Wann endet der „3000-Punkte-Zauberspruch“

Wann endet der „3000-Punkte-Zauberspruch“?

2024-08-07

Am 29. Juli wurden Echtzeit-Marktbedingungen für den Shanghai Composite Total Return Index veröffentlicht.

Da es sich um einen abgeleiteten Index des Shanghai Composite Index handelt, haben sich die Aktien und Gewichtungen des Shanghai Composite Total Return Index nicht geändert. Der Hauptunterschied besteht darin, dass Bardividendenerträge weiter berücksichtigt werden, sodass sie die tatsächliche Halteerfahrung der Anleger widerspiegeln können.

Daher hatten viele Anleger vor der offiziellen Veröffentlichung große Hoffnungen in den Shanghai Composite Total Return Index gesetzt. Schließlich ist es den OTC-Investoren am strukturierten Markt egal, wie stetig der Dividendensektor im ersten Halbjahr gestiegen ist und wie heiß der jüngste Hype um autonomes Fahren ist. Sie wissen nur, dass der Shanghai Composite Index immer noch nicht bestehen kann bei 3.000 Punkten. Ein Index mit guten Trends ist offensichtlich eher in der Lage, OTC-Fonds für den Aktienmarkt zu gewinnen.

Nach der offiziellen Einführung war die Marktresonanz jedoch mittelmäßig, egal ob es sich um Medienberichte oder Investorengespräche handelte, die Aufmerksamkeit aller war immer noch auf den Shanghai Composite Index gerichtet.

Daher besteht die beste Strategie, um den „3.000-Punkte-Fluch“ zu brechen, nicht darin, einen neuen Index auf den Markt zu bringen, um den Shanghai Composite Index in den Herzen der Anleger zu ersetzen. Der erste Schritt zur Lösung des Problems könnte darin bestehen, zu verstehen, woher das Konzept der „Shanghai Stock Exchange 3000 Punkte“ kommt?

Der Ursprung von 3000 Punkten

Das Konzept der ganzzahligen Schwellenwerte an der Börse gibt es schon seit langem. Livermore stellte in seinen Memoiren einmal die Schlüsselpunkthandelsmethode für Aktien vor: „Wenn der Transaktionspreis einer bestimmten Aktie bei 50, 100, 200 oder sogar 300 liegt.“ US-Dollar, sobald der Markt an einem solchen Punkt kreuzt, ist eine schnelle lineare Bewegung fast immer unvermeidlich.“。

Später führten amerikanische Wissenschaftler auch Untersuchungen zum täglichen Schlusskurs des Dow Jones Industrial Average durch. Sie fanden heraus, dass der Aktienindexstand eines ganzzahligen Vielfachen von 100 als psychologische Schwelle fungierte. Im Bereich der psychologischen Schwelle verharrt der Aktienindex weniger lange, und auch der Anstieg und Abfall sowie die Amplitude des Aktienindex variieren stark um die psychologische Schwelle herum.

Dies ist im Wesentlichen das Ergebnis der gemeinsamen Wirkung von Ankerpsychologie und Ganzzahleffekt und gehört zur Kategorie der Verhaltensfinanzierung. Wenn Menschen Vorhersagen treffen, sind sie oft von Angst und Unbehagen über die Ungewissheit der Dinge erfüllt. Eine bestimmte Zahl kann dieses Unbehagen erheblich reduzieren und ihre Überzeugungen stärken. Der ganzzahlige Preis, von dem sie unbewusst glauben, dass er eine besondere Bedeutung hat, wird natürlich zu einer wichtigen Referenz.

In jedem Markt ist ein ganzzahliges Vielfaches von 1.000 ein wichtiger Schwellenwert, aber der Shanghai Composite Index ist etwas Besonderes. Als erster Aktienindex im A-Aktienmarkt entwickelte er sich bei seiner Veröffentlichung im Jahr 1991 schnell zum wichtigsten Marktindikator mit größter Anerkennung und größtem Einfluss. In den letzten zehn Jahren ist es jedoch ständig um die 3000-Punkte-Marke geflogen und hat sich zu einem Meme entwickelt, das den Kreis durchbricht. Sogar Leute, die nicht mit Aktien handeln, haben von dem heroischen „Battle to Defend 3000 Points“ gehört.

Hinter der Bildung dieses psychologischen Ankers spielt die sichtbare Hand eine wichtige Rolle.

Zurück zum ersten 3.000-Punkte-Verteidigungskampf: Es sollte immer noch das Jahr 2008 sein. Damals fiel der Shanghai Composite Index aufgrund der globalen Finanzkrise von seinem höchsten Stand von 6124 seit etwa einem halben Jahr und halbierte sich offiziell Ende April 2008.

