Когда закончится «3000 очков магии»?
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
29 июля были запущены рыночные условия для Шанхайского композитного индекса совокупной доходности в режиме реального времени.Будучи производным индексом Shanghai Composite Index, составляющие акции и веса Shanghai Composite Total Return Index не изменились. Основное отличие состоит в том, что дополнительно учитывается доход от денежных дивидендов, поэтому он может отражать реальный опыт владения инвесторами. Поэтому перед официальным релизом многие инвесторы возлагали большие надежды на индекс общей доходности Shanghai Composite. В конце концов, на структурированном рынке внебиржевые инвесторы не заботятся о том, насколько стабильно рос дивидендный сектор в первой половине года и насколько горячим является недавний ажиотаж по беспилотным автомобилям. Они знают только, что индекс Shanghai Composite все еще не выдерживает. на 3000 баллов. Индекс с хорошими тенденциями, очевидно, более способен привлечь внебиржевые фонды на фондовый рынок.Однако после официального запуска реакция рынка была посредственной, будь то сообщения в СМИ или дискуссии инвесторов, всеобщее внимание по-прежнему было приковано к индексу Shanghai Composite. Поэтому лучшая стратегия, позволяющая разрушить «проклятие 3000 пунктов», — это не запускать новый индекс и не пытаться заменить позиции Shanghai Composite Index в сердцах инвесторов. Первым шагом к решению проблемы может стать понимание того, откуда взялось понятие «Шанхайская фондовая биржа 3000 пунктов»?Происхождение 3000 очков
Концепция целочисленных порогов на фондовом рынке существует уже давно. Ливермор однажды в своих мемуарах представил метод торговли акциями по ключевым точкам: «Когда цена сделки по определенной акции составляет 50, 100, 200 или даже 300». долларов США, как только рынок пересечет точку пересечения. В такой момент быстрое линейное движение почти всегда неизбежно».。 Позже американские ученые также провели исследование дневного уровня закрытия промышленного индекса Доу-Джонса. Они обнаружили, что уровень фондового индекса, кратный 100, действует как психологический порог. Около психологического порога фондовый индекс остается в течение меньшего времени, а подъем и падение фондового индекса, а также амплитуда фондового индекса также сильно варьируются в пределах психологического порога. По сути, это результат совместного действия психологии якоря и интегрального эффекта и относится к категории поведенческих финансов. Когда люди делают прогнозы, они часто испытывают страх и беспокойство по поводу неопределенности вещей. Определенное число может значительно уменьшить это беспокойство и укрепить их убеждения. Целочисленная цена, которая, по их подсознательному мнению, имеет особое значение, естественно, станет важным ориентиром. На любом рынке важным пороговым значением является целое число, кратное 1000, но индекс Shanghai Composite является особенным. Будучи первым фондовым индексом на рынке акций А, после своего выпуска в 1991 году он быстро стал самым важным рыночным индикатором среди инвесторов, получив наибольшее признание и влияние. Однако за последние десять лет он постоянно летал около 3000 пунктов, превращаясь в мем, разрывающий круг. Даже люди, которые не торгуют акциями, слышали о героической «Битве за защиту 3000 пунктов».В формировании этого психологического якоря важную роль играет видимая рука. Возвращаясь к первой оборонительной битве на 3000 очков, это должен быть 2008 год. В то время, под воздействием мирового финансового кризиса, индекс Shanghai Composite упал с самой высокой отметки 6124 примерно за полгода и официально сократился вдвое в конце апреля 2008 года.Когда в конце марта индекс упал ниже 3500 и достиг отметки в 3000 пунктов, руководство начало часто «играть в карты» Руководители на всех уровнях, от Комиссии по регулированию банковской деятельности Китая до центрального банка, подали позитивные сигналы рынку и, наконец, пошли дальше. Вечер 23 апреля Самым большим ударом стало снижение гербового налога, в результате которого ставка гербового сбора для операций с ценными бумагами снизилась с трех тысячных до одной тысячной. Однако, поскольку акции А уже имеют большие размеры, они обладают сильным трендовым эффектом. Судя по динамике рынка, предыдущие три корректировки гербового сбора вызвали лишь краткосрочные колебания рынка и не изменили первоначальную тенденцию, поэтому этот раз не является исключением. После непродолжительного восстановления индекс Shanghai Composite развернулся и снова упал ниже 3000 пунктов. . Но этот набор спасательных ударов по-прежнему составлял первоначальное впечатление от «защитной битвы на 3000 очков» инвесторов с долей А. В последующих ключевых битвах более или менее участвовали видимые руки. Если взять в качестве примера типичные корректировки политики IPO, то с 2008 года