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Pinduoduo sagte, es sei bereit, kurzfristige Gewinne zu opfern und langfristige Investitionen zu tätigen. Der E-Commerce-Markt könnte einen noch brutaleren Kampf auslösen. Wer kann als nächstes mit Pinduoduo Geld verdienen?

Autor｜Zhou Zhouwei

Bearbeiten |. Seelenfrieden

Der Aktienkurs fiel um fast 30 %, und der Marktwert stieg schlagartig um mehr als 50 Milliarden US-Dollar. Dies ist der blutige Sturm, den Pinduoduo letzte Nacht auf dem US-Aktienmarkt erlebte.

Der Hauptfaktor, der zum Absturz des Aktienkurses von Pinduoduo führte, war ein geringer als erwartetes Umsatzwachstum. Im zweiten Quartal 2024 belief sich der Umsatz von Pinduoduo auf 97,06 Milliarden Yuan (RMB), was einem Anstieg von 85,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Den Markterwartungen zufolge dürfte der Umsatz von Pinduoduo in diesem Quartal jedoch 100 Milliarden Yuan erreichen, was einer Steigerung von 91 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Tatsächlich liegt Pinduoduo mit einer Umsatzwachstumsrate von 85,7 % weit über der seiner inländischen E-Commerce-Konkurrenten. Allerdings beeinträchtigten die Aussagen des Managements das Vertrauen der Anleger zusätzlich.

In der Telefonkonferenz nach dem Finanzbericht für das zweite Quartal äußerte das Management von Pinduoduo eine Reihe klarer Ansichten. Dazu gehören: Die anhaltende Verlangsamung des Umsatzwachstums in der Zukunft ist unvermeidlich; das Unternehmen wird kurzfristige Gewinne opfern und langfristige Investitionen tätigen, um dem zunehmend verschärften Branchenwettbewerb standzuhalten. Das Unternehmen wird in den nächsten Jahren keine Rückkäufe tätigen oder Dividenden zahlen Jahre.

Tatsächlich hat das Management von Pinduoduo die Markterwartungen mehr als einmal deutlich gesenkt. Nachdem zum Beispiel im dritten Quartal der Umsatz und die Nutzerzuwächse im Jahr 2021 niedriger als erwartet ausfielen und im ersten Quartal der Umsatz und der Gewinn im Jahr 2022 beide höher als erwartet ausfielen, erinnerte der damalige CEO Chen Lei in einer Telefonkonferenz deutlich: Mit Pinduoduos Größe auf lange Sicht , langsameres Wachstum ist unvermeidlich.

Pinduoduo war lange Zeit ein Synonym für „Kraft“; der Kapitalmarkt war es gewohnt, ein hohes Wachstum aufrechtzuerhalten, obwohl niemand für immer mit hohen Raten wachsen kann.

Der Unterschied besteht dieses Mal jedoch darin, dass das Management von Pinduoduo angesichts des Branchenwettbewerbs seinen früheren „buddhistischen Stil“ geändert hat und in der Telefonkonferenz deutlich zum Ausdruck gebracht hat, dass es bereit ist, kurzfristige Gewinne und langfristige Investitionen zu opfern, um damit klarzukommen Mit der zunehmenden Intensivierung des Branchenwettbewerbs.

Den Plänen von Pinduoduo und anderen E-Commerce-Plattformen nach zu urteilen, könnte der E-Commerce-Markt zu einem brutaleren Kampf führen, und der Wettbewerb in der Branche wird kein Ende nehmen.

Am 26. August schloss Pinduoduo mit einem Rückgang der US-Aktien um 28,51 % und sein Marktwert sank um etwa einen NetEase.

In seinem jüngsten Bericht geht Goldman Sachs davon aus, dass die Gewinnquote unter dem Zehnfachen den zunehmenden inländischen Wettbewerb und geopolitische Bedenken in Temu widerspiegelt. Goldman Sachs hat für Pinduoduo weiterhin ein Kaufrating mit einem 12-Monats-Kursziel von 184 US-Dollar.

Allerdings hat die Tatsache, dass der Aktienkurs gefallen ist, die Anleger, insbesondere diejenigen, die große Positionen in Pinduoduo halten, wirklich beunruhigt.

Demontage des Q2-Finanzberichts

Der größte Kritikpunkt des Marktes am Finanzbericht für das zweite Quartal von Pinduoduo ist, dass sich die Wachstumsrate verlangsamt habe und niedriger sei als erwartet. In diesem Quartal erzielte Pinduoduo einen Umsatz von 97,06 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 85,7 % gegenüber dem Vorjahr; Aber es war langsamer als die Wachstumsrate der letzten drei Quartale und niedriger als die Markterwartungen.

