2024-09-07
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지난 3년간 기업공개(ipo) 시장이 거의 정체되면서 벤처캐피털(vc)들이 어려운 처지에 놓이게 됐다. 민간 시장에서는 제너레이티브 ai 스타트업의 가치가 급등해 '획기적 기업'으로 평가받기도 하지만,하지만 벤처캐피탈 기업이 이들 ai 기업으로부터 단기적으로 수익을 내기는 어려울 것이다.。
뒤에 이유하나는 사모펀드 시장에 자금이 과잉되어 있고, ai 기업들이 자금 조달을 위해 상장하려는 의지가 없다는 것입니다.. 이전의 기술 붐과 달리 이번 ai 붐의 핵심은 벤처캐피탈 기업이 아닌,마이크로소프트, 아마존, 구글 모회사 알파벳, 엔비디아이러한 거대 기술 기업들은 ai 개발을 추진하고 있으며, 다음과 같은 자본 집약적 기업을 지원하기 위해 수십억 달러를 투자했습니다.openai, anthropic, scale ai 및 coreweave. 이들 거대 기업은 자금이 풍부할 뿐만 아니라 클라우드 서비스 포인트, 비즈니스 협력 등 실질적인 혜택도 제공합니다.이러한 자원은 전통적인 벤처 캐피탈 회사가 일치시키기 어렵습니다.。
둘째, 상장 기회가 있더라도 이들 ai 스타트업은 현재수익성아직은 일반 투자자들의 기대에 미치지 못하는 수준이다. 기업이 성공적으로 상장하려면 일반적으로 기업이 안정적인 수익 모델을 가지고 있음을 입증해야 하지만, 현재 이러한 ai 스타트업은 아직 개발 단계에 있으며 공공 투자자의 요구를 충족시키기에는 아직 멀었습니다.
s&p 글로벌 마켓 인텔리전스(s&p global market intelligence)의 애널리스트 멜리사 인세라(melissa incera)에 따르면 ai 스타트업은 자금 조달에 어려움을 겪지 않는다. 오히려 자금이 과잉되고, 많은 기업이 적극적으로 접근하는 투자자가 너무 많다.
투자자들은 2024년 498개의 생성 ai 거래에 268억 달러를 쏟아부었고, 2023년에도 생성 ai 기업이 일년 내내 총 259억 달러를 조달하는 성장 추세를 이어갔습니다.2022년 대비 200% 이상 증가。
forge global의 데이터에 따르면 모든 자금 조달에서 ai가 차지하는 비중이2023년 12%, 2024년 27%로 상승. 또 ai 기업의 단일 라운드 자금조달 규모도 지난해보다 높아졌다.140% 증가, 비ai 기업의 자금조달 증가율은 10%에 불과했습니다.
이러한 맥락에서,벤처캐피털 기업은 심각한 시장 불균형에 직면해 있다., 그리고 이러한 상황은 단기적으로 끝이 보이지 않습니다. pitchbook 보고서에 따르면 미국은 2023년에vc 종료 가치만이 예상된다.980억 달러, 2021년부터 감소86%vc가 지원하는 ipo의 수는 다음과 같이 증가할 것으로 예상됩니다.2016년 이후 최저 수준。
플라이브리지 캐피털 파트너스(flybridge capital partners)의 공동 창업자인 칩 해저드(chip hazard)는 투자 자금이 '더 높은 수준의 기술'로 이동하고 있다고 지적했다. 즉, 투자 초점이 대규모 자본이 필요한 곳에서 바뀌고 있다는 점이다.인프라 ai 기업으로 이전됨애플리케이션 레이어, 즉 특정 애플리케이션을 개발하는 회사입니다.
2022년 초,fed, 인플레이션 급등에 금리 인상이는 투자자들이 고위험 자산을 지양하고, 고금리 환경에서 안정적인 수익을 제공할 수 있는 보수적인 투자를 하도록 유도하고 있습니다. 이러한 시장 변화로 인해 초기 단계의 벤처 캐피탈보다는 위험도가 낮은 투자로 돈이 흘러가는 경향이 있어 스타트업과 vc 회사가 큰 타격을 입었습니다.
그러나 nvidia와 같은 회사의 지원으로 기술주가 반등하는 동안 nasdaq은 2023년 7월에 최고치를 경신했습니다.ipo 및 고가 인수는 여전히 드물다，이로 인해 벤처 캐피탈 회사가 자금을 조달하기가 어려워집니다.제한된 파트너(lp)는 수익을 가져옵니다.
피치북이 현상은 8월 보고서에 설명되어 있습니다.
“현재 고금리 환경으로 인해vc 관리자는 큰 수익 없이 더 많은 자금을 조달하는 데 어려움을 겪고 있습니다.. 높은 금리로 인해유동적이고 위험도가 낮은 투자이제 매력적인 수익률도 가능하며, 많은 투자자들은 고위험 스타트업에 투자하는 것보다 이러한 보수적인 투자 옵션을 선호합니다. "
현재 상장이 가까운 유일한 순수 ai 회사는 다음과 같습니다.뇌는 2016년에 설립되었으며 benchmark 및 foundation capital과 같은 전통적인 벤처 캐피탈 회사의 지원을 받는 칩 제조업체입니다. 반도체 회사로서 cerebras는 ai 모델 개발자 및 기타 인프라 회사만큼 높은 평가를 받지 않습니다. 2021년 가치 평가는 최대40억 달러，그러다가 시장이 하락하면서 밸류에이션 상승이 멈췄습니다.
cerebras는 2023년 7월 말에 다음과 같이 말했습니다.상장 문서는 미국 증권거래위원회(sec)에 비밀리에 제출되었습니다., 그러나 아직 사업설명서를 공개적으로 발표하지 않았습니다.
blitzscaling ventures의 파트너인 jeremiah owyang은 이렇게 말했습니다.베이직 모델 회사(openai, anthropic 등)은 매우 높은 가치 평가를 빠르게 달성하여 전통적인 벤처 캐피탈 회사의 투자 범위를 훨씬 뛰어넘는 "완전히 다른 수준"으로 끌어올렸습니다. 즉, 이들 기업의 가치평가가 너무 높아 벤처캐피탈 기업이 계속 참여하기에는 어렵다는 뜻이다.
