У этого направления огромный потенциал!
2024-08-13
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Автор этой статьи — Сюэ Хунъянь, заместитель директора Института финансовых исследований Синту)
Если существует отрасль, известная своими выдающимися историческими показателями и широкими перспективами, медицина определенно найдет свое место, если существует отрасль, обладающая как потребительскими, так и технологическими характеристиками, она сможет устойчиво защищаться на медвежьем рынке и смело атаковать на медвежьем рынке; бычий рынок, и медицина также займет свое место.
Фактически, будь то акции США или акции категории А, акции фармацевтических компаний имеют отличные показатели доходности. Равновзвешенный индекс здравоохранения S&P 500 с 1990 года по настоящее время (8 августа 2024 года, то же самое ниже) имеет годовую доходность 12,12%, индекс CSI Pharmaceutical 50 с конца 2004 года по настоящее время; имеет годовую норму прибыли (включая дивиденды) до 13,37%.
Из-за этого фармацевтический сектор заманил в ловушку большое количество инвесторов во время коррекции рынка в последние три года.
Индекс CSI Pharmaceutical 50 также упал в среднем на 22,06% за последние три года и в совокупности упал на 61% с самой высокой точки в феврале 2021 года. Основываясь на своей долгосрочной вере в фармацевтический сектор, многие инвесторы либо увеличивали свои позиции во время спадов, либо делали инвестиции в основной капитал, но все они понесли большие потери.
Что такое вдохновение? Покупка по низкой цене – это всегда лучший вариант. Дело не в том, что фармацевтический сектор неправ, а в том, что покупать по высоким ценам неправильно.
С 2017 года, благодаря двойному катализатору реформы со стороны предложения и увеличению кредитного плеча жителей, стиль лидерства «белой лошади» по акциям А постепенно стал доминирующим. К 2020 году стали популярны государственные фонды с тяжелыми позициями в стиле «Белой лошади», с большим притоком средств, создающим петлю положительной обратной связи, и ведущие акции «Белой лошади» постепенно вошли в состояние «пузыря».
Как типичная белая лошадь, стоимость фармацевтических препаратов достигла высшей точки в начале 2021 года, а статический уровень безработицы в отрасли превышает 60 раз. На этом этапе большое количество инвесторов начали вкладывать средства в фармацевтическую отрасль и вышли на рынок на высоком уровне. В последующем процессе снижения, чтобы размыть стоимость, чем больше она падала, тем больше покупали, и позиция постепенно увеличивалась, что приводило к большим потерям.
С 2021 года по настоящее время фармацевтический сектор корректировался в течение трех лет, и текущая оценка отрасли находится на историческом минимуме. С точки зрения фундаментальной логики, за последние несколько лет фармацевтический сектор столкнулся с множеством факторов давления, таких как политика, промышленность, спрос и внешняя среда, и его стоимость неоднократно достигала новых минимумов. Краткий анализ выглядит следующим образом:
(1) Платежная сторона сталкивается с давлением со стороны централизованного контроля за закупками и медицинским страхованием. В последние годы, чтобы справиться с давлением на расходы на медицинское страхование в условиях старения населения, фармацевтическая сфера провела ряд реформ и исправлений, основанных на контроле затрат, включая, помимо прочего, значительное снижение цен на лекарства. лекарства и оборудование под давлением централизованных закупок; DRG на стороне оплаты больниц / реформа DIP для контроля расходов на лечение; сторона обращения внедряет систему двух счетов, чтобы выжимать воду; терминальные аптеки способствуют прозрачности цен на лекарства; -коррупция и осуществляет исправление отрасли и т.д.
В результате ожидания стабильного денежного потока фармацевтических компаний, сформировавшиеся за последние десять лет, были разрушены, а акции фармацевтических компаний потерпели двойное поражение по Дэвису с точки зрения оценки и доходности.
(2) На рынке сбои, вызванные эпидемией COVID-19, привели к сильным колебаниям показателей фармацевтического сектора. В период с 2020 по 2022 год из-за резкого роста спроса во время эпидемии прибыли фармацевтических компаний быстро росли, маскируя влияние таких факторов, как контроль расходов на медицинское страхование, в 2023 году спрос, связанный с эпидемией, резко упал, давление на контроль расходов на медицинское страхование; увеличился, а прибыль фармацевтического сектора значительно увеличилась. Снижение привело к снижению оценок сектора.
Если взять в качестве примера индекс Pharmaceutical 50, то чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию входящих в нее акций, в 2023 году упала до 86,984 млрд юаней, что на 29,1% меньше по сравнению с предыдущим кварталом этого года, продолжил он; снизится на 15,83%. Хотя спад и сузился, это по-прежнему отрицательный рост. Отчет за второй квартал еще не опубликован, но, по данным Бюро статистики, общая прибыль фармацевтической промышленности во втором квартале выросла на 8,99% в годовом исчислении и стала положительной.