Die aktuellen Einnahmen von Pinduoduo bestehen hauptsächlich aus Online-Werbung und Transaktionseinnahmen. Erstere stammen hauptsächlich aus der inländischen E-Commerce-Werbung, und letztere umfassen Provisionseinnahmen aus dem inländischen E-Commerce-Geschäft und Temu im Ausland. Die Online-Werbeeinnahmen beliefen sich im zweiten Quartal auf 49,1 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 29 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Transaktionsumsatz erreichte im zweiten Quartal 47,9 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 234 % gegenüber dem Vorjahr.

Die Verlangsamung der Online-Werbe- und Transaktionseinnahmen von Pinduoduo im zweiten Quartal ist untrennbar mit dem Konsumumfeld im In- und Ausland verbunden.

Nach Angaben des Nationalen Statistikamtes beliefen sich die gesamten Einzelhandelsumsätze mit Konsumgütern von Januar bis Juni auf 23.596,9 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 3,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Unter ihnen betrug das Wachstum gegenüber dem Vorjahr im Juni nur 2,0 %.

Im gleichen Zeitraum erreichten die landesweiten Online-Einzelhandelsumsätze 7,0991 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 9,8 % gegenüber dem Vorjahr. Darunter betrug der Online-Einzelhandelsumsatz mit physischen Gütern 5.959,6 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 8,8 %, was 25,3 % des gesamten Online-Einzelhandelsumsatzes mit physischen Gütern, Lebensmitteln, Kleidung und Haushaltswaren ausmachte um 17,8 % bzw. 7,0 % gestiegen.

Weltweit ist ein schleppender Konsum eine häufige Situation. Temu hat das schnelle Wachstum von Pinduoduo in den letzten Quartalen vorangetrieben, aber in neuen Märkten außerhalb der Vereinigten Staaten, insbesondere in Südostasien, ist Temu auf mehr Konkurrenten gestoßen. Darunter sind AliExpress, Lazada, Shopee, TikTok, Amazon usw., und sie alle hoffen, einen Platz in Südostasien zu erobern.

Darüber hinaus stehen grenzüberschreitende E-Commerce-Unternehmen wie Temu vor neuen Herausforderungen – die Vereinigten Staaten und die Europäische Union könnten ihre Steuerfreiheitsregelungen für grenzüberschreitende Direktsendungen kleiner Pakete aufheben.

Als Reaktion darauf führte Temu ein Semi-Custodial-Modell ein, um die Erfüllungskosten zu senken, auf regulatorische Anforderungen zu reagieren und das Compliance-Management zu stärken. Allerdings ist beim halbverwalteten Modell der Anteil des von der Plattform im GMV erfassten Umsatzes geringer als beim vollständig verwalteten Modell, was sich in gewissem Maße auf die Wachstumsrate von Temu auswirken wird.

Allerdings hat sich die Rentabilität von Pinduoduo weiter verbessert. Im zweiten Quartal erzielte das Unternehmen einen Betriebsgewinn von 32,6 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 156 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und 3,5 Milliarden Yuan über den Markterwartungen lag. Die Betriebsgewinnmarge erreichte im zweiten Quartal einen neuen Höchstwert und erreichte 33,6 %, mehr als 24,3 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres und 29,9 % im Vorquartal.

Es ist erwähnenswert, dass die Teameffizienz von Pinduoduo immer noch stark ist. Im zweiten Quartal dieses Jahres belief sich der Umsatz von Pinduoduo auf 97,06 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 10,26 Milliarden Yuan gegenüber dem Vorquartal, aber die Forschungs- und Entwicklungskosten stiegen gegenüber dem Vorquartal nicht auf 2,91 Milliarden Yuan; die Verwaltungskosten stiegen lediglich um 20 Millionen Yuan gegenüber dem Vorquartal auf 1,84 Milliarden Yuan.

Vereinfacht ausgedrückt wurden mit der gleichen menschlichen Investition in einem einzigen Quartal mehr als 10 Milliarden mehr Umsatz generiert.

Die E-Commerce-Involution ist noch lange nicht vorbei

Der weltweite Konsum ist schleppend, und niemand kann ihm allein entkommen. Den veröffentlichten Finanzberichten zufolge können E-Commerce-Plattformen kaum wachsen, und das Wachstum im zweiten Quartal hat sich insgesamt verlangsamt.

Im zweiten Quartal ging der Umsatz der Taotian Group, der größten inländischen E-Commerce-Plattform, im Jahresvergleich um 1 % zurück. Auch das internationale Geschäftswachstum von Alibaba verlangsamte sich und der Einzelhandelsumsatz von JD.com stieg nur um 1,5 % % im Jahresvergleich; Vipshop ist im Jahresvergleich um 3,6 % zurückgegangen; Kuaishou ist ebenfalls langsam und verzeichnete einen Umsatzanstieg von 11,6 % im Jahresvergleich, ein neuer Tiefpunkt.

