berita

selama tiga tahun terakhir, pasar ipo hampir mengalami stagnasi, sehingga perusahaan modal ventura (vc) berada dalam posisi yang sulit. meskipun valuasi startup ai generatif telah melonjak di pasar swasta dan bahkan dianggap sebagai "perusahaan pembuat zaman",namun, akan sulit bagi perusahaan modal ventura untuk mendapatkan keuntungan dari perusahaan ai tersebut dalam jangka pendek.。

alasan di baliknyasalah satunya adalah adanya kelebihan dana di pasar ekuitas swasta, dan perusahaan ai tidak ingin melakukan ipo untuk mengumpulkan dana.. berbeda dengan booming teknologi sebelumnya, inti dari booming ai ini bukanlah perusahaan modal ventura, melainkan perusahaan sejenisnyamicrosoft, amazon, induk google, alphabet, dan nvidiaraksasa teknologi tersebut mempromosikan pengembangan ai. mereka telah menginvestasikan miliaran dolar untuk mendukung perusahaan padat modal sepertiopenai, antropik, ai skala, dan coreweave. raksasa ini tidak hanya memiliki dana yang cukup besar, tetapi juga memberikan manfaat praktis seperti titik layanan cloud dan kerjasama bisnis.sumber daya ini sulit ditandingi oleh perusahaan modal ventura tradisional.。

kedua, meskipun ada peluang untuk go public, startup ai ini saat ini sudah melakukannyaprofitabilitashal ini masih jauh dari harapan investor masyarakat. untuk berhasil go public, perusahaan biasanya perlu membuktikan bahwa mereka memiliki model keuntungan yang stabil, namun saat ini startup ai tersebut masih dalam tahap pengembangan dan masih jauh dari mampu memenuhi kebutuhan investor publik.

di balik sulitnya mendapatkan keuntungan modal ventura: kelebihan dana di pasar ekuitas swasta

menurut melissa incera, analis di s&p global market intelligence, startup ai tidak menemui kesulitan dalam mengumpulkan dana. sebaliknya, mereka memiliki kelebihan dana, dan banyak perusahaan memiliki terlalu banyak investor yang secara aktif mendekati mereka.

investor telah menggelontorkan $26,8 miliar ke dalam 498 kesepakatan ai generatif pada tahun 2024, melanjutkan tren pertumbuhan pada tahun 2023 yang menghasilkan perusahaan ai generatif mengumpulkan total $25,9 miliar sepanjang tahun.meningkat lebih dari 200% dibandingkan tahun 2022。

data dari forge global menunjukkan bahwa porsi ai dalam seluruh penggalangan dana telah meningkat dari12% pada tahun 2023 meningkat menjadi 27% pada tahun 2024. selain itu, jumlah pembiayaan satu putaran bagi perusahaan-perusahaan ai lebih tinggi dibandingkan tahun lalu.meningkat 140%, pertumbuhan pembiayaan perusahaan non-ai hanya sebesar 10%.

dalam konteks ini,perusahaan modal ventura menghadapi ketidakseimbangan yang serius di pasar, dan situasi ini belum terlihat berakhir dalam jangka pendek. menurut laporan pitchbook, pada tahun 2023 as.nilai keluar vchanya diharapkan demikian$98 miliar, turun dari tahun 202186%, sementara jumlah ipo yang didukung vc diperkirakan akan mencapailevel terendah sejak 2016。

chip hazard, salah satu pendiri flybridge capital partners, menunjukkan bahwa dana investasi beralih ke "teknologi tingkat tinggi", yaitu fokus investasi berubah dari yang membutuhkan modal dalam jumlah besar.perusahaan ai infrastrukturditransfer kelapisan aplikasi, yaitu perusahaan yang mengembangkan aplikasi tertentu.

pada awal tahun 2022,fed menaikkan suku bunga seiring melonjaknya inflasi, mendorong investor untuk menjauhi aset berisiko tinggi dan beralih ke investasi konservatif yang dapat memberikan imbal hasil stabil di lingkungan suku bunga tinggi. pergeseran pasar ini mengakibatkan perusahaan rintisan dan perusahaan modal ventura (vc) terpukul karena uang cenderung mengalir ke investasi berisiko rendah dibandingkan modal ventura tahap awal.

meskipun saham-saham teknologi menguat didukung perusahaan-perusahaan seperti nvidia, dengan nasdaq mencapai level tertinggi baru pada juli 2023, namun,ipo dan akuisisi bernilai tinggi masih jarang terjadi，hal ini menyulitkan perusahaan modal ventura untuk mendanai usahanyamitra terbatas (lp) membawa keuntungan.

buku promosifenomena ini dijelaskan dalam laporan bulan agustus:

“karena kondisi suku bunga yang tinggi saat ini,manajer vc berjuang untuk mengumpulkan lebih banyak uang tanpa keuntungan yang signifikan. karena didorong oleh suku bunga yang tinggi,investasi yang likuid dan berisiko rendahhasil yang menarik juga kini tersedia, dan banyak investor lebih memilih opsi investasi konservatif ini daripada berinvestasi pada perusahaan rintisan yang berisiko tinggi. "

satu-satunya perusahaan ai murni yang saat ini hampir go public adalahotak, pembuat chip yang didirikan pada tahun 2016 dan didukung oleh perusahaan modal ventura tradisional seperti benchmark dan foundation capital. sebagai perusahaan semikonduktor, cerebras tidak memiliki penilaian setinggi pengembang model ai dan perusahaan infrastruktur lainnya. valuasinya pada tahun 2021 akan mencapai maksimal$4 miliar，kemudian ketika pasar menurun, valuasi berhenti tumbuh.

