новости

за последние три года рынок ipo практически стагнировал, оставив венчурные компании (вк) в сложном положении. хотя стоимость стартапов, занимающихся генеративным искусственным интеллектом, резко возросла на частном рынке и даже считается «эпохальными компаниями»,однако компаниям венчурного капитала будет сложно получить прибыль от этих компаний, занимающихся искусственным интеллектом, в краткосрочной перспективе.。

причинаво-первых, на рынке прямых инвестиций существует избыток средств, и компании, занимающиеся искусственным интеллектом, не горят желанием выходить на биржу для привлечения средств.. в отличие от предыдущих технологических бумов, ядром этого бума искусственного интеллекта являются не компании венчурного капитала, а такие компании, какmicrosoft, amazon, материнская компания google alphabet и nvidiaтакие технологические гиганты способствуют развитию искусственного интеллекта. они инвестировали миллиарды долларов в поддержку таких капиталоемких предприятий, какopenai, anthropic, scale ai и coreweave. эти гиганты не только обладают достаточными средствами, но и предоставляют практические преимущества, такие как точки облачного обслуживания и деловое сотрудничество.традиционным фирмам венчурного капитала трудно сопоставить эти ресурсы.。

во-вторых, даже если есть возможности выйти на биржу, эти стартапы в области ии в настоящее времярентабельностьон все еще далек от удовлетворения ожиданий государственных инвесторов. чтобы успешно выйти на биржу, компаниям обычно необходимо доказать, что у них есть модель стабильной прибыли, но в настоящее время эти стартапы в области искусственного интеллекта все еще находятся на стадии разработки и еще далеки от возможности удовлетворить потребности публичных инвесторов.

за трудностями получения прибыли от венчурного капитала: избыток средств на рынке прямых инвестиций

по мнению мелиссы инсеры, аналитика s&p global market intelligence, ии-стартапы не сталкиваются с трудностями в привлечении средств. наоборот, у них избыток средств, а у многих компаний слишком много инвесторов, активно обращающихся к ним.

в 2024 году инвесторы вложили 26,8 миллиарда долларов в 498 сделок по генеративному ии, продолжая тенденцию роста в 2023 году, когда компании, занимающиеся генеративным ии, за год привлекли в общей сложности 25,9 миллиарда долларов.рост более чем на 200% по сравнению с 2022 годом.。

данные forge global показывают, что доля ии во всем сборе средств увеличилась с12% в 2023 году, рост до 27% в 2024 году. кроме того, объем единовременного финансирования ии-компаний выше, чем в прошлом году.увеличился на 140%, рост финансирования для компаний, не связанных с ии, составил всего 10%.

в этом контекстевенчурные компании сталкиваются с серьезным дисбалансом на рынке, и конца этой ситуации в краткосрочной перспективе не видно. согласно отчету pitchbook, в 2023 году сша.значение выхода из вкожидается, что только98 миллиардов долларов, меньше, чем в 2021 году86%, в то время как ожидается, что количество ipo, поддерживаемых венчурным капиталом, достигнетсамый низкий уровень с 2016 года。

чип хазард, сооснователь flybridge capital partners, отметил, что инвестиционные фонды переходят на «технологии более высокого уровня», то есть фокус инвестиций меняется с тех, которые требуют больших объемов капитала.инфраструктурные компании, занимающиеся искусственным интеллектомпереведен вприкладной уровень, то есть компания, которая разрабатывает конкретные приложения.

в начале 2022 годафрс повышает процентные ставки на фоне роста инфляции, что побуждает инвесторов держаться подальше от высокорисковых активов и выбирать консервативные инвестиции, которые могут обеспечить стабильную прибыль в условиях высоких процентных ставок. этот рыночный сдвиг привел к тому, что стартапы и венчурные компании получили большой удар, поскольку деньги имеют тенденцию течь в инвестиции с низким уровнем риска, а не в венчурный капитал на ранних стадиях.

однако в то время как акции технологических компаний восстановились благодаря таким компаниям, как nvidia, а индекс nasdaq достиг новых максимумов в июле 2023 года,ipo и дорогостоящие приобретения остаются редкими.，это затрудняет венчурным фирмам финансирование своих проектов.партнеры с ограниченной ответственностью (lp) приносят прибыль.

pitchbookэто явление было объяснено в августовском отчете:

«в связи с нынешней ситуацией с высокими процентными ставками,менеджеры венчурного капитала изо всех сил пытаются собрать больше денег без существенной прибыли.. поскольку, движимый высокими процентными ставками,ликвидные инвестиции с низким уровнем рискатеперь также доступна привлекательная доходность, и многие инвесторы предпочитают эти консервативные варианты инвестирования вложениям в стартапы с высоким уровнем риска. "

единственная компания, занимающаяся искусственным интеллектом, которая в настоящее время близка к выходу на биржу, — этоцеребральный, производителя микросхем, основанного в 2016 году при поддержке традиционных венчурных компаний, таких как benchmark и foundation capital. как компания-производитель полупроводников, cerebras не пользуется такими же высокими оценками, как разработчики моделей искусственного интеллекта и другие инфраструктурные компании. его оценка в 2021 году достигнет максимума4 миллиарда долларов，затем, когда рынок упал, оценки перестали расти.

