Essa direção tem um potencial enorme!
2024-08-13
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(O autor deste artigo é Xue Hongyan, vice-diretor do Xingtu Financial Research Institute)
Se houver uma indústria que seja reconhecida pelo seu excelente desempenho histórico e amplas perspectivas, a medicina certamente terá um lugar; se houver uma indústria que tenha atributos tanto de consumo quanto de tecnologia, ela possa ser solidamente defensiva no mercado baixista e possa atacar corajosamente; no mercado altista, e a medicina também terá o seu lugar.
Na verdade, quer se trate de ações dos EUA ou de ações A, as ações farmacêuticas têm excelentes registros de desempenho. O índice de saúde com ponderação igual do S&P 500, de 1990 até o presente (8 de agosto de 2024, o mesmo abaixo), tem uma taxa de retorno anualizada de 12,12% o Índice CSI Pharmaceutical 50, do final de 2004 até o presente, tem uma taxa de retorno anualizada (incluindo dividendos) de até 13,37%.
Por causa disto, o sector farmacêutico prendeu um grande número de investidores durante a correcção do mercado nos últimos três anos.
O Índice CSI Pharmaceutical 50 também caiu a uma taxa média anual de 22,06% nos últimos três anos, e caiu cumulativamente 61% desde o seu ponto mais alto em fevereiro de 2021. Com base na sua crença de longo prazo no sector farmacêutico, muitos investidores aumentaram as suas posições durante as quedas ou fizeram investimentos fixos, tendo todos sofrido pesadas perdas.
O que é inspiração? Comprar na baixa é sempre a melhor opção. Não é que o setor farmacêutico esteja errado, é que comprar a preços elevados é errado.
Desde 2017, impulsionado pela dupla catálise da reforma do lado da oferta e pelo aumento da alavancagem dos residentes, o estilo de liderança do cavalo branco das A-shares tornou-se gradualmente dominante. Em 2020, os fundos públicos com posições pesadas no estilo do Cavalo Branco tornaram-se populares, com um grande influxo de fundos, criando um ciclo de feedback positivo, e as principais ações do Cavalo Branco entraram gradualmente num estado de bolha.
Como uma típica ação de cavalo branco, a valorização dos produtos farmacêuticos atingiu um ponto alto no início de 2021, e a taxa de desemprego estática na indústria ultrapassa 60 vezes. Nesta fase, um grande número de investidores começou a investir na indústria farmacêutica e entrou no mercado em alto nível. No processo de declínio subsequente, a fim de diluir o custo, quanto menor o declínio, mais compras, a posição aumentou gradualmente e as perdas foram pesadas.
De 2021 até agora, o sector farmacêutico foi ajustado durante três anos e a actual avaliação da indústria está num mínimo histórico. De um ponto de vista lógico fundamental, nos últimos anos, o sector farmacêutico tem enfrentado múltiplas pressões, tais como políticas, indústria, procura e ambiente externo, e a sua avaliação atingiu repetidamente novos mínimos. Uma breve análise é a seguinte:
(1) O lado dos pagamentos está enfrentando pressão de compras centralizadas e controle de taxas de seguro médico. Nos últimos anos, para fazer face à pressão sobre as despesas com seguros médicos no contexto do envelhecimento da população, a área farmacêutica levou a cabo uma série de reformas e rectificações baseadas no controlo de custos, incluindo, mas não se limitando a, reduções significativas de preços de medicamentos e equipamentos sob a pressão da aquisição centralizada; DRG no lado dos pagamentos hospitalares / reforma do DIP para controlar as despesas com doenças; o lado da circulação implementa o sistema de duas faturas para espremer a água; -corrupção e realiza retificação da indústria, etc.
Como resultado, as expectativas de um fluxo de caixa estável das empresas farmacêuticas formadas nos últimos dez anos foram destruídas e as acções farmacêuticas sofreram uma dupla morte de Davis em termos de avaliação e desempenho.
(2) Do lado do mercado, a perturbação causada pela epidemia de COVID-19 levou a grandes flutuações no desempenho do setor farmacêutico. De 2020 a 2022, impulsionados pelo aumento da procura durante a epidemia, os lucros das empresas farmacêuticas aumentaram rapidamente, mascarando o impacto de factores como o controlo dos custos dos seguros médicos em 2023, a procura relacionada com a epidemia caiu drasticamente, a pressão de controlo dos custos dos seguros médicos; aumentou e os lucros do sector farmacêutico aumentaram significativamente. O declínio suprimiu as avaliações do sector.
Tomando o Índice Farmacêutico 50 como exemplo, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe das ações constituintes em 2023 caiu para 86,984 bilhões de yuans, uma queda anual de 29,1% no relatório do primeiro trimestre deste ano, continuou; diminuirá 15,83%. Embora o declínio tenha diminuído, ainda é um crescimento negativo. O relatório do segundo trimestre ainda não foi divulgado, mas de acordo com dados do Bureau of Statistics, o lucro total da indústria farmacêutica no segundo trimestre aumentou 8,99% em termos anuais e tornou-se positivo.
