Quand le « sortilège magique de 3000 points » prendra-t-il fin ?
2024-08-07
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Le 29 juillet, les conditions de marché en temps réel pour l'indice Shanghai Composite Total Return ont été publiées.En tant qu'indice dérivé de l'indice composite de Shanghai, les actions et les pondérations qui composent l'indice composite de rendement total de Shanghai n'ont pas changé. La principale différence est que les revenus de dividendes en espèces sont davantage pris en compte, de sorte qu'ils peuvent refléter l'expérience réelle des investisseurs en matière de détention. Par conséquent, avant la publication officielle, de nombreux investisseurs fondaient de grands espoirs sur l’indice composite de rendement total de Shanghai. Après tout, sur le marché structuré, les investisseurs de gré à gré ne se soucient pas de la hausse constante du secteur des dividendes au cours du premier semestre et de l'ampleur du récent battage médiatique sur la conduite autonome. Ils savent seulement que l'indice composite de Shanghai ne peut toujours pas tenir. à 3 000 points. Un indice présentant de bonnes tendances est évidemment plus à même d’attirer des fonds OTC en bourse.Cependant, après le lancement officiel, la réponse du marché a été médiocre. Qu'il s'agisse des reportages des médias ou des discussions avec les investisseurs, l'attention de tous était toujours concentrée sur l'indice composite de Shanghai. Par conséquent, la meilleure stratégie pour briser la « malédiction des 3 000 points » n'est pas de lancer un nouvel indice dans le but de remplacer l'indice composite de Shanghai dans le cœur des investisseurs. La première étape pour résoudre le problème est peut-être de comprendre d'où vient le concept de « Shanghai Stock Exchange 3000 points » ?L'origine de 3000 points
Le concept de seuils entiers sur le marché boursier existe depuis longtemps. Livermore a un jour introduit la méthode de négociation des actions par points clés dans ses mémoires : « Lorsque le prix de transaction d'une certaine action est de 50, 100, 200 ou même 300. Dollars américains, une fois que le marché franchit un tel point, un mouvement linéaire rapide est presque toujours inévitable.。 Plus tard, des chercheurs américains ont également mené des recherches sur le niveau de clôture quotidien du Dow Jones Industrial Average. Ils ont découvert que le niveau de l’indice boursier d’un multiple entier de 100 agissait comme un seuil psychologique. Autour du seuil psychologique, l'indice boursier reste moins longtemps, et la hausse, la baisse et l'amplitude de l'indice boursier varient également considérablement autour du seuil psychologique. C’est essentiellement le résultat de l’action conjointe de la psychologie d’ancrage et de l’effet entier, et cela appartient à la catégorie de la finance comportementale. Lorsque les gens font des prédictions, ils sont souvent remplis de peur et d'inquiétude face à l'incertitude des choses. Un nombre spécifique peut réduire considérablement ce malaise et renforcer leurs croyances. Le prix entier qu'ils pensent inconsciemment avoir une signification particulière deviendra naturellement une référence importante. Sur n'importe quel marché, un multiple entier de 1 000 constitue un seuil important, mais l'indice composite de Shanghai est particulier. En tant que premier indice boursier du marché des actions A, il est rapidement devenu l'indicateur de marché le plus important parmi les investisseurs dès sa sortie en 1991, avec la plus grande reconnaissance et influence. Cependant, au cours des dix dernières années, il a constamment volé autour de 3 000 points, se transformant en un mème révolutionnaire. Même les personnes qui ne négocient pas d'actions ont entendu parler de l'héroïque « Bataille pour défendre 3 000 points ».Derrière la formation de cet ancrage psychologique, la main visible joue un rôle important. Pour en revenir à la première bataille défensive de 3 000 points, cela devrait encore être 2008. A cette époque, affecté par la crise financière mondiale, l'indice composite de Shanghai est tombé de son point le plus haut de 6 124 en six mois environ et a été officiellement réduit de moitié à la fin d'avril 2008.