новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

9 августа, согласно объявлению, опубликованному Шанхайской фондовой биржей, компания Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (далее именуемая «Pioneer Precision») впервые в августе будет включена в список Совета по инновациям в области науки и технологий. 16.

Pioneer Precision — производитель ключевых компонентов в сегменте отечественного оборудования для травления полупроводников и нанесения тонких пленок. 7 июня 2023 года она подала заявку на IPO Совета по науке и технологиям. После долгого ожидания, длившегося почти 14 месяцев, это, наконец, потребовало значительных затрат. шаг вперед.

Хотя мировая полупроводниковая промышленность переживает циклическое восстановление, а внутреннее замещение в отечественной цепочке полупроводниковой промышленности также растет, сможет ли Pioneer Jingke успешно выйти на биржу, все еще проверяется.

Производительность значительно колеблется, и устойчивость подвергается сомнению.

Под влиянием суперпозиции таких факторов, как цикл расширения производства и инновационный цикл, полупроводниковая промышленность имеет типичные циклические характеристики. Обычно она завершает цикл циклических колебаний каждые 4-5 лет, демонстрируя характеристики восходящей спирали, из которых 2-3. лет находится в восходящем канале. Находится в нисходящем канале 3-6 кварталов.

Согласно прогнозам WSTS, мировой рынок полупроводников вновь вступит в восходящий цикл в 2024 году после циклического спада, а именно:

Область прецизионных компонентов полупроводникового оборудования, в которой работает компания Pioneer Precision, находится на переднем крае производства полупроводников, поэтому общее развитие отрасли будет иметь большее влияние на операционные показатели компании.

Об этом свидетельствуют и опубликованные финансовые данные. С 2021 по 2023 год, когда полупроводниковая промышленность переживала спад, выручка Pioneer Jingke составила 424 миллиона юаней, 470 миллионов юаней и 558 миллионов юаней соответственно; чистая прибыль составила 105 миллионов юаней, 105 миллионов юаней и 80 миллионов юаней соответственно. рост слабый.

Начиная со второй половины 2023 года, когда рынок перерабатывающего полупроводникового оборудования вновь вступает в восходящий цикл и процесс локализации продолжает продвигаться вперед, в первой половине 2024 года выручка Pioneer Jingke увеличилась на 147,04% в годовом исчислении до 548 миллионов долларов США. юаней чистая прибыль увеличилась в годовом исчислении на 314,23% до 112 млн юаней;

Что беспокоит, так это то, что если в будущем отрасль войдет в циклический спад и на нее повлияет сокращение капитальных затрат компаний-производителей пластин и компаний-производителей полупроводникового оборудования, новые заказы Pioneer Precision, вероятно, сократятся, что повлияет на операционные показатели компании.

Стоит отметить, что Pioneer Jingke долгое время находился в состоянии относительно ограниченных средств. В 2021, 2022, 2023 годах и с января по март 2024 года Pioneer Precision продолжала приобретать соответствующее производственное оборудование и другие основные средства, а чистый денежный поток, полученный от инвестиционной деятельности в каждом периоде, был отрицательным.

Несмотря на это, Pioneer Jingke продолжала выплачивать щедрые дивиденды в 2021 и 2022 годах, общая сумма денежных дивидендов составила 108 миллионов юаней, что составило 51,43% от общей чистой прибыли за два года. Согласно соотношению акционеров, более половины этой суммы досталось в карман фактическому контролеру компании Ю Ли.

В ходе IPO компания Pioneer Precision Technology планирует привлечь 587 миллионов юаней для инвестиций в четыре крупных проекта, включая «Проект расширения и модернизации базы производства прецизионных сборочных деталей Цзинцзян» и «Проект базы производства и сборки модулей оборудования Уси Сяньян», из которых будет использоваться для дополнения инвестиций. Ликвидность составляет около 100 миллионов юаней. После выплаты щедрых дивидендов Pioneer Precision также планировала привлечь средства для дополнения своего текущего IPO. Часть собранных средств фактически была использована для пополнения оборотного капитала. Цель листинга — вызвать у людей подозрения.

Высокая концентрация клиентов и высокая зависимость от пяти крупнейших клиентов

В проспекте указано, что продукция Pioneer Jingke вышла на рынок ведущих отечественных производителей полупроводникового оборудования, а ее основными клиентами являются China Micro, Northern Huachuang, Tuojing Technology и т. д.

В 2021, 2022, 2023 и с января по март 2024 года общий доход Pioneer Precision от продаж пяти крупнейших клиентов составил 353,1892 млн юаней, 384,7138 млн юаней, 420,8700 млн юаней и 183,5893 млн юаней соответственно, что составляет 10% операционной выручки в За тот же период эти соотношения составляют 83,37%, 81,90%, 75,46% и 84,81% соответственно, что указывает на высокую степень концентрации клиентов.

На конец каждого отчетного периода балансовые остатки дебиторской задолженности компании Pioneer Jingke составляли 174,1743 млн юаней, 151,3809 млн юаней, 238,6859 млн юаней и 316,3971 млн юаней соответственно, что свидетельствует об общей тенденции к росту оборачиваемости дебиторской задолженности на уровне 3,11 и 2,89; , и 2,86 соответственно, 0,78, что указывает на тенденцию сначала падения, а затем роста.

