νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Στις 9 Αυγούστου, σύμφωνα με ανακοίνωση που αποκάλυψε το Χρηματιστήριο της Σαγκάης, η Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (εφεξής καλούμενη "Pioneer Precision") θα εισαχθεί για πρώτη φορά στον Αύγουστο του Επιστημονικού και Τεχνολογικού Συμβουλίου Καινοτομίας 16.

Η Pioneer Precision είναι κατασκευαστής βασικών εξαρτημάτων στον τομέα του οικιακού εξοπλισμού χάραξης ημιαγωγών και εναπόθεσης λεπτής μεμβράνης. Έγινε αίτηση για την δημόσια εγγραφή στο Science and Technology Innovation Board στις 7 Ιουνίου 2023. Μετά από μια μακρά αναμονή σχεδόν 14 μηνών, χρειάστηκε τελικά σημαντική. βήμα μπροστά.

Αν και η παγκόσμια βιομηχανία ημιαγωγών βιώνει μια κυκλική ανάκαμψη και η εγχώρια υποκατάσταση στην εγχώρια αλυσίδα της βιομηχανίας ημιαγωγών αυξάνεται επίσης, το κατά πόσον η Pioneer Jingke μπορεί να εισαχθεί με επιτυχία στο χρηματιστήριο εξακολουθεί να δοκιμάζεται.

Οι επιδόσεις παρουσιάζουν σημαντικές διακυμάνσεις και η βιωσιμότητα αμφισβητείται

Επηρεασμένη από την υπέρθεση παραγόντων όπως ο κύκλος επέκτασης της παραγωγής και ο κύκλος καινοτομίας, η βιομηχανία ημιαγωγών έχει τυπικά κυκλικά χαρακτηριστικά ολοκληρώνει έναν κύκλο κυκλικών διακυμάνσεων κάθε 4-5 χρόνια, δείχνοντας τα χαρακτηριστικά μιας ανοδικής σπείρας, εκ των οποίων 2-3. χρόνια είναι σε ανοδικό κανάλι Βρίσκεται σε πτωτική πορεία για 3-6 τρίμηνα.

Σύμφωνα με τις προβλέψεις της WSTS, η παγκόσμια αγορά ημιαγωγών θα εισέλθει εκ νέου σε ανοδικό κύκλο το 2024 αφού βιώσει ένα κυκλικό κατώφλι, ως εξής:

Ο τομέας των εξαρτημάτων ακριβείας εξοπλισμού ημιαγωγών στον οποίο βρίσκεται η Pioneer Precision είναι ο ανοδικός τομέας των ημιαγωγών, επομένως η συνολική ανάπτυξη του κλάδου θα έχει μεγαλύτερο αντίκτυπο στις λειτουργικές επιδόσεις της εταιρείας.

Αυτό αποδεικνύεται και από τα οικονομικά στοιχεία που γνωστοποιήθηκαν. Από το 2021 έως το 2023, όταν η βιομηχανία ημιαγωγών βρισκόταν σε καθοδικό κύκλο, τα έσοδα της Pioneer Jingke ήταν 424 εκατομμύρια γιουάν, 470 εκατομμύρια γιουάν και 558 εκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα, τα καθαρά κέρδη της ήταν 105 εκατομμύρια γιουάν, 80, αντίστοιχα. η ανάπτυξη είναι αδύναμη.

Ξεκινώντας από το δεύτερο εξάμηνο του 2023, καθώς η κατάντη αγορά εξοπλισμού ημιαγωγών εισέρχεται εκ νέου στον ανοδικό κύκλο και η διαδικασία τοπικής προσαρμογής συνεχίζει να προχωρά, το πρώτο εξάμηνο του 2024, τα έσοδα της Pioneer Jingke αυξήθηκαν κατά 147,04% από έτος σε έτος σε 548 εκατομμύρια γιουάν, τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν από έτος σε έτος 314,23% στα 112 εκατομμύρια γιουάν.