À partir de fin mars, lorsque l'indice est tombé en dessous de 3 500 et pointait vers 3 000 points, la direction a commencé à « jouer aux cartes » fréquemment. Les dirigeants à tous les niveaux, de la Commission chinoise de réglementation bancaire à la Banque centrale, ont émis des signaux positifs au marché. et enfin dans la soirée du 23 avril. Le plus gros coup a été la réduction du droit de timbre, qui a abaissé le taux du droit de timbre pour les transactions sur titres de trois millièmes à un millième. Toutefois, étant donné que les actions A sont déjà de grande taille, elles ont un fort effet de tendance. À en juger par les performances du marché, les trois ajustements précédents des droits de timbre n'ont provoqué que des fluctuations à court terme du marché et n'ont pas modifié la tendance initiale, cette fois-ci ne fait donc pas exception. Après un bref rebond, l'indice composite de Shanghai s'est retourné et est retombé en dessous de 3 000 points. . Mais cette série de coups de poing de sauvetage constituait toujours l'impression initiale de la « bataille de défense en 3 000 points » des investisseurs en actions A. Dans les batailles clés ultérieures, des mains visibles ont été plus ou moins impliquées. En prenant comme exemple les ajustements typiques de la politique d'introduction en bourse, la politique d'introduction en bourse a changé quatre fois depuis 2008, dont trois ont une certaine intersection avec 3 000 points. Parmi eux, la première suspension des introductions en bourse a eu lieu fin 2008. Bien que l'indice composite de Shanghai soit retombé à environ 2 000 points à cette époque, il a ensuite lancé une contre-attaque féroce sous la force d'une série de politiques de relance fortes. -2009, la hausse était déjà supérieure à 40% et visant les 3 000 points, l'introduction en bourse a également été relancée. Après cela, le marché haussier s'est poursuivi pendant plus d'un mois. L'indice composite de Shanghai a approché les 3 500 points, mais la dynamique haussière s'est également épuisée et le marché s'est retourné et a commencé une bataille de deux ans autour des 3 000 points. Quant à la troisième fois, le choquant « Monument aux héros des actionnaires » s'est produit il y a un an. Après l'assouplissement des mesures de prévention et de contrôle de l'épidémie, l'indice composite de Shanghai a connu une reprise semestrielle. Cependant, en raison de progrès moins rapides que prévu dans la reprise économique, il est de nouveau tombé à 3 000. Le ralentissement du rythme des introductions en bourse a été une fois de plus retiré de la boîte à outils comme l'une des « quatre flèches ». Bien que l'objectif de la « main visible » ne soit peut-être pas un point spécifique, le point de 3 000 unit néanmoins étroitement de nombreuses politiques autour de lui, par hasard. Bien sûr, la raison pour laquelle ce seuil est si profondément enraciné dans le cœur des gens est en fait indissociable des exagérations des médias et du grand V. La plus répandue est peut-être le « bébé derrière » de Li Daxiao. Li Daxiao, qui vient de prendre sa retraite à la fin du mois dernier, peut être considéré comme l'un des premiers actionnaires en Chine et détient le code d'actionnaire n°1 de Shenzhen. Partant de la « base » et contre-attaquant pour devenir « économiste en chef » jusqu'à sa retraite, Li Daxiao a également été témoin des hauts et des bas des actions A pendant plus de 30 ans depuis leur création.Après 2009, avec l'essor des médias sociaux, Li Daxiao, qui avait été promu économiste en chef de Yingda Securities, a ouvertWeibo , a commencé à exprimer fréquemment des opinions sur les tendances du marché sur Internet. La plupart du temps, je n'ai ménagé aucun effort pour appeler long, comme le "Diamond F Bottom" qui a été fréquemment appelé dans la seconde moitié de 2012, et occasionnellement appelé le haut dans la direction opposée, comme le "Earth Top" proposé pendant la frénésie du marché en 2015, à partir de 3 687 points à la Bourse de Shanghai, j'ai continué à crier avec ferveur jusqu'à 5 178 heures. Et son premier