(3) Влияние географических факторов усилило неопределенность в секторе инновационных лекарств. Поскольку инновационные лекарства в моей стране все еще находятся в зачаточном состоянии, глобальные новые дорогостоящие лекарства концентрируются в европейских и американских транснациональных фармацевтических компаниях, а заказы ведущих отечественных CXO сильно зависят от зарубежных рынков. На фоне антиглобализации неопределенность в отношении деловых перспектив отечественных CXO-компаний возросла. В условиях высоких процентных ставок активность глобального венчурного капитала в сфере инновационных лекарств снизилась, а оценка инновационного препарата A-share снизилась. отраслевая цепочка значительно сократилась. Инновации являются движущей силой фармацевтического рынка, а подсектор инновационных лекарств развивается вяло, что, в свою очередь, подавляет пространство оценки всего фармацевтического сектора.
Однако будут ли вышеуказанные факторы обращены вспять?
Не совсем. Если эпидемические потрясения не уйдут в прошлое, ожидается, что контроль над расходами на медицинское страхование и геополитические риски будут существовать еще долгое время. В противном случае оценка фармацевтического сектора давно бы восстановилась.
Для подавляющего большинства инвесторов правильный способ инвестировать в фармацевтический сектор — это не прогнозировать изменения в национальных полисах медицинского страхования в ближайшие несколько месяцев, прогресс ведущих компаний, выходящих за границу, или влияние Закона США о биобезопасности и т. д. . Это за пределами наших возможностей.
Все, на чем должны сосредоточиться инвесторы, — это долгосрочная перспектива и текущая оценка. Долгосрочные перспективы должны быть хорошими, возможности для развития должны быть большими, а текущая оценка должна быть достаточно дешевой. Если эти условия соблюдены, вы можете купить фармацевтический сектор и ждать изменений.
Текущая оценка фармацевтического сектора достаточно низка, пространство для долгосрочного развития все еще широко, а инвестиционные условия готовы. Что касается изменений, то также назревают некоторые положительные факторы, такие как медицинская борьба с коррупцией и централизованные закупки, вступающие в стадию нормализации, мир начал входить в цикл снижения процентных ставок, а внутренняя политика усилила поддержку инновационных лекарств и т. д. , оценка фармацевтического сектора была подавлена факторами. Получено значительное облегчение.
Что касается пространства перспективной застройки, то здесь еще длинные склоны и густой снег. Согласно данным Национальной комиссии здравоохранения, с 2013 по 2022 год общие расходы на здравоохранение моей страны увеличились в среднем на 11,6% в год, а доля ВВП увеличилась на 1,4 процентных пункта до 7%. Принимая во внимание тенденцию старения населения моей страны, рост доходов на душу населения и осведомленности о здоровье, а также большой разрыв с крупнейшими странами мира (расходы США на здравоохранение составят 17,3% ВВП в 2022 году), мой общие расходы страны на здравоохранение и в будущем останутся выше ВВП. Соответственно, фундаментальные перспективы биофармацевтической промышленности остаются широкими.
С точки зрения выбора цели, для обычных инвесторов фармацевтические инвестиции имеют как плохие, так и хорошие новости. Плохая новость заключается в том, что фармацевтические компании высокопрофессиональны, имеют высокую скорость инноваций и итераций, высокие пороги исследований и большую инвестиционную неопределенность. Хорошая новость заключается в том, что в фармацевтическом секторе в целом индексные инвестиции могут принести идеальную прибыль. Как сказал Баффет в своем письме акционерам в 2008 году:
«Мы не умеем читать лекарства, которые разрабатывают фармацевтические компании. Даже если мы понимаем это сейчас, через пять лет еще одна партия новых лекарств будет находиться в стадии исследований и разработок. Мы не знаем, какая именно, Pfizer или Merck имеют больший потенциал, и кто из них может блокировать новые лекарства, так это то, что компании, которые мы покупаем в качестве портфеля, имеют разумные цены, и их общие показатели в будущем должны быть хорошими».
Точно так же Баффет сказал в 2002 году: «Долгосрочные показатели медицинской отрасли очень хорошие. В 1993 году мы не инвестировали в акции фармацевтических компаний. Мы допустили ошибку. Трудно выбрать крупнейшего победителя. Это определенно возможно. сделать комбинацию».
Возвращаясь к акциям А, мы не можем предсказать, когда фармацевтический сектор окажется в правильном положении, не говоря уже о том, чтобы выбрать акции с наибольшим ростом в ближайшие несколько лет. Однако, исходя из исторических законов, в настоящее время мы развертываем фармацевтический сектор и. терпеливо держа его, существует высокая вероятность того, что мы сможем добиться хороших результатов от инвестиций.
Данная статья представляет только точку зрения автора.
