'3000포인트 마법'은 언제 끝나나요?
2024-08-07
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7월 29일, 상하이 종합 총수익률 지수(Shanghai Composite Total Return Index)에 대한 실시간 시장 상황이 공개되었습니다.Shanghai Composite Index의 파생지수로서 Shanghai Composite Total Return Index의 구성 종목과 가중치는 변경되지 않았습니다. 가장 큰 차이점은 현금 배당 수익이 추가로 고려되므로 투자자의 실제 보유 경험을 반영할 수 있다는 것입니다. 따라서 정식 출시 이전에도 많은 투자자들은 상하이종합총수익률지수에 대한 기대가 높았습니다. 결국, 구조화된 시장에서 OTC 투자자들은 상반기 배당 부문이 얼마나 꾸준히 상승했는지, 최근 자율주행 과대광고가 얼마나 뜨거웠는지 신경 쓰지 않습니다. 그들은 단지 상하이종합지수가 여전히 견딜 수 없다는 것만 알고 있을 뿐입니다. 3,000포인트에요. 좋은 추세를 보이는 지수는 분명히 OTC 자금을 주식 시장으로 끌어들이는 데 더 효과적입니다.그러나 정식 출시 이후 시장 반응은 평범했다. 언론 보도든 투자자 논의든 모두의 관심은 여전히 상하이종합지수에 집중됐다. 따라서 '3,000포인트 저주'를 깨기 위한 최선의 전략은 투자자들의 마음속에 있는 상하이종합지수를 대체하려는 희망찬 시도로 새로운 지수를 출시하는 것이 아닙니다. 문제를 해결하는 첫 번째 단계는 "상하이 증권 거래소 3000 포인트"라는 개념이 어디에서 유래했는지 이해하는 것입니다.3000포인트의 유래
주식시장에서 정수 임계값이라는 개념은 오래전부터 존재해 왔다. 리버모어는 자신의 회고록에서 "특정 주식의 거래 가격이 50, 100, 200, 심지어 300일 때"라는 주식의 핵심 거래 방법을 소개한 적이 있다. 미국 달러는 일단 시장이 교차하면 이러한 지점에서는 거의 항상 빠른 직선 운동이 불가피합니다."。 이후 미국 학자들도 다우존스 산업평균지수의 일일 마감 수준에 대한 연구를 수행했는데, 그들은 100의 정수배의 주가지수 수준이 심리적 한계점으로 작용한다는 사실을 발견했습니다. 심리적 한계점 부근에서는 주가지수가 유지되는 시간이 더 짧고, 심리적 한계점 부근에서는 주가지수의 상승과 하락폭, 진폭도 크게 달라집니다. 본질적으로 이는 고정심리학과 정수효과가 결합된 결과로 행동금융의 범주에 속한다. 사람들은 예측을 할 때 사물의 불확실성에 대한 두려움과 불안감을 느끼는 경우가 많으며, 특정 숫자는 이러한 불안감을 크게 줄여주고 무의식적으로 특별한 의미가 있다고 생각하는 정수 가격은 자연스럽게 중요한 참고 자료가 됩니다. 어떤 시장이든 1,000의 정수 배수가 중요한 임계값이지만 상하이종합지수는 특별합니다. A주 시장 최초의 주가지수로, 1991년 출시와 동시에 가장 높은 인지도와 영향력을 발휘하며 투자자들 사이에서 단숨에 가장 중요한 시장 지표로 자리 잡았습니다. 