Αυτή η κατεύθυνση έχει τεράστιες δυνατότητες!
2024-08-13
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Ο συγγραφέας αυτού του άρθρου είναι ο Xue Hongyan, αναπληρωτής διευθυντής του Xingtu Financial Research Institute)
Εάν υπάρχει μια βιομηχανία που αναγνωρίζεται για τις εξαιρετικές ιστορικές της επιδόσεις και τις ευρείες προοπτικές της, η ιατρική θα έχει σίγουρα μια θέση, εάν υπάρχει μια βιομηχανία που έχει και καταναλωτικά και τεχνολογικά χαρακτηριστικά, μπορεί να είναι σταθερά αμυντική στην αγορά της αρκούδας και μπορεί να επιτεθεί γενναία. στην ταυραγορά, και η ιατρική θα έχει επίσης τη θέση της.
Στην πραγματικότητα, είτε πρόκειται για μετοχές των ΗΠΑ είτε για μετοχές Α, οι φαρμακευτικές μετοχές έχουν εξαιρετικά ρεκόρ απόδοσης. Ο ισοσταθμισμένος δείκτης υγειονομικής περίθαλψης S&P 500, από το 1990 έως σήμερα (8 Αυγούστου 2024, ο ίδιος παρακάτω), έχει ετήσιο ποσοστό απόδοσης 12,12% από το CSI Pharmaceutical 50 Index, από το τέλος του 2004 έως σήμερα, έχει ετήσιο ποσοστό απόδοσης (συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων) τόσο υψηλό όσο 13,37%.
Εξαιτίας αυτού, ο φαρμακευτικός κλάδος έχει παγιδεύσει μεγάλο αριθμό επενδυτών κατά τη διόρθωση της αγοράς τα τελευταία τρία χρόνια.
Ο δείκτης CSI Pharmaceutical 50 έχει επίσης υποχωρήσει κατά μέσο ετήσιο ρυθμό 22,06% τα τελευταία τρία χρόνια και έχει υποχωρήσει σωρευτικά κατά 61% από το υψηλότερο σημείο του τον Φεβρουάριο του 2021. Με βάση τη μακροπρόθεσμη πίστη τους στον φαρμακευτικό τομέα, πολλοί επενδυτές είτε πρόσθεσαν τις θέσεις τους κατά τη διάρκεια της πτώσης είτε πραγματοποίησαν πάγιες επενδύσεις, οι οποίες υπέστησαν σοβαρές απώλειες.
Τι είναι η έμπνευση; Η αγορά σε χαμηλά επίπεδα είναι πάντα ο καλύτερος τρόπος. Δεν είναι ότι ο φαρμακευτικός τομέας κάνει λάθος, είναι ότι η αγορά σε υψηλές τιμές είναι λάθος.
Από το 2017, με γνώμονα τη διπλή κατάλυση της μεταρρύθμισης από την πλευρά της προσφοράς και της αυξημένης μόχλευσης των κατοίκων, το ηγετικό στυλ των μετοχών Α στα λευκά άλογα έγινε σταδιακά κυρίαρχο. Μέχρι το 2020, τα δημόσια κεφάλαια με βαριές θέσεις στο στυλ White Horse έχουν γίνει δημοφιλή, με μεγάλη εισροή κεφαλαίων, δημιουργώντας έναν βρόχο θετικής ανάδρασης και οι κορυφαίες μετοχές White Horse έχουν σταδιακά εισέλθει σε κατάσταση φούσκας.
Ως τυπικό απόθεμα λευκού αλόγου, η αποτίμηση των φαρμακευτικών προϊόντων έχει φτάσει σε υψηλό σημείο στις αρχές του 2021 και το στατικό ποσοστό ανεργίας στον κλάδο υπερβαίνει τις 60 φορές. Ένας μεγάλος αριθμός επενδυτών άρχισε να επενδύει στη φαρμακοβιομηχανία σε αυτό το στάδιο και εισήλθε στην αγορά σε υψηλό επίπεδο. Στη διαδικασία της επακόλουθης πτώσης, προκειμένου να μειωθεί το κόστος, όσο χαμηλότερη ήταν η πτώση, τόσο περισσότερες αγορές, η θέση αυξήθηκε σταδιακά και οι απώλειες ήταν βαριές.