По состоянию на конец 2023 года основными клиентами Pioneer Jingke с более высоким ростом дебиторской задолженности являются Northern Huachuang, Microguide Nano и Tuojing Technology, которые являются лидерами отрасли. Среди них остаток дебиторской задолженности Northern Huachuang увеличился на 34,8432 млн юаней по сравнению с концом 2022 года, а остаток дебиторской задолженности Tuojing Technology увеличился на 12,3635 млн юаней по сравнению с концом 2022 года, что является основным фактором для увеличение остатка дебиторской задолженности.

В конце марта 2024 года сумма дебиторской задолженности Pioneer Jingke продолжала расти, в основном за счет продолжающегося восстановления полупроводниковой промышленности с третьего квартала 2023 года. Масштаб выручки компании значительно увеличился в первом квартале 2024 года, и большинство дебиторская задолженность находилась на конец отчетного периода. Срок кредита еще не истек.

Связанные транзакции происходят часто, и отрасль имеет меньше влияния

Стоит отметить, что отношения между Pioneer Jingke и ее основными клиентами и поставщиками непростые.

China Microelectronics напрямую владеет 1,93% акций Pioneer Jingke, SMIC косвенно владеет 0,91% акций Pioneer Jingke через Фонд развития малого и среднего предпринимательства, а Northern Huachuang косвенно владеет акциями Pioneer Jingke через Пекинский фонд интегральных микросхем ( доля менее 0,01%).

Среди пяти крупнейших аутсорсинговых поставщиков Pioneer Precision те, которые только или в основном предоставляют эмитенту аутсорсинговые услуги по обработке, включают Jingjiang Jiaren, Lelia Precision и Jingjiang Xinhenghe. Среди них Lele Precision также была крупнейшим поставщиком деталей по индивидуальному заказу в каждом периоде отчетного периода. Все вышеупомянутые поставщики имеют долевые отношения или финансовые операции с Pioneer Precision, когда-то помогавшему эмитенту рефинансировать, и в 2020 году тот же материал; средняя цена обработки на 23,97% ниже, чем у Сучжоу Юхан, кроме того, существуют гарантии для родственных поставщиков Jiajia Precision;

В 2021, 2022, 2023 и январе-марте 2024 года Pioneer Jingke отменила регистрацию ряда совместных компаний, в том числе фактического контролера эмитента Ю Ли, брата Ю Хуэя, который когда-то контролировал Сучжоу Цзюньмао, а Шао Цзя и пара Ли Хуаня когда-то контролировали Сучжоу Цзюньмао. Авиакомпании, и однажды инвестировали в Jingjiang Jingcheng и т. д.

В период с 2020 по 2022 год в рамках повторяющихся связанных сделок продажи связанных сторон в основном продавали лом компаниям Jingjiang Shunxi и Jingjiang Jiaren. Доходы Pioneer Jingke от продажи лома компаниям Jingjiang Shunxi и Jingjiang Jiaren составляли 90% от общего дохода эмитента от лома. В то же время переработка отходов Pioneer Jingke компанией Jingjiang Shunxi составляет около 75% от общего объема перерабатываемого лома. Ставка скидки при продаже алюминиевой стружки компанией Jingjiang Jiaren и Jingjiang Shunxi составляет 75%, что ниже, чем цена других клиентов. или котировка (80%, 82% и 85%).

Подобные явления привлекли внимание регулирующих органов. Во втором раунде письма-запроса Шанхайская фондовая биржа потребовала от компании Pioneer Precision Technology объяснить, существуют ли значительные различия в ценах на обработку одних и тех же или аналогичных процедур обработки у разных поставщиков, а также проанализировать закупку услуг/деталей по индивидуальному заказу у соответствующих поставщиков. стороны на основе сумм аутсорсинга, соответствующих сопоставимым продуктам, является ли цена справедливой, количественный анализ того, является ли цена сделки с Lele Precision справедливой, и существенно ли отличаются условия контракта и методы сделки от других поставщиков.

Однако в ответном письме Pioneer Precision заявила, что закупочные цены компании у связанных сторон были справедливыми.

Кроме того, с точки зрения отраслевой конкуренции, продукция Pioneer Jingke в области полупроводников в основном состоит из различных прецизионных металлических деталей. По сравнению с сопоставимыми компаниями в той же отрасли, она на данный момент не связана с газопроводами и доходами от них. Модульные продукты также меньше.

Хотя рыночная доля Pioneer Precision аналогичных деталей и компонентов для оборудования для травления и оборудования для осаждения тонких пленок в материковом Китае в основном такая же, как и у сопоставимых компаний в той же отрасли, из-за относительно концентрированных категорий продукции компании и относительно единого основного бизнеса, она несопоставимо с Соединенными Штатами и Японией. По сравнению с предприятиями той же отрасли на Тайване и в Китае масштаб бизнеса компании все еще относительно невелик.

В материалах заявки на IPO Pioneer Precision выбрала 5 компаний, включая Fuchuang Precision, Coma Technology, Ferrotec, Jingding Precision и Super Kelin, как признанные сопоставимые компании в той же отрасли. Судя по сравнению условий работы и ключевых бизнес-данных, между общим масштабом бизнеса Pioneer Jingke и ведущими компаниями отрасли все еще существует определенный разрыв.