Diese Richtung hat großes Potenzial!
2024-08-13
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(Der Autor dieses Artikels ist Xue Hongyan, stellvertretender Direktor des Xingtu Financial Research Institute)
Wenn es eine Branche gibt, die für ihre hervorragende historische Leistung und ihre breiten Zukunftsaussichten bekannt ist, wird die Medizin definitiv einen Platz haben; wenn es eine Branche gibt, die sowohl Konsum- als auch Technologiemerkmale aufweist, kann sie im Bärenmarkt solide defensiv sein und mutig angreifen im Bullenmarkt, und auch die Medizin wird ihren Platz haben.
Unabhängig davon, ob es sich um US-Aktien oder A-Aktien handelt, weisen Pharmaaktien eine hervorragende Performance auf. Der gleichgewichtete Gesundheitsindex S&P 500 von 1990 bis heute (8. August 2024, siehe unten) weist eine jährliche Rendite von 12,12 % auf; der CSI Pharmaceutical 50 Index von Ende 2004 bis heute. hat eine jährliche Rendite (einschließlich Dividenden) von bis zu 13,37 %.
Aus diesem Grund hat der Pharmasektor während der Marktkorrektur in den letzten drei Jahren eine große Anzahl von Anlegern gefangen.
Auch der CSI Pharmaceutical 50 Index ist in den letzten drei Jahren jährlich um durchschnittlich 22,06 % gefallen und ist seit seinem Höchststand im Februar 2021 insgesamt um 61 % gefallen. Aufgrund ihres langfristigen Glaubens an den Pharmasektor stockten viele Anleger bei Abschwüngen entweder ihre Positionen auf oder tätigten Anlageinvestitionen, die alle schwere Verluste erlitten.
Was ist Inspiration? Günstig einzukaufen ist immer der richtige Weg. Es ist nicht so, dass die Pharmabranche falsch liegt, sondern dass es falsch ist, zu hohen Preisen einzukaufen.
Seit 2017 hat sich aufgrund der doppelten Katalyse von Reformen auf der Angebotsseite und der erhöhten Verschuldung der Bewohner nach und nach der White Horse-Vorreiterstil der A-Aktien durchgesetzt. Bis 2020 sind öffentliche Fonds mit starken Positionen im White Horse-Stil populär geworden, mit einem großen Mittelzufluss, der eine positive Rückkopplungsschleife erzeugt, und die führenden White Horse-Aktien sind nach und nach in einen Blasenzustand geraten.
Als typische weiße Pferdeaktie hat die Bewertung von Pharmazeutika Anfang 2021 einen Höhepunkt erreicht, und die statische Arbeitslosenquote in der Branche übersteigt das 60-fache. Zu diesem Zeitpunkt begannen zahlreiche Investoren, in die Pharmaindustrie zu investieren und stiegen auf hohem Niveau in den Markt ein. Um die Kosten im anschließenden Rückgangsprozess zu verwässern, gilt: Je geringer der Rückgang, desto mehr Käufe, die Position nimmt allmählich zu und die Verluste sind hoch.
Von 2021 bis heute wurde der Pharmasektor drei Jahre lang angepasst und die aktuelle Branchenbewertung befindet sich auf einem historischen Tiefpunkt. Aus grundlegender logischer Sicht war der Pharmasektor in den letzten Jahren mehreren Belastungen ausgesetzt, beispielsweise durch Politik, Industrie, Nachfrage und externes Umfeld, und seine Bewertung erreichte immer wieder neue Tiefststände. Eine kurze Analyse lautet wie folgt:
(1) Die Zahlungsseite steht unter Druck durch den zentralisierten Einkauf und die Kontrolle der Krankenversicherungsgebühren. Um dem Druck auf die Krankenversicherungsausgaben im Zusammenhang mit einer alternden Bevölkerung gerecht zu werden, hat der Pharmabereich in den letzten Jahren eine Reihe von Reformen und Korrekturen auf der Grundlage der Kostenkontrolle durchgeführt, darunter unter anderem erhebliche Preissenkungen Medikamente und Ausrüstung stehen unter dem Druck der zentralen Beschaffung; die DIP-Reform führt das Zwei-Rechnungs-System ein, um die Arzneimittelpreistransparenz zu stärken; -Korruption und führt Branchenkorrekturen usw. durch.
