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negli ultimi tre anni, il mercato delle ipo è rimasto pressoché stagnante, lasciando le società di venture capital (vc) in una posizione difficile. sebbene le valutazioni delle startup di intelligenza artificiale generativa siano aumentate vertiginosamente nel mercato privato e siano addirittura considerate "aziende epocali",tuttavia, sarà difficile per le società di venture capital trarre profitto da queste società di intelligenza artificiale nel breve termine.。

il motivo dietrouno è che c’è un eccesso di fondi nel mercato del private equity e le società di intelligenza artificiale non sono ansiose di quotarsi in borsa per raccogliere fondi.. a differenza dei precedenti boom tecnologici, il fulcro di questo boom dell’intelligenza artificiale non sono le società di venture capital, ma le aziende similimicrosoft, amazon, la società madre di google, alphabet, e nvidiatali giganti della tecnologia stanno promuovendo lo sviluppo dell’intelligenza artificiale e hanno investito miliardi di dollari per sostenere imprese ad alta intensità di capitale comeopenai, anthropic, scale ai e coreweave. questi giganti non solo dispongono di ampi fondi, ma forniscono anche vantaggi pratici come punti di servizio cloud e cooperazione commerciale.queste risorse sono difficili da eguagliare per le tradizionali società di venture capital.。

in secondo luogo, anche se ci sono opportunità per quotarsi in borsa, queste startup basate sull’intelligenza artificiale lo sono attualmenteredditivitàè ancora lontano dal soddisfare le aspettative degli investitori pubblici. per quotarsi in borsa con successo, le aziende di solito devono dimostrare di avere un modello di profitto stabile, ma attualmente queste startup di intelligenza artificiale sono ancora in fase di sviluppo e sono ancora lontane dal riuscire a soddisfare le esigenze degli investitori pubblici.

dietro la difficoltà dei profitti del capitale di rischio: fondi in eccesso nel mercato del private equity

secondo melissa incera, analista di s&p global market intelligence, le startup ai non incontrano difficoltà nel reperire fondi, anzi, hanno un eccesso di fondi e molte aziende hanno troppi investitori che si avvicinano attivamente a loro.

gli investitori hanno investito 26,8 miliardi di dollari in 498 accordi di ia generativa nel 2024, continuando un trend di crescita nel 2023 che ha visto le società di ia generativa raccogliere un totale di 25,9 miliardi di dollari durante tutto l’anno.un aumento di oltre il 200% rispetto al 2022。

i dati di forge global mostrano che la quota dell’intelligenza artificiale su tutta la raccolta fondi è aumentata da12% nel 2023 che salirà al 27% nel 2024. inoltre, l’importo dei finanziamenti a ciclo unico destinati alle società di intelligenza artificiale è superiore rispetto allo scorso anno.aumentato del 140%, la crescita dei finanziamenti per le società non legate all'intelligenza artificiale è stata solo del 10%.

in questo contesto,le società di venture capital si trovano ad affrontare gravi squilibri nel mercato, e non si vede la fine di questa situazione nel breve termine. secondo un rapporto di pitchbook, nel 2023 gli stati unitivalore di uscita vcsi prevede solo questo98 miliardi di dollari, in calo rispetto al 202186%, mentre si prevede che il numero di ipo sostenute da vc raggiungeràlivello più basso dal 2016。

chip hazard, cofondatore di flybridge capital partners, ha sottolineato che i fondi di investimento si stanno spostando verso "tecnologie di livello superiore", ovvero il focus degli investimenti sta cambiando da quelli che richiedono grandi quantità di capitale.aziende di intelligenza artificiale infrastrutturaletrasferito alivello di applicazione, ovvero l'azienda che sviluppa applicazioni specifiche.

all'inizio del 2022,la fed alza i tassi di interesse mentre l’inflazione aumenta, spingendo gli investitori a stare lontani da asset ad alto rischio e verso investimenti conservativi che possono fornire rendimenti stabili in un contesto di tassi di interesse elevati. questo cambiamento del mercato ha portato le startup e le società di venture capital a subire un duro colpo, poiché il denaro tende a fluire verso investimenti a basso rischio piuttosto che verso capitali di rischio in fase iniziale.

tuttavia, sebbene i titoli tecnologici siano rimbalzati sulla scia di aziende come nvidia, con il nasdaq che ha toccato nuovi massimi nel luglio 2023,le ipo e le acquisizioni a caro prezzo rimangono rare，ciò rende difficile per le società di venture capital finanziare i propri investimentii soci accomandanti (lp) portano ritorni.

presentazionequesto fenomeno è stato spiegato nel rapporto di agosto:

“a causa dell’attuale contesto di tassi di interesse elevati,i manager di vc faticano a raccogliere più soldi senza ritorni significativi. perché spinto da tassi di interesse elevati,investimento liquido e a basso rischioora sono disponibili anche rendimenti interessanti e molti investitori preferiscono queste opzioni di investimento prudenti piuttosto che investire in start-up ad alto rischio. "

l’unica società di intelligenza artificiale pura attualmente vicina alla quotazione in borsa ècervelli, un produttore di chip fondato nel 2016 e sostenuto da tradizionali società di venture capital come benchmark e foundation capital. in quanto azienda di semiconduttori, cerebras non gode delle stesse valutazioni elevate degli sviluppatori di modelli di intelligenza artificiale e di altre società di infrastrutture. la sua valutazione nel 2021 raggiungerà un massimo di$ 4 miliardi，poi, con il declino del mercato, le valutazioni hanno smesso di crescere.