Ab Ende März, als der Index unter 3.500 fiel und auf 3.000 Punkte hinwies, begann das Management häufig „Karten zu spielen“, von der chinesischen Bankenaufsichtsbehörde bis zur Zentralbank, die dem Markt positive Signale gaben. und schließlich am Abend des 23. April Der größte Erfolg war die Senkung der Stempelsteuer, die den Stempelsteuersatz für Wertpapiertransaktionen von drei Tausendstel auf ein Tausendstel senkte.

Da A-Aktien jedoch bereits ein großes Volumen haben, haben sie einen starken Trendeffekt. Gemessen an der Marktentwicklung verursachten die vorherigen drei Stempelsteueranpassungen nur kurzfristige Marktschwankungen und änderten nichts am ursprünglichen Trend, sodass der Shanghai Composite Index dieses Mal keine Ausnahme bildete. Nach einer kurzen Erholung kehrte sich der Shanghai Composite Index um und fiel wieder unter 3.000 Punkte .

Aber diese Reihe von Rettungsschlägen bildete immer noch den ersten Eindruck des „3.000-Punkte-Verteidigungskampfes“ der A-Aktien-Investoren. In den folgenden Schlüsselschlachten waren mehr oder weniger sichtbare Hände beteiligt. Nehmen wir als Beispiel typische Anpassungen der IPO-Richtlinien: Die IPO-Richtlinien haben sich seit 2008 viermal geändert, drei davon überschneiden sich teilweise mit 3.000 Punkten.

Unter anderem erfolgte die erste Aussetzung von Börsengängen Ende 2008. Obwohl der Shanghai Composite Index zu diesem Zeitpunkt auf etwa 2.000 Punkte zurückgefallen war, startete er unter der Kraft einer Reihe starker Konjunkturmaßnahmen bis Mitte 2008 einen heftigen Gegenangriff -2009 betrug der Anstieg bereits über 40 % und mit dem Ziel 3.000 Punkte wurde auch der Börsengang neu gestartet. Danach hielt der Bullenmarkt mehr als einen Monat lang an, aber auch die Aufwärtsdynamik war erschöpft. Der Markt drehte sich um und begann einen zweijährigen Kampf um die 3.000 Punkte.

Zum dritten Mal ereignete sich vor einem Jahr das schockierende „Denkmal für die Helden der Aktionäre“. Nachdem die Epidemieprävention und -bekämpfung gelockert wurde, erholte sich der Shanghai Composite Index nach einem halben Jahr, fiel jedoch aufgrund der geringeren wirtschaftlichen Erholung als erwartet wieder auf 3.000. Als einer der „vier Pfeile“ wurde die Beschleunigung des Börsengangtempos erneut aus der Toolbox gestrichen.

Obwohl das Ziel der „sichtbaren Hand“ möglicherweise kein bestimmter Punkt ist, verbindet der 3000-Punkt dennoch viele Richtlinien zufällig eng mit ihm. Natürlich ist der Grund, warum diese Schwelle so tief in den Herzen der Menschen verwurzelt ist, tatsächlich untrennbar mit den Medien und der Übertreibung des großen V verbunden. Der vielleicht am weitesten verbreitete Grund ist Li Daxiaos „Babypopo“.

Li Daxiao, der erst Ende letzten Monats in den Ruhestand ging, kann als einer der ersten Aktionäre in China bezeichnet werden und hält den Shenzhen-Aktionärskodex Nr. 1. Li Daxiao begann von der „Basis“ und konterte, um bis zu seiner Pensionierung zum „Chefökonomen“ zu werden. Seit seiner Einführung hat Li Daxiao seit mehr als 30 Jahren auch die Höhen und Tiefen der A-Aktien miterlebt.

Nach 2009, mit dem Aufkommen der sozialen Medien, eröffnete Li Daxiao, der zum Chefökonomen von Yingda Securities befördert worden warWeibo , begann, im Internet häufig seine Meinung zu Markttrends zu äußern. Meistens habe ich keine Mühen gescheut, lange Anrufe zu tätigen, wie zum Beispiel den „Diamond F Bottom“, der in der zweiten Hälfte des Jahres 2012 häufig aufgerufen wurde, und gelegentlich auch die Spitze in die entgegengesetzte Richtung zu rufen, wie zum Beispiel den vorgeschlagenen „Earth Top“. Während des Markttrubels im Jahr 2015, angefangen bei 3687 Punkten an der Shanghai Stock Exchange, schrie ich lautstark bis 5178 Uhr.