Im vergangenen Jahr sind niedrige Preise zum Schlüsselwort für die verrückte Revolution der heimischen E-Commerce-Branche geworden, und Preiskämpfe gibt es überall. Doch der jüngste Preiskampf scheint Anzeichen einer Entspannung zu zeigen.

Laut LatePost hat Douyin E-Commerce kürzlich auch die Priorität seiner Geschäftsziele angepasst und stellt nicht mehr die „Preismacht“ an die erste Stelle, sondern strebt stattdessen wieder ein GMV-Wachstum an. Das Kernmanagement von Alibaba betonte in jüngsten Treffen auch, dass es „Geschäftsbewusstsein“ habe, anstatt endlos nach niedrigen Preisen zu streben.

Der Indikator, der der Taotian Group im Jahr 2024 am meisten Sorgen bereitet, ist der GMV (Transaktionsvolumen), einschließlich des Wachstums des Marktanteils von Taotian und der Wachstumsrate im Vergleich zu Wettbewerbern. Wu Yongming, CEO der Alibaba Group und Vorsitzender der Taotian Group, sagte kürzlich in einer Telefonkonferenz zum Finanzbericht, dass die Priorität von Taobao und Tmall darin bestehe, das Einkaufserlebnis der Nutzer zu verbessern und so die Kaufhäufigkeit der Nutzer und das GMV-Wachstum zu steigern.

Das Management von JD.com erklärte kürzlich in einer Telefonkonferenz, dass es seine Niedrigpreisstrategie in diesem Jahr konsequent vorantreiben und weiterhin Energie und Ressourcen investieren werde, um den Benutzern ein besseres Erlebnis in Bezug auf Produkte, Preise und Dienstleistungen zu bieten, fuhr fort Wachstum des GMV und Ausbau des Marktanteils.

Generell sind GMV-Wachstum und die Eroberung von Marktanteilen die aktuellen Hauptziele großer E-Commerce-Plattformen. Zu diesem Zweck werden sie auch die Investitionen erhöhen, einschließlich Investitionen auf Verbraucher- und Händlerseite.

Chen Lei, Vorsitzender und Co-CEO der Pinduoduo Group, erwähnte in der Telefonkonferenz, dass sich der Wettbewerb in der E-Commerce-Branche seit diesem Jahr verschärft habe und das Unternehmen zig Milliarden Ressourcen investieren werde, um neue Qualitätshändler zu unterstützen, und diese reduzieren werde Bearbeitungsgebühren von 10 Milliarden Yuan für hochwertige Händler im nächsten Jahr. Weitere Verbesserung der Qualität und Effizienz der Lieferkette und Verbesserung der ökologischen Governance, um dem zunehmend verschärften Branchenwettbewerb gerecht zu werden.

Chen Lei sagte, dass das Management von Pinduoduo eine Einigung erzielt habe und bereit sei, kurzfristige Gewinne zu opfern und langfristige Investitionen zu tätigen. Für Pinduoduo sind solche Ausdrücke nicht üblich.

Es ist absehbar, dass der harte Wettbewerb in der E-Commerce-Branche anhalten wird und niemand so einfach am Pokertisch bleiben kann.

Wer ist in der schweren Position von Pinduoduo?

Der Aktienkurs von Pinduoduo fiel über Nacht um fast 30 %. Die direkten Folgen sind: Alibaba hat seinen Marktwertvorteil gegenüber Pinduoduo ausgebaut und liegt derzeit mehr als 50 Milliarden US-Dollar vor Pinduoduo Huang Zheng wurde erneut der reichste Mann Chinas.

Am 9. August dieses Jahres zeigte der Bloomberg Billionaires Index, dass Pinduoduo-Gründer Huang Zheng einen Wert von 48,6 Milliarden US-Dollar hatte und damit Zhong Suisui, den Gründer von Nongfu Spring, ablöste, der seit April 2021 den Spitzenplatz innehatte, und zum reichsten Mann Chinas wurde. .

Angesichts des zurückhaltenden Stils von Huang Zheng dürfte dies keine Neuigkeit sein, die er gerne hört. Diesmal verlor Huang Zheng aufgrund des starken Rückgangs der Aktienkurse seine Position als reichster Mann. Am meisten betrübt sind wohl die Investoren von Pinduoduo. Einige Leute reduzierten ihre Verluste und verließen den Markt, während diejenigen, die nicht ausstiegen, über Nacht einen Rückgang ihres Buchvermögens um fast 30 % hinnehmen mussten.