그러나 지난 10년 동안 꾸준히 3000포인트를 맴돌며 원을 깨는 밈으로 변모하고 있다. 주식을 거래하지 않는 사람들도 영웅적인 '3000포인트 방어전'을 들어본 적이 있을 것이다.이러한 심리적 기반의 형성 뒤에는 눈에 보이는 손이 중요한 역할을 합니다. 첫 번째 3000점 방어전으로 돌아가면 여전히 2008년이다. 당시 상하이종합지수는 글로벌 금융위기의 영향으로 약 반년 만에 최고치인 6124에서 하락했고, 2008년 4월 말 공식적으로 반토막이 났다.3월 말부터 지수가 3,500 아래로 떨어지고 3,000포인트를 가리키자 경영진은 중국 은행 규제위원회에서 중앙은행에 이르기까지 모든 수준의 리더들이 시장에 긍정적인 신호를 보내기 시작했습니다. 그리고 마침내 4월 23일 저녁, 가장 큰 타격은 증권거래 인지세율을 3천분의 1에서 1천분의 1로 낮추는 인지세 인하였다. 그러나 A주는 이미 규모가 크기 때문에 추세 효과가 크다. 시장 성과로 볼 때 이전 3차례 인지세 조정은 단기적인 시장 변동만 야기했을 뿐 원래 추세를 바꾸지 않았기 때문에 이번에도 예외는 아니었습니다. 잠시 반등한 후 상하이종합지수가 다시 3,000포인트 아래로 떨어졌습니다. . 그러나 이 일련의 구조 펀치는 여전히 A주 투자자들의 '3000점 방어전'에 대한 초기 인상을 구성했습니다. 일반적인 IPO 정책 조정을 예로 들면, IPO 정책은 2008년 이후 4번 변경되었으며, 그 중 3번은 3,000포인트와 교차하는 부분이 있습니다. 이 중 첫 번째 IPO 중단은 2008년 말이었다. 당시 상하이종합지수는 2,000포인트 안팎까지 하락했지만 이후 일련의 강력한 경기부양 정책에 힘입어 거센 반격에 나섰다. -2009년에는 이미 상승률이 40%를 넘어 3,000포인트를 목표로 IPO도 재개되었습니다. 이후 강세장이 한 달 넘게 지속됐다. 상하이종합지수는 한때 3,500포인트에 근접했지만 상승세도 소진돼 3,000포인트 부근에서 2년간의 싸움을 시작했다. 세 번째로는 1년 전 충격적인 '주주 영웅 기념비'가 일어났다. 방역 조치가 완화된 후 상하이종합지수는 반년 만에 회복세를 보였지만 경기 회복 속도가 예상보다 미흡해 다시 3,000선까지 떨어졌다. IPO 속도를 강화하는 것이 "네 가지 화살표" 중 하나로 다시 한번 도구 상자에서 제거되었습니다. "보이는 손" 목표가 특정 지점이 아닐 수도 있지만 3000 지점은 우연히 주변의 많은 정책을 밀접하게 통합합니다. 물론 이 문턱이 사람들의 마음 속에 깊이 뿌리박힌 이유는 사실 언론과 빅뷔의 과장이 뗄래야 뗄 수 없는 관계일 것이다. 아마도 가장 널리 퍼진 것은 이대샤오의 '베이비 엉덩이'일 것이다. 지난달 말 퇴임한 리다샤오 회장은 중국 최초의 주주 중 한 명으로 선전 1위 주주 코드를 보유하고 있다. '풀뿌리'에서 시작하여 은퇴할 때까지 '수석 경제학자'가 되기 위해 반격한 Li Daxiao는 A주 창립 이래 30년 이상 동안 A주의 상승과 하락을 목격했습니다.2009년 이후 소셜미디어의 등장으로 잉다증권 수석 이코노미스트로 승진한 리다샤오(Li Daxiao)가 문을 열었다.