Infolgedessen wurden die in den letzten zehn Jahren entstandenen Erwartungen an einen stabilen Cashflow der Pharmaunternehmen zunichte gemacht, und Pharmaaktien erlitten in Bezug auf Bewertung und Performance einen doppelten Davis-Kill.
(2) Auf Marktseite haben die durch die COVID-19-Epidemie verursachten Störungen zu starken Schwankungen in der Leistungsfähigkeit des Pharmasektors geführt. Von 2020 bis 2022 stiegen die Gewinne der Pharmaunternehmen aufgrund des Nachfrageschubs während der Epidemie rasch an und verschleierten die Auswirkungen von Faktoren wie der Kostenkontrolle bei Krankenversicherungen im Jahr 2023, einem starken Rückgang der epidemiebedingten Nachfrage und dem Druck bei der Kostenkontrolle bei Krankenversicherungen stiegen und die Gewinne des Pharmasektors stiegen erheblich. Der Rückgang hat die Branchenbewertungen gedrückt.
Am Beispiel des Pharmaceutical 50 Index sank der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn im Jahr 2023 auf 86,984 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 29,1 % gegenüber dem Vorjahr, heißt es im ersten Quartalsbericht dieses Jahres Rückgang um 15,83 % Obwohl sich der Rückgang verringert hat, handelt es sich immer noch um ein negatives Wachstum. Der Bericht zum zweiten Quartal wurde noch nicht veröffentlicht, aber nach Angaben des Bureau of Statistics stieg der Gesamtgewinn der pharmazeutischen Industrie im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 8,99 % und hat sich ins Positive gedreht.
(3) Störungen aufgrund geografischer Faktoren haben die Unsicherheit im innovativen Arzneimittelsektor erhöht. Da die innovativen Medikamente meines Landes noch in den Kinderschuhen stecken, konzentrieren sich die weltweiten hochwertigen neuen Medikamente auf europäische und amerikanische multinationale Pharmaunternehmen, und Bestellungen von führenden inländischen CXOs sind stark von den Märkten in Übersee abhängig. Vor dem Hintergrund der Antiglobalisierung sind die Geschäftsaussichten inländischer CXO-Unternehmen unsicherer geworden. Unter dem überlagerten Hochzinsumfeld ist die Aktivität des globalen innovativen Arzneimittelrisikokapitals zurückgegangen und die Bewertung der innovativen A-Aktien-Arzneimittelindustrie Kette ist deutlich geschrumpft. Innovation ist die treibende Kraft hinter dem Pharmamarkt, und der innovative Arzneimittel-Teilsektor ist schleppend, was wiederum den Bewertungsspielraum des gesamten Pharmasektors unterdrückt.
Apropos: Werden sich die oben genannten Faktoren umkehren?
Nicht wirklich. Sofern die epidemische Störung nicht der Vergangenheit angehört, wird erwartet, dass die Kostenkontrolle der Krankenversicherung und die geopolitischen Risiken noch lange bestehen bleiben. Andernfalls hätte sich die Bewertung des Pharmasektors längst erholt.
Für die überwiegende Mehrheit der Anleger besteht der richtige Weg, in den Pharmasektor zu investieren, nicht darin, Änderungen in den nationalen Krankenversicherungspolicen in den nächsten Monaten, die Fortschritte führender Unternehmen, die ins Ausland gehen, oder die Auswirkungen des US-amerikanischen Biosafety Act usw. vorherzusagen . Diese liegen außerhalb unserer Möglichkeiten.
