новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pinduoduo заявила, что готова пожертвовать краткосрочной прибылью и сделать долгосрочные инвестиции. Рынок электронной коммерции может начать более жестокую борьбу. Кто следующий сможет зарабатывать деньги на Pinduoduo?

Автор｜Чжоу Чжоувэй

Редактировать | Душевное спокойствие

Цена акций упала почти на 30%, а рыночная стоимость мгновенно выросла более чем на 50 миллиардов долларов США. Это кровавый шторм, который Pinduoduo пережил вчера вечером на фондовом рынке США.

Основным фактором, вызвавшим резкое падение курса акций Pinduoduo, стал более низкий, чем ожидалось, рост выручки. Во втором квартале 2024 года выручка Pinduoduo составила 97,06 млрд юаней (RMB), увеличившись на 85,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако, согласно ожиданиям рынка, выручка Pinduoduo в этом квартале должна достичь 100 млрд юаней, что на 91% больше, чем в прошлом году.

Фактически, темпы роста доходов Pinduoduo, составившие 85,7%, намного опережают показатели отечественных аналогов электронной коммерции. Однако заявления руководства еще больше повлияли на доверие инвесторов.

В ходе телеконференции после финансового отчета за второй квартал руководство Pinduoduo высказало ряд четких мнений. К ним относятся: продолжающееся замедление роста доходов в будущем неизбежно; компания пожертвует краткосрочной прибылью и сделает долгосрочные инвестиции, чтобы справиться со все более усиливающейся отраслевой конкуренцией; компания не будет выкупать акции или выплачивать дивиденды в ближайшие несколько лет; годы.

Фактически, руководство Pinduoduo не раз явно занижало ожидания рынка. Например, после того, как выручка в третьем квартале и количество новых пользователей в 2021 году были ниже, чем ожидалось, а выручка и прибыль в первом квартале 2022 года оказались выше, чем ожидалось, тогдашний генеральный директор Чэнь Лэй четко напомнил на телеконференции: «Учитывая размер Pinduoduo, в долгосрочной перспективе , замедление роста неизбежно.

В течение долгого времени Pinduoduo был синонимом «энергии»; ​​рынок капитала привык позволять ему поддерживать высокие темпы роста, хотя никто не может расти такими темпами вечно.

Однако на этот раз разница в том, что перед лицом отраслевой конкуренции руководство Pinduoduo отошло от своего прежнего «буддийского стиля» и четко заявило на телеконференции, что оно готово пожертвовать краткосрочной прибылью и долгосрочными инвестициями, чтобы справиться с ситуацией. с растущей усиленной отраслевой конкуренцией.

Судя по планам Pinduoduo и других платформ электронной коммерции, на рынке электронной коммерции может начаться более жестокая борьба, и конкуренции в отрасли не будет конца.

26 августа акции Pinduoduo закрылись с падением акций США на 28,51%, а ее рыночная стоимость упала примерно на один NetEase.

В своем последнем отчете Goldman Sachs полагает, что коэффициент прибыли ниже 10 раз отражает усиление внутренней конкуренции и геополитические проблемы в Тему. Goldman Sachs по-прежнему рекомендует покупать акции Pinduoduo с 12-месячной целевой ценой в $184.

Однако тот факт, что цена акций упала, действительно заставил инвесторов, особенно тех, кто имеет тяжелые позиции в Pinduoduo, почувствовать себя огорченными.

Демонтаж финансового отчета за 2 квартал

Самая большая критика рынка в адрес финансового отчета Pinduoduo за второй квартал заключается в том, что темпы роста замедлились и оказались ниже ожидаемых. В этом квартале выручка Pinduoduo составила 97,06 млрд юаней, что на 85,7% больше, чем в предыдущем году; Но он был медленнее, чем темпы роста за последние три квартала, и ниже ожиданий рынка.