Und sein erster Anspruch auf Berühmtheit ist der „Baby-Bottom“, der nach dem Marktcrash im Jahr 2015 vorgeschlagen wurde. Am 27. August 2015Shanghai Stock Exchange IndexDer Rückgang von 5178 Punkten wurde fast halbiert, wobei der niedrigste Wert auf 2850 Punkte fiel. Daxiao erklärte einen „Baby-Tiefpunkt“, und der anschließende Markt erholte sich auf wundersame Weise, was Li Daxiao unter Privatanlegern berühmt machte und der einzige war, der den Chefökonomen innehatte Lorbeertitel: Einzelpersonen, die Privatanleger sind[1].

Li Daxiao und der Po des Babys, Bildquelle aus dem Internet

Nachdem Li Daxiao das Jahr 2016 mit dem Schwung eines „genauen Endergebnisses“ begonnen hatte, trat er offiziell mit 3000 Punkten an. Am 7. Januar 2016, dem Tag, an dem der Markt erneut zusammenbrach, rief Li Daxiao hartnäckig: „3.000 Punkte werden der Horizont für A-Aktien sein.“ Danach wurde das Konzept des „Horizonts“ wiederholt auf seinem Weibo erwähnt. Da der Blogbeitrag eine unverwechselbare Persönlichkeit hat und verschiedene „lebendige“ Metaphern gut nutzt, ist er immer aktuell und wurde weit verbreitet. Insbesondere das veröffentlichte Elektroschweißvideo mit der Überschrift „3000 Punkte wurden von mir zu Tode geschweißt“. einst seinen Namen „Kaiserschweiß-Kampfkunst“ verdient.

Dabei erfreut sich das Konzept der 3000 Punkte immer größerer Beliebtheit. Heutzutage ist das Baby, das Li Daxiao in seinen Armen hielt, erwachsen geworden, aber A-Aktien vergessen immer noch nicht ihre ursprünglichen Bestrebungen und hüpfen auf dem sogenannten „Horizont“ nach links und rechts.

In Lehrbüchern heißt es immer: „Der Aktienmarkt ist ein Barometer der Makroökonomie“, aber der Shanghai Composite Index kann unsere wirtschaftlichen Entwicklungsergebnisse der letzten etwa zehn Jahre nicht vollständig widerspiegeln. Unser BIP wird im Jahr 2023 126 Billionen Yuan überschreiten, was einem Anstieg um fast das Vierfache im Vergleich zu 2008 entspricht, der ersten „3.000-Punkte-Verteidigung“, aber jetzt pendelt der Shanghai Composite Index immer noch um die 3.000 Punkte.

Im Vergleich dazu hat sich das US-BIP seit 2008 weniger als verdoppelt, aber die drei großen US-Aktienindizes sind um mehr als das Vierfache gestiegen, insbesondere der Nasdaq-Index, der um mehr als das Zehnfache gestiegen ist.

Es stimmt, dass, wie Jiang Cheng zuvor in der Live-Übertragung sagte, der Boden des Shanghai Composite Index, wenn man den längeren Zyklus betrachtet, ständig steigt und der Gesamttrend tatsächlich ein Aufwärtstrend ist [2]. Der Leistungsunterschied zum US-Aktienmarkt ist so groß, dass die Leute immer noch darüber nachdenken müssen. Wo liegt das Problem?

Wo ist das Problem?

Die Gründe sind zweifellos sehr kompliziert. Das Hauptproblem, warum der Kontrast zu US-Aktien so groß ist, liegt in der Art und Weise, wie der Index zusammengestellt wird.

Als umfassender Index wird der Shanghai Composite Index nach der gewichteten Methode der Gesamtmarktkapitalisierung erstellt. In der letzten Überarbeitung wurden nur Aktien mit hoher Marktkapitalisierung eliminiert -eigene Unternehmen wie Banken, Öl und andere Branchen sind im Index überrepräsentiert.

Diese Zubereitungsmethode war in letzter Zeit immer umstritten.NetEaseJahrestagung der Ökonomen,Zhongtai SecuritiesChefökonom Li Xunlei sagte unverblümt: „Es ist sehr selten auf der Welt, dass es einen Index gibt, der alle Aktien zusammenfasst.“。

Im Gegensatz dazu wählen sowohl der Dow Jones Index als auch der S&P 500 unter den drei großen US-Aktienindizes eine bestimmte Anzahl von in den USA notierten Unternehmen aus, um einen Aktienkorb zu bilden, und stellen sie dann in Indizes zusammen, auf denen sie weiterhin basieren auf Marktwert, Branchenrepräsentativität und anderen Faktoren. Passen Sie die Bestandsbestandteile dynamisch an, um das Überleben des Stärksten und die Einführung des Neuen zu erreichen. Nehmen wir zum Beispiel den Dow-Jones-Index, da keine der ursprünglich dreißig Aktien mehr im Index enthalten ist, daher ist es keine Überraschung, dass er langfristige Gewinne erzielen kann.