Unter den Investoren, die Positionen in Pinduoduo halten, befinden sich viele bekannte Institutionen.

Als Referenz können die von Whalewisdom offengelegten 13F-Dokumente verwendet werden, die der SEC von Investmentinstituten vorgelegt wurden. Die meisten Meldetermine für diese 13F-Anmeldungen liegen Mitte August oder sogar früher. Der Bericht zeigt, dass Pinduoduo zum 30. Juni dieses Jahres die Nr. 1 im Ranking vieler bekannter Institutionen wie IDG China, Capital Today, HSG Holding LTD (Sequoia China), Ivy Asset, Hillhouse, Gaoyi Asset und Jinglin ist Vermögenswert. Große Bestände.

Aus 13F-Dokumenten geht hervor, dass IDG China und Capital Today zum Ende des zweiten Quartals fast die volle Position in Pinduoduo hielten, sie hielten 3.237.044 Aktien bzw. 1.453.900 Pinduoduo-Aktien.

Auf dem Konto der HSG Holding LTD macht Pinduoduo 78,64 % aus, aber sein Aktienbesitz beläuft sich auf bis zu 16.295.432 Aktien. Basierend auf dem Aktienkurs von Pinduoduo im Juni übersteigt der Wert dieses Teils der Beteiligung 2,1 Milliarden US-Dollar.

Darüber hinaus erreichten die Pinduoduo-Positionen von Ivy, Hillhouse, Gaoyi und Jinglin Asset ebenfalls 47,88 %, 29,16 %, 27,64 % bzw. 18,24 %.

Im zweiten Quartal dieses Jahres erhöhten zahlreiche Institutionen ihre Bestände an Pinduoduo, mit Ausnahme einiger Institutionen wie IDG China und Hillhouse, die ihre Bestände an Pinduoduo reduzierten. Unter ihnen erhöhte Jinglin Asset seinen Bestand um 1.572.281 Aktien und Gao Yi erhöhte seinen Bestand um 447.154 Aktien.

Zum Börsenschluss der US-Aktien am 26. August schloss der Aktienkurs von Pinduoduo bei 100 US-Dollar, was bereits unter dem durchschnittlichen Positionspreis von HSG Holding LTD, Gaoyi und anderen Institutionen liegt; .; und liegt weit von Jinglin Asset (der Durchschnittspreis beträgt 88,71 US-Dollar) und Capital Today (der Durchschnittspreis beträgt 82,89 US-Dollar) noch etwas weit zurück.

Für bekannte Institutionen, die große Stürme erlebt haben, reichen kurzfristige Aktienkursschwankungen jedoch nicht aus, um ihr Urteilsvermögen zu beeinflussen.

Es wird immer eine kleine Anzahl von Leuten sein, die auf dem Sekundärmarkt wirklich Geld verdienen. Capital Today, geführt von Xu Xin, ist einer der „wenigen Menschen“, die mit Pinduoduo Geld verdient haben.

Öffentlichen Informationen zufolge eröffnete Capital Today im dritten Quartal 2023 eine Position in Pinduoduo auf hohem Niveau und kaufte 2.453.900 Pinduoduo-Aktien zu einem Durchschnittspreis von 82,89 US-Dollar, was einem Betrag von mehr als 200 Millionen US-Dollar entspricht.

Ende Dezember letzten Jahres, nur drei Monate nach Gründung der Position, erzielte Capital Today aus seiner Investition in Pinduoduo einen Buchgewinn von 156 Millionen US-Dollar oder etwa 1,1 Milliarden RMB.

Vom dritten Quartal des letzten Jahres bis zum Ende des zweiten Quartals dieses Jahres ist die Beteiligung von Capital Today an Pinduoduo um 1 Million Aktien gesunken. Das bedeutet, dass das heutige Kapital bereits einige Bestände gesichert hat. Obwohl der Aktienkurs von Pinduoduo über Nacht um 30 % fiel, weisen die verbleibenden Beteiligungen von Capital heute immer noch einen Buchgewinn von fast 200 Millionen Yuan auf.

Der Aktienkurs von Pinduoduo befindet sich derzeit auf dem niedrigsten Stand seit November letzten Jahres, mit einem Marktwert von weniger als 140 Milliarden US-Dollar, was einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa dem Zehnfachen entspricht. Aber gleichzeitig ist, wie das Management betont hat, das zukünftige Umsatz- und Gewinnwachstum von Pinduoduo zunehmend ungewiss.

Reichtum und Reichtum sind in Gefahr. Wer kann als nächstes mit Pinduoduo Geld verdienen?