(3) A perturbação causada por factores geográficos aumentou a incerteza no sector das drogas inovadoras. Dado que os medicamentos inovadores do meu país ainda estão na sua infância, os novos medicamentos globais de elevado valor estão concentrados em empresas farmacêuticas multinacionais europeias e americanas, e as encomendas dos principais CXOs nacionais são altamente dependentes dos mercados estrangeiros. Num contexto de antiglobalização, as perspectivas de negócio das empresas CXO nacionais tornaram-se mais incertas. Sob o ambiente de taxas de juro elevadas sobrepostas, a actividade do capital de risco global de medicamentos inovadores diminuiu e a valorização da indústria farmacêutica inovadora de acções A. cadeia diminuiu significativamente. A inovação é a força motriz do mercado farmacêutico e o subsector de medicamentos inovadores é lento, o que por sua vez suprime o espaço de avaliação de todo o sector farmacêutico.
Falando nisso, os fatores acima serão revertidos?
Na verdade. A menos que a perturbação epidémica se torne uma coisa do passado, espera-se que o controlo dos custos dos seguros médicos e os riscos geopolíticos existam durante muito tempo. Caso contrário, a valorização do sector farmacêutico já teria recuperado há muito tempo.
Para a grande maioria dos investidores, a forma correcta de investir no sector farmacêutico não é prever mudanças nas apólices de seguro médico nacionais nos próximos meses, o progresso das empresas líderes que vão para o exterior, ou o impacto da Lei de Biossegurança dos EUA, etc. . Estas estão além do nosso alcance.
Todos os investidores precisam se concentrar nas perspectivas de longo prazo e na avaliação atual. As perspectivas a longo prazo devem ser boas, o espaço de desenvolvimento deve ser grande e a avaliação actual deve ser suficientemente barata. Se estas condições forem satisfeitas, pode comprar o sector farmacêutico e esperar que as mudanças aconteçam.
A actual valorização do sector farmacêutico é suficientemente baixa, o espaço de desenvolvimento a longo prazo ainda é amplo e as condições de investimento estão preparadas. Em termos de mudanças, alguns factores positivos também estão a fermentar, como a luta contra a corrupção médica e a aquisição centralizada que entra na fase de normalização, o mundo começou a entrar num ciclo de redução das taxas de juro e as políticas nacionais reforçaram o apoio a medicamentos inovadores, etc. , a valorização do setor farmacêutico foi suprimida por fatores Obteve alívio significativo.
Quanto ao espaço de desenvolvimento a longo prazo, ainda existem longas encostas e neve espessa. De acordo com dados da Comissão Nacional de Saúde, de 2013 a 2022, as despesas totais com saúde do meu país aumentaram a uma taxa média anual de 11,6% e a participação do PIB aumentou 1,4 pontos percentuais, para 7%. Tendo em conta a tendência de envelhecimento da população do meu país, o aumento do rendimento per capita e da sensibilização para a saúde, e a grande disparidade com os principais países do mundo (as despesas de saúde dos Estados Unidos representarão 17,3% do PIB em 2022), o meu a despesa total com a saúde do país continuará a ser superior ao PIB no futuro. Conseqüentemente, as perspectivas fundamentais da indústria biofarmacêutica permanecem amplas.
Em termos de selecção de alvos, para os investidores comuns, o investimento farmacêutico traz tanto más como boas notícias. A má notícia é que as empresas farmacêuticas são altamente profissionais, têm rápidas velocidades de inovação e iteração, elevados limiares de investigação e grande incerteza de investimento. A boa notícia é que, no sector farmacêutico como um todo, o investimento em índices pode alcançar retornos ideais; Como Buffett disse em sua carta aos acionistas de 2008:
“Não sabemos ler os medicamentos que estão sendo desenvolvidos pelas empresas farmacêuticas. Mesmo que entendamos agora, em cinco anos, outro lote de novos medicamentos estará em fase de pesquisa e desenvolvimento. A Pfizer ou a Merck têm mais potencial, e qual delas pode ser um sucesso de vendas em novos medicamentos. O que sabemos é que as empresas que compramos como portfólio têm preços razoáveis e o seu desempenho global deverá ser bom no futuro.”
Da mesma forma, Buffett disse em 2002: "O desempenho a longo prazo da indústria médica é muito bom. Em 1993, não investimos em ações farmacêuticas. Cometemos um erro. É difícil escolher o maior vencedor. É definitivamente possível. para fazer uma combinação "
Voltando às acções A, não podemos prever quando o sector farmacêutico atingirá o lado certo, muito menos escolher as acções com os maiores ganhos nos próximos anos. No entanto, com base em leis históricas, estamos actualmente a implantar o sector farmacêutico e. segurando-o pacientemente, há uma grande probabilidade de conseguirmos bons resultados de investimento.
Este artigo representa apenas as opiniões do autor.
