（前年比1.2％減）となったが、国内需要が若干圧迫され、輸出が伸びた。主に増加に寄与した。業界の価格競争の影響は続いているものの、自動車大手アルファ社が輸出と製品構造のアップグレードに依存して前月比で利益を増やし続けていることは明らかです。政策面では、「新古車」補助金が実施されており、2024年上半期時点で政策基準を満たす旧車の数は約1,450万台となり、そのうち550万台が転換されると見込まれている。 2024 年には販売が増加し、国内自動車販売台数の 4% に相当する 100 万台に達する見込みです。

商用車: 業界が回復するにつれて、「下取り」と輸出が徐々に寄与するでしょう。

商用車業界全体としては回復傾向にあり、大型トラック、大型・中型バスにはそれぞれ明るい兆しが見られる。中国自動車協会によると、2024年第2四半期の商用車業界の販売台数は前年同期比0.3％増の103.6万台で、このうち大型トラック業界の2024年第2四半期累計販売台数は前年同期比6.2％減となった。 2024年第2四半期の大型および中型乗用車業界の累計販売台数は、前年同期比19%増の25,000台でした。 24q2は商用車業界全体として回復傾向にあり、営業レバレッジの影響で前年同期比の増益がさらに大きくなった。現段階では商用車の輸出利益は国内利益を大きく上回っており、輸出の伸びが利益を強力に下支えすると予想される。一方で、「新旧」政策の導入により、業界の回復プロセスが加速すると予想されており、2024年下半期時点で古いバスの台数は10万台、国内の三大バスの台数は増加すると予想されています。 -大型トラックの保有台数は50万台となり、国内需要が牽引されると見込まれ、古い車両の置き換えは業界に大幅な増加に寄与すると予想される。

部品とコンポーネント: インテリジェントでハイエンドなアップグレードが引き続きセクターの成長を推進します。

毎年の下落と原材料および輸送運賃の上昇の影響を受け、第 24 四半期部門の収益性は短期的な圧力に直面しています。しかし、製品の観点から見ると、asp + 普及率の増加に伴い、スマートなドライビング/コックピット/シャシー構成はアップグレードされ続けており、インテリジェント産業チェーンに関連する企業の収益と利益は急速に成長し続けており、一般に市場の予想を上回っています。顧客の観点から見ると、中高級ブランドの生産および販売実績は傑出しており、新モデルの台頭により、業界チェーン内の企業に新たな成長の勢いが注入されています。第 3 四半期に向けては、年間の下落、原材料および輸送コストによる悪影響が大幅に解消されると予想されます。同時に、政策の強化により、業界はオフシーズンから徐々に脱却していくでしょう。設備稼働率が向上し、セクターの収益性が回復します。

二輪車：旧車の下取りルールの詳細化や政策変更により業界構造の改善と需要の拡大を実現。

8月30日には二輪車の下取りに関する細則が施行され、一部の地方自治体は自転車に最大500元の補助金を支給し始めており、今後は全国的に二輪車の需要が喚起される。自動車産業。私たちは、生産と生産の両方に対する強力な監督を背景に、今年末までに施行される「二輪車の新しい国家基準」（工業情報化部が発表）の追加を信じています。消費者側では、今後1～2年で老朽化した二輪車の置き換えが起こり、業界の増加する需要を総合力の高い大手企業が取り込み、業界全体でのシェア集中が加速すると考えられます。大手企業。 24q2は国内外で大排気量二輪車の販売が好調に推移した一方、独立系ブランドが中型民生二輪車（400～500cc）分野での足場を急速に確立し、世界トップレベルの競争力を発揮した。一方、国内ではエントリーレベルの消費者向けオートバイ（250cc）の需要が台頭し、急速な成長傾向（前年比+81.2%）により、業界の長期的な上限と南部地域の拡大に対する市場の懸念が払拭されました。アメリカ市場と2025年に向けたヨーロッパおよびアメリカ市場の準備により、第24四半期部門の業績は再び上昇すると予想されます。

危険因子:

ロシアとウクライナの紛争などの地域紛争がさらに激化するリスク、国内のマクロ経済回復が予想を下回るリスク、国内消費が予想を下回るリスク。政府の投資が期待を満たさないリスク、自動車需要の大幅な増加を引き起こすコア不足のリスク。自動運転事故が関連企業の評価を大幅に低下させるリスク、スマートカーデータのプライバシー管理が不十分であること、海外市場でのリスクフリー利回りの上昇と流動性の低下のリスク、自動車の開発見通しに対する市場の信頼が低下するリスク。新しいエネルギー産業またはインテリジェンス。

投資戦略:

海外市場の強化と自動運転の普及加速は、2024年の自動車業界の最も明確な産業トレンドであり、自動車業界が巻き込みから脱却するための明確な方向性でもある。自動車株が直面している現在のバリュエーションの逆風は、特に海外進出によって企業にもたらされる収益の弾力性が多くの大手企業によって実証されているため、長くは続かないだろう。中長期的には、自動車・部品企業の収益構造の多様化・グローバル化が進むことが予想されます。第 24 四半期に向けて、「古いものを新しいものに」政策の詳細が実施されることで、内需の継続的な回復が促進されると予想されます。私たちは主に次のことを推奨します: (1) 乗用車部門の構造的機会; (2) 上昇サイクルと長期的な利益の可能性を備えた大手商用車企業; (3) 部品およびコンポーネント部門が増加傾向にあり、世界展開を加速している企業; ; (4) 製品を強化し、海外展開を加速する二輪車のリーダー。