nouvelles

au cours des trois dernières années, le marché des introductions en bourse a quasiment stagné, laissant les sociétés de capital-risque (vc) dans une situation difficile. bien que les valorisations des startups d'ia générative aient grimpé en flèche sur le marché privé et soient même considérées comme des « entreprises qui font époque »,il sera toutefois difficile pour les sociétés de capital-risque de tirer profit de ces sociétés d’ia à court terme.。

la raison derrièrela première est qu’il existe un excès de fonds sur le marché du capital-investissement et que les sociétés d’ia ne sont pas désireuses de s’introduire en bourse pour lever des fonds.. contrairement aux booms technologiques précédents, le cœur de ce boom de l’ia ne réside pas dans les sociétés de capital-risque, mais dans des sociétés commemicrosoft, amazon, alphabet, société mère de google, et nvidiaces géants de la technologie favorisent le développement de l’ia. ils ont investi des milliards de dollars pour soutenir des entreprises à forte intensité de capital telles que.openai, anthropic, scale ai et coreweave. ces géants disposent non seulement de fonds suffisants, mais offrent également des avantages pratiques tels que des points de service cloud et une coopération commerciale.ces ressources sont difficiles à égaler pour les sociétés de capital-risque traditionnelles.。

deuxièmement, même s’il existe des opportunités d’introduction en bourse, ces startups de l’ia sont actuellementrentabilitéelle est encore loin de répondre aux attentes des investisseurs publics. pour réussir leur introduction en bourse, les entreprises doivent généralement prouver qu'elles disposent d'un modèle de profit stable, mais actuellement, ces startups de l'ia sont encore en phase de développement et sont encore loin de pouvoir répondre aux besoins des investisseurs publics.

derrière la difficulté des profits du capital-risque : les fonds excédentaires sur le marché du capital-investissement

selon melissa incera, analyste chez s&p global market intelligence, les startups d'ia ne rencontrent pas de difficultés à lever des fonds. au contraire, elles disposent d'un excédent de fonds et de nombreuses entreprises sont contactées activement par trop d'investisseurs.

les investisseurs ont investi 26,8 milliards de dollars dans 498 transactions d’ia générative en 2024, poursuivant une tendance de croissance en 2023 qui a vu les entreprises d’ia générative lever un total de 25,9 milliards de dollars tout au long de l’année.une augmentation de plus de 200% par rapport à 2022。

les données de forge global montrent que la part de l’ia dans toutes les collectes de fonds est passée de12% en 2023 et 27% en 2024. en outre, le montant du financement unique des entreprises d’ia est plus élevé que l’année dernière.augmenté de 140%, la croissance du financement des entreprises non ia n'était que de 10 %.

dans ce contexte,les sociétés de capital-risque sont confrontées à de graves déséquilibres sur le marché, et cette situation n’a pas de fin en vue à court terme. selon un rapport de pitchbook, en 2023, les états-unisvaleur de sortie vcon s'attend à ce que seulement98 milliards de dollars, en baisse par rapport à 202186%, tandis que le nombre d'introductions en bourse financées par du capital-risque devrait atteindreniveau le plus bas depuis 2016。

chip hazard, co-fondateur de flybridge capital partners, a souligné que les fonds d'investissement se tournent vers des « technologies de niveau supérieur », c'est-à-dire que l'orientation des investissements change de celles qui nécessitent de gros capitaux.entreprises d’ia d’infrastructuretransféré àcouche d'application, c'est-à-dire l'entreprise qui développe des applications spécifiques.

début 2022,la fed relève ses taux d'intérêt face à la hausse de l'inflation, incitant les investisseurs à éviter les actifs à haut risque et à se tourner vers des investissements conservateurs susceptibles de fournir des rendements stables dans un environnement de taux d'intérêt élevés. ce changement de marché a entraîné un coup dur pour les startups et les sociétés de capital-risque, car l’argent a tendance à être dirigé vers des investissements à faible risque plutôt que vers du capital-risque de démarrage.

alors que les valeurs technologiques ont rebondi grâce à des sociétés comme nvidia, le nasdaq atteignant de nouveaux sommets en juillet 2023,les introductions en bourse et les acquisitions à prix élevé restent rares，il est donc difficile pour les sociétés de capital-risque de financer leursles commanditaires (lp) génèrent des rendements.

livre de présentationce phénomène a été expliqué dans le rapport d'août :

« en raison du contexte actuel de taux d’intérêt élevés,les gestionnaires de capital-risque ont du mal à lever plus d’argent sans rendement significatif. parce que poussé par des taux d'intérêt élevés,investissement liquide et à faible risquedes rendements attractifs sont également désormais disponibles, et de nombreux investisseurs préfèrent ces options d'investissement prudentes plutôt que d'investir dans des start-ups à haut risque. "

la seule entreprise d'ia pure actuellement sur le point d'être introduite en bourse estcérébraux, un fabricant de puces fondé en 2016 et soutenu par des sociétés de capital-risque traditionnelles telles que benchmark et foundation capital. en tant que société de semi-conducteurs, cerebras n'a pas les mêmes valorisations élevées que les développeurs de modèles d'ia et d'autres sociétés d'infrastructure. sa valorisation en 2021 atteindra un maximum de4 milliards de dollars，puis, à mesure que le marché baissait, les valorisations ont cessé de croître.