Το ανησυχητικό είναι ότι εάν ο κλάδος εισέλθει σε ένα κυκλικό καθοδικό κανάλι στο μέλλον και επηρεαστεί από τη μείωση των κεφαλαιουχικών δαπανών από εταιρείες κατασκευής γκοφρετών και εταιρειών εξοπλισμού ημιαγωγών, οι νέες παραγγελίες της Pioneer Precision είναι πιθανό να μειωθούν, επηρεάζοντας έτσι τις λειτουργικές επιδόσεις της εταιρείας.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η Pioneer Jingke βρισκόταν εδώ και καιρό σε σχετικά στενά ταμεία. Το 2021, το 2022, το 2023 και τον Ιανουάριο έως τον Μάρτιο του 2024, η Pioneer Precision συνέχισε να αγοράζει σχετικό εξοπλισμό παραγωγής και άλλα πάγια στοιχεία ενεργητικού και η καθαρή ταμειακή ροή που προέκυψε από επενδυτικές δραστηριότητες σε κάθε περίοδο ήταν αρνητική.

Παρόλα αυτά, η Pioneer Jingke συνέχισε να καταβάλλει γενναιόδωρα μερίσματα το 2021 και το 2022, με συνολικό ποσό μερίσματος 108 εκατομμυρίων γιουάν, αντιπροσωπεύοντας το 51,43% του συνολικού αναλογούντος καθαρού κέρδους τα δύο χρόνια. Σύμφωνα με την αναλογία μετοχών, περισσότερο από το ήμισυ πήγε στην τσέπη του πραγματικού ελεγκτή της εταιρείας You Li.

Σε αυτήν την δημόσια εγγραφή, η Pioneer Precision Technology σχεδιάζει να συγκεντρώσει 587 εκατομμύρια γιουάν για να επενδύσει σε τέσσερα μεγάλα έργα, συμπεριλαμβανομένου του "Jingjiang Precision Assembly Parts Manufacturing Base Expansion and Upgrading Project" και του "Wuxi Xianyan Equipment Module Production and Assembly Base Project", εκ των οποίων θα χρησιμοποιηθεί για τη συμπλήρωση της επένδυσης Η ρευστότητα είναι σχεδόν 100 εκατομμύρια γιουάν. Μετά την πληρωμή γενναιόδωρων μερισμάτων, η Pioneer Precision σχεδίαζε επίσης να συγκεντρώσει κεφάλαια για να συμπληρώσει την τρέχουσα IPO της.

Υψηλή συγκέντρωση πελατών και υψηλή εξάρτηση από τους πέντε κορυφαίους πελάτες

Το ενημερωτικό δελτίο δείχνει ότι τα προϊόντα της Pioneer Jingke έχουν εισέλθει στους εγχώριους κορυφαίους κατασκευαστές εξοπλισμού ημιαγωγών και οι κύριοι πελάτες της περιλαμβάνουν την China Micro, τη Northern Huachuang, την Tuojing Technology κ.λπ.

Το 2021, το 2022, το 2023 και τον Ιανουάριο έως τον Μάρτιο του 2024, τα συνολικά έσοδα από τις πωλήσεις της Pioneer Precision από τους πέντε κορυφαίους πελάτες της ήταν 353,1892 εκατομμύρια γιουάν, 384,7138 εκατομμύρια γιουάν, 420,8700 εκατομμύρια γιουάν και 183,589 εκατομμύρια γιουάν, αντίστοιχα, 183,589 εκατομμύρια γιουάν. Την ίδια περίοδο τα ποσοστά είναι 83,37%, 81,90%, 75,46% και 84,81% αντίστοιχα, υποδηλώνοντας υψηλό βαθμό συγκέντρωσης πελατών.

Στο τέλος κάθε περιόδου αναφοράς, τα λογιστικά υπόλοιπα των εισπρακτέων λογαριασμών της Pioneer Jingke ήταν 174,1743 εκατ. γιουάν, 151,3809 εκατ. γιουάν, 238,6859 εκατ. γιουάν και 316,3971 εκατ. γιουάν αντίστοιχα, παρουσιάζοντας μια συνολική ανοδική τάση .1 τζίρου , και 2,86 αντίστοιχα, 0,78, παρουσιάζοντας τάση πρώτα πτωτικής και μετά ανοδικής.

