berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

penelitian sekuritas citic aslipenelitian sekuritas citic

teks |yin xinchi li jingtao li zijun wu pingle dong juntao

permintaan mobil dalam negeri menurun pada kuartal kedua tahun 2024, namun ekspor tumbuh pesat sehingga menjaga volume total tetap stabil. menantikan paruh kedua tahun ini, efek kebijakan “lama diganti baru” akan terlihat, permintaan dalam negeri diperkirakan akan semakin meningkat, dan kemakmuran industri akan meningkat. sektor suku cadang dan komponen dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti kenaikan tarif curah dan angkutan pada 24q2, namun marjin meningkat pada 24q3, dan pelepasan laba diperkirakan akan meningkat. disarankan untuk memperhatikan: (1) peluang struktural di sektor mobil penumpang; (2) perusahaan kendaraan niaga terkemuka dengan siklus naik dan potensi keuntungan jangka panjang; (3) perusahaan suku cadang yang berada pada jalur inkremental dan sedang berkembang mempercepat ekspansi global; (4) pemimpin kendaraan roda dua yang telah meningkatkan produknya dan mempercepat ekspansi ke luar negeri.

mobil penumpang: perusahaan mobil terkemuka beroperasi dengan mantap, dan kebijakan “lama-untuk-baru” diberlakukan.

menurut asosiasi produsen mobil dan asuransi lalu lintas wajib tiongkok, pada 24q2 penjualan grosir mobil penumpang sempit domestik mencapai 6,21 juta unit (+2,4% tahun-ke-tahun), penjualan ritel sebesar 4,87 juta unit (-5,5% tahun-ke-tahun). tahun), penjualan ekspor sebesar 1,17 juta unit (+22,5% tahun-ke-tahun), dan penjualan ritel + ekspor berjumlah 6,04 juta kendaraan (-1,2% tahun-ke-tahun). memberikan kontribusi utama terhadap peningkatan tersebut. meskipun dampak perang harga industri terus berlanjut, perusahaan mobil terkemuka alpha terlihat jelas mengandalkan ekspor dan peningkatan struktur produk untuk terus meningkatkan keuntungan dari bulan ke bulan. dari sisi kebijakan, subsidi “lama-untuk-baru” telah diterapkan. kami memperkirakan bahwa pada semester pertama tahun 2024, jumlah kendaraan lama yang memenuhi standar kebijakan akan berjumlah sekitar 14,5 juta, dan 5,5 juta di antaranya diperkirakan akan dikonversi. menjadi penjualan pada tahun 2024, sehingga meningkatkan penjualan atau mencapai 1 juta unit atau setara dengan 4% dari total penjualan mobil dalam negeri.

kendaraan komersial: seiring dengan pulihnya industri, “tukar tambah” + ekspor akan memberikan kontribusi yang meningkat.

industri kendaraan komersial secara keseluruhan sedang menuju pemulihan, dimana truk-truk besar dan bus-bus berukuran besar dan sedang masing-masing mempunyai titik terangnya masing-masing. menurut china automobile association, volume penjualan industri kendaraan komersial pada 2024q2 adalah 1,036 juta unit, +0,3% year-on-year; di antaranya, volume penjualan kumulatif industri truk berat pada 2024q2 adalah -6,2% tahun -on-year; volume penjualan kumulatif industri kendaraan penumpang besar dan menengah pada 2024q2 adalah 25.000 unit, +19% year-on-year. industri kendaraan komersial secara keseluruhan menunjukkan tren pemulihan pada 24q2, dan peningkatan laba dari tahun ke tahun bahkan lebih signifikan di bawah pengaruh leverage operasi. keuntungan ekspor kendaraan komersial saat ini jauh lebih baik dibandingkan pendapatan domestik, dan pertumbuhan ekspor diperkirakan akan memberikan dukungan yang kuat terhadap keuntungan. di sisi lain, pemberlakuan kebijakan “lama-untuk-baru” diharapkan dapat mempercepat proses pemulihan industri. kami memperkirakan pada semester pertama 2024, jumlah bus tua akan mencapai 100.000 dan jumlah bus nasional akan berjumlah tiga bus berat. -truk tugas akan menjadi 500.000. permintaan dalam negeri diperkirakan akan didorong, dan jumlah kendaraan tua penggantinya diharapkan memberikan kontribusi tambahan yang signifikan terhadap industri.

suku cadang dan komponen: peningkatan yang cerdas dan canggih terus mendorong pertumbuhan sektor ini.