Obwohl die Aktien des Nasdaq alle an der Nasdaq notierten Aktien umfassen, hat sich der Nasdaq im Laufe der Jahre natürlich zu einem Quasi-Technologie-Branchenindex entwickelt, da die Börse ursprünglich darauf ausgerichtet war, Start-up- und Wachstumsunternehmen zu bedienen.

Aufgrund der unterschiedlichen Indexerstellungsmethoden gibt es daher grundlegende Unterschiede zwischen dem Shanghai Composite Index und dem US-Aktienindex, und auch ihre Darstellung der Marktbedingungen ist verständlich. Es ist verständlich, dass sie die US-Aktien nicht übertreffen können. Noch empörender ist, dass der Shanghai Composite Index das BIP-Wachstum nicht übertreffen kann.

Der gesamte Markt ist diesbezüglich ständig auf der Suche nach Gründen. Im Juni 2021 hielt Gao Shanwen, Chefökonom von Essence Securities, eine Rede, in der er den 3.000-Punkte-Fluch auf „unangemessen hohe Zinssätze“ zurückführte. Seiner Ansicht nach werden die Zinssätze angesichts sinkender Grenzerträge in China immer höher, was zu einem beschleunigten Rückgang des Unternehmens-ROE und einer Unterdrückung des Marktbewertungszentrums führt.

Damals sagte Gao Shanwen voraus, dass „der ungewöhnliche Anstieg der Zinssätze in den nächsten 5 bis 10 Jahren enden wird“ und „die Situation sich in den nächsten zehn Jahren deutlich verbessern wird“. Tatsächlich sind die Marktzinsen in den letzten Jahren gesunken. Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen ist unter 2,4 % gefallen, aber der Shanghai Composite Index hat die 3.000-Punkte-Marke immer noch nicht verlassen.

Aufgrund verschiedener Faktoren könnte das größere Problem in der Ausgabe neuer Aktien liegen.

Darunter versteht es sich von selbst, dass der Börsengang eine blutrünstige Wirkung auf den Markt hat. Die andere Seite der Auswirkungen neuer Börsennotierungen auf den Index ist der negative Beitrag zum Anstieg des Index nach der Aufnahme in den Index. Vor der vollständigen Registrierung hatten A-Aktien immer die Angewohnheit, auf neue Aktien zu spekulieren. Aufgrund der geringen Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien in der Anfangsphase der Notierung und der Informationsasymmetrie löste dies häufig einen Marktwettbewerb aus. Die meisten neuen Aktien werden in den frühen Stadien der Notierung stufenweise überbewertet, die mit dem Stimmungsabschwung einhergehen, und zwar oft erst nach der Aufnahme der Aktien in den Index, so dass es leicht ist, den Index nach unten zu ziehen.

In der Vergangenheit wurde die Erstellungsmethode des Shanghai Composite Index viermal angepasst, und zwar alle im Zusammenhang mit der Zeit, als neue Aktien in den Index aufgenommen wurden. Seine Bedeutung ist offensichtlich.

Unter ihnen war der Vorfall mit der größten Auswirkung, der dazu führte, dass Tausende Menschen die Straßen verließen.China Petroleum . Im Jahr 2007 war PetroChina zu einem hohen Preis notiert. Obwohl der Aktienkurs bei der Aufnahme in den Index am elften Handelstag um mehr als 20 % gegenüber dem Eröffnungskurs am ersten Tag gefallen war, war sein Gewicht im Shanghai Der Composite Index lag immer noch bei knapp 25 %. Im darauffolgenden Jahr sank PetroChina weiter, um bis zu 80 %, und ist noch immer weit vom Höhepunkt des Jahres entfernt. Daher ist der „Beitrag“ von PetroChina zum „3.000-Punkte-Fluch“ der Shanghaier Börse nicht zu unterschätzen.

Und basierend aufGuosen Securities Laut Statistik beträgt die durchschnittliche Überrendite neuer Aktien im Vergleich zum Shanghai Composite Index 11 Tage bis ein Jahr nach der Notierung -8,48 %. Obwohl durch die Anpassung im Juli 2020 die Einbeziehung neuer Aktien auf drei Monate oder ein Jahr verschoben wurde, wird anhand der statistischen Ergebnisse von Guosen Securities spekuliert, dass die Auswirkungen der neuen Vorschriften nach den neuen Vorschriften nur nachlassen werden, aber es ist immer noch unvermeidbar [ 3].

