berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pinduoduo menyatakan siap mengorbankan keuntungan jangka pendek dan melakukan investasi jangka panjang. Pasar e-commerce mungkin akan memicu pertarungan yang lebih brutal. Siapa selanjutnya yang dapat menghasilkan uang dari Pinduoduo?

Penulis｜Zhou Zhouwei

Sunting |. Ketenangan pikiran

Harga saham turun hampir 30%, dan nilai pasar meningkat lebih dari 50 miliar dolar AS dalam sekejap. Inilah badai berdarah yang dialami Pinduoduo di pasar saham AS tadi malam.

Faktor inti yang menyebabkan harga saham Pinduoduo anjlok adalah pertumbuhan pendapatan yang lebih rendah dari perkiraan. Pada Q2 tahun 2024, pendapatan Pinduoduo mencapai 97,06 miliar yuan (RMB), meningkat dari tahun ke tahun sebesar 85,7%. Namun, menurut ekspektasi pasar, pendapatan Pinduoduo pada kuartal ini akan mencapai 100 miliar yuan, meningkat 91% dari tahun ke tahun.

Faktanya, tingkat pertumbuhan pendapatan Pinduoduo sebesar 85,7% jauh di depan rekan-rekan e-commerce domestiknya. Namun pernyataan manajemen semakin mempengaruhi kepercayaan investor.

Dalam panggilan konferensi setelah laporan keuangan Q2, manajemen Pinduoduo mengeluarkan sejumlah pandangan yang jelas. Hal ini termasuk: perlambatan pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan di masa depan tidak dapat dihindari; perusahaan akan mengorbankan keuntungan jangka pendek dan melakukan investasi jangka panjang untuk mengatasi persaingan industri yang semakin ketat; perusahaan tidak akan membeli kembali atau membayar dividen dalam beberapa waktu ke depan; bertahun-tahun.

Faktanya, manajemen Pinduoduo jelas telah menurunkan ekspektasi pasar lebih dari satu kali. Misalnya, setelah pendapatan Q3 dan penambahan pengguna pada tahun 2021 lebih rendah dari perkiraan, dan pendapatan serta laba Q1 pada tahun 2022 lebih tinggi dari perkiraan, CEO saat itu, Chen Lei dengan jelas mengingatkan melalui panggilan konferensi: Dengan ukuran Pinduoduo, Dalam jangka panjang , pertumbuhan yang lebih lambat tidak bisa dihindari.

Sejak lama, Pinduoduo identik dengan “kekuatan”; pasar modal terbiasa membiarkannya mempertahankan pertumbuhan yang tinggi, meskipun tidak ada yang bisa tumbuh pada tingkat tinggi selamanya.

Namun perbedaannya kali ini adalah dalam menghadapi persaingan industri, manajemen Pinduoduo telah berubah dari “gaya Buddha” masa lalu dan dengan jelas disebutkan dalam panggilan konferensi bahwa mereka siap mengorbankan keuntungan jangka pendek dan investasi jangka panjang untuk mengatasinya. dengan semakin ketatnya persaingan industri.

Dilihat dari rencana Pinduoduo dan platform e-commerce lainnya, pasar e-commerce mungkin akan menghadapi pertarungan yang lebih brutal, dan persaingan di industri ini tidak akan ada habisnya.

Pada tanggal 26 Agustus, Pinduoduo ditutup dengan penurunan saham AS sebesar 28,51%, dan nilai pasarnya turun sekitar satu NetEase.

Dalam laporan terbarunya, Goldman Sachs yakin bahwa rasio pendapatan di bawah 10 kali lipat mencerminkan semakin ketatnya persaingan domestik dan kekhawatiran geopolitik di Temu. Goldman Sachs masih memiliki peringkat beli di Pinduoduo, dengan target harga 12 bulan sebesar $184.

Namun faktanya turunnya harga saham justru membuat investor, terutama yang punya posisi besar di Pinduoduo, merasa tertekan.

Membongkar laporan keuangan Q2

Kritik terbesar pasar terhadap laporan keuangan Q2 Pinduoduo adalah bahwa tingkat pertumbuhan telah melambat dan lebih rendah dari perkiraan. Pada kuartal ini, Pinduoduo mencapai pendapatan sebesar 97,06 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 85,7%; jauh melebihi pasar e-commerce dan perusahaan sejenis. Namun angka tersebut lebih lambat dibandingkan tingkat pertumbuhan dalam tiga kuartal terakhir dan lebih rendah dari ekspektasi pasar.