Текущие доходы Pinduoduo в основном состоят из доходов от онлайн-рекламы и транзакций. Первый в основном поступает от внутренней рекламы в сфере электронной коммерции, а второй включает комиссионные доходы от внутренней электронной коммерции и за рубежом. Доход от онлайн-рекламы во втором квартале составил 49,1 млрд юаней, что на 29% больше, чем в прошлом году. Доход от транзакций во втором квартале достиг 47,9 млрд юаней, что на 234% больше, чем в прошлом году.

Замедление роста доходов от онлайн-рекламы и транзакций Pinduoduo во втором квартале неотделимо от внутренней и внешней среды потребления.

По данным Национального бюро статистики, с января по июнь общий объем розничных продаж потребительских товаров составил 23 596,9 млрд юаней, увеличившись на 3,7% в годовом исчислении. Среди них рост в годовом исчислении в июне составил всего 2,0%.

За тот же период объем розничных онлайн-продаж в стране достиг 7,0991 млрд юаней, увеличившись на 9,8% в годовом исчислении. Среди них розничная онлайн-продажа физических товаров составила 5 959,6 млрд юаней, увеличившись на 8,8%, что составляет 25,3% от общего объема розничных продаж потребительских товаров среди розничных онлайн-продаж физических товаров, продуктов питания, одежды и товаров для дома; увеличились на 17,8% и 7,0% соответственно, 7,8%.

Глядя на мир, можно сказать, что вялый уровень потребления является распространенной ситуацией. Тему способствовал быстрому росту Pinduoduo в последние несколько кварталов, но на новых рынках за пределами США, особенно в Юго-Восточной Азии, у Тему появилось больше конкурентов. В том числе задействованы AliExpress, Lazada, Shopee, TikTok, Amazon и т. д., и все они надеются занять свое место в Юго-Восточной Азии.

Кроме того, трансграничные компании электронной коммерции, такие как Temu, сталкиваются с новыми проблемами: Соединенные Штаты и Европейский Союз могут отменить свою политику безналогового налогообложения в отношении трансграничной прямой почтовой рассылки небольших посылок.

В ответ Тему запустил полукастодиальную модель, позволяющую снизить затраты на выполнение заказов, реагировать на нормативные требования и усилить управление соблюдением требований. Однако в полууправляемой модели доля доходов, признаваемых платформой в GMV, ниже, чем в полностью управляемой модели, что в определенной степени повлияет на темпы роста Temu.

Однако прибыльность Pinduoduo еще больше улучшилась. Во втором квартале компания достигла операционной прибыли в размере 32,6 млрд юаней, что на 156% больше, чем в прошлом году, что на 3,5 млрд юаней выше ожиданий рынка. Маржа операционной прибыли во втором квартале достигла нового максимума, достигнув 33,6%, что выше, чем 24,3% за тот же период прошлого года и 29,9% в предыдущем квартале.

Стоит отметить, что эффективность команды Pinduoduo по-прежнему высока. Во втором квартале этого года выручка Pinduoduo составила 97,06 млрд юаней, что на 10,26 млрд юаней больше, чем в предыдущем квартале, но расходы на НИОКР не увеличились по сравнению с предыдущим кварталом и составили 2,91 млрд юаней, а административные расходы увеличились только на 20 млн юаней; по сравнению с предыдущим кварталом до 1,84 млрд юаней.

Проще говоря, при тех же человеческих инвестициях за один квартал было получено более чем на 10 миллиардов больше дохода.

Инволюция электронной коммерции далека от завершения

Мировое потребление находится в застое, и никто не может избежать этого в одиночку. Судя по опубликованным финансовым отчетам, платформы электронной коммерции практически не способны подняться, а рост во втором квартале вообще замедлился.

