berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pada tanggal 9 Agustus, menurut pengumuman yang diungkapkan oleh Bursa Efek Shanghai, Jiangsu Pioneer Precision Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut sebagai "Pioneer Precision") akan terdaftar di Dewan Inovasi Sains dan Teknologi untuk pertama kalinya pada bulan Agustus 16.

Pioneer Precision adalah produsen komponen utama di segmen peralatan etsa semikonduktor dan deposisi film tipis dalam negeri. Perusahaan ini mengajukan IPO Dewan Inovasi Sains dan Teknologi pada 7 Juni 2023. Setelah penantian panjang selama hampir 14 bulan, akhirnya membutuhkan waktu yang cukup lama. melangkah maju.

Meskipun industri semikonduktor global sedang mengalami pemulihan siklus, dan substitusi domestik dalam rantai industri semikonduktor dalam negeri juga meningkat, apakah Pioneer Jingke berhasil go public masih dalam tahap pengujian.

Kinerja berfluktuasi secara signifikan dan keberlanjutannya dipertanyakan

Dipengaruhi oleh superposisi faktor-faktor seperti siklus ekspansi produksi dan siklus inovasi, industri semikonduktor memiliki karakteristik siklus yang khas. Biasanya menyelesaikan putaran fluktuasi siklus setiap 4-5 tahun, menunjukkan karakteristik spiral ke atas, dimana 2-3 di antaranya tahun berada dalam saluran ke atas. berada dalam saluran ke bawah selama 3-6 kuartal.

Menurut perkiraan WSTS, pasar semikonduktor global akan kembali memasuki siklus kenaikan pada tahun 2024 setelah mengalami siklus palung, sebagai berikut:

Bidang komponen presisi peralatan semikonduktor yang digeluti Pioneer Precision merupakan hulu semikonduktor, sehingga perkembangan industri secara keseluruhan akan berdampak lebih besar terhadap kinerja operasional perusahaan.

Hal ini juga dibuktikan dengan data keuangan yang diungkapkan. Dari tahun 2021 hingga 2023, ketika industri semikonduktor berada dalam siklus penurunan, pendapatan Pioneer Jingke masing-masing sebesar 424 juta yuan, 470 juta yuan, dan 558 juta yuan; laba bersihnya masing-masing sebesar 105 juta yuan, 105 juta yuan, dan 80 juta yuan. pertumbuhannya lemah.

Mulai paruh kedua tahun 2023, ketika pasar peralatan semikonduktor hilir kembali memasuki siklus naik dan proses lokalisasi terus maju, pada paruh pertama tahun 2024, pendapatan Pioneer Jingke meningkat sebesar 147,04% tahun-ke-tahun menjadi 548 juta yuan; laba bersih meningkat tahun-ke-tahun 314,23% menjadi 112 juta yuan.

Yang mengkhawatirkan adalah jika industri memasuki saluran siklus ke bawah di masa depan dan dipengaruhi oleh pengurangan belanja modal oleh perusahaan manufaktur wafer dan perusahaan peralatan semikonduktor, pesanan baru Pioneer Precision kemungkinan besar akan menurun, sehingga mempengaruhi kinerja operasional perusahaan.

Perlu dicatat bahwa Pioneer Jingke telah lama berada dalam kondisi dana yang relatif ketat. Pada tahun 2021, 2022, 2023 dan Januari hingga Maret 2024, Pioneer Precision terus membeli peralatan produksi terkait dan aset tetap lainnya, dan arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas investasi pada setiap periode adalah negatif.

Meski begitu, Pioneer Jingke terus membagikan dividen yang besar pada tahun 2021 dan 2022, dengan total jumlah dividen tunai sebesar 108 juta yuan, menyumbang 51,43% dari total laba bersih yang dapat diatribusikan dalam dua tahun tersebut. Menurut rasio kepemilikan saham, lebih dari separuhnya masuk ke kantong pengendali sebenarnya perusahaan, You Li.

