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nos últimos três anos, o mercado de ipo quase estagnou, deixando as empresas de capital de risco (vc) numa posição difícil. embora as avaliações de startups generativas de ia tenham disparado no mercado privado e sejam até consideradas "empresas que marcaram época",no entanto, será difícil para as empresas de capital de risco obter lucros com estas empresas de ia no curto prazo.。

a razão por trásuma delas é que há um excesso de fundos no mercado de capitais privados e as empresas de ia não estão dispostas a abrir o capital para angariar fundos.. ao contrário dos booms tecnológicos anteriores, o núcleo deste boom de ia não são as empresas de capital de risco, mas empresas comomicrosoft, amazon, alphabet, controladora do google, e nvidiaesses gigantes da tecnologia estão a promover o desenvolvimento da ia. investiram milhares de milhões de dólares para apoiar empresas de capital intensivo, como a.openai, antrópico, ia em escala e coreweave. esses gigantes não apenas possuem amplos fundos, mas também oferecem benefícios práticos, como pontos de serviço em nuvem e cooperação empresarial.estes recursos são difíceis de igualar pelas empresas tradicionais de capital de risco.。

em segundo lugar, mesmo que haja oportunidades de abertura de capital, estas startups de ia estão atualmenterentabilidadeainda está longe de corresponder às expectativas dos investidores públicos. para abrir o capital com sucesso, as empresas geralmente precisam provar que têm um modelo de lucro estável, mas atualmente essas startups de ia ainda estão em fase de desenvolvimento e ainda estão um pouco longe de serem capazes de atender às necessidades dos investidores públicos.

por trás da dificuldade dos lucros do capital de risco: excesso de fundos no mercado de private equity

segundo melissa incera, analista da s&p global market intelligence, as startups de ia não encontram dificuldades na captação de recursos. pelo contrário, possuem excesso de recursos e muitas empresas têm muitos investidores se aproximando ativamente delas.

os investidores investiram us$ 26,8 bilhões em 498 negócios de ia generativa em 2024, continuando uma tendência de crescimento em 2023 que viu as empresas de ia generativa levantarem um total de us$ 25,9 bilhões ao longo do ano.um aumento de mais de 200% em relação a 2022。

dados da forge global mostram que a participação da ia ​​em toda a arrecadação de fundos aumentou de12% em 2023 subindo para 27% em 2024. além disso, o montante do financiamento de ronda única de empresas de ia é superior ao do ano passado.aumentou em 140%, o crescimento do financiamento para empresas não relacionadas à ia foi de apenas 10%.

nesse contexto,as empresas de capital de risco enfrentam graves desequilíbrios no mercado, e não há fim à vista para esta situação no curto prazo. de acordo com um relatório do pitchbook, em 2023 os euavalor de saída vcespera-se que apenasus$ 98 bilhões, abaixo de 202186%, enquanto o número de ipos apoiados por vc deverá atingirnível mais baixo desde 2016。

chip hazard, cofundador da flybridge capital partners, destacou que os fundos de investimento estão a mudar para "tecnologias de nível superior", ou seja, o foco do investimento está a mudar daqueles que requerem grandes quantidades de capital.empresas de ia de infraestruturatransferido paracamada de aplicação, ou seja, a empresa que desenvolve aplicações específicas.

no início de 2022,fed aumenta taxas de juros à medida que a inflação aumenta, levando os investidores a afastarem-se de activos de alto risco e a optarem por investimentos conservadores que possam proporcionar retornos estáveis ​​num ambiente de taxas de juro elevadas. esta mudança de mercado resultou num grande golpe para as startups e empresas de capital de risco, uma vez que o dinheiro tende a fluir para investimentos de baixo risco, em vez de capital de risco em fase inicial.

embora as ações de tecnologia tenham se recuperado graças a empresas como a nvidia, com o nasdaq atingindo novos máximos em julho de 2023,ipos e aquisições de alto preço continuam raras，isto torna difícil às empresas de capital de risco financiarem os seusparceiros limitados (lps) trazem retornos.

livro de apresentaçãoeste fenômeno foi explicado no relatório de agosto:

“devido ao atual ambiente de altas taxas de juros,os gestores de capital de risco lutam para arrecadar mais dinheiro sem retornos significativos. porque impulsionado pelas altas taxas de juros,investimento líquido e de baixo riscotambém estão agora disponíveis rendimentos atrativos e muitos investidores preferem estas opções de investimento conservadoras a investir em start-ups de alto risco. "

a única empresa de ia pura atualmente perto de abrir o capital écerebras, fabricante de chips fundada em 2016 e apoiada por empresas tradicionais de capital de risco, como benchmark e foundation capital. como empresa de semicondutores, a cerebras não obtém as mesmas avaliações elevadas que os desenvolvedores de modelos de ia e outras empresas de infraestrutura. a sua valorização em 2021 atingirá um máximo deus$ 4 bilhões，depois, à medida que o mercado declinava, as avaliações pararam de crescer.

