スポーツの絶好の年に、裏地かつてのような「過激さ」は失われているようだ。

「国家的傾向」のリーダー企業として、嵐の後、李寧は究極の「寛容」と「控えめ」を達成しました。私たちがこれまで歩んできた道を振り返ると、li-ning が事業を開始してから 30 年以上にわたって、浮き沈みもあれば、最高潮もあったことがわかります。しかし、幸運とは別に、li-ning を最も暗い時期に支えてくれるものは何でしょうか。スポーツ製品へのこだわり。

かつて誰かが、優れた製品は優れた企業を最もよく表現したものであると言いました。

そこで、ある人が李寧に「李寧とは何ですか？」と尋ねたことがあります。

李寧公司の創設者である李寧氏は、「李寧公司を設立した私の目的は、中国のスポーツ産業の発展に貢献できるプロスポーツブランドになることです」と真剣に答えた。

理想は膨らむが、資本市場は残酷だ。

最終的には、同社の将来ビジョンは依然として市場によってテストされる必要があります。

8月中旬、li ningは2024年の中間業績報告書を発表し、同上半期の売上高は143億4,500万元で、純利益は前年同期比2.3％増加したと発表した。親会社への収入は19億5,200万元で、前年同期比7.97％減少し、同社の営業活動によるキャッシュフローは27億3,000万元となった。

li ning の財務報告書からは、li ning が「利益を増やさずに収益を増やす」という悪循環に陥り始めていることがはっきりとわかります。もちろん、履物およびアパレル業界にとって、利益が増加しないまま収益が増加するということは、企業が衰退期に入ろうとしていることを意味することがよくあります。たとえば、過去には都会の美しさ、ラ・シャペル、鱗の影響ですべて祭壇からすぐに落ちました。

8月27日、スポーツ用品業界のリーダー、安踏は2024年上半期の財務報告書を発表した。財務報告書によると、安踏の上半期の収益は前年同期比337億3,500万元だった。親会社に帰属する純利益は前年同期比62.6%増の77億2,100万元でした。同日、安踏は大規模な自社株買い計画も発表した。発表によると、安踏は18カ月以内に公開市場で随時株式を買い戻すために100億香港ドルを上限とする計画だという。発表。

安踏はまた、既存の利用可能な現金準備金から株式買戻し計画に資金を提供し、株式買戻し計画に基づいて買い戻された株式はすべてキャンセルされると述べた。

それに対して、優劣の裁判官。

実は市場には事前に業績が反映されているのです。

関連統計によると、李寧は今年初めから30％下落したが、安踏は下落しなかっただけでなく、わずかに0.5％上昇した。最高点から数えると、安踏の下落率は約60％だが、李寧の下落率は最高点から見ると2,370億香港ドル（約2,163億元）以上蒸発した。市場価値はわずか 365 億香港ドル、約 333 億元にとどまります。

「失速」リー・ニン

li ning の財務報告書が発表された後、市場は実際には li ning を十分に評価していませんでした。

業績の伸び鈍化に直面して、李寧グループの共同最高経営責任者（ceo）銭偉氏は業績説明会で、今年の中核目標は規模の拡大ではなく、「健全な運営と現実的な発展」が主要な考えであることを認めた。

qian wei氏はまた、一方では収益の観点から、li ningはリスクをコントロールすることを前提として、さまざまなレベルの市場、さまざまな人々のグループ、さまざまなカテゴリーに機会を効果的に配置するよう最善を尽くすだろうと述べた。収益をコントロールするために必要な適切な予測を立てます。

明らかに、li ning の経営陣も、価格を上げることですべての問題を解決できるわけではなく、高在庫の問題も解決する必要があることを認識しています。

実際、2018 年以降、李寧は「国家トレンド」を活用して国家トレンドの代名詞となり、すぐに数百億の収益クラブに加わり、確固たる足場を築きました。

統計によると、国民のファッショントレンドの最大の勝者として、2018年に「チャイナライニング」シリーズの衣料品の販売量は550万枚を超え、靴の販売量は5万足を超えた。

この「国家的傾向」に後押しされて、li ning の収益と純利益は着実に増加しており、2018 年の li ning の年間収益は 105 億 1,000 万元、2022 年までの純利益は 7 億 1,530 万元となりました。純利益は40億6,400万元に増加した。 4 年間で li ning の収益は 2 倍になり、純利益は 5 倍以上になりました。繊維やアパレルなどの伝統的な産業にとって、この業績成長率は奇跡としか言いようがありません。

株価に関しても、li ning は 2018 年の 1 株あたり 2.91 香港ドルの安値から、わずか 3 年間で 1 株あたり 106.1 香港ドルの高値まで上昇し、株価は 3,600% 以上上昇し、市場価値も上昇しました。 2,700億香港ドルを突破しました。