Από τα τέλη του 2023, οι κύριοι πελάτες της Pioneer Jingke με μεγαλύτερη αύξηση των εισπρακτέων λογαριασμών είναι οι Northern Huachuang, Microguide Nano και Tuojing Technology, οι οποίοι είναι όλοι ηγέτες του κλάδου. Μεταξύ αυτών, το υπόλοιπο των εισπρακτέων λογαριασμών της Βόρειας Huachuang αυξήθηκε κατά 34,8432 εκατομμύρια γιουάν σε σύγκριση με το τέλος του 2022 και το υπόλοιπο των εισπρακτέων λογαριασμών της Tuojing Technology αυξήθηκε κατά 12,3635 εκατομμύρια γιουάν σε σύγκριση με το τέλος του 2022, που είναι ο κύριος παράγοντας για την αύξηση του υπολοίπου των εισπρακτέων λογαριασμών.

Στα τέλη Μαρτίου 2024, το ποσό των εισπρακτέων λογαριασμών της Pioneer Jingke συνέχισε να αυξάνεται, κυρίως λόγω της συνεχιζόμενης ανάκαμψης της βιομηχανίας ημιαγωγών από το τρίτο τρίμηνο του 2023. Η κλίμακα εσόδων της εταιρείας αυξήθηκε σημαντικά το πρώτο τρίμηνο του 2024 και οι περισσότεροι των απαιτήσεων ήταν στο τέλος της περιόδου αναφοράς Η περίοδος πίστωσης δεν έχει ακόμη λήξει.

Οι σχετικές συναλλαγές γίνονται συχνά και ο κλάδος έχει λιγότερο λόγο

Αξίζει να σημειωθεί ότι η σχέση μεταξύ της Pioneer Jingke και των μεγάλων πελατών και προμηθευτών της δεν είναι απλή.

Η China Microelectronics κατέχει άμεσα το 1,93% των μετοχών της Pioneer Jingke, η SMIC κατέχει έμμεσα το 0,91% των μετοχών της Pioneer Jingke μέσω του Small and Medium Enterprise Development Fund και η Northern Huachuang κατέχει έμμεσα τις μετοχές της Pioneer Jingke μέσω του Beijing Funded Cir ποσοστό μικρότερο από 0,01%).

Μεταξύ των πέντε κορυφαίων προμηθευτών outsourcing της Pioneer Precision, αυτοί που παρέχουν μόνο ή κυρίως υπηρεσίες επεξεργασίας εξωτερικής ανάθεσης στον εκδότη περιλαμβάνουν τους Jingjiang Jiaren, Lelia Precision και Jingjiang Xinhenghe. Μεταξύ αυτών, η Lele Precision ήταν επίσης ο μεγαλύτερος προμηθευτής προσαρμοσμένων ανταλλακτικών σε κάθε περίοδο της περιόδου αναφοράς Η μέση τιμή επεξεργασίας είναι 23,97% χαμηλότερη από αυτή του Suzhou Yuhang, επιπλέον, υπάρχουν επίσης εγγυήσεις για τους σχετικούς προμηθευτές Jiajia Precision.

Το 2021, το 2022, το 2023 και τον Ιανουάριο-Μάρτιο του 2024, η Pioneer Jingke διέγραψε μια σειρά κοινών εταιρειών, συμπεριλαμβανομένου του πραγματικού ελεγκτή του εκδότη, ο αδελφός του You Li, You Hui, ήλεγχε κάποτε τη Suzhou Junmao και το ζευγάρι των Shao Jia και Li Huan έλεγχε κάποτε την Suzhou Junmai Αεροπορικές εταιρείες και κάποτε επένδυσαν στο Jingjiang Jingcheng, κ.λπ.

