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texto |yin xinchi li jingtao li zijun wu pingle dong juntao

a procura interna por automóveis diminuiu no segundo trimestre de 2024, mas as exportações cresceram rapidamente, mantendo o volume total estável. olhando para o segundo semestre do ano, o efeito da política "velho por novo" aparecerá, a procura interna deverá ser ainda mais impulsionada e a prosperidade da indústria será ascendente. o setor de peças e componentes foi afetado por fatores como o aumento das taxas de atacado e frete no 24t2, mas as margens melhoraram no 24t3 e espera-se que a liberação de lucros acelere. recomenda-se prestar atenção a: (1) oportunidades estruturais no setor de automóveis de passageiros; (2) empresas líderes de veículos comerciais com ciclo ascendente e potencial de lucro a longo prazo; acelerando a expansão global; (4) um líder em veículos de duas rodas que atualizou seus produtos e acelerou sua expansão no exterior.

automóveis de passageiros: as principais empresas automóveis estão a operar de forma constante e a política de “velho por novo” está em vigor.

de acordo com a associação chinesa de fabricantes de automóveis e seguro obrigatório de tráfego, no 24t2 as vendas no atacado de automóveis de passageiros estreitos domésticos foram de 6,21 milhões de unidades (+2,4% ano a ano), as vendas no varejo foram de 4,87 milhões de unidades (-5,5% ano a ano). ano), as vendas de exportação foram de 1,17 milhões de unidades (+22,5% ano-a-ano), e as vendas no varejo foram + as exportações totalizaram 6,04 milhões de veículos (-1,2% ano-a-ano). a procura interna esteve ligeiramente sob pressão e as exportações). contribuiu principalmente para o aumento. embora o impacto da guerra de preços na indústria continue, a principal empresa automobilística alpha é óbvia, contando com as exportações e atualizações da estrutura de produtos para continuar a aumentar os lucros mês a mês. do lado político, o subsídio “velho por novo” foi implementado. estimamos que a partir do primeiro semestre de 2024, o número de veículos antigos que atendem aos padrões políticos será de aproximadamente 14,5 milhões, dos quais 5,5 milhões deverão ser convertidos. nas vendas em 2024, trazendo aumento nas vendas ou atingirá 1 milhão de unidades, o que corresponde a 4% do total das vendas nacionais de automóveis.

veículos comerciais: à medida que a indústria recupera, o “trade-in” + exportações contribuirão de forma incremental.

a indústria de veículos comerciais como um todo está no caminho da recuperação, com caminhões pesados ​​e ônibus de grande e médio porte, cada um com seus próprios pontos positivos. de acordo com a china automobile association, o volume de vendas da indústria de veículos comerciais em 2024t2 foi de 1,036 milhão de unidades, +0,3% ano a ano, entre eles, o volume acumulado de vendas da indústria de caminhões pesados ​​em 2024t2 foi de -6,2% ano; ano a ano; o volume acumulado de vendas da indústria de veículos de passageiros de grande e médio porte no 2º trimestre de 2024 foi de 25.000 unidades, +19% ano a ano. a indústria de veículos comerciais como um todo apresentou tendência de recuperação no 24t2, e o aumento anual dos lucros foi ainda mais significativo sob a influência da alavancagem operacional. os lucros das exportações de veículos comerciais são significativamente melhores do que os nacionais na fase actual, e espera-se que o crescimento das exportações proporcione um forte apoio aos lucros. por outro lado, espera-se que a introdução da política “velho por novo” acelere o processo de recuperação da indústria. estimamos que a partir do primeiro semestre de 2024, o número de autocarros antigos será de 100.000 e o número de autocarros nacionais três pesados. os caminhões de serviço serão de 500.000. espera-se que a demanda doméstica seja impulsionada e o número de veículos antigos. a substituição deverá contribuir com contribuições incrementais significativas para a indústria.

peças e componentes: atualizações inteligentes e de alta qualidade continuam a impulsionar o crescimento do setor.