Darüber hinaus wies Wu Xiaoqiu, Direktor des National Institute of Financial Research an der Renmin-Universität, weiter auf den IPO-Mechanismus und die Qualität börsennotierter Unternehmen hin.

Seiner Ansicht nach gibt es auf dem chinesischen Kapitalmarkt seit langem ein Phänomen, das es auf der Welt nicht gibt – Warteschlangen. Dieser Mechanismus hat zu einem riesigen Rent-Seeking-Raum geführt und auch die eigentlichen Kontrolleure des Unternehmens zu der Annahme verleitet, dass sie durch Warteschlangen enormen Reichtum erzielen können ist viel einfacher als ein Unternehmen zu führen, deshalb tun wir alles, um erfolgreich an die Börse zu gehen. Das Endergebnis ist, dass die meisten Unternehmen, insbesondere Privatunternehmen, ihre Beteiligungen reduzieren werden, sobald die Sperrfrist abgelaufen ist.

Obwohl das Warteschlangenphänomen nach dem umfassenden Registrierungssystem gemildert wurde, hat es auch neue Probleme verursacht, und es ist leicht, High-Tech-Unternehmen und High-Tech-Forschungseinrichtungen zu verwechseln. Daher ist Wu Xiaoqiu der Ansicht, dass das Registrierungssystem nicht verallgemeinert werden sollte. High-Tech-Forschungseinrichtungen können Gelder von Angel-Investoren, VCs und PEs beschaffen, sie sollten jedoch keine Börsengänge durchführen Offenlegung von Informationen und Reduzierung der Anteile der Aktionäre. Einschränkungen vornehmen [4].

Ende

In dem biografischen Sportfilm „Dreams“, der einer wahren Geschichte nachempfunden ist, erzählt er die Geschichte von Rudy, einem jungen Mann mit mittelmäßigen Noten, der es mit seinem unermüdlichen Einsatz und seinem beharrlichen Kampfgeist in die Fußballmannschaft seiner Traumuniversität Notre Dame aufgenommen hat und wurde als Ersatz ausgewählt. Obwohl er lange Zeit keine Chance bekam zu spielen, gab Rudy nie auf, bis er in einem entscheidenden Spiel eingewechselt wurde und der Mannschaft zum Sieg verhalf, wobei er sich den Respekt und den Applaus des Publikums sicherte.

Rückblickend war die Aufsicht im vergangenen Jahr gleichermaßen aufrichtig gegenüber dem Markt und äußerst beschützend gegenüber den Anlegern.

Ganz zu schweigen davon, dass die Marktzinsen gesunken sind, haben wir auf die von einigen Fachleuten angesprochenen Fragen der Reduzierung der Anteilseigner und der Transparenz bei der Offenlegung von Informationen reagiert und untersuchen nun auch Methoden zur Indexerstellung.

Normale Anleger haben sich darüber beschwert, dass viele Refinanzierungsmechanismen ausgesetzt wurden, und auch der quantitative Handel wurde gefesselt. Kürzlich gab es sogar einen kleinen Artikel über die Aufhebung des speziellen Aussetzungssystems für ungewöhnliche Änderungen.

Zwar konnten diese Maßnahmen den Marktrückgang bisher nicht retten, aber gemessen an der historischen Situation können Maßnahmen selten das Vertrauen der Anleger direkt wiederherstellen oder den Markttrend umkehren, ganz zu schweigen davon, dass „3000 Punkte“ ein historisches Sediment sind . Frage.

Aber es lässt sich nicht leugnen, dass diese Maßnahmen natürlich die Dynamik für den nächsten Anstieg des Marktes steigern werden, daher haben die Regulierungsbehörden alles versucht, was sie konnten, und es besteht wirklich kein Grund, zu hart vorzugehen.

Lassen Sie die Police noch ein wenig fliegen!

Verweise:

[1] Zum zehnjährigen Jubiläum:Wir haben die 27.000 Weibo-Beiträge von Daxiao analysiert und Ihnen einen echten Li Daxiao und Kilmos wiederhergestellt

[2] Jiang Cheng:Wir werden nicht nur 3.000 Punkte für immer verteidigen. Die Zeit ist lang genug

[3] Beginn einer neuen Ära – der Shanghai Composite Index überschritt zum 29. Mal 3.000 Punkte, Guosen Securities

[4] Wu Xiaoqiu:Wie man auf 3000 Punkte klettert, NPC Double Ninth Festival

kompilierenHerausgeber: Shen Hui

Visuelles Design: Shu Rui

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