그는 또한 현재의 시장 환경으로 인해벤처캐피탈 회사는 단기적으로 퇴출을 약속하기가 어렵습니다.. 초기 투자자의 경우 필요할 수 있습니다.7~12세새로운 프로젝트에 대한 투자 수익을 확인하는 데는 시간이 걸릴 것이며, 이는 이러한 회사가 마침내성공전제하에. 이들 회사가 성공하지 못하면 투자자는 돈을 잃을 위험이 있습니다.
menlo ventures 및 inovia capital과 같은 벤처 캐피탈 회사는 ai 분야에서 또 다른 경로를 택하고 있습니다.
2023년 1월 menlo는 특별 투자 수단(spv)인 menlo inflection ai partners를 통해 anthropic의 자금 조달 라운드에 참여했다고 발표했습니다. 총 자금 조달 라운드는 7억 5천만 달러이며, 이번 거래에서 anthropic의 가치는 180억 달러 이상입니다. anthropic은 microsoft의 openai에 대한 대규모 투자에 대응하여 2021년 창립 이후 amazon의 주로 지원을 받아왔습니다. 또한 microsoft는 openai의 가치를 1,000억 달러 이상으로 평가하면서 다음 자금 조달에 참여할 것이라는 소문이 돌았습니다.
menlo는 2023년에 anthropic에 41억 달러의 가치로 투자했습니다. 그러나 상당한 가치 상승에도 불구하고 투자를 지속하기 위해 멘로는 특별투자기구(spv)를 만들어 추가 자금을 조달해야 했다. spv를 통해 벤처 캐피털 회사는 일반적으로 여러 회사에 투자를 분산시키는 대신 특정 투자에 전념하는 유한 파트너(lp)로부터 자금을 조달합니다. menlo는 spv를 위해 5억 달러를 모금할 계획입니다.
지난 7월 기업용 생성 ai 제공에 주력하는 또 다른 스타트업인 cohere는 5억 달러의 자금 조달을 완료했다고 발표했습니다. 투자자로는 amd, salesforce, oracle 및 nvidia가 있습니다. 이 자금 조달로 cohere의 가치는 55억 달러로 늘어났습니다. 작년에 두 배로 늘었습니다. cohere는 이번 자금 조달 라운드와 이전의 일부 자본 조달도 spv를 통해 이루어졌으며 inovia가 조직했음을 확인했습니다.
spv는 투자자가 특정 프로젝트에 자금을 모을 수 있도록 하는 금융 상품입니다. jpmorgan chase는 벤처 캐피탈 회사 외에도 고객이 morgan private ventures 부서를 통해 spv를 조직하여 고객이 여러 주요 ai 투자에 참여할 수 있도록 지원했다고 밝혔습니다.
그러나 현재 규제 환경에서는 대규모 기술 기업이 대규모 인수 및 합병에 참여하는 것을 거의 허용하지 않기 때문에 투자자가 보상을 받으려면 결국 회사를 상장(ipo)해야 합니다. 동시에 microsoft, google의 모기업인 alphabet, amazon 및 nvidia와 같은 기업은 현금화를 서두르지 않고 대차대조표에 총 2,800억 달러의 현금과 유가증권을 보유하고 있으며 인내심을 갖고 투자 수익을 기다릴 수 있습니다.
상장이라는 어려움에도 불구하고 벤처 캐피털 회사는 생성 ai의 미래, 특히 애플리케이션 계층의 잠재력에 대해 확신을 갖고 있습니다. 역사를 되돌아보면 거의 모든 중요한 기술 주기에서 유사한 상황이 발생했습니다. amazon, google, facebook과 같은 애플리케이션은 인터넷 인프라에서 개발되었으며 uber, airbnb, snap과 같은 성공적인 기업은 스마트폰 플랫폼에서 등장했습니다. 벤처 캐피털 회사는 생성 ai가 애플리케이션 계층에서도 막대한 수익을 가져올 것이라고 믿습니다.
it 업계에서 35년의 경험을 갖고 있는 gartner 분석가 john-david lovelock은 생성 ai가 기업에서 큰 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다. 그러나 그는 2024년에는 생성 ai 제품에 대한 기업의 지출이 전체 소프트웨어 지출(미화 수조 달러)의 1%에 불과할 것이라고 말했습니다.
그는 또한 일부 회사가 현재 생성 ai 도구와 몇 가지 기존 애플리케이션에 돈을 지출하고 있지만 생성 ai를 엔터프라이즈 소프트웨어 제품에 대규모로 통합하는 일은 아직 일어나지 않았다고 언급했습니다. 즉, 일부 기업에서는 이미 제너레이티브 ai를 활용하고 있지만 전반적인 추진은 아직 시작되지 않았다는 것이다.