cerebras disse no final de julho de 2023,os documentos de listagem foram arquivados confidencialmente na comissão de valores mobiliários dos eua (sec)., mas ainda não divulgou publicamente um prospecto.

jeremiah owyang, sócio da blitzscaling ventures, disse que aquelesmodelo básico corp.(como openai, anthropic) alcançaram rapidamente avaliações extremamente elevadas, o que as levou a um “nível completamente diferente”, muito além do âmbito de investimento das empresas tradicionais de capital de risco. por outras palavras, as avaliações destas empresas são demasiado elevadas para que as empresas de capital de risco continuem envolvidas.

ele também destacou que devido ao atual ambiente de mercado,é difícil para as empresas de capital de risco comprometerem-se com uma saída no curto prazo. para investidores em estágio inicial, eles podem precisar7 a 12 anoslevará algum tempo para ver um retorno do investimento em novos projetos, e isso só acontecerá quando essas empresas finalmentesucessosob a premissa. os investidores podem correr o risco de perder dinheiro se estas empresas não tiverem sucesso.

resposta das empresas de capital de risco: veículos para fins especiais (spvs)

empresas de capital de risco como menlo ventures e inovia capital estão seguindo outro caminho na ia.

em janeiro de 2023, menlo anunciou que havia participado da rodada de financiamento da anthropic por meio do menlo inflection ai partners, um veículo especial de investimento (spv). a rodada total de financiamento é de us$ 750 milhões, e o acordo avalia a antrópico em mais de us$ 18 bilhões. a anthropic tem sido apoiada principalmente pela amazon desde a sua fundação em 2021, em resposta ao enorme investimento da microsoft em openai. há também rumores de que a microsoft participará da próxima rodada de financiamento, avaliando a openai em mais de us$ 100 bilhões.

menlo investiu na anthropic em 2023 em uma avaliação de us$ 4,1 bilhões. mas para continuar a investir apesar do aumento substancial na avaliação, menlo teve de angariar fundos adicionais através da criação de um veículo especial de investimento (spv). através de um spv, uma empresa de capital de risco normalmente levanta fundos de parceiros limitados (lps) dedicados a um investimento específico, em vez de distribuir o investimento por várias empresas. menlo planeja arrecadar us$ 500 milhões para o spv.

em julho, a cohere, outra startup focada no fornecimento de ia generativa para empresas, anunciou a conclusão de um financiamento de us$ 500 milhões. os investidores incluem amd, salesforce, oracle e nvidia. esse financiamento elevou a avaliação da cohere para us$ 5,5 bilhões, em comparação com it mais de. dobrou no ano passado. cohere confirmou que esta ronda de financiamento, bem como alguns aumentos de capital anteriores, também ocorreu através de um spv e foi organizado pela inovia.

um spv é um instrumento financeiro que permite aos investidores reunir fundos em um projeto específico. além das empresas de capital de risco, o jpmorgan chase também disse que os clientes organizaram spvs por meio de sua unidade morgan private ventures para ajudar os clientes a participarem de vários investimentos importantes em ia.

no entanto, para que os investidores possam colher os frutos, acabarão por precisar que a empresa abra o capital (ipo), uma vez que o atual ambiente regulamentar raramente permite que grandes empresas tecnológicas se envolvam em fusões e aquisições em grande escala. ao mesmo tempo, empresas como a microsoft, a alphabet, controladora da google, a amazon e a nvidia não têm pressa em sacar. têm um total combinado de 280 mil milhões de dólares em dinheiro e títulos negociáveis ​​nos seus balanços e podem esperar pacientemente pelos retornos do investimento.

expectativas otimistas das empresas de capital de risco para a camada de aplicação de ia generativa

apesar dos desafios de abrir o capital, as empresas de capital de risco continuam confiantes no futuro da ia ​​generativa, especialmente no potencial na camada de aplicação. olhando para trás na história, situações semelhantes ocorreram em quase todos os ciclos tecnológicos importantes. aplicações como amazon, google e facebook foram desenvolvidas na infraestrutura da internet, enquanto empresas de sucesso como uber, airbnb e snap surgiram na plataforma de smartphones. as empresas de capital de risco acreditam que a ia generativa também trará enormes retornos na camada de aplicação.

o analista do gartner, john-david lovelock, que tem 35 anos de experiência na indústria de ti, acredita que a ia generativa tem um grande potencial nas empresas. mas ele disse que em 2024, os gastos das empresas em produtos generativos de ia representarão apenas 1% de todos os gastos com software (trilhões de dólares americanos).

ele também mencionou que algumas empresas estão atualmente gastando dinheiro em ferramentas de ia generativa e em alguns aplicativos existentes, mas a integração em larga escala da ia ​​generativa em produtos de software empresarial ainda não aconteceu. por outras palavras, embora algumas empresas já estejam a utilizar ia generativa, a promoção global está longe de ter começado.