Από το 2020 έως το 2022, στις επαναλαμβανόμενες συναλλαγές, οι πωλήσεις συνδεδεμένων μερών πωλούσαν κυρίως σκραπ στην Jingjiang Shunxi και την Jingjiang Jiaren, τα έσοδα της Pioneer Jingke από τις πωλήσεις σκραπ στις Jingjiang Shunxi και Jingjiang Jiaren αντιπροσώπευαν το 90% των συνολικών εσόδων του εκδότη Την ίδια στιγμή, η ανακύκλωση των απορριμμάτων της Pioneer Jingke από την Jingjiang Shunxi αντιπροσωπεύει περίπου το 75% του συνολικού σκραπ που ανακυκλώνει. ή προσφορά (80%, 82% και 85%).

Τέτοια φαινόμενα έχουν προσελκύσει την προσοχή των ρυθμιστικών αρχών. Στον δεύτερο γύρο της επιστολής έρευνας επανεξέτασης, το Χρηματιστήριο της Σαγκάης ζήτησε από την Pioneer Precision Technology να εξηγήσει εάν υπάρχουν σημαντικές διαφορές στις τιμές επεξεργασίας των ίδιων ή παρόμοιων διαδικασιών επεξεργασίας από διαφορετικούς προμηθευτές και να αναλύσει την αγορά υπηρεσιών/προσαρμοσμένων ανταλλακτικών από σχετικούς Τα μέρη με βάση τα ποσά εξωτερικής ανάθεσης που αντιστοιχούν στα συγκριτικά προϊόντα εάν η τιμή είναι δίκαιη για το εάν η τιμή συναλλαγής με τη Lele Precision είναι δίκαιη και εάν οι όροι της σύμβασης και οι μέθοδοι συναλλαγής διαφέρουν σημαντικά από τους άλλους προμηθευτές.

Ωστόσο, η Pioneer Precision ανέφερε στην απαντητική της επιστολή ότι οι τιμές αγοράς της εταιρείας από συνδεδεμένα μέρη ήταν δίκαιες.

Επιπλέον, από τη σκοπιά του ανταγωνισμού της βιομηχανίας, τα προϊόντα της Pioneer Jingke στον τομέα των ημιαγωγών αποτελούνται κυρίως από διάφορα μεταλλικά μέρη ακριβείας Σε σύγκριση με συγκρίσιμες εταιρείες του ίδιου κλάδου, δεν περιλαμβάνει προς το παρόν αγωγούς φυσικού αερίου και τα έσοδά της από. Τα προϊόντα της ενότητας είναι επίσης μικρότερα.

Παρόλο που το μερίδιο αγοράς της Pioneer Precision σε παρόμοια εξαρτήματα και εξαρτήματα για εξοπλισμό χάραξης και εξοπλισμό εναπόθεσης λεπτής μεμβράνης στην ηπειρωτική Κίνα είναι βασικά το ίδιο με αυτό συγκρίσιμων εταιρειών στον ίδιο κλάδο, λόγω των σχετικά συγκεντρωμένων κατηγοριών προϊόντων και της σχετικά ενιαίας κύριας δραστηριότητας της εταιρείας, δεν είναι συγκρίσιμη με τις Ηνωμένες Πολιτείες, την Ιαπωνία, Σε σύγκριση με τις επιχειρήσεις του ίδιου κλάδου στην Ταϊβάν της Κίνας, η επιχειρηματική κλίμακα της εταιρείας εξακολουθεί να είναι σχετικά μικρή.

Στα υλικά εφαρμογής για αυτήν την IPO, η Pioneer Precision επέλεξε 5 εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων των Fuchuang Precision, Coma Technology, Ferrotec, Jingding Precision και Super Kelin ως τις αναγνωρισμένες συγκρίσιμες εταιρείες της στον ίδιο κλάδο. Κρίνοντας από τη σύγκριση των συνθηκών λειτουργίας και των βασικών επιχειρηματικών δεδομένων, εξακολουθεί να υπάρχει ένα ορισμένο χάσμα μεταξύ της συνολικής επιχειρηματικής κλίμακας της Pioneer Jingke και των κορυφαίων εταιρειών του κλάδου.