di tahun olahraga yang hebat,lapisantampaknya ia telah kehilangan “radikalitas” sebelumnya.

sebagai perusahaan terkemuka dalam "tren nasional", setelah badai, li ning telah mencapai yang terbaik dalam "kesabaran" dan "rendah hati". melihat kembali jalan yang telah kita lalui, kita dapat melihat bahwa dalam lebih dari 30 tahun sejak li-ning memulai bisnisnya, ada masa-masa sulit dan suka cita. namun selain keberuntungan, apa yang dapat mendukung li-ning melalui saat-saat tergelapnya adalah ketekunan dalam produk olahraga.

seseorang pernah berkata bahwa produk unggulan adalah interpretasi terbaik dari perusahaan hebat.

oleh karena itu, seseorang pernah bertanya pada li ning, apa itu li ning?

li ning, pendiri perusahaan li ning, menjawab dengan serius, "tujuan saya mendirikan perusahaan li ning adalah menjadi merek olahraga profesional yang dapat melayani perkembangan industri olahraga tiongkok."

cita-citanya penuh dan pasar modal kejam.

pada akhirnya, visi masa depan perusahaan masih perlu diuji oleh pasar.

pada pertengahan agustus, li ning merilis laporan kinerja sementara tahun 2024. laporan keuangan menunjukkan bahwa pada paruh pertama tahun ini, li ning mencapai pendapatan sebesar 14,345 miliar yuan, sedikit meningkat sebesar 2,3% laba bersih; diatribusikan kepada perusahaan induk adalah 1,952 miliar yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 7,97%; arus kas perusahaan dari aktivitas operasi adalah 2,730 miliar yuan.

dari laporan keuangan li ning terlihat jelas bahwa li ning mulai terjerumus ke dalam lingkaran setan “meningkatkan pendapatan tanpa meningkatkan keuntungan”. tentu saja, bagi industri alas kaki dan pakaian jadi, peningkatan pendapatan tanpa peningkatan laba seringkali berarti perusahaan akan memasuki masa penurunan. misalnya saja di masa lalukeindahan perkotaan、la chapelle, semuanya jatuh dari altar dengan cepat karena efek skala.

pada tanggal 27 agustus, anta, pemimpin industri perlengkapan olahraga, merilis laporan keuangannya untuk paruh pertama tahun 2024. laporan keuangan tersebut menunjukkan bahwa pendapatan anta pada paruh pertama tahun ini adalah 33,735 miliar yuan, dibandingkan tahun lalu. peningkatan sebesar 13,8%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk adalah 7,721 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 62,6%. di hari yang sama, anta juga mengumumkan rencana pembelian kembali secara besar-besaran. menurut pengumuman tersebut, anta berencana menggunakan tidak lebih dari 10 miliar dolar hong kong untuk membeli kembali saham di pasar terbuka dari waktu ke waktu dalam waktu 18 bulan sejak tanggal tersebut. pengumuman itu.

anta juga mengatakan pihaknya akan mendanai rencana pembelian kembali saham tersebut dari cadangan kas yang ada, dan pembelian kembali saham apa pun berdasarkan rencana pembelian kembali saham tersebut akan dibatalkan.

sebaliknya, hakim atasan dan bawahan.

faktanya, pasar sudah mencerminkan kinerjanya terlebih dahulu.

menurut statistik terkait, li ning telah turun 30% sejak awal tahun ini, sedangkan anta tidak hanya tidak turun, tetapi juga meningkat sedikit sebesar 0,5%. jika dihitung dari titik tertinggi, penurunan anta sekitar 60%; sedangkan penurunan li ning lebih dari 85%. dari titik tertinggi, nilai pasar li ning telah menguap lebih dari 237 miliar dolar hong kong, sekitar rmb 216,3 miliar; nilai pasarnya hanya tersisa 36,5 miliar dolar hong kong, sekitar 33,3 miliar yuan.