웨이보 , 인터넷 시장 동향에 대한 의견을 자주 표현하기 시작했습니다. 대부분 2012년 하반기에 자주 콜되는 '다이아몬드 F 바텀' 등 길게 콜하기 위해 노력을 아끼지 않았고, 가끔씩 제안하는 '어스 탑'처럼 반대 방향의 탑을 콜하기도 했다. 2015년 시장 난리 속에서 상하이 증권거래소 3687포인트를 시작으로 5178시까지 계속 간절히 외쳤다. 그리고 그것이 명성을 얻은 첫 번째 주장은 2015년 시장이 붕괴된 후 제안된 "베이비 바텀(baby Bottom)"입니다. 2015년 8월 27일,상하이 증권 거래소 지수5178포인트의 하락폭은 거의 절반으로 줄어들었고 최저치는 2850포인트로 떨어졌고 Daxiao는 '베이비 바닥'을 선언했으며 이후 시장은 기적적으로 반등하여 Li Daxiao를 소매 투자자들 사이에서 유명하게 만들고 수석 이코노미스트를 보유한 유일한 사람이 되었습니다. 개인 투자자[1]. Li Daxiao는 '정확한 수익'이라는 기세로 2016년에 진입한 후 공식적으로 3000점을 놓고 경쟁했습니다. 2016년 1월 7일, 시장이 다시 폭락하던 날, 리 닥샤오는 "3,000포인트가 A주의 지평선이 될 것이다"라고 고집스럽게 외쳤습니다. 이후 자신의 웨이보에서는 '지평선'이라는 개념이 반복적으로 언급되었습니다. 블로그 게시물은 개성이 뚜렷하고 다양한 '생생한' 비유를 잘 활용해 항상 화제를 모으며 널리 전파됐다. 특히 '3000점은 내가 용접했다'라는 캡션과 함께 공개된 전기용접 영상도 눈길을 끈다. 한때 "황제 용접 무술"이라는 이름을 얻었습니다. 이 과정에서 3000포인트 개념이 점점 대중화됐다. 요즘 그의 품에 안긴 아기 리다샤오(Li Daxiao)는 성장했지만, A급 사람들은 여전히 원래의 열망을 잊지 않고 이른바 '수평선'을 좌우로 뛰어오르고 있다. 교과서에는 항상 "주식시장은 거시경제의 바로미터"라고 나와 있지만, 상하이종합지수는 지난 10여 년간 우리의 경제 발전 성과를 완전히 반영하지 못합니다. 2023년에는 우리 국내총생산(GDP)이 126조 위안을 돌파해 2008년에 비해 4배 가까이 증가한 최초의 '3000점 방어'를 펼쳤지만 현재 상하이종합지수는 여전히 3000점 안팎을 맴돌고 있다.이에 비해 미국의 GDP는 2008년 이후 2배 미만 증가했지만, 미국 3대 주가지수는 4배 이상 증가했고, 특히 나스닥 지수는 10배 이상 증가했다.이전 생방송에서 Jiang Cheng이 말했듯이, 더 긴 주기를 보면 상하이종합지수의 저점은 지속적으로 상승하고 있으며 전체적인 추세는 실제로 상승 추세인 것이 사실입니다[2]. 미국 주식시장과의 성과 격차가 너무 커서 여전히 사람들이 깊이 생각하게 만드는데, 문제는 무엇입니까?문제는 어디에 있습니까?