церебрас заявил в конце июля 2023 года:листинговые документы были конфиденциально переданы в комиссию по ценным бумагам и биржам сша (sec)., но еще не опубликовал публично проспект.

джеремайя оуян, партнер blitzscaling ventures, сказал, чтобазовая модель корп.(такие как openai, anthropic) быстро достигли чрезвычайно высоких оценок, что вывело их на «совершенно другой уровень», далеко выходящий за рамки инвестиций традиционных компаний венчурного капитала. другими словами, оценки этих компаний слишком высоки, чтобы венчурные компании могли продолжать в них участвовать.

он также отметил, что в связи с нынешней рыночной конъюнктурой,фирмам венчурного капитала трудно принять решение о выходе в краткосрочной перспективе.. инвесторам на ранних стадиях могут потребоватьсяот 7 до 12 летпотребуется время, чтобы увидеть возврат инвестиций в новые проекты, и это произойдет только тогда, когда эти компании наконецуспехпод помещением. инвесторы могут рискнуть потерять деньги, если эти компании потерпят неудачу.

реакция венчурных компаний: компании специального назначения (spv)

компании венчурного капитала, такие как menlo ventures и inovia capital, идут по другому пути в сфере ии.

в январе 2023 года menlo объявила, что приняла участие в раунде финансирования anthropic через menlo inflection ai partners, специальную инвестиционную компанию (spv). общий раунд финансирования составляет $750 млн, а стоимость сделки anthropic составляет более $18 млрд. anthropic в первую очередь поддерживается amazon с момента ее основания в 2021 году в ответ на масштабные инвестиции microsoft в openai. по слухам, microsoft также примет участие в следующем раунде финансирования, оценив openai более чем в 100 миллиардов долларов.

menlo инвестировала в anthropic в 2023 году на сумму 4,1 миллиарда долларов. но чтобы продолжать инвестировать, несмотря на существенное повышение оценки, menlo пришлось привлечь дополнительные средства, создав специальный инвестиционный механизм (spv). через spv фирма венчурного капитала обычно привлекает средства от партнеров с ограниченной ответственностью (lp), предназначенных для конкретных инвестиций, а не распределяет инвестиции между несколькими компаниями. менло планирует привлечь для spv 500 миллионов долларов.

в июле cohere, еще один стартап, специализирующийся на предоставлении генеративного искусственного интеллекта для предприятий, объявил о завершении финансирования на сумму 500 миллионов долларов сша. в число инвесторов входят amd, salesforce, oracle и nvidia. это финансирование довело оценку cohere до 5,5 миллиардов долларов сша по сравнению с более чем оценкой компании it. в прошлом году удвоился. когер подтвердил, что этот раунд финансирования, как и некоторые предыдущие привлечения капитала, также проводился через spv и был организован inovia.

spv — это финансовый инструмент, который позволяет инвесторам объединять средства в конкретный проект. помимо фирм венчурного капитала, jpmorgan chase также сообщила, что клиенты организовали spv через свое подразделение morgan private ventures, чтобы помочь клиентам участвовать в многочисленных ведущих инвестициях в искусственный интеллект.

однако для того, чтобы инвесторы могли получить выгоду, им в конечном итоге потребуется провести публичное размещение акций (ipo), поскольку нынешняя нормативно-правовая база редко позволяет крупным технологическим компаниям участвовать в крупномасштабных слияниях и поглощениях. в то же время такие компании, как microsoft, материнская компания google alphabet, amazon и nvidia, не спешат обналичивать свои средства. у них на балансе в общей сложности 280 миллиардов долларов наличными и рыночными ценными бумагами, и они могут терпеливо ждать возврата инвестиций.

оптимистические ожидания венчурных компаний в отношении уровня приложений генеративного ии

несмотря на трудности с выходом на биржу, венчурные компании по-прежнему уверены в будущем генеративного ии, особенно в его потенциале на прикладном уровне. оглядываясь назад на историю, можно сказать, что подобные ситуации происходили почти в каждом важном технологическом цикле. такие приложения, как amazon, google и facebook, были разработаны на базе интернет-инфраструктуры, а такие успешные компании, как uber, airbnb и snap, появились на платформе смартфонов. венчурные компании полагают, что генеративный искусственный интеллект также принесет огромную прибыль на уровне приложений.

аналитик gartner джон-дэвид лавлок, имеющий 35-летний опыт работы в ит-индустрии, считает, что генеративный искусственный интеллект имеет большой потенциал на предприятиях. но он сказал, что в 2024 году расходы предприятий на продукты генеративного искусственного интеллекта будут составлять лишь 1% от всех расходов на программное обеспечение (триллионы долларов сша).

он также упомянул, что некоторые компании в настоящее время тратят деньги на инструменты генеративного ии и несколько существующих приложений, но крупномасштабной интеграции генеративного ии в корпоративные программные продукты еще не произошло. другими словами, хотя некоторые компании уже используют генеративный ии, общее продвижение еще далеко не началось.