Dalam IPO ini, Pioneer Precision Technology berencana mengumpulkan 587 juta yuan untuk diinvestasikan dalam empat proyek besar termasuk "Proyek Perluasan dan Peningkatan Basis Manufaktur Suku Cadang Perakitan Presisi Jingjiang" dan "Proyek Basis Produksi dan Perakitan Modul Peralatan Wuxi Xianyan", yang mana proyek tersebut akan digunakan untuk menambah investasi. Likuiditasnya hampir 100 juta yuan. Setelah membayar dividen yang besar, Pioneer Precision juga berencana mengumpulkan dana untuk melengkapi IPO saat ini. Sebagian dari dana yang terkumpul sebenarnya digunakan untuk menambah modal kerja yang tujuan pencatatannya membuat masyarakat curiga.

Konsentrasi pelanggan yang tinggi dan ketergantungan yang tinggi pada lima pelanggan teratas

Prospektus menunjukkan bahwa produk Pioneer Jingke telah memasuki produsen peralatan semikonduktor terkemuka di dalam negeri, dan pelanggan utamanya termasuk China Micro, Northern Huachuang, Tuojing Technology, dll.

Pada tahun 2021, 2022, 2023 dan Januari hingga Maret 2024, total pendapatan penjualan Pioneer Precision dari lima pelanggan teratasnya masing-masing adalah 353,1892 juta yuan, 384,7138 juta yuan, 420,8700 juta yuan, dan 183,5893 juta yuan, yang menyumbang 10% dari pendapatan operasional di tahun tersebut. periode yang sama. Proporsinya masing-masing sebesar 83,37%, 81,90%, 75,46% dan 84,81%, menunjukkan tingkat konsentrasi pelanggan yang tinggi.

Pada akhir setiap periode pelaporan, saldo buku piutang Pioneer Jingke masing-masing adalah 174,1743 juta yuan, 151,3809 juta yuan, 238,6859 juta yuan, dan 316,3971 juta yuan, menunjukkan tren kenaikan secara keseluruhan; , dan 2,86 masing-masing, 0,78, menunjukkan tren penurunan pertama dan kemudian naik.

Pada akhir tahun 2023, pelanggan utama Pioneer Jingke dengan pertumbuhan piutang usaha yang lebih besar adalah Huachuang Utara, Microguide Nano, dan Tuojing Technology, yang semuanya merupakan pemimpin industri. Diantaranya, saldo piutang Huachuang Utara meningkat sebesar 34,8432 juta yuan dibandingkan dengan akhir tahun 2022, dan saldo piutang Teknologi Tuojing meningkat sebesar 12,3635 juta yuan dibandingkan dengan akhir tahun 2022, yang merupakan faktor utama untuk peningkatan saldo piutang.

Pada akhir Maret 2024, jumlah piutang Pioneer Jingke terus meningkat, terutama disebabkan oleh terus pulihnya industri semikonduktor mulai kuartal ketiga tahun 2023. Skala pendapatan perusahaan meningkat signifikan pada kuartal pertama tahun 2024, dan sebagian besar piutang tersebut berada pada akhir periode pelaporan. Jangka waktu kredit belum berakhir.

Transaksi terkait sering terjadi dan industri tidak banyak bicara

Perlu dicatat bahwa hubungan antara Pioneer Jingke dan pelanggan serta pemasok utamanya tidaklah sederhana.

China Microelectronics secara langsung memegang 1,93% saham Pioneer Jingke, SMIC secara tidak langsung memegang 0,91% saham Pioneer Jingke melalui Dana Pengembangan Usaha Kecil dan Menengah, dan Huachuang Utara secara tidak langsung memegang saham Pioneer Jingke melalui Beijing Integrated Circuit Fund ( proporsi kurang dari 0,01%).