Pendapatan Pinduoduo saat ini terutama terdiri dari iklan online dan pendapatan transaksi, yang pertama sebagian besar berasal dari iklan e-commerce dalam negeri, dan yang terakhir mencakup pendapatan komisi dari bisnis e-commerce dalam negeri dan Temu di luar negeri. Pendapatan iklan online Q2 adalah 49,1 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 29%. Pendapatan transaksi mencapai 47,9 miliar yuan di Q2, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 234%.

Perlambatan pendapatan iklan dan transaksi online Pinduoduo di Q2 tidak terlepas dari lingkungan konsumsi dalam dan luar negeri.

Menurut Biro Statistik Nasional, dari Januari hingga Juni, total penjualan ritel barang konsumsi adalah 23.596,9 miliar yuan, meningkat 3,7% dibandingkan tahun lalu. Diantaranya, pertumbuhan year-on-year di bulan Juni hanya sebesar 2,0%.

Pada periode yang sama, penjualan ritel online nasional mencapai 7,0991 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 9,8%. Diantaranya, penjualan ritel online barang fisik mencapai 5.959,6 miliar yuan, meningkat 8,8%, menyumbang 25,3% dari total penjualan ritel barang konsumsi; di antara penjualan ritel online barang fisik, makanan, pakaian, dan barang rumah tangga meningkat masing-masing sebesar 17,8% dan 7,0%.

Di seluruh dunia, lesunya konsumsi adalah hal yang umum. Temu telah menjadi pendorong pertumbuhan pesat Pinduoduo dalam beberapa kuartal terakhir, namun di pasar baru di luar Amerika Serikat, khususnya di Asia Tenggara, Temu menghadapi lebih banyak pesaing. Termasuk AliExpress, Lazada, Shopee, TikTok, Amazon, dll. semuanya terlibat, dan mereka semua berharap bisa merebut tempat di Asia Tenggara.

Selain itu, perusahaan e-commerce lintas batas seperti Temu menghadapi tantangan baru - Amerika Serikat dan Uni Eropa mungkin membatalkan kebijakan bebas pajak mereka untuk pengiriman surat langsung paket kecil lintas batas.

Sebagai tanggapannya, Temu meluncurkan model semi-penahanan untuk mengurangi biaya pemenuhan, menanggapi persyaratan peraturan, dan memperkuat manajemen kepatuhan. Namun, dalam model semi-terkelola, proporsi pendapatan yang diakui oleh platform di GMV lebih rendah dibandingkan dengan model yang dikelola sepenuhnya, sehingga akan mempengaruhi tingkat pertumbuhan Temu sampai batas tertentu.

Namun, profitabilitas Pinduoduo semakin meningkat. Pada kuartal kedua, perusahaan mencapai laba operasional sebesar 32,6 miliar yuan, meningkat 156% dibandingkan tahun lalu, yaitu 3,5 miliar yuan lebih tinggi dari ekspektasi pasar. Margin laba operasional Q2 mencapai rekor tertinggi baru, mencapai 33,6%, lebih tinggi dari 24,3% pada periode yang sama tahun lalu dan 29,9% pada kuartal sebelumnya.

Perlu disebutkan bahwa efisiensi tim Pinduoduo masih kuat. Pada kuartal kedua tahun ini, pendapatan Pinduoduo sebesar 97,06 miliar yuan, meningkat 10,26 miliar yuan dari kuartal sebelumnya, namun biaya penelitian dan pengembangan tidak meningkat dari kuartal sebelumnya, menjadi 2,91 miliar yuan; dari kuartal sebelumnya menjadi 1,84 miliar yuan.

Sederhananya, dengan investasi manusia yang sama dalam satu kuartal, lebih dari 10 miliar pendapatan dihasilkan.

Involusi e-commerce masih jauh dari selesai

Konsumsi global lesu dan tidak ada yang bisa menghindarinya sendirian. Dilihat dari laporan keuangan yang dirilis, platform e-commerce hampir tidak mampu bangkit, dan pertumbuhan Q2 melambat.

Pada kuartal kedua, pendapatan Taotian Group, platform e-commerce domestik terbesar, turun 1% tahun ke tahun. Pertumbuhan bisnis internasional Alibaba juga melambat, menjadi 32%; penjualan ritel JD.com hanya meningkat sebesar 1,5 % tahun ke tahun; Vipshop turun 3,6% tahun ke tahun; Kuaishou juga lambat, dengan pendapatan meningkat sebesar 11,6% tahun ke tahun, yang merupakan titik terendah baru.