그 이유는 의심할 바 없이 매우 복잡합니다. 그중 미국 주식과의 대비가 그렇게 강한 주요 문제는 지수를 구성하는 방식에 있습니다.종합 지수인 상하이종합지수는 총시가총액 가중법을 사용하여 구성되었습니다. 처음에는 상하이 증권 거래소에 상장된 모든 주식이 포함되었습니다. 따라서 가장 최근의 개정에서는 대형주만 제외되었습니다. 은행, 석유 및 기타 산업과 같은 소유 기업이 지수에서 과도하게 대표됩니다.이 준비 방법은 최근 항상 논란이 되어 왔습니다.넷이즈경제학자들의 연례 회의,종타이증권리쉰레이(Li Xunlei) 수석 이코노미스트는 “모든 주식을 하나로 묶는 지수를 갖는 것은 세계에서 매우 드문 일”이라고 직설적으로 말했다.。 이에 반해 미국의 3대 주가지수 중 다우존스 지수와 S&P 500 모두 일정 수의 미국 상장 기업을 선정해 주식 바스켓을 구성한 뒤 이를 지수로 집계해 계속해서 기준을 삼는다. 시장 가치, 업계 대표성 및 기타 요인에 따라 구성 종목을 동적으로 조정하여 적자 생존 및 신규 도입을 달성합니다. 예를 들어 다우존스 지수를 생각해 보세요. 원래 30개 주식 중 현재 지수에 포함된 주식이 하나도 없기 때문에 장기적으로 이익을 얻을 수 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다.나스닥의 구성종목에는 나스닥에 상장된 모든 주식이 포함되어 있지만, 거래소가 처음에는 신생 기업과 성장 기업을 대상으로 설립되었기 때문에 수년이 지나면서 나스닥은 자연스럽게 준기술 산업이 되었습니다. 따라서 지수 편찬 방법이 다르기 때문에 상하이종합지수와 미국 주가지수 간에는 근본적인 차이가 있으며, 시장 상황에 대한 표현도 미국 주식을 능가할 수 없다는 것은 이해할 수 있습니다. 더욱 터무니없는 것은 상하이종합지수가 GDP 성장을 능가할 수 없다는 점입니다. 이와 관련하여 전체 시장은 끊임없이 이유를 찾고 있습니다. 2021년 6월 Essence Securities의 수석 이코노미스트인 Gao Shanwen은 3,000포인트 저주를 '불합리한 고금리' 때문이라고 비난하는 연설을 했습니다. 그의 견해에 따르면, 중국의 한계수익률이 감소하는 상황에서 금리는 여전히 점점 더 높아지고 있으며 이는 기업 ROE의 하락을 가속화하고 시장 가치평가 중심을 억제하고 있습니다. 당시 가오산원 총리는 "앞으로 5~10년 안에 비정상적인 금리 인상이 끝날 것"이라며 "향후 10년 안에 상황이 크게 개선될 것"이라고 내다봤다. 실제로 최근 몇 년간 시장 금리가 하락세를 보이고 있어 30년 만기 국채 수익률이 2.4% 아래로 떨어졌지만 상하이종합지수는 여전히 3,000포인트를 벗어나지 못하고 있다.여러 가지 요인으로 볼 때 더 큰 문제는 신주 발행에 있을 수 있다. 그 중에서도 IPO가 시장에 유혈효과가 있다는 점은 말할 필요도 없다. 신규 상장이 지수에 미치는 영향의 또 다른 측면은 지수 편입 이후 지수 상승에 부정적인 기여를 한다는 점이다. A주는 정식 등록 이전에도 늘 신주 투기를 해왔다. 상장 초기에는 유통 주식 수가 적고, 정보 비대칭성으로 인해 시장 경쟁이 촉발되는 경우가 많았다. 대부분의 신규 종목은 상장 초기 단계에서 과대평가되기 마련이며, 해당 종목이 지수에 편입된 이후 심리가 쇠퇴하면서 후속 평가 수익률이 발생하는 경우가 많기 때문에 지수 하락이 쉽습니다.역사적으로 상하이종합지수 편찬 방식은 네 차례 조정되었는데, 모두 지수에 신규 종목이 포함된 시기와 관련이 있었습니다.그 중 가장 큰 충격을 준 사건은 수천 명의 사람들이 거리를 이탈하게 만든 사건이었다.중국석유 . 