cerebras a déclaré fin juillet 2023,les documents de cotation ont été déposés confidentiellement auprès de la securities and exchange commission (sec) des états-unis., mais n'a pas encore publié de prospectus.

jeremiah owyang, associé chez blitzscaling ventures, a déclaré quecorp modèle de base.(comme openai, anthropic) ont rapidement atteint des valorisations extrêmement élevées, ce qui les a amenées à un « tout autre niveau », bien au-delà du périmètre d'investissement des sociétés de capital-risque traditionnelles. en d’autres termes, les valorisations de ces sociétés sont trop élevées pour que les sociétés de capital-risque restent impliquées.

il a également souligné qu'en raison de l'environnement actuel du marché,il est difficile pour les sociétés de capital-risque de s’engager sur une sortie à court terme. pour les investisseurs en démarrage, ils peuvent avoir besoin7 à 12 ansil faudra du temps pour constater un retour sur investissement dans de nouveaux projets, et ce ne sera que lorsque ces entreprises auront enfinsuccèssous la prémisse. les investisseurs peuvent risquer de perdre de l’argent si ces entreprises échouent.

réponse des sociétés de capital-risque : les véhicules à usage spécial (spv)

les sociétés de capital-risque comme menlo ventures et inovia capital empruntent une autre voie en matière d’ia.

en janvier 2023, menlo a annoncé avoir participé au cycle de financement d'anthropic via menlo inflection ai partners, un véhicule d'investissement spécial (spv). le cycle de financement total s'élève à 750 millions de dollars et l'accord valorise anthropic à plus de 18 milliards de dollars. anthropic est principalement soutenu par amazon depuis sa création en 2021 en réponse à l'investissement massif de microsoft dans openai. selon certaines rumeurs, microsoft participerait également au prochain cycle de financement, valorisant openai à plus de 100 milliards de dollars.

menlo a investi dans anthropic en 2023 pour une valorisation de 4,1 milliards de dollars. mais pour continuer à investir malgré la hausse substantielle de la valorisation, menlo a dû lever des fonds supplémentaires en créant un véhicule d'investissement spécial (spv). grâce à un spv, une société de capital-risque lève généralement des fonds auprès de commanditaires (lp) dédiés à un investissement spécifique, plutôt que de répartir l'investissement entre plusieurs sociétés. menlo prévoit de lever 500 millions de dollars pour le spv.

en juillet, cohere, une autre startup axée sur la fourniture d'ia générative aux entreprises, a annoncé la finalisation d'un financement de 500 millions de dollars. parmi les investisseurs figurent amd, salesforce, oracle et nvidia. ce financement a porté la valorisation de cohere à 5,5 milliards de dollars, contre plus de 5,5 milliards de dollars. doublé l’année dernière. cohere a confirmé que ce tour de table, ainsi que certaines levées de fonds précédentes, ont également eu lieu via un spv et ont été organisés par inovia.

un spv est un instrument financier qui permet aux investisseurs de regrouper des fonds dans un projet spécifique. outre les sociétés de capital-risque, jpmorgan chase a également déclaré que ses clients avaient organisé des spv par l'intermédiaire de son unité morgan private ventures pour les aider à participer à plusieurs investissements de premier plan dans l'ia.

cependant, pour que les investisseurs puissent en récolter les fruits, ils auront éventuellement besoin que l'entreprise entre en bourse (ipo), car l'environnement réglementaire actuel permet rarement aux grandes entreprises technologiques de s'engager dans des fusions et acquisitions à grande échelle. dans le même temps, des sociétés comme microsoft, alphabet, société mère de google, amazon et nvidia, ne sont pas pressées de retirer leurs fonds. elles disposent d’un total de 280 milliards de dollars de liquidités et de titres négociables dans leurs bilans et peuvent attendre patiemment les retours sur investissement.

les attentes optimistes des sociétés de capital-risque en matière de couche applicative d’ia générative

malgré les difficultés liées à leur introduction en bourse, les sociétés de capital-risque restent confiantes dans l’avenir de l’ia générative, en particulier dans son potentiel au niveau de la couche applicative. si l’on regarde l’histoire, des situations similaires se sont produites dans presque tous les cycles technologiques importants. des applications telles qu'amazon, google et facebook ont ​​été développées sur l'infrastructure internet, tandis que des entreprises à succès telles que uber, airbnb et snap ont émergé sur la plateforme des smartphones. les sociétés de capital-risque estiment que l’ia générative apportera également d’énormes rendements au niveau des applications.

l'analyste de gartner, john-david lovelock, qui possède 35 ans d'expérience dans le secteur informatique, estime que l'ia générative a un grand potentiel dans les entreprises. mais il a déclaré qu’en 2024, les dépenses des entreprises en produits d’ia générative ne représenteront que 1 % de l’ensemble des dépenses en logiciels (des milliards de dollars américains).

il a également mentionné que certaines entreprises dépensent actuellement de l'argent dans des outils d'ia générative et quelques applications existantes, mais que l'intégration à grande échelle de l'ia générative dans les produits logiciels d'entreprise n'a pas encore eu lieu. en d’autres termes, même si certaines entreprises utilisent déjà l’ia générative, la promotion globale est loin d’avoir commencé.