cerebras mengatakan pada akhir juli 2023,dokumen pencatatan telah diajukan secara rahasia ke komisi sekuritas dan bursa as (sec), namun belum merilis prospektusnya ke publik.

jeremiah owyang, partner di blitzscaling ventures, mengatakan hal tersebutperusahaan model dasar.(seperti openai, anthropic) dengan cepat mencapai penilaian yang sangat tinggi, yang membawa mereka ke "tingkat yang sangat berbeda", jauh melampaui cakupan investasi perusahaan modal ventura tradisional. dengan kata lain, valuasi perusahaan-perusahaan ini terlalu tinggi bagi perusahaan modal ventura untuk tetap terlibat.

dia juga menunjukkan bahwa karena lingkungan pasar saat ini,sulit bagi perusahaan modal ventura untuk berkomitmen keluar dalam jangka pendek. untuk investor tahap awal, mereka mungkin memerlukannya7 hingga 12 tahundiperlukan waktu untuk melihat laba atas investasi dalam proyek-proyek baru, dan itu hanya akan terjadi ketika perusahaan-perusahaan ini akhirnya dapat mencapainyakesuksesandi bawah premis. investor mungkin berisiko kehilangan uang jika perusahaan-perusahaan ini tidak berhasil.

tanggapan perusahaan modal ventura: special purpose vehicles (spvs)

perusahaan modal ventura seperti menlo ventures dan inovia capital mengambil jalur lain dalam ai.

pada januari 2023, menlo mengumumkan bahwa mereka telah berpartisipasi dalam putaran pembiayaan anthropic melalui menlo inflection ai partners, sebuah kendaraan investasi khusus (spv). total putaran pendanaan adalah $750 juta, dan kesepakatan tersebut memberi nilai anthropic lebih dari $18 miliar. anthropic terutama didukung oleh amazon sejak didirikan pada tahun 2021 sebagai tanggapan terhadap investasi besar-besaran microsoft di openai. microsoft juga dikabarkan akan berpartisipasi dalam putaran pembiayaan berikutnya, dengan nilai openai lebih dari $100 miliar.

menlo berinvestasi di anthropic pada tahun 2023 dengan penilaian $4,1 miliar. namun agar tetap berinvestasi meski valuasinya meningkat signifikan, menlo harus menghimpun dana tambahan dengan membuat special investment vehicle (spv). melalui spv, perusahaan modal ventura biasanya mengumpulkan dana dari mitra terbatas (lp) yang didedikasikan untuk investasi tertentu, daripada menyebarkan investasi tersebut ke beberapa perusahaan. menlo berencana mengumpulkan $500 juta untuk spv.

pada bulan juli, cohere, startup lain yang berfokus pada penyediaan ai generatif untuk perusahaan, mengumumkan penyelesaian pembiayaan sebesar us$500 juta. investor termasuk amd, salesforce, oracle, dan nvidia dua kali lipat tahun lalu. cohere membenarkan bahwa putaran pendanaan ini, serta beberapa penambahan modal sebelumnya, juga dilakukan melalui spv dan diselenggarakan oleh inovia.

spv adalah instrumen keuangan yang memungkinkan investor mengumpulkan dana ke dalam proyek tertentu. selain perusahaan modal ventura, jpmorgan chase juga mengatakan bahwa klien telah mengorganisir spv melalui unit morgan private ventures untuk membantu klien berpartisipasi dalam berbagai investasi ai terkemuka.

namun, agar investor dapat memperoleh manfaatnya, mereka pada akhirnya memerlukan perusahaan tersebut untuk go public (ipo), karena lingkungan peraturan saat ini jarang mengizinkan perusahaan teknologi besar untuk melakukan merger dan akuisisi skala besar. pada saat yang sama, perusahaan-perusahaan seperti microsoft, induk google, alphabet, amazon, dan nvidia tidak terburu-buru untuk mencairkan dana. mereka memiliki gabungan uang tunai dan surat berharga senilai $280 miliar di neraca mereka dan dapat menunggu dengan sabar untuk mendapatkan hasil investasi.

harapan optimis perusahaan modal ventura terhadap lapisan aplikasi ai generatif

meskipun terdapat tantangan untuk melakukan ipo, perusahaan modal ventura tetap yakin akan masa depan ai generatif, terutama potensi pada lapisan aplikasi. melihat kembali sejarah, situasi serupa telah terjadi di hampir setiap siklus teknologi yang penting. aplikasi seperti amazon, google, dan facebook dikembangkan pada infrastruktur internet, sementara perusahaan sukses seperti uber, airbnb, dan snap muncul di platform ponsel pintar. perusahaan modal ventura percaya bahwa ai generatif juga akan memberikan keuntungan besar pada lapisan aplikasi.

analis gartner john-david lovelock, yang memiliki pengalaman selama 35 tahun di industri ti, percaya bahwa ai generatif memiliki potensi besar di perusahaan. namun dia mengatakan bahwa pada tahun 2024, pengeluaran perusahaan untuk produk ai generatif hanya akan mencapai 1% dari seluruh pengeluaran perangkat lunak (triliunan dolar as).

dia juga menyebutkan bahwa beberapa perusahaan saat ini mengeluarkan uang untuk alat ai generatif dan beberapa aplikasi yang ada, namun integrasi ai generatif dalam skala besar ke dalam produk perangkat lunak perusahaan belum terjadi. dengan kata lain, meskipun beberapa perusahaan sudah menggunakan ai generatif, promosi secara keseluruhan masih jauh dari dimulai.