しかし、製品の価格がますます高くなるにつれて、消費者からの苦情が徐々に増えていることは注目に値します。

全国的な傾向を受けて、li ning の製品に対する国民の最も直感的な感情は、価格高騰の下で最終的に消費者が自分の足で投票することを選択したということです。したがって、li ning の業績成長は 2022 年以降停滞し始め、2023 年には成長率が低下しました。2024 年までの業績成長率はわずか 2.3% でした。それだけでなく、純利益も減少し始めています。

業績の観点から見ると、li ning は「失速」しており、その主導的な地位はアンタスポーツ格差はますます広がっています。

もちろん、李寧はすでに大きな谷を経験しており、市場の反応に応じて「新たな物語」を生み出してきたが、以前のような成果を得ることができていない。

業績の伸びが低下している一方で、李寧の在庫も増加していることは注目に値する。財務報告書によると、2020年から2023年にかけて李寧の在庫は13億4,600万個から2024年上半期には24億9,300万個に増加し、近年の在庫圧力が新たな高みを記録した。巨大な。

li ning group の共同 ceo、qian wei 氏は次のように述べています。「今年上半期、外部市場環境は変化し続け、オフライン販売も一定の課題に直面しましたが、李寧グループの全体的な在庫管理レベルと目標は非常に健全で安定した状態を維持しました。私たちの中心的な考えは、「ドン」です。在庫問題が発生してから問題を解決するのではなく、在庫リスクをもたらす可能性のある以前の原因を、在庫問題が発生する前にできるだけ早く解決する必要があります。」

市場からのフィードバック

パフォーマンスの「停滞」によって引き起こされる問題は明らかです。

最も直感的な反応は株価の下落です。

もちろん、株価の上昇と下落はさまざまな要因によって影響されますが、香港株式市場のような成熟した市場では、市場が企業を判断する中心的な要素は業績です。

李寧さんも株価を上げるために色々な方法を考えました。たとえば、成長のジレンマを打破するために、li ning はマーケティング支出を増やしました。

財務報告書によると、2024年上半期の李寧の広告・マーケティング費用は前年同期比19.8％増の12億4,900万元に達し、総収益の8.7％を占めた。しかしながら、上半期の売上高伸び率を見る限り、広告宣伝費の増加は期待した効果を上げていないようです。

財務報告書の発表後、多くの証券会社が李寧の目標株価を引き下げた。

中国招商証券発表された調査報告書によると、李寧氏の下半期の見通しが比較的安定しているのは、主に経営陣の慎重さと在庫水準を下回るなどの積極的なリスク管理によるものと考えられる。チャネルの最適化により、オンラインへの貢献が増加し、利益率が向上し、ランニング シューズの割合が増加し、小売売上高全体が大幅に増加しました。

中国招商証券は、現在株価が約10年ぶりの安値にあることを考慮すると、リスクリターンが改善し「オーバーウエート」格付けを維持していると考え、目標株価を25.6香港ドルから25.6香港ドルに引き下げたと指摘した。 20ドル。

ciccは調査報告書を発表し、li ningの今年上半期の利益は前年同期比8%減少したが、それでも粗利益率の向上と効果的なコスト管理のおかげで同社の配当金は予想を上回ったと述べた。今年上半期の比率は 50% で、前年同期の 45% を上回りました。したがって、ciccは李寧の今年と来年の1株利益予想をそれぞれ1.25元と1.43元でほぼ横ばいとし、「業界でアウトパフォーム」の格付けを維持した。しかし、業界の平均評価額の下落により、li ning の目標価格は 34% 引き下げられ、16.79 香港ドルとなりました。

華星証券は調査報告書を発行し、最近の業界評価への圧力と李寧の不透明な長期成長見通しを考慮し、2025年の李寧のperを14倍（従来は17倍）とし、目標株価を2倍引き下げたと述べた。 27%の19.30香港ドルとなり、「買い」評価を維持した。

中信証券調査レポートのリリースによると、今年下半期の全体的な収益成長に対する圧力を背景に、同社は厳格な割引管理と、経費の最適化。長期的には、同社は製品の革新と反復において核となる優位性を維持し続けており、その製品力は業界の第一段階にあり、それが中長期的に李寧がマクロおよび業界のサイクルを横断するのに役立つと期待されている。 。現在のバリュエーションは長期資金の緩やかな配分の範囲に入ってきたと考えております。ナイキと同社の過去の評価水準を参考にすると、同社の2024年のperは15倍となり、これは目標株価19香港ドルに相当し、「買い」評価を維持する。