cerebras ha detto alla fine di luglio 2023,i documenti di quotazione sono stati depositati in modo confidenziale presso la securities and exchange commission (sec) degli stati uniti, ma non ha ancora pubblicato pubblicamente un prospetto.

lo ha detto jeremiah owyang, partner di blitzscaling venturessocietà modello base(come openai, anthropic) hanno raggiunto rapidamente valutazioni estremamente elevate, che le hanno portate a un "livello completamente diverso", ben oltre l'ambito di investimento delle tradizionali società di venture capital. in altre parole, le valutazioni di queste società sono troppo elevate perché le società di venture capital possano restare coinvolte.

ha inoltre sottolineato che, a causa dell’attuale contesto di mercato,è difficile per le società di venture capital impegnarsi in un’uscita a breve termine. per gli investitori in fase iniziale, potrebbero aver bisognodai 7 ai 12 annici vorrà del tempo per vedere un ritorno sugli investimenti in nuovi progetti, e ciò avverrà solo quando queste aziende finalmentesuccessosotto la premessa. gli investitori potrebbero rischiare di perdere denaro se queste società non hanno successo.

la risposta delle società di venture capital: special purpose vehicles (spv)

le società di venture capital come menlo ventures e inovia capital stanno prendendo un’altra strada nell’intelligenza artificiale.

nel gennaio 2023, menlo ha annunciato di aver partecipato al round di finanziamento di anthropic attraverso menlo inflection ai partners, uno speciale veicolo di investimento (spv). il round di finanziamento totale è di 750 milioni di dollari e l’accordo valuta anthropic oltre 18 miliardi di dollari. anthropic è stata sostenuta principalmente da amazon sin dalla sua fondazione nel 2021 in risposta al massiccio investimento di microsoft in openai. si dice anche che microsoft parteciperà al prossimo round di finanziamento, valutando openai più di 100 miliardi di dollari.

menlo ha investito in anthropic nel 2023 per una valutazione di 4,1 miliardi di dollari. ma per continuare a investire nonostante il sostanziale aumento della valutazione, menlo ha dovuto raccogliere fondi aggiuntivi creando uno speciale veicolo di investimento (spv). attraverso una spv, una società di venture capital in genere raccoglie fondi da soci accomandanti (lp) dedicati a un investimento specifico, anziché distribuire l'investimento tra più società. menlo prevede di raccogliere 500 milioni di dollari per la spv.

a luglio, cohere, un'altra startup focalizzata sulla fornitura di intelligenza artificiale generativa per le imprese, ha annunciato il completamento di un finanziamento di 500 milioni di dollari. gli investitori includono amd, salesforce, oracle e nvidia. questo finanziamento ha portato la valutazione di cohere a 5,5 miliardi di dollari, rispetto a it raddoppiato lo scorso anno. cohere ha confermato che anche questo round di finanziamento, così come alcuni precedenti aumenti di capitale, è avvenuto tramite una spv ed è stato organizzato da inovia.

una spv è uno strumento finanziario che consente agli investitori di mettere insieme fondi in un progetto specifico. oltre alle società di venture capital, jpmorgan chase ha anche affermato che i clienti hanno organizzato spv attraverso la sua unità morgan private ventures per aiutare i clienti a partecipare a molteplici investimenti leader nell'intelligenza artificiale.

tuttavia, affinché gli investitori possano raccogliere i frutti, alla fine avranno bisogno che la società venga quotata in borsa (ipo), poiché l’attuale contesto normativo raramente consente alle grandi aziende tecnologiche di impegnarsi in fusioni e acquisizioni su larga scala. allo stesso tempo, aziende come microsoft, alphabet, amazon e nvidia non hanno fretta di incassare. hanno un totale di 280 miliardi di dollari in contanti e titoli negoziabili nei loro bilanci e possono aspettare pazientemente i rendimenti degli investimenti.

aspettative ottimistiche delle società di venture capital per il livello di applicazione dell’intelligenza artificiale generativa

nonostante le sfide legate alla quotazione in borsa, le società di venture capital rimangono fiduciose nel futuro dell’intelligenza artificiale generativa, in particolare nel potenziale a livello applicativo. guardando indietro alla storia, situazioni simili si sono verificate in quasi tutti i cicli tecnologici importanti. applicazioni come amazon, google e facebook sono state sviluppate sull'infrastruttura internet, mentre aziende di successo come uber, airbnb e snap sono emerse sulla piattaforma smartphone. le società di venture capital ritengono che l’intelligenza artificiale generativa porterà enormi ritorni anche a livello applicativo.

l'analista di gartner john-david lovelock, che ha 35 anni di esperienza nel settore it, ritiene che l'intelligenza artificiale generativa abbia un grande potenziale nelle imprese. ma ha affermato che nel 2024, la spesa aziendale per prodotti di intelligenza artificiale generativa rappresenterà solo l’1% dell’intera spesa software (trilioni di dollari usa).

ha anche affermato che alcune aziende stanno attualmente spendendo soldi in strumenti di intelligenza artificiale generativa e in alcune applicazioni esistenti, ma l’integrazione su larga scala dell’intelligenza artificiale generativa nei prodotti software aziendali non è ancora avvenuta. in altre parole, sebbene alcune aziende stiano già utilizzando l’intelligenza artificiale generativa, la promozione complessiva è lungi dall’essere iniziata.