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texte |yin xinchi li jingtao li zijun wu pingle dong juntao

la demande intérieure d’automobiles a diminué au deuxième trimestre 2024, mais les exportations ont augmenté rapidement, maintenant le volume total stable. dans la perspective du second semestre de l'année, l'effet de la politique « de l'ancien pour le nouveau » apparaîtra, la demande intérieure devrait être encore stimulée et la prospérité de l'industrie augmentera. le secteur des pièces et composants a été affecté par des facteurs tels que la hausse des tarifs de vrac et de fret au 24t2, mais les marges se sont améliorées au 24t3 et la libération des bénéfices devrait s'accélérer. il est recommandé de prêter attention à : (1) les opportunités structurelles dans le secteur des voitures particulières ; (2) les principales entreprises de véhicules utilitaires avec un cycle ascendant et un potentiel de profit à long terme ; (3) les entreprises de pièces détachées qui sont sur une voie progressive et qui sont en cours ; accélération de l'expansion mondiale ; ( 4) un leader des véhicules à deux roues qui a amélioré ses produits et accéléré son expansion à l'étranger.

voitures particulières : les principaux constructeurs automobiles fonctionnent de manière stable et la politique du « vieux pour le neuf » est en vigueur.

selon l'association chinoise des constructeurs automobiles et de l'assurance obligatoire du trafic, au cours du 24e trimestre, les ventes en gros de voitures particulières intérieures étroites se sont élevées à 6,21 millions d'unités (+2,4% sur un an), les ventes au détail à 4,87 millions d'unités (-5,5% sur un an). l'année), les ventes à l'exportation ont atteint 1,17 million d'unités (+22,5% sur un an), et les ventes au détail ont été de + les exportations ont totalisé 6,04 millions de véhicules (-1,2% sur un an). la demande intérieure a été légèrement sous pression et les exportations. ont contribué principalement à cette augmentation. bien que l'impact de la guerre des prix dans l'industrie se poursuive, le leader automobile alpha est évident, s'appuyant sur les exportations et la mise à niveau de la structure des produits pour continuer à augmenter ses bénéfices de mois en mois. du côté politique, la subvention « vieux pour neuf » a été mise en œuvre. nous estimons qu'à partir du premier semestre 2024, le nombre de véhicules anciens répondant aux normes politiques sera d'environ 14,5 millions, dont 5,5 millions devraient être convertis. en ventes en 2024, entraînant une augmentation des ventes ou il atteindra 1 million d'unités, correspondant à 4% des ventes automobiles nationales totales.

véhicules commerciaux : à mesure que l’industrie se redresse, les « échanges » + les exportations contribueront progressivement.

l’industrie des véhicules utilitaires dans son ensemble est sur la voie de la reprise, les poids lourds et les bus de grande et moyenne taille ayant chacun leurs propres points positifs. selon l'association automobile chinoise, le volume des ventes de l'industrie des véhicules utilitaires au deuxième trimestre de 2024 était de 1,036 million d'unités, soit une hausse de 0,3 % sur un an ; parmi elles, le volume cumulé des ventes de l'industrie des camions lourds au deuxième trimestre de 2024 était de -6,2 % par an ; -sur un an ; le volume cumulé des ventes de l'industrie des véhicules de tourisme de grande et moyenne taille au deuxième trimestre de 2024 était de 25 000 unités, soit une hausse de 19 % sur un an. l'industrie des véhicules utilitaires dans son ensemble a affiché une tendance à la reprise au 24e trimestre, et l'augmentation des bénéfices d'une année sur l'autre a été encore plus significative sous l'influence du levier d'exploitation. les bénéfices des exportations de véhicules commerciaux sont actuellement nettement meilleurs que ceux du pays, et la croissance des exportations devrait fortement soutenir les bénéfices. d'un autre côté, l'introduction de la politique du « vieux pour le neuf » devrait accélérer le processus de reprise de l'industrie. nous estimons qu'à partir du premier semestre 2024, le nombre de vieux bus sera de 100 000 et celui des trois lourds nationaux. -les camions de service s'élèveront à 500 000. la demande intérieure devrait être stimulée et le nombre de vieux véhicules le remplacement devrait apporter des augmentations significatives à l'industrie.

pièces et composants : les mises à niveau intelligentes et haut de gamme continuent de stimuler la croissance du secteur.