Από το 2021 έως τώρα, ο φαρμακευτικός τομέας έχει προσαρμοστεί για τρία χρόνια και η τρέχουσα αποτίμηση του κλάδου βρίσκεται σε ιστορικό κατώτατο σημείο. Από θεμελιώδης λογικής, τα τελευταία χρόνια, ο φαρμακευτικός κλάδος έχει αντιμετωπίσει πολλαπλές πιέσεις όπως πολιτική, βιομηχανία, ζήτηση και εξωτερικό περιβάλλον και η αποτίμησή του έχει επανειλημμένα χτυπήσει νέα χαμηλά. Μια σύντομη ανάλυση έχει ως εξής:
(1) Η πλευρά των πληρωμών αντιμετωπίζει πιέσεις από τον κεντρικό έλεγχο των τελών αγορών και ιατρικής ασφάλισης. Τα τελευταία χρόνια, προκειμένου να αντιμετωπίσει την πίεση στις δαπάνες ιατρικής ασφάλισης στο πλαίσιο της γήρανσης του πληθυσμού, ο φαρμακευτικός τομέας έχει πραγματοποιήσει μια σειρά από μεταρρυθμίσεις και διορθώσεις με βάση τον έλεγχο του κόστους, συμπεριλαμβανομένων, ενδεικτικά, σημαντικές μειώσεις τιμών Τα φάρμακα και ο εξοπλισμός υπό την πίεση των κεντρικών προμηθειών από την πλευρά των πληρωμών του νοσοκομείου για τον έλεγχο των εξόδων της νόσου -διαφθορά και πραγματοποιεί διόρθωση του κλάδου κ.λπ.
Ως αποτέλεσμα, οι προσδοκίες για σταθερή ταμειακή ροή των φαρμακευτικών εταιρειών που δημιουργήθηκαν τα τελευταία δέκα χρόνια έχουν καταρρεύσει και οι φαρμακευτικές μετοχές έχουν υποστεί διπλό θάνατο από τον Davis όσον αφορά την αποτίμηση και την απόδοση.
(2) Από την πλευρά της αγοράς, η διαταραχή που προκλήθηκε από την επιδημία COVID-19 οδήγησε σε υψηλές διακυμάνσεις στις επιδόσεις του φαρμακευτικού τομέα. Από το 2020 έως το 2022, λόγω της αύξησης της ζήτησης κατά τη διάρκεια της επιδημίας, τα κέρδη των φαρμακευτικών εταιρειών αυξήθηκαν ραγδαία, συγκαλύπτοντας τον αντίκτυπο παραγόντων όπως ο έλεγχος του κόστους ιατρικής ασφάλισης το 2023, η ζήτηση που σχετίζεται με την επιδημία μειώθηκε απότομα, η πίεση για τον έλεγχο του κόστους ιατρικής ασφάλισης αυξήθηκαν και τα κέρδη του φαρμακευτικού κλάδου αυξήθηκαν σημαντικά.
Λαμβάνοντας ως παράδειγμα τον Pharmaceutical 50 Index, το καθαρό κέρδος που αποδίδεται στη μητρική εταιρεία των μετοχών το 2023 μειώθηκε στα 86,984 δισεκατομμύρια γιουάν, μια ετήσια μείωση 29,1% στην έκθεση του πρώτου τριμήνου του τρέχοντος έτους να υποχωρήσει κατά 15,83%. Η έκθεση του δεύτερου τριμήνου δεν έχει ακόμη δημοσιευθεί, αλλά σύμφωνα με στοιχεία του Γραφείου Στατιστικής, τα συνολικά κέρδη της φαρμακευτικής βιομηχανίας το δεύτερο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 8,99% σε ετήσια βάση και έγιναν θετικά.