dipengaruhi oleh penurunan tahunan dan kenaikan harga bahan baku & pengiriman barang, profitabilitas sektor 24q2 menghadapi tekanan jangka pendek. namun, dari perspektif produk, konfigurasi penggerak cerdas/kokpit/sasis terus ditingkatkan seiring dengan meningkatnya tingkat penetrasi asp+, dan pendapatan serta keuntungan perusahaan yang terkait dengan rantai industri cerdas terus tumbuh pesat, umumnya melebihi ekspektasi pasar. dari sudut pandang pelanggan, kinerja produksi dan penjualan merek-merek kelas menengah hingga atas sangat luar biasa, dan munculnya model-model baru telah memberikan momentum pertumbuhan baru bagi perusahaan-perusahaan di rantai industri. melihat ke depan pada kuartal ketiga, kami memperkirakan dampak negatif dari penurunan tahunan, bahan mentah, dan biaya pengiriman diperkirakan akan berkurang secara signifikan. pada saat yang sama, intensifikasi kebijakan akan membantu industri secara bertahap keluar dari masa off-season akan meningkatkan pemanfaatan kapasitas dan memulihkan profitabilitas sektor.

kendaraan roda dua: aturan tukar tambah yang terperinci untuk kendaraan tua telah diterapkan, dan perubahan kebijakan telah membawa perbaikan pada struktur industri dan perluasan permintaan.

pada tanggal 30 agustus, peraturan rinci untuk perdagangan kendaraan roda dua telah diterapkan. beberapa pemerintah daerah telah mulai memberikan subsidi hingga 500 yuan untuk sepeda industri kendaraan. kami yakin bahwa penambahan “standar nasional baru untuk kendaraan roda dua” (yang diumumkan oleh kementerian perindustrian dan teknologi informasi) akan diterapkan pada akhir tahun ini, dengan latar belakang pengawasan yang kuat baik pada produksi maupun produksi. sisi konsumen, akan terjadi penggantian kendaraan roda dua lama dalam 1-2 tahun ke depan. peningkatan permintaan di industri ini akan dipenuhi oleh perusahaan-perusahaan terkemuka dengan kemampuan komprehensif yang lebih kuat, dan seluruh industri akan mempercepat konsentrasi sahamnya ke arah sektor ini. perusahaan terkemuka. pada 24q2, penjualan sepeda motor kapasitas besar di dalam dan luar negeri meningkat pesat. di satu sisi, merek-merek independen dengan cepat membangun pijakan di bidang sepeda motor konsumen ukuran menengah (400-500cc), menunjukkan daya saing kelas dunia; di sisi lain, permintaan domestik untuk sepeda motor konsumen tingkat pemula (250cc) muncul. tren pertumbuhan yang pesat (+81,2% tahun-ke-tahun) telah menghilangkan kekhawatiran pasar terhadap batas atas industri dalam jangka panjang dan perluasan wilayah selatan pasar amerika dan persiapan pasar eropa dan amerika untuk tahun 2025, kinerja sektor 24q4 diperkirakan akan kembali bangkit.

faktor risiko:

risiko eskalasi konflik regional lebih lanjut seperti konflik rusia-ukraina; risiko semakin intensifnya perselisihan perdagangan internasional; risiko pemulihan makroekonomi dalam negeri yang kurang dari perkiraan; investasi pemerintah; risiko kebijakan industri yang relevan tidak memenuhi ekspektasi risiko; risiko kekurangan bahan baku utama yang menyebabkan pengiriman kendaraan lebih rendah dari yang diperkirakan; risiko pertumbuhan permintaan mobil yang signifikan; kecelakaan mengemudi sendiri yang menyebabkan penurunan signifikan dalam penilaian perusahaan terkait; risiko manajemen privasi data mobil pintar yang tidak mencukupi; risiko kenaikan imbal hasil bebas risiko dan penurunan likuiditas di pasar luar negeri; industri energi baru atau intelijen.

strategi investasi:

memperkuat pasar luar negeri dan mempercepat penetrasi kendaraan otonom akan menjadi tren industri paling jelas dalam industri otomotif pada tahun 2024, dan juga merupakan arah yang jelas bagi industri otomotif untuk melepaskan diri dari involusi. hambatan valuasi yang dihadapi oleh saham-saham otomotif saat ini tidak akan bertahan dalam jangka panjang, terutama karena elastisitas profitabilitas yang dibawa perusahaan-perusahaan dengan melakukan ekspansi ke luar negeri telah diverifikasi oleh banyak perusahaan terkemuka. kami berharap struktur keuntungan perusahaan kendaraan dan suku cadang akan terus terdiversifikasi dan mengglobal dalam jangka menengah dan panjang. pada 24q3, penerapan rincian kebijakan “lama untuk baru” diperkirakan akan terus mendorong pemulihan permintaan domestik. kami terutama merekomendasikan: (1) peluang struktural di sektor mobil penumpang; (2) perusahaan kendaraan komersial terkemuka dengan siklus naik dan potensi keuntungan jangka panjang; (3) perusahaan dengan sektor suku cadang dan komponen yang berada pada jalur bertahap dan mempercepat ekspansi global ; (4) pemimpin kendaraan roda dua yang telah meningkatkan produknya dan mempercepat ekspansi ke luar negeri.