в великий спортивный год,оболочкаоно как будто утратило былую «радикальность».

как ведущая компания в «национальной тенденции», после урагана ли нин добилась максимальной «терпимости» и «сдержанности». оглядываясь назад на путь, который мы прошли, мы видим, что за более чем 30 лет с тех пор, как li-ning начала свой бизнес, были и спады, и взлеты. но помимо удачи, что может поддержать li-ning в самые мрачные моменты. упорство в спортивных товарах.

кто-то однажды сказал, что отличная продукция — лучшая интерпретация великой компании.

поэтому кто-то однажды спросил ли нин, что такое ли нин?

ли нин, основатель компании li ning, серьезно ответил: «моя цель при основании компании li ning — стать профессиональным спортивным брендом, который может служить развитию спортивной индустрии китая».

идеалы полны, а рынок капитала жесток.

в конечном счете, видение компании на будущее еще должно быть проверено рынком.

в середине августа компания li ning опубликовала промежуточный отчет о результатах деятельности за 2024 год. финансовый отчет показал, что в первом полугодии выручка li ning составила 14,345 млрд юаней, что означает небольшое увеличение чистой прибыли на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. приходящаяся на материнскую компанию, составила 1,952 млрд юаней, что на 7,97% меньше, чем в прошлом году. денежные средства компании от операционной деятельности. поток составил 2,730 млрд юаней;

из финансового отчета ли нин мы ясно видим, что ли нин начала попадать в порочный круг «увеличения доходов без увеличения прибыли». конечно, для обувной и швейной отрасли увеличение выручки без увеличения прибыли часто означает, что компания вот-вот вступит в период упадка. например, в прошломгородская красота、ла шапель, все быстро упали с алтаря из-за эффекта масштаба.

27 августа anta, лидер индустрии спортивных товаров, опубликовала свой финансовый отчет за первое полугодие 2024 года. финансовый отчет показал, что выручка anta в первом полугодии составила 33,735 млрд юаней, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. увеличение на 13,8%; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 7,721 млрд юаней, увеличившись на 62,6%. в тот же день anta также объявила о крупномасштабном плане обратного выкупа. согласно объявлению, anta планирует использовать не более 10 миллиардов гонконгских долларов для периодического выкупа акций на открытом рынке в течение 18 месяцев с даты. объявление.

anta также заявила, что будет финансировать план выкупа акций из имеющихся свободных денежных резервов, а любые акции, выкупленные в соответствии с планом выкупа акций, будут аннулированы.

напротив, высший и низший судья.

фактически, рынок уже заранее отразил результаты.

согласно актуальной статистике, ли нин с начала этого года упал на 30%, тогда как анта не только не упала, но и немного выросла на 0,5%. если считать от самой высокой точки, падение анты составляет около 60%, в то время как падение ли нина составляет более 85%. с самой высокой точки рыночная стоимость ли нина испарилась более чем на 237 миллиардов гонконгских долларов, примерно на 216,3 миллиарда юаней; рыночная стоимость остается всего 36,5 млрд гонконгских долларов, примерно 33,3 млрд юаней.

«задержка» ли нин

после того, как был опубликован финансовый отчет ли нина, рынок фактически не дал ему полного признания.

столкнувшись с замедлением темпов роста производительности, цянь вэй, со-генеральный директор li ning group, на брифинге по производительности признал, что основной целью этого года является не масштабный рост, а доминирующие идеи — «рациональная деятельность и прагматичное развитие».

цянь вэй также сказал, что, с одной стороны, с точки зрения доходов, ли нин сделает все возможное, чтобы эффективно раскрыть возможности для разных уровней рынков, разных групп людей и разных категорий, исходя из контроля рисков; необходимо контролировать доходы. делать соответствующие прогнозы.

очевидно, что руководство ли нина также понимает, что повышение цен не может решить все проблемы, а также необходимо решить проблему высоких запасов.

фактически, после 2018 года ли нин стал синонимом национальной тенденции, используя «национальную тенденцию». стоя на этой тенденции, ли нин быстро присоединился к клубу с доходом в 10 миллиардов долларов и прочно закрепился за ней.

по данным статистики, в 2018 году объем продаж серии одежды china lining, являющейся крупнейшим победителем национальной модной тенденции, превысил 5,5 миллионов штук, а объем продаж обуви превысил 50 000 штук.

благодаря этой «национальной тенденции» выручка и чистая прибыль li ning неуклонно растут. с точки зрения производительности, годовой доход li ning в 2018 году составил 10,51 млрд юаней, а чистая прибыль составила 715,3 млн юаней, к 2022 году выручка li ning увеличилась; до 25,803 млрд юаней, а чистая прибыль увеличилась до 4,064 млрд. за четыре года выручка li ning удвоилась, а чистая прибыль увеличилась более чем в пять раз. для такой традиционной отрасли, как текстильная и швейная, такие темпы роста производительности являются не чем иным, как чудом.

что касается цены акций li ning, она также выросла с минимума в 2,91 гонконгских долларов за акцию в 2018 году до максимума в 106,1 гонконгских долларов за акцию. всего за три года цена акций выросла более чем на 3600%, а их рыночная стоимость. превысил отметку в 270 миллиардов гонконгских долларов.