Во втором квартале выручка Taotian Group, крупнейшей отечественной платформы электронной коммерции, упала на 1% в годовом исчислении. Рост международного бизнеса Alibaba также замедлился: розничные продажи JD.com увеличились лишь на 1,5%; % в годовом исчислении; Vipshop упал на 3,6% в годовом исчислении; Kuaishou также медленно растет: выручка выросла на 11,6% в годовом исчислении, что является новым минимумом.

В прошлом году низкие цены стали ключевым словом безумной инволюции отечественной индустрии электронной коммерции, и ценовые войны повсюду. Но недавняя ценовая война, похоже, демонстрирует признаки ослабления.

По данным LatePost, компания Douyin e-commerce также недавно скорректировала приоритеты своих бизнес-целей, больше не ставя на первое место «ценовую власть», а вместо этого снова стремясь к росту GMV. Руководство Alibaba также подчеркнуло на недавних встречах, что у него есть «деловая осведомленность», а не бесконечная погоня за низкими ценами.

Индикатором, который больше всего беспокоит Taotian Group в 2024 году, является GMV (объем транзакций), включая рост доли рынка Taotian и темпов роста по сравнению с конкурентами. В ходе недавней телефонной конференции по финансовому отчету У Юнмин, генеральный директор Alibaba Group и председатель Taotian Group, заявил, что приоритетом Taobao и Tmall является улучшение покупательского опыта пользователей, тем самым стимулируя частоту покупок пользователей и рост GMV.

Руководство JD.com недавно заявило на телефонной конференции, что в этом году оно будет твердо продвигать свою стратегию низких цен; оно продолжит вкладывать энергию и ресурсы, чтобы предоставить пользователям лучший опыт с точки зрения продуктов, цен и услуг, продолжилось. рост GMV и расширение доли рынка.

Вообще говоря, рост GMV и захват доли рынка являются текущими основными целями основных платформ электронной коммерции. С этой целью они также будут увеличивать инвестиции, в том числе инвестиции со стороны потребителей и торговцев.

Чэнь Лэй, председатель и со-генеральный директор Pinduoduo Group, отметил в ходе телеконференции, что конкуренция в индустрии электронной коммерции усилилась с этого года, и компания инвестирует десятки миллиардов ресурсов в поддержку новых качественных продавцов и сократит сборы за обработку в размере 10 миллиардов юаней для высококачественных торговцев в следующем году. Продолжать улучшать качество и эффективность цепочки поставок и совершенствовать экологическое управление, чтобы справиться со все более обостряющейся отраслевой конкуренцией;

Чэнь Лэй сообщил, что руководство Pinduoduo достигло соглашения и готово пожертвовать краткосрочной прибылью и сделать долгосрочные инвестиции. Для Пиндуодуо такие выражения не распространены.

Можно предвидеть, что жестокая конкуренция в индустрии электронной коммерции продолжится, и никто не сможет легко удержаться за покерным столом.

Кто находится в тяжелом положении Пиндуодуо?

Цена акций Pinduoduo за одну ночь упала почти на 30%. Прямые последствия таковы: Alibaba увеличила свое преимущество по рыночной стоимости над Pinduoduo и в настоящее время опережает Pinduoduo более чем на 50 миллиардов долларов США. Самый богатый человек Китая снова сменил владельца, на смену которому пришел Нонгфу Спринг Чжун Суйсуй. Хуан Чжэн снова стал самым богатым человеком Китая.

9 августа этого года индекс миллиардеров Bloomberg показал, что основатель Pinduoduo Хуан Чжэн стоит $48,6 млрд, заменив Чжун Суйсуй, основателя Nongfu Spring, который занимал первое место с апреля 2021 года и стал самым богатым человеком в Китае. .

Учитывая сдержанный стиль Хуан Чжэна, это не должно быть новостью, которую ему хотелось бы слышать. На этот раз Хуан Чжэн потерял позицию самого богатого человека из-за резкого падения цен на акции. Вероятно, больше всего опечалены инвесторы Pinduoduo. Некоторые люди сократили свои убытки и покинули рынок, в то время как у тех, кто не ушел, их балансовые активы за одну ночь сократились почти на 30%.