"menunda" li ning

setelah laporan keuangan li ning dirilis, pasar sebenarnya belum memberikan pengakuan penuh.

menghadapi perlambatan pertumbuhan kinerja, qian wei, co-ceo li ning group, mengakui pada pengarahan kinerja bahwa tujuan inti tahun ini bukanlah pertumbuhan skala, namun "operasional yang sehat dan pengembangan pragmatis" adalah gagasan yang dominan.

qian wei juga mengatakan bahwa di satu sisi, dari perspektif pendapatan, li ning akan mencoba yang terbaik untuk secara efektif memberikan peluang untuk berbagai tingkat pasar, kelompok orang yang berbeda, dan kategori yang berbeda dengan dasar pengendalian risiko, itu diperlukan untuk mengendalikan pendapatan.

tentunya manajemen li ning juga menyadari bahwa menaikkan harga tidak dapat menyelesaikan semua masalah, dan masalah persediaan yang tinggi juga harus diselesaikan.

faktanya, setelah tahun 2018, li ning menjadi identik dengan tren nasional dengan memanfaatkan "tren nasional". berdiri di atas tren, li ning dengan cepat bergabung dengan klub pendapatan 10 miliar dan membangun pijakan yang kokoh.

menurut statistik, sebagai pemenang terbesar di balik tren fesyen nasional, pada tahun 2018, volume penjualan rangkaian pakaian "china lining" melebihi 5,5 juta potong, dan volume penjualan sepatu melebihi 50.000.

didorong oleh "tren nasional" ini, pendapatan dan laba bersih li ning terus meningkat. dalam hal kinerja, pendapatan tahunan li ning pada tahun 2018 adalah 10,51 miliar yuan dan laba bersih adalah 715,3 juta yuan; menjadi 25,803 miliar yuan, dan laba bersih meningkat menjadi 4,064 miliar. dalam empat tahun, pendapatan li ning meningkat dua kali lipat, dan laba bersihnya meningkat lebih dari lima kali lipat. bagi industri tradisional seperti tekstil dan pakaian jadi, tingkat pertumbuhan kinerja ini sungguh menakjubkan.

dalam hal harga saham, li ning juga telah naik dari level terendah hk$2,91 per saham pada tahun 2018 ke level tertinggi hk$106,1 per saham. hanya dalam tiga tahun, harga saham telah melonjak lebih dari 3,600%, dan nilai pasarnya telah melampaui angka hk$270 miliar.

namun perlu dicatat bahwa ketika harga produk semakin tinggi, konsumen secara bertahap semakin banyak mengeluh.

setelah tren nasional, perasaan paling intuitif masyarakat tentang produk li ning adalah bahwa produk tersebut "semakin mahal". di bawah kenaikan harga, konsumen akhirnya memilih untuk memilih sendiri. oleh karena itu, pertumbuhan kinerja li ning mulai stagnan setelah tahun 2022, dan tingkat pertumbuhannya menurun pada tahun 2023. pada tahun 2024, tingkat pertumbuhan kinerjanya hanya sebesar 2,3%. tak hanya itu, laba bersihnya pun mulai menurun.

dari segi performa, li ning telah "macet", dan kepemimpinannyaolahraga antakesenjangan tersebut semakin lebar.

tentu saja li ning sudah mengalami keterpurukan besar. menanggapi reaksi pasar, li ning telah menciptakan "cerita baru", namun belum mampu menuai hasil sebelumnya.

perlu dicatat bahwa meskipun pertumbuhan kinerja menurun, inventaris li ning juga meningkat. menurut laporan keuangan, dari tahun 2020 hingga 2023, persediaan li ning meningkat dari 1,346 miliar menjadi 2,493 miliar; pada paruh pertama tahun 2024, persediaannya mencapai 2,313 miliar, mencapai rekor tertinggi baru dalam beberapa tahun terakhir sangat besar.

qian wei, salah satu ceo li ning group, mengatakan:"pada paruh pertama tahun ini, meskipun lingkungan pasar eksternal terus berubah dan penjualan offline juga menghadapi tantangan tertentu, tingkat dan sasaran manajemen inventaris grup li ning secara keseluruhan tetap berada dalam kondisi yang sangat sehat dan stabil. ide inti kami adalah, don' tidak menyelesaikan masalah setelah masalah inventaris terjadi, tetapi menyelesaikan penyebab sebelumnya yang dapat menimbulkan risiko inventaris sesegera mungkin sebelum masalah inventaris terjadi.”

umpan balik pasar

masalah yang disebabkan oleh kinerja "terhenti" sudah jelas.