(3) Η διαταραχή από γεωγραφικούς παράγοντες έχει αυξήσει την αβεβαιότητα στον τομέα των καινοτόμων φαρμάκων. Δεδομένου ότι τα καινοτόμα φάρμακα της χώρας μου βρίσκονται ακόμη σε σπάργανα, τα νέα φάρμακα υψηλής αξίας παγκοσμίως συγκεντρώνονται σε ευρωπαϊκές και αμερικανικές πολυεθνικές φαρμακευτικές εταιρείες και οι παραγγελίες από κορυφαίους εγχώριους CXO εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις αγορές του εξωτερικού. Στο πλαίσιο της αντιπαγκοσμιοποίησης, οι επιχειρηματικές προοπτικές των εγχώριων εταιρειών CXO έχουν γίνει πιο αβέβαιες Υπό το περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, η δραστηριότητα του παγκόσμιου επιχειρηματικού κεφαλαίου καινοτόμων φαρμάκων έχει μειωθεί και η αποτίμηση της καινοτόμου βιομηχανίας φαρμάκων A-share. Η αλυσίδα έχει συρρικνωθεί σημαντικά. Η καινοτομία είναι η κινητήρια δύναμη πίσω από την φαρμακευτική αγορά και ο υποτομέας των καινοτόμων φαρμάκων είναι υποτονικός, γεγονός που με τη σειρά του καταστέλλει τον χώρο αποτίμησης ολόκληρου του φαρμακευτικού τομέα.
Εδώ που τα λέμε, οι παραπάνω παράγοντες πρόκειται να αντιστραφούν;
Όχι πραγματικά. Αν η επιδημική διαταραχή δεν ανήκει στο παρελθόν, ο έλεγχος του κόστους ιατροφαρμακευτικής περίθαλψης και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι αναμένεται να υπάρχουν για μεγάλο χρονικό διάστημα, διαφορετικά η αποτίμηση του φαρμακευτικού τομέα θα είχε ανακάμψει εδώ και πολύ καιρό.
Για τη συντριπτική πλειονότητα των επενδυτών, ο σωστός τρόπος για να επενδύσουν στον φαρμακευτικό τομέα είναι να μην προβλέπουν αλλαγές στα εθνικά ασφαλιστήρια συμβόλαια υγείας τους επόμενους μήνες, την πρόοδο κορυφαίων εταιρειών που πηγαίνουν στο εξωτερικό ή τον αντίκτυπο του Νόμου για τη Βιοασφάλεια των ΗΠΑ κ.λπ. Αυτά είναι πέρα από τις δυνατότητές μας.
Το μόνο στο οποίο πρέπει να εστιάσουν οι επενδυτές είναι η μακροπρόθεσμη προοπτική και η τρέχουσα αποτίμηση. Οι μακροπρόθεσμες προοπτικές πρέπει να είναι καλές, ο χώρος ανάπτυξης πρέπει να είναι μεγάλος και η τρέχουσα αποτίμηση πρέπει να είναι αρκετά φθηνή Εάν πληρούνται αυτές οι προϋποθέσεις, μπορείτε να αγοράσετε τον φαρμακευτικό τομέα και να περιμένετε να γίνουν αλλαγές.
Η τρέχουσα αποτίμηση του φαρμακευτικού τομέα είναι αρκετά χαμηλή, ο χώρος μακροπρόθεσμης ανάπτυξης είναι ακόμη ευρύς και οι επενδυτικές συνθήκες είναι έτοιμες. Όσον αφορά τις αλλαγές, ζυμώνονται επίσης ορισμένοι θετικοί παράγοντες, όπως η ιατρική καταπολέμηση της διαφθοράς και οι κεντρικές προμήθειες που εισέρχονται στο στάδιο της εξομάλυνσης, ο κόσμος έχει αρχίσει να εισέρχεται σε έναν κύκλο μείωσης των επιτοκίων και οι εγχώριες πολιτικές ενίσχυσαν την υποστήριξη για καινοτόμα φάρμακα κ.λπ. , η αποτίμηση του φαρμακευτικού κλάδου έχει κατασταλεί από παράγοντες Αποκτήθηκε σημαντική ανακούφιση.