titre de gloire est le « baby bottom » proposé après le krach boursier de 2015. Le 27 août 2015,Indice de la Bourse de ShanghaiLa baisse de 5 178 points a été presque réduite de moitié, le plus bas étant tombé à 2 850 points, Daxiao a déclaré un « baby bottom », et le marché qui a suivi a miraculeusement rebondi, ce qui a rendu Li Daxiao célèbre parmi les investisseurs particuliers et est devenu le seul à détenir l'économiste en chef. titre de laurier. Les particuliers qui sont des investisseurs particuliers[1].Li Daxiao et les fesses du bébé, source d'image sur Internet Après être entré en 2016 avec l'élan du « résultat net précis », Li Daxiao a officiellement concouru avec 3 000 points. Le 7 janvier 2016, le jour où le marché s'est à nouveau effondré, Li Daxiao a crié obstinément que « 3 000 points seront l'horizon pour les actions A ». Après cela, le concept d'« horizon » a été mentionné à plusieurs reprises sur son Weibo. Parce que le billet de blog a une personnalité distinctive et fait bon usage de diverses métaphores « vives », il est toujours d'actualité et a été largement diffusé, en particulier la vidéo de soudage électrique publiée avec la légende « 3000 points ont été soudés à mort par moi », qui. a autrefois gagné son nom « Emperor Welding Martial Arts ». Dans ce processus, le concept des 3 000 points est devenu de plus en plus populaire. Aujourd'hui, le bébé que Li Daxiao tenait dans ses bras a grandi, mais les actions A n'oublient toujours pas leurs aspirations initiales et sautent à gauche et à droite sur ce qu'on appelle « l'horizon ». Les manuels scolaires nous disent toujours que « le marché boursier est un baromètre de la macroéconomie », mais l'indice composite de Shanghai ne peut pas refléter pleinement nos résultats en matière de développement économique au cours des dix dernières années. Notre PIB dépassera 126 000 milliards de yuans en 2023, soit une augmentation de près de 4 fois par rapport à 2008, la première « défense à 3 000 points », mais aujourd'hui l'indice composite de Shanghai oscille toujours autour de 3 000 points.En comparaison, le PIB américain a moins que doublé depuis 2008, mais les trois principaux indices boursiers américains ont augmenté de plus de 4 fois, en particulier l'indice Nasdaq, qui a été multiplié par plus de 10.Il est vrai que, comme Jiang Cheng l'a dit lors de l'émission en direct précédente, si vous regardez le cycle plus long, le bas de l'indice composite de Shanghai est en constante augmentation, et la tendance globale est en fait une tendance à la hausse [2]. L'écart de performance avec le marché boursier américain est si grand qu'il fait encore réfléchir profondément, où est le problème ?où est le problème?
Les raisons sont sans aucun doute très complexes. Parmi elles, le principal problème expliquant pourquoi le contraste avec les actions américaines est si fort réside dans la manière dont l'indice est établi.En tant qu'indice complet, l'indice composite de Shanghai est compilé selon la méthode pondérée de la capitalisation boursière totale. Les actions qui le composent incluaient initialement toutes les actions cotées à la Bourse de Shanghai. La révision la plus récente a uniquement éliminé les actions d'avertissement de risque. Les entreprises appartenant à des sociétés telles que les banques, le pétrole et d'autres industries sont surreprésentées dans l'indice.Cette méthode de préparation a toujours été controversée.NetEaseRéunion annuelle des économistes,Titres ZhongtaiL'économiste en chef Li Xunlei a déclaré sans ambages : « Il est très rare dans le monde d'avoir un indice qui rassemble toutes les actions. »。 