reaksi paling intuitif adalah anjloknya harga saham.

tentu saja naik turunnya harga saham dipengaruhi oleh banyak faktor, namun di pasar yang sudah matang seperti pasar saham hong kong, kinerja adalah faktor inti pasar dalam menilai suatu perusahaan.

demi mendongkrak harga saham, li ning pun memikirkan banyak cara. misalnya, untuk memecahkan dilema pertumbuhan, li ning meningkatkan pengeluaran pemasaran.

menurut laporan keuangan, biaya periklanan dan pemasaran li ning pada paruh pertama tahun 2024 meningkat 19,8% tahun-ke-tahun, mencapai 1,249 miliar yuan, menyumbang 8,7% dari total pendapatan. namun, jika dilihat dari tingkat pertumbuhan pendapatan pada paruh pertama tahun ini, peningkatan belanja iklan tampaknya belum mencapai dampak yang diinginkan.

setelah rilis laporan keuangannya, banyak broker yang menurunkan target harga li ning.

sekuritas pedagang chinamenurut laporan penelitian yang dirilis, prospek li ning yang relatif stabil untuk paruh kedua tahun ini konsisten dengan ekspektasi bank dan pasar. hal ini diyakini terutama disebabkan oleh kehati-hatian manajemen dan pengendalian risiko yang aktif, termasuk tingkat persediaan yang lebih rendah dari 4 bulan dan pada tingkat yang sehat; optimalisasi saluran membawa peningkatan kontribusi online dan peningkatan margin keuntungan dan peningkatan proporsi sepatu lari telah mendorong pertumbuhan signifikan dalam penjualan ritel secara keseluruhan;

china merchants securities menunjukkan bahwa mengingat harga saham saat ini berada pada titik terendah dalam hampir 10 tahun, mereka yakin bahwa pengembalian risiko menjadi lebih baik, dan mempertahankan peringkat "overweight", dengan target harga diturunkan dari hk$25,6 menjadi hk$20 .

cicc merilis laporan penelitian yang mengatakan bahwa laba li ning pada paruh pertama tahun ini turun 8% tahun-ke-tahun, namun masih lebih tinggi dari yang diharapkan berkat peningkatan margin laba kotor dan pengendalian biaya yang efektif, pembayaran dividen perusahaan rasio pada semester pertama tahun ini sebesar 50%, lebih tinggi dibandingkan periode yang sama tahun lalu sebesar 45%. oleh karena itu, cicc mempertahankan perkiraan laba per saham li ning untuk tahun ini dan tahun depan kira-kira tidak berubah pada masing-masing 1,25 dan 1,43 yuan, mempertahankan peringkat "mengungguli industri". namun, karena penurunan penilaian rata-rata industri, target harga li ning diturunkan sebesar 34% menjadi hk$16,79.

huaxing securities mengeluarkan laporan penelitian yang mengatakan bahwa mengingat tekanan baru-baru ini terhadap penilaian industri dan prospek pertumbuhan jangka panjang li ning yang tidak jelas, hal ini memberi li ning p/e 14 kali lipat pada tahun 2025 (sebelumnya 17 kali), menurunkan target harga sebesar 27% menjadi hk$19,30, dan mempertahankan peringkat " beli".

sekuritas citicmenurut rilis laporan penelitian, kami memperkirakan bahwa dengan latar belakang tekanan pada pertumbuhan pendapatan secara keseluruhan pada paruh kedua tahun ini, perusahaan diperkirakan akan menyelesaikan panduan margin laba setahun penuh dengan bantuan kontrol diskon yang ketat dan optimalisasi biaya. dalam jangka panjang, perusahaan terus mempertahankan keunggulan intinya dalam inovasi dan iterasi produk, dan kekuatan produknya berada di eselon satu industri. hal ini diharapkan dapat membantu li ning melintasi siklus makro dan industri dalam jangka menengah dan panjang . kami menilai valuasi saat ini sudah memasuki kisaran alokasi bertahap untuk dana jangka panjang. mengacu pada nike dan tingkat penilaian historis perusahaan, perusahaan diberikan pe sebanyak 15 kali pada tahun 2024, sesuai dengan target harga hk$19, dan peringkat "beli" dipertahankan.