affectée par la baisse annuelle et la hausse des prix des matières premières et du fret maritime, la rentabilité du secteur au 24t2 est confrontée à une pression à court terme. cependant, du point de vue du produit, les configurations de conduite/cockpit/châssis intelligents continuent d'être améliorées à mesure que le taux de pénétration asp + augmente, et les revenus et les bénéfices des entreprises liées à la chaîne industrielle intelligente continuent de croître rapidement, dépassant généralement les attentes du marché. du point de vue des clients, les performances de production et de vente des marques de milieu à haut de gamme sont exceptionnelles, et la montée en puissance de nouveaux modèles a insufflé une nouvelle dynamique de croissance aux entreprises de la chaîne industrielle. dans la perspective du troisième trimestre, nous prévoyons que les effets négatifs de la baisse annuelle des coûts des matières premières et des transports seront considérablement éliminés. dans le même temps, l'intensification des politiques aidera l'industrie à sortir progressivement de la saison morte. stimulera l’utilisation des capacités et rétablira la rentabilité du secteur.

deux-roues : des règles détaillées de reprise des véhicules anciens ont été mises en œuvre et des changements de politique ont entraîné une amélioration de la structure de l'industrie et une expansion de la demande.

le 30 août, les règles détaillées pour l'échange de véhicules à deux roues ont été mises en œuvre. certains gouvernements locaux ont commencé à accorder des subventions allant jusqu'à 500 yuans pour les vélos. la mise en œuvre ultérieure de subventions à l'échelle nationale stimulera la demande de deux-roues. industrie automobile. nous pensons que l'ajout de la « nouvelle norme nationale pour les véhicules à deux roues » (annoncée par le ministère de l'industrie et des technologies de l'information) qui sera mise en œuvre d'ici la fin de cette année, dans le contexte d'une stricte supervision de la production et du côté des consommateurs, cela entraînera le remplacement des vieux véhicules à deux roues au cours des 1 à 2 prochaines années. la demande supplémentaire dans l'industrie sera captée par des entreprises leaders dotées de capacités globales plus fortes, et l'ensemble de l'industrie accélérera sa concentration de parts vers le secteur. entreprises leaders. au 24e trimestre, les ventes nationales et étrangères de motos de grande cylindrée ont été en plein essor. d'une part, les marques indépendantes ont rapidement pris pied dans le domaine des motos grand public de taille moyenne (400-500 cm3), démontrant ainsi une compétitivité de classe mondiale ; d'autre part, la demande intérieure de motos grand public d'entrée de gamme (250 cm3) a émergé. la tendance à la croissance rapide (+81,2 % sur un an) a dissipé les inquiétudes du marché concernant le plafond à long terme de l'industrie et l'expansion du sud ; marché américain et préparation des marchés européens et américains pour 2025, la performance du secteur 24t4 devrait à nouveau augmenter.

facteurs de risque :

le risque d'une nouvelle escalade des conflits régionaux tels que le conflit russo-ukrainien ; le risque d'une intensification des frictions commerciales internationales ; le risque d'une reprise macroéconomique intérieure inférieure aux prévisions ; le risque d'une demande étrangère insuffisante, d'une consommation intérieure insuffisante ou inférieure aux prévisions ; les investissements gouvernementaux ; le risque que les politiques industrielles pertinentes ne répondent pas aux attentes ; les risques ; le risque de pénurie de base entraînant une baisse des expéditions de véhicules par rapport aux prévisions ; le risque d'une croissance plus lente de la demande automobile ; le risque d'augmentation significative des prix des matières premières clés ; des accidents de conduite autonome entraînant une baisse significative de la valorisation des sociétés liées ; une gestion insuffisante de la confidentialité des données des voitures intelligentes ; le risque d'une hausse des rendements sans risque et d'une diminution de la liquidité sur les marchés étrangers ; le risque d'une baisse de la confiance du marché dans les perspectives de développement du secteur ; nouvelle industrie énergétique ou intelligence.

stratégie d'investissement :

le renforcement du marché étranger et l'accélération de la pénétration de la conduite autonome seront la tendance industrielle la plus claire de l'industrie automobile en 2024, et c'est également la direction claire pour que l'industrie automobile échappe à l'involution. les difficultés de valorisation actuelles auxquelles sont confrontées les valeurs automobiles ne dureront pas longtemps, d'autant plus que l'élasticité de la rentabilité apportée aux entreprises par l'exportation à l'étranger a été vérifiée par de nombreuses entreprises de premier plan. nous prévoyons que la structure des bénéfices des entreprises de véhicules et de pièces détachées continuera à être diversifiée et mondialisée à moyen et long terme. dans la perspective du 24e trimestre, la mise en œuvre de la politique « de l'ancien pour le nouveau » devrait stimuler la reprise continue de la demande intérieure. nous recommandons principalement : (1) des opportunités structurelles dans le secteur des voitures particulières ; (2) des entreprises de véhicules utilitaires de premier plan avec un cycle ascendant et un potentiel de profit à long terme ; (3) des entreprises dont les secteurs des pièces et composants sont sur une voie progressive et une expansion mondiale accélérée ; . (4) un leader des véhicules à deux roues qui a modernisé ses produits et accéléré son expansion à l'étranger.