Di antara lima pemasok outsourcing teratas Pioneer Precision, pemasok yang hanya atau sebagian besar menyediakan layanan pemrosesan outsourcing kepada penerbitnya termasuk Jingjiang Jiaren, Lelia Precision, dan Jingjiang Xinhenghe. Di antara mereka, Lele Precision juga merupakan pemasok suku cadang khusus terbesar di setiap periode periode pelaporan. Semua pemasok tersebut memiliki hubungan ekuitas atau transaksi keuangan dengan Pioneer Precision; harga pemrosesan rata-rata 23,97% lebih rendah dibandingkan Suzhou Yuhang, selain itu, ada juga jaminan untuk pemasok terkait Jiajia Precision.

Pada tahun 2021, 2022, 2023 dan Januari-Maret 2024, Pioneer Jingke membatalkan pendaftaran sejumlah perusahaan patungan, termasuk pengendali sebenarnya penerbit You Li, saudara laki-laki You Hui, pernah mengendalikan Suzhou Junmao, dan pasangan Shao Jia dan Li Huan pernah mengendalikan Suzhou Junmao Maskapai penerbangan, dan pernah berinvestasi di Jingjiang Jingcheng, dll.

Dari tahun 2020 hingga 2022, dalam transaksi terkait berulang, penjualan pihak berelasi sebagian besar menjual bahan bekas ke Jingjiang Shunxi dan Jingjiang Jiaren. Pendapatan Pioneer Jingke dari penjualan barang bekas ke Jingjiang Shunxi dan Jingjiang Jiaren menyumbang 90% dari keseluruhan pendapatan barang bekas emiten Pada saat yang sama, daur ulang limbah Pioneer Jingke oleh Jingjiang Shunxi menyumbang sekitar 75% dari total sampah yang didaur ulang. Tingkat diskon penjualan Pioneer Jingke untuk chip aluminium ke Jingjiang Jiaren dan Jingjiang Shunxi adalah 75%, lebih rendah dari harga pelanggan lain. atau kutipan (80%, 82% dan 85%).

Fenomena seperti ini telah menarik perhatian regulator. Dalam surat penyelidikan peninjauan putaran kedua, Bursa Efek Shanghai meminta Pioneer Precision Technology untuk menjelaskan apakah terdapat perbedaan signifikan dalam harga pemrosesan prosedur pemrosesan yang sama atau serupa dari pemasok yang berbeda, dan menganalisis pembelian layanan/suku cadang yang disesuaikan dari pemasok terkait. pihak berdasarkan jumlah outsourcing yang sesuai dengan produk komparatif. Apakah harga wajar; analisis kuantitatif apakah harga transaksi dengan Lele Precision wajar, dan apakah syarat kontrak dan metode transaksi berbeda secara signifikan dari pemasok lain.

Namun Pioneer Precision dalam surat balasannya menyatakan harga pembelian perseroan dari pihak terkait adalah wajar.

Selain itu, dari sudut pandang persaingan industri, produk Pioneer Jingke di bidang semikonduktor sebagian besar terdiri dari berbagai komponen logam presisi. Dibandingkan dengan perusahaan sejenis di industri yang sama, produk ini tidak melibatkan jaringan pipa gas untuk saat ini, dan pendapatannya berasal produk modul juga lebih kecil.

Although Pioneer Precision's market share of similar parts and components for etching equipment and thin film deposition equipment in mainland China is basically the same as that of comparable companies in the same industry, due to the company's relatively concentrated product categories and relatively single main business, it tidak sebanding dengan Amerika Serikat, Jepang, Dibandingkan dengan perusahaan di industri yang sama di Taiwan, China, skala bisnis perusahaan masih tergolong kecil.

Dalam materi permohonan IPO ini, Pioneer Precision memilih 5 perusahaan termasuk Fuchuang Precision, Coma Technology, Ferrotec, Jingding Precision, dan Super Kelin sebagai perusahaan pembanding yang diakui di industri yang sama. Dilihat dari perbandingan kondisi operasional dan data bisnis utama, masih terdapat kesenjangan tertentu antara skala bisnis Pioneer Jingke secara keseluruhan dan perusahaan-perusahaan terkemuka di industri.