Tällä suunnalla on valtava potentiaali!
2024-08-13
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Tämän artikkelin kirjoittaja on Xue Hongyan, Xingtu Financial Research Instituten apulaisjohtaja)
Jos on toimiala, joka on tunnustettu erinomaisesta historiallisesta suorituskyvystään ja laajoista näkymistä, lääketieteellä on varmasti paikkansa, jos on toimiala, jolla on sekä kulutukseen että teknologiaan liittyviä ominaisuuksia, se pystyy puolustautumaan vahvasti karhumarkkinoilla ja hyökkäämään rohkeasti; härkämarkkinoilla, ja myös lääketiede saa paikkansa.
Itse asiassa, olipa kyse Yhdysvaltain osakkeista tai A-osakkeista, lääkeosakkeilla on erinomainen suorituskyky. Vuodesta 1990 nykypäivään (8. elokuuta 2024, sama alla) S&P 500 -tasapainotetun terveydenhuollon indeksin vuotuinen tuottoprosentti on 12,12 %, vuoden 2004 lopusta tähän päivään. sen vuositasoinen tuotto (sisältäen osingot) on jopa 13,37 %.
Tästä johtuen lääkeala on loukussa suuren joukon sijoittajia markkinakorjauksen aikana viimeisen kolmen vuoden aikana.
CSI Pharmaceutical 50 -indeksi on myös laskenut keskimäärin 22,06 % vuodessa viimeisen kolmen vuoden aikana ja kumulatiivisesti 61 % korkeimmasta pisteestään helmikuussa 2021. Pitkäaikaisen lääkealan uskonsa perusteella monet sijoittajat joko lisäsivät sijoituksiaan laskujen aikana tai tekivät kiinteitä sijoituksia, jotka kaikki kärsivät raskaita tappioita.
Mitä on inspiraatio? Halvalla ostaminen on aina oikea tapa. Kyse ei ole siitä, että lääkeala olisi väärässä, vaan se, että ostaminen korkeilla hinnoilla on väärin.
Vuodesta 2017 lähtien tarjontapuolen uudistuksen ja asukkaiden lisääntyneen vipuvaikutuksen vetämänä A-osakkeiden valkoisen hevosen johtamistyyli on vähitellen tullut hallitsevaksi. Vuoteen 2020 mennessä julkiset rahastot, joilla on raskaat asemat White Horse -tyyliin, ovat tulleet suosituiksi, ja varoja on tullut paljon, mikä luo positiivisen palautesilmukan, ja johtavat White Horse -osakkeet ovat vähitellen siirtyneet kuplatilaan.
Tyypillisenä valkoisen hevosen kantana lääkkeiden arvostus on saavuttanut huippunsa vuoden 2021 alussa ja alan staattinen työttömyysaste ylittää 60-kertaisen. Suuri joukko sijoittajia alkoi tässä vaiheessa sijoittaa lääketeollisuuteen ja tuli markkinoille korkealla tasolla. Myöhemmässä laskuprosessissa kustannusten laimentamiseksi mitä pienempi lasku, sitä enemmän ostettiin, asema kasvoi vähitellen ja tappiot olivat raskaita.
Vuodesta 2021 tähän päivään lääkesektoria on sopeutettu kolmella vuodella, ja nykyinen toimialan arvostus on historiallisella pohjalla. Peruslogiikan näkökulmasta lääkeala on viime vuosina kohdannut useita paineita, kuten politiikkaa, teollisuus, kysyntä ja ulkoinen ympäristö, ja sen arvostus on toistuvasti painunut uusiin pohjalukemiin. Lyhyt analyysi on seuraava:
(1) Keskitetty osto- ja sairausvakuutusmaksujen valvonta painaa maksupuolta. Selviytyäkseen väestön ikääntymisen aiheuttamasta sairausvakuutusmenoihin kohdistuvasta paineesta lääkeala on viime vuosina toteuttanut joukon kustannusten hallintaan perustuvia uudistuksia ja korjauksia, mukaan lukien, mutta ei rajoittuen, merkittävät hintojen alennukset. lääkkeet ja laitteet keskitetyn hankinnan paineen alla / DIP-uudistus sairauskulujen hallintaan; -korruptio ja suorittaa teollisuuden oikaisua jne.
Tämän seurauksena viimeisten kymmenen vuoden aikana muodostuneiden lääkeyhtiöiden odotukset vakaasta kassavirrasta ovat romahtaneet, ja lääkeosakkeet ovat kärsineet Davisin kaksinkertaisen tappin arvostuksen ja tuloksen suhteen.
(2) Markkinoiden osalta COVID-19-epidemian aiheuttamat häiriöt ovat johtaneet suuriin vaihteluihin lääkealan toiminnassa. Vuodesta 2020 vuoteen 2022 lääkeyhtiöiden voitot kasvoivat nopeasti epidemian aikaisen kysynnän kasvun seurauksena, mikä peitti muun muassa sairausvakuutuskustannusten hallinnan vuonna 2023, epidemiaan liittyvä kysyntä laski jyrkästi, sairausvakuutuskustannusten hallintapaine kasvoi, ja lääkealan voitot kasvoivat jyrkästi Lasku on tukahduttanut toimialan arvostuksia.
Pharmaceutical 50 -indeksistä esimerkkinä voidaan todeta, että osaosakkeiden emoyhtiölle kuuluva nettotulos vuonna 2023 putosi 86,984 miljardiin juaniin, mikä on 29,1 % laskua vuoden 2023 ensimmäisen neljänneksen raportissa laskuun 15,83 % Vaikka lasku on kaventunut, se on edelleen negatiivinen kasvu. Toisen vuosineljänneksen raporttia ei ole vielä julkaistu, mutta tilastokeskuksen mukaan lääketeollisuuden kokonaisvoitto kasvoi toisella vuosineljänneksellä 8,99 % vuoden takaisesta ja on kääntynyt positiiviseksi.