политика IPO менялась четыре раза, три из которых имеют некоторое пересечение и набирают 3000 пунктов. Среди них первая приостановка IPO произошла в конце 2008 года. Хотя индекс Shanghai Composite в то время упал примерно до 2000 пунктов, к середине года он начал яростную контратаку под воздействием ряда сильных мер стимулирования. -2009, рост уже превысил 40% и нацелен на 3000 пунктов, IPO также было возобновлено. После этого бычий рынок продолжался более месяца. Индекс Shanghai Composite однажды приблизился к отметке 3500 пунктов, но восходящий импульс также иссяк. Рынок развернулся и начал двухлетнюю борьбу около 3000 пунктов. В третий раз шокирующий «Памятник героям-акционерам» случился год назад. После того, как меры по предотвращению и контролю эпидемии были ослаблены, индекс Shanghai Composite восстановился в течение полугода. Однако из-за того, что прогресс в восстановлении экономики был меньшим, чем ожидалось, он снова упал до 3000. Ускорение темпов IPO в очередной раз было исключено из инструментария как одна из «четырех стрел». Хотя цель «видимой руки», возможно, не является конкретной точкой, точка 3000 по-прежнему случайно объединяет многие политики вокруг нее. Конечно, причина, по которой этот порог так глубоко укоренился в сердцах людей, на самом деле неотделима от средств массовой информации и преувеличений большого Ви. Возможно, наиболее широко распространенной из них является «детская попка» Ли Дасяо. Ли Дасяо, который только что вышел на пенсию в конце прошлого месяца, можно назвать одним из первых акционеров в Китае и имеет статус акционера № 1 в Шэньчжэне. Начав с «низового уровня» и контратакуя, чтобы стать «главным экономистом» до выхода на пенсию, Ли Дасяо также был свидетелем взлетов и падений акций класса «А» на протяжении более 30 лет с момента их создания.После 2009 года, с появлением социальных сетей, Ли Дасяо, которого повысили до главного экономиста Yingda Securities, открылВейбо , стал часто высказывать мнение о тенденциях рынка в Интернете. Большую часть времени я не жалел усилий, чтобы коллировать длинные позиции, например, «Diamond F Bottom», которую часто называли во второй половине 2012 года, и иногда называл вершину в противоположном направлении, например, предложенную «Earth Top». во время рыночного безумия в 2015 году, начиная с 3687 пунктов на Шанхайской фондовой бирже, я продолжал искренне кричать до 5178 часов. И первая заявка на известность — это «детское дно», предложенное после обвала рынка в 2015 году. 27 августа 2015 г.Индекс Шанхайской фондовой биржиПадение с 5178 пунктов сократилось почти вдвое, при этом самый низкий показатель упал до 2850 пунктов. Дасяо объявил «детским дном», а последующий рынок чудесным образом восстановился, что сделало Ли Дасяо известным среди розничных инвесторов и стал единственным, кто удержал на посту главного экономиста. лавровый титул Физические лица, являющиеся розничными инвесторами[1].Ли Дасяо и попка ребенка, источник изображения из Интернета Вступив в 2016 год с показателем «точной прибыли», Ли Дасяо официально соревновался с 3000 очками. 7 января 2016 года, в день, когда рынок снова обвалился, Ли Дасяо упрямо кричал, что «3000 пунктов будут горизонтом для акций А». После этого на его Weibo неоднократно упоминалось понятие «горизонт». Поскольку сообщение в блоге имеет отличительную индивидуальность и хорошо использует различные «яркие» метафоры, оно всегда актуально и широко распространено, особенно опубликованное видео об электросварке с заголовком «3000 точек были заварены мной насмерть». когда-то получил свое название «Император сварочных боевых искусств». В этом процессе концепция 3000 баллов становится все более популярной. В наши дни малышка Ли Дасяо на руках подросла, но акции А до сих пор не забывают своих первоначальных стремлений и скачут влево и вправо по так называемому «горизонту». В учебниках нам всегда говорят, что «фондовый рынок является барометром макроэкономики», но индекс Shanghai Composite не может полностью отразить результаты нашего экономического развития за последнее десятилетие или около того. В 2023 году наш ВВП превысит 126 триллионов юаней, увеличившись почти в 4 раза по сравнению с 2008 годом, первой «защитой в 3000 пунктов», но сейчас индекс Shanghai Composite все еще колеблется в районе 3000 пунктов.Для сравнения, ВВП США увеличился менее чем вдвое с 2008 года, но три основных фондовых индекса США выросли более чем в 4 раза, особенно индекс Nasdaq, который увеличился более чем в 10 раз.Это правда, что, как сказал Цзян Чэн в прямом эфире ранее, если вы посмотрите на более длительный цикл, нижняя часть индекса Shanghai Composite постоянно растет, и общая тенденция на самом деле является восходящей [2]. Разрыв в производительности с фондовым рынком США настолько велик, что все еще заставляет людей глубоко задуматься, в чем проблема?в чем проблема?