Среди инвесторов, занимающих позиции в Pinduoduo, много известных учреждений.

Документы 13F, представленные в SEC инвестиционными организациями, раскрытые Whalewisdom, можно использовать в качестве справочного материала. Большинство дат отчетности для этих заявок 13F приходится на середину августа или даже раньше. В отчете показано, что по состоянию на 30 июня этого года Pinduoduo занимает первое место в рейтинге многих известных учреждений, таких как IDG China, Capital Today, HSG Holding LTD (Sequoia China), Ivy Asset, Hillhouse, Gaoyi Asset и Jinglin. Актив. Крупные холдинги.

Документы 13F показывают, что IDG China и Capital Today владеют почти полными позициями в Pinduoduo по состоянию на конец второго квартала: они владели 3 237 044 акциями и 1 453 900 акциями Pinduoduo соответственно;

По данным HSG Holding LTD, доля Pinduoduo составляет 78,64%, но ее доля в акциях достигает 16 295 432 акций. Судя по цене акций Pinduoduo в июне, стоимость этой части холдинга превышает 2,1 миллиарда долларов США.

Кроме того, позиции Pinduoduo компаний Ivy, Hillhouse, Gaoyi и Jinglin Asset также достигли 47,88%, 29,16%, 27,64% и 18,24% соответственно.

Во втором квартале этого года, за исключением нескольких учреждений, таких как IDG China и Hillhouse, которые сократили свои активы в Pinduoduo, большое количество учреждений увеличило свои активы в Pinduoduo. Среди них Jinglin Asset увеличила свои активы на 1 572 281 акций, а Гао И увеличил свои активы на 447 154 акций.

На момент закрытия торгов акциями США 26 августа цена акций Pinduoduo закрылась на уровне 100 долларов США, что уже ниже средней цены позиции HSG Holding LTD, Gaoyi и других учреждений, близкой к средней цене позиции Ivy, Hillhouse и т. д.; .; и далеко от Jinglin Asset (средняя цена составляет 88,71 доллара США) и Capital Today (средняя цена 82,89 доллара США) все еще немного отстают.

Однако для известных институтов, переживших большие штормы, краткосрочные колебания цен на акции недостаточны, чтобы повлиять на их суждения.

Всегда будет небольшое количество людей, которые действительно зарабатывают на вторичном рынке. Capital Today, которой управляет Сюй Синь, — один из «немногих людей», заработавших деньги на Pinduoduo.

Согласно публичной информации, Capital Today открыла позицию в Pinduoduo на высоком уровне в третьем квартале 2023 года, купив 2 453 900 акций Pinduoduo по средней цене 82,89 доллара США, что предполагает сумму более 200 миллионов долларов США.

По состоянию на конец декабря прошлого года, всего через три месяца после открытия позиции, балансовая прибыль Capital Today от инвестиций в Pinduoduo составила 156 миллионов долларов США, или примерно 1,1 миллиарда юаней.

С третьего квартала прошлого года до конца второго квартала этого года доля Capital Today в Pinduoduo уменьшилась на 1 миллион акций. Это означает, что сегодняшняя столица уже обеспечила себе некоторые акции. Хотя цена акций Pinduoduo за ночь упала на 30%, оставшиеся активы Capital по-прежнему имеют балансовую прибыль в размере почти 200 миллионов юаней.

Цена акций Pinduoduo в настоящее время находится на самом низком уровне с ноября прошлого года: рыночная стоимость составляет менее 140 миллиардов долларов США, что соответствует соотношению цены к прибыли примерно в 10 раз. Но в то же время, как напомнило руководство, будущие доходы и рост прибыли Pinduoduo становятся все более неопределенными.

Богатство и богатство находятся в опасности. Кто следующий сможет зарабатывать деньги на Pinduoduo?