Όσον αφορά τον χώρο μακροπρόθεσμης ανάπτυξης, υπάρχουν ακόμη μεγάλες κλίσεις και πυκνό χιόνι. Σύμφωνα με στοιχεία της Εθνικής Επιτροπής Υγείας, από το 2013 έως το 2022, οι συνολικές δαπάνες υγείας της χώρας μου αυξήθηκαν κατά μέσο ετήσιο ρυθμό 11,6%, και το μερίδιο του ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,4 ποσοστιαίες μονάδες στο 7%. Λαμβάνοντας υπόψη την τάση γήρανσης του πληθυσμού της χώρας μου, την αύξηση του κατά κεφαλήν εισοδήματος και της ευαισθητοποίησης για την υγεία, και το μεγάλο χάσμα με τις μεγάλες χώρες στον κόσμο (οι δαπάνες για την υγειονομική περίθαλψη των Ηνωμένων Πολιτειών θα αντιστοιχούν στο 17,3% του ΑΕΠ το 2022), Οι συνολικές δαπάνες για την υγεία της χώρας θα παραμείνουν υψηλότερες από το ΑΕΠ στο μέλλον. Κατά συνέπεια, οι θεμελιώδεις προοπτικές της βιοφαρμακευτικής βιομηχανίας παραμένουν ευρείες.
Όσον αφορά την επιλογή στόχων, για τους απλούς επενδυτές, η φαρμακευτική επένδυση έχει τόσο άσχημα όσο και καλά νέα. Τα κακά νέα είναι ότι οι φαρμακευτικές εταιρείες είναι άκρως επαγγελματικές, έχουν γρήγορες ταχύτητες καινοτομίας και επανάληψης, υψηλά όρια έρευνας και μεγάλη επενδυτική αβεβαιότητα, τα καλά νέα είναι ότι στο σύνολο του φαρμακευτικού τομέα, οι επενδύσεις σε δείκτες μπορούν να επιτύχουν ιδανικές αποδόσεις. Όπως είπε ο Μπάφετ στην επιστολή του το 2008 προς τους μετόχους:
"Δεν ξέρουμε πώς να διαβάζουμε τα φάρμακα που αναπτύσσουν οι φαρμακευτικές εταιρείες. Ακόμα κι αν το καταλάβουμε τώρα, σε πέντε χρόνια, μια άλλη παρτίδα νέων φαρμάκων θα βρίσκεται στο στάδιο έρευνας και ανάπτυξης. Δεν ξέρουμε ποιο, Η Pfizer ή η Merck, έχουν περισσότερες δυνατότητες, και ποια μπορεί να δημιουργήσει νέα φάρμακα, αυτό που γνωρίζουμε είναι ότι οι εταιρείες που αγοράζουμε ως χαρτοφυλάκιο έχουν λογικές τιμές και η συνολική τους απόδοση θα πρέπει να είναι καλή στο μέλλον.
Ομοίως, ο Buffett είπε το 2002, "Οι μακροπρόθεσμες επιδόσεις της ιατρικής βιομηχανίας είναι πολύ καλές. Το 1993, δεν επενδύσαμε σε φαρμακευτικές μετοχές. Κάναμε λάθος. Είναι δύσκολο να επιλέξουμε τον μεγαλύτερο νικητή. Είναι σίγουρα δυνατό να κάνουμε έναν συνδυασμό».
Επιστρέφοντας στις μετοχές Α, δεν μπορούμε να προβλέψουμε πότε ο φαρμακευτικός τομέας θα χτυπήσει τη σωστή πλευρά, πόσο μάλλον να διαλέξουμε τις μετοχές με τα μεγαλύτερα κέρδη τα επόμενα χρόνια, ωστόσο, βάσει ιστορικών νόμων, αναπτύσσουμε αυτήν τη στιγμή τον φαρμακευτικό τομέα κρατώντας το υπομονετικά, υπάρχει μεγάλη πιθανότητα να επιτύχουμε καλά αποτελέσματα από επενδύσεις.
Αυτό το άρθρο αντιπροσωπεύει μόνο τις απόψεις του συγγραφέα.