En revanche, parmi les trois principaux indices boursiers américains, le Dow Jones et le S&P 500 sélectionnent un certain nombre de sociétés cotées aux États-Unis pour former un panier d'actions, puis les compilent en indices, et ils continueront à être basés sur sur la valeur marchande, la représentativité de l'industrie et d'autres facteurs. Ajustez dynamiquement les stocks constitutifs pour assurer la survie des plus aptes et l'introduction du nouveau. Prenez l'indice Dow Jones, par exemple, aucune des trente actions initiales ne figure désormais dans l'indice, il n'est donc pas surprenant qu'il puisse réaliser des gains à long terme.Bien que les actions constitutives du Nasdaq incluent toutes les actions cotées au Nasdaq, la bourse étant initialement positionnée pour servir les entreprises en démarrage et en croissance, au fil des années, le Nasdaq est naturellement devenu un indice quasi technologique. Par conséquent, en raison des différentes méthodes de compilation des indices, il existe des différences fondamentales entre l'indice composite de Shanghai et l'indice boursier américain, et leur représentation des conditions du marché est également très différente. Il est compréhensible qu'ils ne puissent pas surperformer les actions américaines. Ce qui est encore plus scandaleux, c’est que l’indice composite de Shanghai ne peut pas surpasser la croissance du PIB. À cet égard, l’ensemble du marché est constamment à la recherche de raisons. En juin 2021, Gao Shanwen, économiste en chef d'Essence Securities, a prononcé un discours qui a été projeté à l'écran, attribuant la malédiction des 3 000 points à des « taux d'intérêt déraisonnables ». Selon lui, dans un contexte de rendements marginaux décroissants en Chine, les taux d'intérêt continuent de monter de plus en plus, entraînant une baisse accélérée du ROE des entreprises et la suppression du centre de valorisation du marché. À l'époque, Gao Shanwen avait prédit que « la hausse anormale des taux d'intérêt prendrait fin dans les 5 à 10 prochaines années » et que « la situation s'améliorerait considérablement au cours des dix prochaines années ». En fait, les taux d'intérêt du marché ont effectivement baissé ces dernières années. Le rendement des obligations d'État à 30 ans est tombé en dessous de 2,4 %, mais l'indice composite de Shanghai n'a toujours pas quitté les 3 000 points.À en juger par divers facteurs, le plus gros problème pourrait résider dans l’émission de nouvelles actions. Parmi eux, il va sans dire que l'introduction en bourse a un effet sanglant sur le marché. L'autre aspect de l'impact des nouvelles cotations d'actions sur l'indice est la contribution négative à la hausse de l'indice après son inclusion dans l'indice. Avant l'enregistrement complet, les actions A avaient toujours eu l'habitude de spéculer sur de nouvelles actions. En raison du petit nombre d'actions en circulation au stade initial de la cotation, associé à l'asymétrie de l'information, cela déclenchait souvent une concurrence sur le marché. La plupart des nouvelles actions seront surévaluées par étapes au début de leur cotation. Les retours de valorisation ultérieurs qui accompagnent le reflux du sentiment se produisent souvent après l'inclusion des actions dans l'indice, il est donc facile de faire baisser l'indice.Historiquement, la méthode de compilation de l'indice composite de Shanghai a été ajustée quatre fois, toutes liées au moment où de nouvelles actions étaient incluses dans l'indice. Son importance est évidente.Parmi eux, celui qui a eu le plus grand impact a été celui qui a poussé des milliers de personnes à déserter les rues.Chine Pétrole . En 2007, PetroChina a été cotée à un prix élevé. Bien que le cours de l'action ait chuté de plus de 20 % par rapport au cours d'ouverture du premier jour de cotation lorsqu'elle a été incluse dans l'indice le onzième jour de bourse, son poids dans le marché de Shanghai. L'indice composite était toujours proche de 25 %. L'année suivante, PetroChina a continué de chuter, jusqu'à 80 %, et on est encore loin du point culminant de l'année. Par conséquent, la « contribution » de PetroChina à la « malédiction des 3 000 points de la Bourse de Shanghai » ne peut être sous-estimée.Et basé surTitres Guosen Selon les statistiques, le rendement excédentaire moyen des nouvelles actions par rapport à l'indice composite de Shanghai entre 11 jours et un an après la cotation est de -8,48 %. Bien que l'ajustement de juillet 2020 ait reporté l'inclusion de nouvelles actions à trois mois ou à un an, les résultats statistiques de Guosen Securities suggèrent que l'impact de la nouvelle réglementation ne fera que s'affaiblir après la nouvelle réglementation, mais cela reste inévitable. 