afetada pelo declínio anual e pelo aumento dos preços das matérias-primas e do frete marítimo, a rentabilidade do setor do 24t2 enfrenta pressão de curto prazo. no entanto, do ponto de vista do produto, as configurações inteligentes de condução/cockpit/chassis continuam a ser atualizadas à medida que a taxa de penetração asp + aumenta, e as receitas e lucros das empresas relacionadas com a cadeia da indústria inteligente continuam a crescer rapidamente, geralmente excedendo as expectativas do mercado. do ponto de vista dos clientes, o desempenho de produção e vendas de marcas de gama média a alta é excelente e o surgimento de novos modelos injectou um novo impulso de crescimento nas empresas da cadeia industrial. olhando para o terceiro trimestre, esperamos que os impactos negativos dos declínios anuais, das matérias-primas e dos custos de transporte sejam significativamente eliminados. ao mesmo tempo, a intensificação das políticas ajudará a indústria a sair gradualmente da entressafra, o que. aumentará a utilização da capacidade e restaurará a rentabilidade do sector.

veículos de duas rodas: foram implementadas regras detalhadas de troca para veículos antigos e mudanças políticas trouxeram melhorias na estrutura da indústria e expansão da procura.

em 30 de agosto, as regras detalhadas para a troca de veículos de duas rodas foram implementadas. alguns governos locais começaram a fornecer subsídios de até 500 yuans para bicicletas. a implementação subsequente de subsídios em todo o país estimulará a demanda por bicicletas. indústria automobilística. acreditamos que a adição da “nova norma nacional para veículos de duas rodas” (anunciada pelo ministério da indústria e tecnologias de informação) que será implementada até ao final deste ano, no contexto de uma forte supervisão tanto da produção como do lado do consumidor, provocará a substituição de veículos antigos de duas rodas nos próximos 1-2 anos. a procura incremental na indústria será capturada por empresas líderes com capacidades abrangentes mais fortes, e toda a indústria acelerará a sua concentração de ações no sentido do mercado. empresas líderes. no 24t2, as vendas nacionais e externas de motocicletas de grande cilindrada estavam em franca expansão. por um lado, marcas independentes rapidamente estabeleceram uma posição no segmento de motocicletas de consumo médio (400-500cc), demonstrando competitividade de classe mundial; por outro lado, surgiu a procura interna por motocicletas de consumo de nível básico (250 cc). a tendência de rápido crescimento (+81,2% ano a ano) dissipou as preocupações do mercado com o teto de longo prazo da indústria e com a expansão do sul; mercado americano e a preparação dos mercados europeu e americano para 2025, espera-se que o desempenho do setor 24t4 volte a subir.

fatores de risco:

o risco de uma nova escalada de conflitos regionais, como o conflito rússia-ucrânia; o risco de intensificação das fricções comerciais internacionais; o risco de a recuperação macroeconómica interna ser inferior ao esperado; o investimento governamental; o risco de as políticas industriais relevantes não corresponderem às expectativas; o risco de uma escassez de produtos essenciais fazer com que as remessas de veículos sejam inferiores ao esperado; o risco de um crescimento mais lento na procura de automóveis; de acidentes de condução autónoma que conduzem a um declínio significativo na avaliação de empresas relacionadas; riscos insuficientes de gestão da privacidade dos dados dos automóveis inteligentes; riscos de aumento dos rendimentos sem risco e diminuição da liquidez nos mercados estrangeiros; nova indústria energética ou inteligência.

estratégia de investimento:

fortalecer o mercado externo e acelerar a penetração da direção autônoma será a tendência industrial mais clara na indústria automotiva em 2024, e é também a direção clara para a indústria automotiva escapar da involução. os actuais obstáculos à avaliação enfrentados pelas acções do sector automóvel não durarão a longo prazo, especialmente porque a elasticidade da rentabilidade trazida às empresas pela ida para o estrangeiro foi verificada por muitas empresas líderes. esperamos que a estrutura de lucros das empresas de veículos e peças continue a ser diversificada e globalizada no médio e longo prazo. olhando para o 24t3, espera-se que a implementação dos detalhes da política "velho por novo" impulsione a recuperação contínua da procura interna. recomendamos principalmente: (1) oportunidades estruturais no setor de automóveis de passageiros; (2) empresas líderes de veículos comerciais com ciclo ascendente e potencial de lucro a longo prazo; (3) empresas com setores de peças e componentes em trajetória incremental e acelerando a expansão global; ; (4) um líder em veículos de duas rodas que atualizou seus produtos e acelerou sua expansão no exterior.