(3) Maantieteellisten tekijöiden aiheuttamat häiriöt ovat lisänneet epävarmuutta innovatiivisella huumealalla. Koska kotimaani innovatiiviset lääkkeet ovat vielä lapsenkengissään, maailmanlaajuisesti arvokkaat uudet lääkkeet keskittyvät eurooppalaisiin ja amerikkalaisiin monikansallisiin lääkeyhtiöihin, ja johtavien kotimaisten CXO-yhtiöiden tilaukset ovat erittäin riippuvaisia ulkomaisista markkinoista. Globalisaation vastustamisen taustalla kotimaisten CXO-yritysten liiketoimintanäkymien epävarmuus on lisääntynyt Korkeiden korkoympäristöjen vallitessa globaalin innovatiivisen lääkeriskipääoman aktiivisuus on laskenut ja A-osakkeen innovatiivisen lääkkeen arvostus. toimialaketju on kutistunut merkittävästi. Lääkemarkkinoiden liikkeellepaneva voima on innovaatio, ja innovatiivisten lääkealatoimiala on vaisu, mikä puolestaan tukahduttaa koko lääkealan arvostusavaruuden.
Muuttuvatko edellä mainitut tekijät toisinpäin?
Ei todellakaan. Ellei epidemiasta tule menneisyyttä, sairausvakuutuskustannusten hallinnan ja geopoliittisten riskien odotetaan jatkuvan pitkään. Muuten lääkealan arvostus olisi elpynyt jo kauan sitten.
Suurimmalle osalle sijoittajista oikea tapa sijoittaa lääkealalle on olla ennustamatta muutoksia kansallisissa sairausvakuutuksissa seuraavien kuukausien aikana, johtavien yritysten etenemistä ulkomaille tai Yhdysvaltain bioturvalain vaikutusta jne. Nämä ovat kykyjemme ulkopuolella.
Sijoittajien tulee keskittyä vain pitkän aikavälin näkymiin ja nykyiseen arvostukseen. Pitkän tähtäimen näkymien on oltava hyvät, kehitystilan on oltava suuri ja nykyisen arvostuksen on oltava riittävän edullinen. Jos nämä ehdot täyttyvät, voit ostaa lääkealan ja odottaa muutoksia.
Lääkealan nykyinen arvostus on riittävän alhainen, pitkän tähtäimen kehitysavaruus on edelleen laaja ja investointiedellytykset valmiit. Muutosten näkökulmasta myös positiivisia tekijöitä käymässä, kuten lääketieteen korruption vastainen ja keskitetyt hankinnat siirtymässä normalisointivaiheeseen, maailma on alkanut siirtyä koronlaskusykliin ja kotimainen politiikka on vahvistanut tukea innovatiivisille lääkkeille jne. , lääkealan arvostusta on tukahduttanut tekijät Saatiin merkittävää helpotusta.
Pitkän aikavälin kehitysavaruudessa on vielä pitkiä rinteitä ja paksua lunta. Kansallisen terveyskomission tietojen mukaan maani kokonaisterveysmenot kasvoivat vuosina 2013–2022 keskimäärin 11,6 prosenttia vuodessa ja BKT-osuus kasvoi 1,4 prosenttiyksikköä 7 prosenttiin. Kun otetaan huomioon maani väestön ikääntymistrendi, asukasta kohti laskettujen tulojen ja terveystietoisuuden kasvu sekä suuri ero maailman suuriin maihin (Yhdysvaltojen terveydenhuoltomenojen osuus BKT:sta vuonna 2022 on 17,3 prosenttia), maani Terveydenhuollon kokonaismenot pysyvät edelleen BKT:tä korkeammalla. Näin ollen biolääketeollisuuden perusnäkymät ovat edelleen laajat.
Kohteen valinnassa tavallisille sijoittajille lääkesijoituksella on sekä huonoja että hyviä uutisia. Huono uutinen on se, että lääkeyritykset ovat erittäin ammattimaisia, niillä on nopeat innovaatio- ja iteraationopeudet, korkeat tutkimuskynnykset ja suuri investointien epävarmuus. Hyvä uutinen on, että lääkealalla kokonaisuutena indeksisijoituksella voidaan saavuttaa ihanteellisia tuottoja. Kuten Buffett sanoi vuoden 2008 kirjeessään osakkeenomistajille:
"Emme osaa lukea lääkeyhtiöiden kehittämiä lääkkeitä. Vaikka ymmärtäisimme sen nyt, viiden vuoden kuluttua uusi erä uusia lääkkeitä on tutkimus- ja kehitysvaiheessa. Emme tiedä, mikä niistä, Pfizerillä tai Merckillä on enemmän potentiaalia, ja kumpi niistä voi menestyä uusia lääkkeitä, tiedämme, että portfoliona ostamamme yritykset ovat kohtuuhintaisia ja niiden yleisen suorituskyvyn pitäisi olla hyvä jatkossa.
Vastaavasti Buffett sanoi vuonna 2002: "Lääketieteen teollisuuden pitkän aikavälin tulos on erittäin hyvä. Vuonna 1993 emme investoineet lääkeosakkeisiin. Teimme virheen. On vaikea valita suurinta voittajaa. Se on ehdottomasti mahdollista. tehdä yhdistelmä."
Palatakseni A-osakkeisiin, emme voi ennustaa, milloin lääkesektori osuu oikealle puolelle, saati sitten valita lähivuosien suurimmat voitot Kun pidämme sitä kärsivällisesti, voimme suurella todennäköisyydellä saavuttaa hyviä tuloksia.
Tämä artikkeli edustaa vain kirjoittajan näkemyksiä.