3].Par ailleurs, Wu Xiaoqiu, directeur de l'Institut national de recherche financière de l'Université Renmin, a également pointé du doigt le mécanisme des introductions en bourse et la qualité des sociétés cotées. Selon lui, le marché des capitaux chinois connaît depuis longtemps un phénomène sans précédent dans le monde : la file d'attente. Ce mécanisme a conduit à un énorme espace de recherche de rente et a également incité les véritables contrôleurs de l'entreprise à croire qu'ils pouvaient obtenir d'énormes richesses en faisant la queue. , est beaucoup plus facile que de gérer une entreprise, c'est pourquoi nous faisons tout ce qu'il faut pour réussir notre introduction en bourse. Le résultat final est que la plupart des entreprises, notamment les sociétés privées, réduiront leurs participations une fois la période de blocage terminée. Après la mise en place d'un système d'enregistrement complet, bien que le phénomène de file d'attente ait été atténué, il a également causé de nouveaux problèmes et il est facile de confondre les entreprises de haute technologie et les instituts de recherche de haute technologie. Par conséquent, Wu Xiaoqiu estime que le système d'enregistrement ne devrait pas être généralisé. Les institutions de recherche de haute technologie peuvent lever des fonds auprès d'investisseurs providentiels, de sociétés de capital-risque et de sociétés d'investissement, mais elles ne devraient pas procéder à des introductions en bourse. Il souligne également que le système d'enregistrement doit renforcer la transparence. divulgation d'informations et réduire les participations des actionnaires. Faire des restrictions [4].fin
Dans le film sportif biographique "Dreams", adapté d'une histoire vraie, il raconte l'histoire de Rudy, un jeune homme aux notes médiocres qui, grâce à ses efforts inlassables et à sa combativité tenace, est entré dans l'équipe de football de son rêve. Université de Notre Dame et a été choisi comme remplaçant. Bien qu'il n'ait pas eu l'occasion de jouer pendant longtemps, Rudy n'a jamais abandonné jusqu'à ce qu'il quitte le banc lors d'un match clé et aide l'équipe à gagner, gagnant le respect et les applaudissements du public.Au cours de la dernière année, la surveillance a été tout aussi sincère envers le marché et extrêmement protectrice envers les investisseurs.Sans oublier la baisse des taux d'intérêt du marché, nous avons répondu aux questions de réduction de l'actionnariat et de transparence de l'information soulevées par certains professionnels, et explorons désormais également les méthodes d'élaboration d'indices.Les investisseurs ordinaires se sont plaints de la suspension de nombreux mécanismes de refinancement et de l'entrave des échanges quantitatifs. Récemment, il y a même eu un petit article sur l'annulation du système spécial de suspension en cas de changements anormaux.Il est vrai que ces mesures n'ont pas permis d'éviter la baisse du marché jusqu'à présent, mais à en juger par la situation historique, les politiques peuvent rarement restaurer directement la confiance des investisseurs ou inverser la tendance du marché, sans compter que les « 3 000 points » sont un sédiment historique. . question.Mais il est indéniable que ces mesures prendront naturellement de l'ampleur en vue de la prochaine hausse du marché. Les régulateurs ont donc fait tout ce qu'ils pouvaient et il n'est vraiment pas nécessaire d'être trop sévère.Laissons la politique voler encore un peu !
[1] A l'occasion du dixième anniversaire :Nous avons analysé les 27 000 publications Weibo de Daxiao et vous avons restitué un vrai Li Daxiao et Kilmos
[2] Jiang Cheng :Nous ne défendrons pas seulement 3 000 points pour toujours. Notre confiance doit être à long terme. Le temps est suffisamment long pour qu'on puisse s'attendre à 1 million de points.
[3] Entrée dans une nouvelle ère : l'indice composite de Shanghai a dépassé les 3 000 points pour la 29e fois, Guosen Securities
[4] Wu Xiaoqiu :Comment grimper à 3000 points, PNJ Double Ninth Festival
compilerEditeur : Shen HuiConception visuelle : Shu Rui