2007년 페트로차이나 주가는 11거래일째 지수에 편입됐을 때 상장 첫날 시가보다 20% 이상 하락했지만 상하이에서 차지하는 비중은 높았다. 종합지수는 여전히 25%에 가까웠다. 이듬해 페트로차이나는 계속해서 하락해 최대 80%까지 하락했지만 여전히 올해 최고점과는 거리가 멀다. 그러므로 '상하이 증권거래소 3000포인트 저주'에 대한 페트로차이나의 '기여'는 과소평가될 수 없다.그리고 기반으로국신증권 통계에 따르면 상장 후 11일부터 1년까지 상하이종합지수 대비 신주 평균 초과수익률은 -8.48%이다. 2020년 7월 조정으로 신주 편입 시기가 3개월 또는 1년으로 연기됐지만, 국신증권 통계 결과에 따르면 신 규정 이후에는 신 규정의 영향이 약화될 것으로 추측되지만 여전히 불가피하다. 삼].또한 런민대학교 국립금융연구소 소장 Wu Xiaoqiu는 IPO 메커니즘과 상장 기업의 품질을 더욱 지적했습니다. 그가 보기에 중국 자본시장은 오래전부터 세계에서 볼 수 없는 현상, 즉 대기 현상이 있어 왔다. 이 메커니즘은 거대한 지대추구 공간을 가져왔고, 회사의 실제 통제자들도 대기를 통해 막대한 부를 얻을 수 있다고 믿게 만들었다. up., 사업을 운영하는 것보다 훨씬 쉽기 때문에 우리는 성공적으로 상장하기 위해 필요한 모든 것을 합니다. 최종 결과는 대부분의 기업, 특히 민간 기업이 락업 기간이 끝나면 보유 지분을 줄이게 된다는 것입니다. 종합등록제 도입 이후 대기 현상은 완화됐지만 새로운 문제도 발생했고, 첨단기술 기업과 첨단 연구기관을 혼동하기 쉽다. 따라서 Wu Xiaoqiu는 첨단 기술 연구 기관이 엔젤 투자자, VC 및 PE로부터 자금을 조달할 수는 있지만 IPO를 수행해서는 안 된다고 생각합니다. 또한 등록 시스템의 투명성을 강화해야 한다고 강조합니다. 정보 공개 및 주주 보유를 제한합니다 [4].끝
실화를 바탕으로 한 전기 스포츠 영화 "드림스(Dreams)"는 평범한 성적을 지닌 청년 루디가 끊임없는 노력과 끈질긴 투지로 꿈의 노트르담 대학교 축구팀에 입단한 이야기를 담고 있습니다. 그리고 대체자로 선정됐다. 비록 오랫동안 출전 기회를 얻지는 못했지만, 루디는 핵심 경기에서 벤치를 떠나 팀의 승리를 도우며 관중들의 존경과 박수를 받을 때까지 포기하지 않았습니다.지난 한 해를 되돌아보면 감독당국은 시장에 대해 똑같이 성실했고 투자자를 극도로 보호했습니다.시중금리 하락은 물론, 일부 전문가들이 제기하는 주주감소 문제, 정보공개 투명성 문제에 대응하는 등 지수 편찬 방식도 모색하고 있습니다.일반 투자자들은 다수의 재융자 메커니즘이 중단됐다고 불만을 토로했고, 퀀트 트레이딩도 제한됐다. 최근에는 비정상적인 변동에 대한 특별 중단 제도가 해제됐다는 작은 기사까지 나왔다.이러한 조치가 지금까지의 시장 하락세를 구제하지 못한 것은 사실이지만, 역사적 상황으로 볼 때 '3000포인트'가 역사적 퇴적물이라는 점은 말할 것도 없고, 정책적으로 투자자의 신뢰를 직접적으로 회복하거나 시장 추세를 반전시킬 수 있는 경우는 거의 없습니다. . 질문.그러나 이러한 조치가 자연스럽게 다음 시장 상승을 위한 모멘텀을 축적할 것이라는 점은 부인할 수 없으므로 규제 당국은 할 수 있는 모든 노력을 기울였으며 실제로 너무 가혹할 필요는 없습니다.
[1] 10주년 기념일:Daxiao의 Weibo 게시물 27,000개를 분석하여 실제 Li Daxiao와 Kilmos를 복원했습니다.
[2] 장쳉:우리는 3,000포인트를 영원히 방어할 뿐만 아니라 장기적으로 A-share 100만포인트를 기대할 수 있습니다.
[3] 새로운 시대 진입 - 상하이종합지수 29번째 3,000포인트 돌파, 국신증권
[4] 우 샤오추:3000포인트 오르는 방법, NPC 더블나인스 페스티벌