но стоит отметить, что по мере того, как цены на продукцию становятся все выше и выше, потребители постепенно жалуются все больше и больше.

после общенациональной тенденции наиболее интуитивным мнением общественности о продуктах ли нина является то, что они «становятся все более дорогими». в условиях роста цен потребители наконец решили голосовать ногами. таким образом, после 2022 года рост производительности ли нина начал стагнировать, а в 2023 году темпы роста снизились. к 2024 году темпы роста производительности составили всего 2,3%. мало того, ее чистая прибыль начала снижаться.

с точки зрения производительности, ли нин «застопорился», и его ведущийанта спортразрыв становится все шире и шире.

конечно, ли нин уже пережил серьезный спад. в ответ на реакцию рынка ли нин создавал «новые истории», но не смог добиться прежних результатов.

стоит отметить, что, хотя рост производительности снижается, запасы ли нина также растут. согласно финансовому отчету, с 2020 по 2023 год запасы ли нина выросли с 1,346 миллиарда до 2,493 миллиарда, в первой половине 2024 года его запасы достигли 2,313 миллиарда, установив новый максимум за последние годы. это показывает, что его запасы находятся под давлением. огромный.

цянь вэй, со-генеральный директор li ning group, сказал:«в первой половине этого года, хотя внешняя рыночная среда продолжала меняться, а офлайн-продажи также столкнулись с определенными проблемами, общий уровень управления запасами и цели li ning group оставались в очень здоровом и стабильном состоянии. не решайте проблему после того, как возникнет проблема с запасами, но устраните предыдущие причины, которые могут привести к рискам с запасами, как можно скорее, прежде чем возникнет проблема с запасами».

обратная связь с рынком

проблемы, вызванные «остановкой» производительности, очевидны.

самая интуитивная реакция – падение цен на акции.

конечно, на рост и падение цен на акции влияют многие факторы, но на зрелом рынке, таком как фондовый рынок гонконга, производительность является основным фактором, по которому рынок оценивает компанию.

чтобы повысить цену акций, ли нин также придумал множество способов. например, чтобы решить дилемму роста, ли нин увеличил расходы на маркетинг.

согласно финансовому отчету, расходы ли нина на рекламу и маркетинг в первой половине 2024 года увеличились на 19,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 1,249 млрд юаней, что составляет 8,7% от общего дохода. однако, судя по темпам роста доходов в первом полугодии, увеличение расходов на рекламу, похоже, не принесло должного эффекта.

после публикации финансового отчета многие брокерские компании снизили целевую цену li ning.

китайские торговцы ценными бумагамисогласно опубликованному исследовательскому отчету, относительно стабильный прогноз li ning на вторую половину года соответствует ожиданиям банка и рынка. считается, что это связано главным образом с осмотрительностью руководства и активным контролем рисков, включая снижение уровня запасов. более 4 месяцев и на здоровом уровне; оптимизация каналов приводит к увеличению доли онлайн-продаж и увеличению прибыли, а также увеличению доли кроссовок, что привело к значительному росту общего объема розничных продаж;

china merchants securities отметила, что, учитывая, что цена акций в настоящее время находится на самом низком уровне почти за 10 лет, компания считает, что доходность за риск стала лучше, и сохраняет рейтинг «выше рынка», а целевая цена снижена с 25,6 гонконгских долларов до 20 гонконгских долларов. .

cicc опубликовала исследовательский отчет, в котором говорится, что прибыль ли нина в первом полугодии упала на 8% в годовом исчислении, но все же оказалась выше, чем ожидалось, благодаря увеличению валовой прибыли и эффективному контролю затрат, выплате дивидендов компании. соотношение в первом полугодии составило 50%, что выше, чем за аналогичный период прошлого года на 45%. таким образом, cicc сохраняет прогноз прибыли на акцию li ning на этот и следующий год примерно без изменений на уровне 1,25 и 1,43 юаня соответственно, сохраняя свой рейтинг «превзойти отраслевой». однако из-за снижения средней оценки по отрасли целевая цена li ning была снижена на 34% до 16,79 гонконгских долларов.

huaxing securities опубликовала исследовательский отчет, в котором говорится, что, учитывая недавнее давление на оценки отрасли и неясные долгосрочные перспективы роста li ning, она дала li ning 14 раз p/e в 2025 году (ранее — в 17 раз), снизила целевую цену на 27% до 19,30 гонконгских долларов и сохранение рейтинга «покупать».

ситик секьюритизсогласно опубликованному аналитическому отчету, мы ожидаем, что на фоне давления на общий рост выручки во втором полугодии компания, как ожидается, выполнит свой годовой прогноз по прибыли с помощью строгого контроля скидок и оптимизация расходов. в долгосрочной перспективе компания продолжит сохранять свои основные преимущества в области инноваций и итераций продуктов, а ее продукция находится в первом эшелоне отрасли. ожидается, что это поможет ли нину преодолевать макро- и отраслевые циклы в среднесрочной и долгосрочной перспективе. . мы считаем, что текущая оценка вошла в диапазон постепенного распределения долгосрочных фондов. что касается nike и исторических уровней оценки компании, то в 2024 году компании присваивается коэффициент pe, равный 15 раз, что соответствует целевой цене в 19 гонконгских долларов, и сохраняется рейтинг «покупать».