Dalam setahun terakhir, harga murah menjadi kata kunci involusi gila-gilaan industri e-commerce dalam negeri, dan perang harga terjadi dimana-mana. Namun perang harga baru-baru ini tampaknya menunjukkan tanda-tanda mereda.

Menurut LatePost, e-commerce Douyin juga baru-baru ini menyesuaikan prioritas tujuan bisnisnya, tidak lagi mengutamakan "kekuatan harga", dan malah mengejar pertumbuhan GMV lagi. Manajemen inti Alibaba juga menekankan dalam pertemuan baru-baru ini bahwa mereka memiliki "kesadaran bisnis" daripada mengejar harga rendah tanpa henti.

Indikator yang paling diperhatikan oleh Taotian Group pada tahun 2024 adalah GMV (volume transaksi), termasuk pertumbuhan pangsa pasar Taotian dan tingkat pertumbuhan dibandingkan kompetitor. Dalam panggilan konferensi laporan keuangan baru-baru ini, Wu Yongming, CEO Alibaba Group dan ketua Taotian Group, mengatakan bahwa prioritas Taobao dan Tmall adalah meningkatkan pengalaman pembelian pengguna, sehingga mendorong frekuensi pembelian pengguna dan pertumbuhan GMV.

Manajemen JD.com baru-baru ini menyatakan dalam panggilan konferensi bahwa mereka akan dengan tegas mempromosikan strategi harga rendahnya tahun ini; mereka akan terus menginvestasikan energi dan sumber daya untuk memberikan pengalaman yang lebih baik kepada pengguna dalam hal produk, harga, dan layanan, lanjut drive pertumbuhan GMV, dan memperluas pangsa pasar.

Secara umum, pertumbuhan GMV dan merebut pangsa pasar adalah tujuan utama platform e-commerce besar saat ini. Untuk tujuan ini, mereka juga akan meningkatkan investasi, termasuk investasi di sisi konsumen dan pedagang.

Chen Lei, ketua dan co-CEO Pinduoduo Group, menyebutkan dalam panggilan konferensi bahwa persaingan dalam industri e-commerce telah meningkat sejak tahun ini, dan perusahaan akan menginvestasikan puluhan miliar sumber daya untuk mendukung pedagang baru yang berkualitas, dan akan mengurangi biaya penanganan sebesar 10 miliar yuan untuk pedagang berkualitas tinggi di tahun depan; Terus meningkatkan kualitas dan efisiensi rantai pasokan dan meningkatkan tata kelola ekologi untuk mengatasi persaingan industri yang semakin ketat.

Chen Lei mengatakan manajemen Pinduoduo telah mencapai kesepakatan dan siap mengorbankan keuntungan jangka pendek dan melakukan investasi jangka panjang. Bagi Pinduoduo, ungkapan seperti itu bukanlah hal yang umum.

Dapat diperkirakan bahwa persaingan brutal dalam industri e-commerce akan terus berlanjut, dan tidak ada yang bisa dengan mudah bertahan di meja poker.

Siapa yang menduduki posisi berat Pinduoduo?

Harga saham Pinduoduo turun hampir 30% dalam semalam. Konsekuensi langsungnya adalah: Alibaba telah memperluas keunggulan nilai pasarnya atas Pinduoduo dan saat ini unggul lebih dari 50 miliar dolar AS terhadap Pinduoduo yang berpindah tangan lagi, dengan Nongfu Spring Zhong Suisui menggantikannya Huang Zheng kembali menjadi orang terkaya di Tiongkok.

Pada 9 Agustus tahun ini, Bloomberg Billionaires Index menunjukkan bahwa pendiri Pinduoduo Huang Zheng memiliki kekayaan US$48,6 miliar, menggantikan Zhong Suisui, pendiri Nongfu Spring, yang menduduki posisi teratas sejak April 2021, dan menjadi orang terkaya di Tiongkok. .

Dengan gaya Huang Zheng yang rendah hati, ini seharusnya bukan berita yang dia suka dengar. Kali ini Huang Zheng kehilangan posisinya sebagai orang terkaya akibat anjloknya harga saham secara tajam. Beberapa orang mengurangi kerugian mereka dan meninggalkan pasar, sementara mereka yang tidak keluar melihat aset buku mereka menyusut hampir 30% dalam semalam.