Причины, несомненно, очень сложны. Среди них главная проблема, почему контраст с акциями США настолько силен, заключается в способе составления индекса.В качестве всеобъемлющего индекса Shanghai Composite рассчитывается с использованием метода взвешивания по общей рыночной капитализации. В его состав изначально входили все акции, котирующиеся на Шанхайской фондовой бирже. В последней редакции были исключены только акции с предупреждением о рисках. Предприятия, принадлежащие частным лицам, такие как банки, нефтяная и другие отрасли промышленности, чрезмерно представлены в индексе.Этот способ приготовления всегда вызывал споры.NetEaseЕжегодное собрание экономистов,Чжунтай СекьюритизГлавный экономист Ли Сюньлей прямо заявил: «В мире очень редко бывает индекс, объединяющий все акции».。 Напротив, среди трех основных фондовых индексов США, как индекс Доу-Джонса, так и S&P 500, выбирают определенное количество компаний, котирующихся на бирже в США, для формирования корзины акций, а затем компилируют их в индексы, и они по-прежнему будут основываться на от рыночной стоимости, репрезентативности отрасли и других факторов. Динамически корректируйте составляющие акции, чтобы добиться выживания наиболее приспособленных и внедрения новых. Возьмем, к примеру, индекс Доу-Джонса. Ни один из тридцати первоначальных компонентов сейчас не входит в состав индекса, поэтому неудивительно, что он смог добиться долгосрочного роста.Хотя в состав акций Nasdaq входят все акции, котирующиеся на Nasdaq, поскольку изначально биржа была предназначена для обслуживания начинающих и растущих компаний, с годами Nasdaq естественным образом превратился в индекс квазитехнологической отрасли. Таким образом, из-за разных методов составления индексов между Shanghai Composite Index и фондовым индексом США существуют фундаментальные различия, и их представление о рыночных условиях также сильно различается. Понятно, что они не могут превзойти акции США. Еще более возмутительно то, что индекс Shanghai Composite не может опережать темпы роста ВВП. В связи с этим весь рынок постоянно ищет причины. В июне 2021 года Гао Шаньвэнь, главный экономист Essence Securities, выступил с речью, которая попала на экран, объяснив проклятие в 3000 пунктов «необоснованно высокими процентными ставками». По его мнению, в условиях снижения предельной доходности в Китае процентные ставки по-прежнему становятся все выше и выше, что приводит к ускоренному снижению рентабельности капитала корпораций и подавлению рыночного центра оценки. Тогда Гао Шаньвэнь прогнозировал, что «аномальный рост процентных ставок закончится в ближайшие 5-10 лет» и «ситуация существенно улучшится в ближайшие десять лет». Фактически, рыночные процентные ставки в последние годы действительно снижались. Доходность 30-летних государственных облигаций упала ниже 2,4%, но индекс Shanghai Composite все еще не покинул отметку в 3000 пунктов.Судя по разным факторам, более серьезная проблема может заключаться в выпуске новых акций. Среди них само собой разумеется, что IPO оказывает кровопролитное воздействие на рынок. Другая сторона влияния новых листингов акций на индекс – это отрицательный вклад в рост индекса после включения в индекс. До полной регистрации акции А всегда имели привычку спекулировать на новых акциях. Из-за небольшого количества обращающихся акций на начальном этапе листинга в сочетании с асимметрией информации это часто вызывало рыночную конкуренцию. Большинство новых акций будут переоценены поэтапно на ранних стадиях листинга. Последующий доход от оценки, сопровождающий спад настроений, часто происходит после того, как акции включены в индекс, поэтому он может легко потянуть индекс вниз.Исторически сложилось так, что метод составления индекса Shanghai Composite корректировался четыре раза, и все это было связано с включением в индекс новых акций. Его важность очевидна.Среди них наибольший эффект оказал инцидент, в результате которого тысячи людей покинули улицы.