Alles, worauf sich Anleger konzentrieren müssen, sind die langfristigen Aussichten und die aktuelle Bewertung. Die langfristigen Aussichten müssen gut sein, der Entwicklungsraum muss groß sein und die aktuelle Bewertung muss günstig genug sein. Wenn diese Bedingungen erfüllt sind, können Sie den Pharmasektor kaufen und auf Veränderungen warten.
Die aktuelle Bewertung des Pharmasektors ist niedrig genug, der langfristige Entwicklungsspielraum ist noch groß und die Investitionsbedingungen sind bereit. Was die Veränderungen anbelangt, sind auch einige positive Faktoren auf dem Vormarsch, wie z. B. die Bekämpfung von Korruption im Gesundheitswesen und die zentralisierte Beschaffung, die in die Normalisierungsphase eintritt, die Welt hat begonnen, in einen Zinssenkungszyklus einzutreten, und die inländische Politik hat die Unterstützung für innovative Medikamente gestärkt usw. , Die Bewertung des Pharmasektors wurde durch Faktoren unterdrückt, die eine erhebliche Erleichterung erzielten.
Was den langfristigen Entwicklungsraum betrifft, gibt es immer noch lange Hänge und dicken Schnee. Nach Angaben der Nationalen Gesundheitskommission stiegen die gesamten Gesundheitsausgaben meines Landes von 2013 bis 2022 jährlich um durchschnittlich 11,6 %, und der BIP-Anteil stieg um 1,4 Prozentpunkte auf 7 %. Unter Berücksichtigung des Alterungstrends der Bevölkerung meines Landes, des Anstiegs des Pro-Kopf-Einkommens und des Gesundheitsbewusstseins sowie der großen Kluft zu den großen Ländern der Welt (die Gesundheitsausgaben der Vereinigten Staaten werden im Jahr 2022 17,3 % des BIP ausmachen), meine Die gesamten Gesundheitsausgaben des Landes werden auch in Zukunft höher sein als das BIP. Dementsprechend bleiben die grundsätzlichen Aussichten der biopharmazeutischen Industrie weiterhin breit.
Im Hinblick auf die Zielauswahl haben Pharmainvestitionen für normale Anleger sowohl schlechte als auch gute Nachrichten. Die schlechte Nachricht ist, dass Pharmaunternehmen hochprofessionell sind, über schnelle Innovations- und Iterationsgeschwindigkeiten, hohe Forschungsschwellen und eine große Investitionsunsicherheit verfügen. Die gute Nachricht ist, dass Indexinvestitionen im gesamten Pharmasektor ideale Renditen erzielen können. Wie Buffett in seinem Brief an die Aktionäre von 2008 sagte:
„Wir wissen nicht, wie wir die Medikamente interpretieren sollen, die von Pharmaunternehmen entwickelt werden. Selbst wenn wir es jetzt verstehen, wird sich in fünf Jahren eine weitere Charge neuer Medikamente in der Forschungs- und Entwicklungsphase befinden. Wir wissen nicht, welches, Pfizer oder Merck haben mehr Potenzial und wer kann neue Medikamente verkaufen? Was wir wissen ist, dass die Unternehmen, die wir als Portfolio kaufen, einen angemessenen Preis haben und ihre Gesamtleistung in Zukunft gut sein dürfte.
In ähnlicher Weise sagte Buffett im Jahr 2002: „Die langfristige Leistung der Medizinbranche ist sehr gut. 1993 haben wir nicht in Pharmaaktien investiert. Wir haben einen Fehler gemacht. Es ist schwierig, den größten Gewinner auszuwählen. Das ist definitiv möglich.“ eine Kombination machen.
Zurück zu den A-Aktien: Wir können nicht vorhersagen, wann der Pharmasektor die richtige Seite erreichen wird, geschweige denn die Aktien mit den größten Gewinnen in den nächsten Jahren auswählen. Basierend auf historischen Gesetzen setzen wir jedoch derzeit auf den Pharmasektor und Wenn wir es geduldig halten, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass wir gute Anlageerträge erzielen können.
Dieser Artikel gibt ausschließlich die Ansichten des Autors wieder.