Di antara investor yang memegang posisi di Pinduoduo, ada banyak institusi ternama.

Dokumen 13F yang diserahkan ke SEC oleh lembaga investasi yang diungkapkan oleh whalewisdom dapat digunakan sebagai referensi. Sebagian besar tanggal pelaporan untuk pengajuan 13F ini adalah pada pertengahan Agustus atau bahkan lebih awal. Laporan tersebut menunjukkan bahwa per 30 Juni tahun ini, Pinduoduo menduduki peringkat No. 1 di antara banyak institusi ternama seperti IDG China, Capital Today, HSG Holding LTD (Sequoia China), Ivy Asset, Hillhouse, Gaoyi Asset, dan Jinglin Aset.

Dokumen 13F menunjukkan bahwa IDG China dan Capital Today memegang hampir seluruh posisi di Pinduoduo; pada akhir Q2, mereka masing-masing memegang 3,237,044 saham dan 1,453,900 saham Pinduoduo.

Di rekening HSG Holding LTD, Pinduoduo menyumbang 78,64%, namun kepemilikan sahamnya mencapai 16,295,432 lembar saham. Berdasarkan harga saham Pinduoduo pada bulan Juni, nilai kepemilikan bagian ini melebihi US$2,1 miliar.

Selain itu, posisi Pinduoduo dari Ivy, Hillhouse, Gaoyi, dan Jinglin Asset juga masing-masing mencapai 47.88%, 29.16%, 27.64%, dan 18.24%.

Pada kuartal kedua tahun ini, kecuali beberapa institusi seperti IDG China dan Hillhouse yang mengurangi kepemilikannya di Pinduoduo, banyak institusi yang menambah kepemilikannya di Pinduoduo. Diantaranya, Jinglin Asset menambah kepemilikannya sebanyak 1.572.281 saham, dan Gao Yi menambah kepemilikannya sebanyak 447.154 saham.

Pada penutupan saham AS pada tanggal 26 Agustus, harga saham Pinduoduo ditutup pada US$100, yang sudah lebih rendah dari harga rata-rata posisi HSG Holding LTD, Gaoyi dan institusi lain yang mendekati harga rata-rata posisi Ivy, Hillhouse, dll .; dan jauh dari Jinglin Asset (Harga rata-rata US$88,71) dan Capital Today (harga rata-rata US$82,89) masih sedikit tertinggal.

Namun, bagi institusi terkenal yang pernah mengalami badai besar, fluktuasi harga saham jangka pendek tidak cukup mempengaruhi penilaian mereka.

Akan selalu ada sejumlah kecil orang yang benar-benar menghasilkan uang di pasar sekunder. Capital Today, dijalankan oleh Xu Xin, adalah salah satu dari “sedikit orang” yang menghasilkan uang di Pinduoduo.

Menurut informasi publik, Capital Today membuka posisi di Pinduoduo pada level tinggi pada Q3 2023 - membeli 2.453.900 saham Pinduoduo dengan harga rata-rata US$82,89, melibatkan jumlah lebih dari US$200 juta.

Hingga akhir Desember tahun lalu, hanya tiga bulan setelah menetapkan posisi tersebut, Capital Today memperoleh laba sebesar US$156 juta, atau sekitar RMB 1,1 miliar, dari investasinya di Pinduoduo.

Dari Q3 tahun lalu hingga akhir Q2 tahun ini, kepemilikan saham Capital Today di Pinduoduo mengalami penurunan sebesar 1 juta lembar saham. Artinya modal saat ini sudah mengamankan beberapa saham. Meskipun harga saham Pinduoduo turun 30% dalam semalam, sisa kepemilikan Capital masih memiliki laba buku hampir 200 juta yuan hari ini.

Harga saham Pinduoduo saat ini berada pada titik terendah sejak November tahun lalu, dengan nilai pasar kurang dari US$140 miliar sesuai dengan rasio harga terhadap pendapatan sekitar 10 kali lipat. Namun pada saat yang sama, seperti yang diingatkan oleh manajemen, pertumbuhan pendapatan dan laba Pinduoduo di masa depan semakin tidak pasti.

Kekayaan dan kekayaan ditemukan dalam bahaya. Siapa selanjutnya yang dapat menghasilkan uang dari Pinduoduo?