Китай Петролеум . В 2007 году PetroChina котировалась по высокой цене, хотя цена акций упала более чем на 20% от цены открытия в первый день листинга, когда она была включена в индекс на одиннадцатый торговый день, ее вес на Шанхайской бирже. Композитный индекс все еще был близок к 25%. В течение года акции PetroChina продолжали падать, упав почти на 80%, и до пика того года еще далеко. Поэтому «вклад» PetroChina в «3000-балльное проклятие Шанхайской фондовой биржи» нельзя недооценивать.И на основеГусеньские ценные бумаги По статистике, средняя избыточная доходность новых акций по сравнению с Shanghai Composite Index от 11 дней до года после листинга составляет -8,48%. Хотя корректировка в июле 2020 года отложила включение новых акций на три месяца или один год, на основании статистических результатов Guosen Securities предполагается, что влияние новых правил только ослабнет после введения новых правил, но это все еще неизбежно [ 3].Кроме того, У Сяоцю, директор Национального института финансовых исследований при Университете Жэньминь, далее указал на механизм IPO и качество листинговых компаний. По его мнению, на китайском рынке капитала уже давно существует явление, невиданное в мире - очереди. Этот механизм привел к появлению огромного пространства для поиска ренты, а также заставил реальных контролеров компании поверить в то, что они могут получить огромные богатства, стоя в очередях. up гораздо проще, чем вести бизнес, поэтому мы делаем все возможное, чтобы успешно выйти на биржу. Конечным результатом является то, что большинство компаний, особенно частных, сократят свои активы после окончания периода блокировки. После введения комплексной системы регистрации, хотя явление очередей было смягчено, оно также вызвало новые проблемы, и легко спутать высокотехнологичные предприятия и высокотехнологичные исследовательские институты. Поэтому У Сяоцю считает, что система регистрации не должна быть универсальной. Научно-исследовательские учреждения в области высоких технологий могут привлекать средства от инвесторов-ангелов, венчурных инвесторов и частных инвесторов, но им не следует проводить IPO. Он также подчеркивает, что система регистрации должна повысить прозрачность. раскрытие информации и сокращение пакетов акций. Ввести ограничения [4].конец
В биографическом спортивном фильме «Мечты», адаптированном на основе реальной истории, рассказывается история Руди, молодого человека с посредственными оценками, который своим неустанным трудом и упорным боевым духом вошел в футбольную команду университета своей мечты Университета Нотр-Дам. и был выбран на замену. Хотя ему долгое время не удавалось получить шанс сыграть, Руди никогда не сдавался, пока не вышел на замену в ключевой игре и не помог команде победить, завоевав уважение и аплодисменты зрителей.Оглядываясь назад на прошедший год или около того, можно сказать, что надзор был столь же искренним по отношению к рынку и чрезвычайно защищал инвесторов.Не говоря уже о том, что рыночные процентные ставки упали, мы отреагировали на вопросы сокращения акционеров и прозрачности раскрытия информации, поднятые некоторыми профессионалами, и сейчас также изучаем методы составления индексов.Рядовые инвесторы жаловались, что механизм рефинансирования приостановлен, а количественная торговля скована. Недавно даже появилась небольшая статья об отмене специальной системы приостановки за аномальные изменения.Это правда, что эти меры пока не смогли спасти рынок, но, судя по исторической ситуации, политика редко может напрямую восстановить доверие инвесторов или обратить вспять рыночную тенденцию, не говоря уже о том, что «3000 пунктов» — это исторический отстой. . вопрос.Но нельзя отрицать, что эти меры естественным образом придадут импульс следующему подъему рынка, поэтому регуляторы испробовали все, что могли, и на самом деле нет необходимости быть слишком жесткими.Пусть политика пролетит еще немного!Использованная литература:
[1] В десятый юбилей:Мы проанализировали 27 000 постов Дасяо в Weibo и вернули вам настоящих Ли Дасяо и Килмоса.
[2] Цзян Чэн:Мы не только будем защищать 3000 очков навсегда. Наша уверенность должна быть долгосрочной. Можно ожидать, что A-доля составит 1 миллион очков.
[3] Вступаем в новую эру: индекс Shanghai Composite превысил 3000 пунктов в 29-й раз, Guosen Securities
[4] У Сяоцю:Как подняться до 3000 очков, NPC Double Ninth Festival
компилироватьМонтажер: Шэнь ХуэйВизуальный дизайн: Шу Руй
