Quando finirà l'"incantesimo magico da 3000 punti"

Quando finirà l'"incantesimo magico da 3000 punti"?

2024-08-07

Il 29 luglio sono state lanciate le condizioni di mercato in tempo reale per l'indice Shanghai Composite Total Return.

Essendo un indice derivato dello Shanghai Composite Index, i titoli e i pesi costituenti dello Shanghai Composite Total Return Index non sono cambiati. La differenza principale è che il reddito da dividendi in contanti viene ulteriormente considerato, in modo che possa riflettere la reale esperienza di detenzione degli investitori.

Pertanto, prima del rilascio ufficiale, molti investitori riponevano grandi speranze nello Shanghai Composite Total Return Index. Dopotutto, nel mercato strutturato, agli investitori OTC non interessa quanto il settore dei dividendi sia cresciuto costantemente nella prima metà dell'anno e quanto sia caldo il recente clamore sulla guida autonoma. Sanno solo che l'indice composito di Shanghai non può ancora reggere a 3.000 punti. Un indice con un buon andamento è ovviamente più in grado di attrarre fondi OTC nel mercato azionario.

Tuttavia, dopo il lancio ufficiale, la risposta del mercato è stata mediocre, che si trattasse di resoconti dei media o discussioni con gli investitori, l'attenzione di tutti era ancora concentrata sullo Shanghai Composite Index.

Pertanto, la migliore strategia per spezzare la “maledizione dei 3.000 punti” non è quella di lanciare un nuovo indice nel vano tentativo di sostituire lo Shanghai Composite Index nel cuore degli investitori. Il primo passo per risolvere il problema potrebbe essere quello di capire da dove nasce il concetto di “Borsa di Shanghai 3000 punti”?

L'origine di 3000 punti

Il concetto di soglie intere nel mercato azionario esiste da molto tempo. Livermore una volta introdusse il punto chiave del metodo di negoziazione delle azioni nelle sue memorie, "Quando il prezzo di transazione di un determinato titolo è a 50, 100, 200 o anche 300. Dollari americani, una volta che il mercato incrocia questo punto, un rapido movimento lineare è quasi sempre inevitabile."。

Successivamente studiosi americani condussero ricerche anche sul livello di chiusura giornaliero del Dow Jones Industrial Average e scoprirono che il livello dell’indice azionario pari a un multiplo intero di 100 fungeva da soglia psicologica. Intorno alla soglia psicologica, l’indice azionario rimane per meno tempo, e anche il rialzo, il calo e l’ampiezza dell’indice azionario variano notevolmente attorno alla soglia psicologica.

Essenzialmente, questo è il risultato dell’azione congiunta dell’ancoraggio psicologico e dell’effetto intero, e appartiene alla categoria della finanza comportamentale. Quando le persone fanno previsioni, sono spesso piene di paura e disagio per l'incertezza delle cose. Un numero specifico può ridurre significativamente questo disagio e rafforzare le loro convinzioni. Il prezzo intero che inconsciamente pensano abbia un significato speciale diventerà naturalmente un riferimento importante.

In qualsiasi mercato, un multiplo intero di 1.000 è una soglia importante, ma l’indice composito di Shanghai è speciale. Essendo il primo indice azionario nel mercato delle azioni A, è diventato rapidamente l'indicatore di mercato più importante tra gli investitori sin dalla sua pubblicazione nel 1991, con il massimo riconoscimento e influenza. Tuttavia, negli ultimi dieci anni, ha volato costantemente intorno ai 3000 punti, trasformandosi in un meme che rompe il cerchio. Anche le persone che non commerciano azioni hanno sentito parlare dell'eroica "Battaglia per difendere 3000 punti".

Dietro la formazione di questa ancora psicologica, la mano visibile gioca un ruolo importante.

Tornando alla prima battaglia di difesa da 3.000 punti, dovrebbe essere ancora il 2008. In quel periodo, colpito dalla crisi finanziaria globale, l’indice composito di Shanghai scese dal suo punto più alto di 6124 in circa sei mesi, per dimezzarsi ufficialmente alla fine di aprile 2008.

Dalla fine di marzo, quando l'indice è sceso sotto i 3.500 e ha puntato sui 3.000 punti, il management ha iniziato a "giocare a carte" frequentemente. I leader a tutti i livelli, dalla China Banking Regulatory Commission alla Banca Centrale, hanno lanciato segnali positivi al mercato. e infine la sera del 23 aprile. Il colpo più grande è stata la riduzione dell'imposta di bollo, che ha abbassato l'aliquota dell'imposta di bollo sulle transazioni in titoli da tre millesimi a un millesimo.

Tuttavia, poiché le azioni A sono già di grandi dimensioni, hanno un forte effetto di tendenza. A giudicare dall'andamento del mercato, i tre precedenti aggiustamenti delle imposte di bollo hanno causato solo fluttuazioni del mercato a breve termine e non hanno cambiato la tendenza originale, quindi questa volta non fa eccezione. Dopo un breve rimbalzo, l'indice composito di Shanghai si è invertito ed è sceso nuovamente sotto i 3.000 punti .

Ma questa serie di colpi di salvataggio costituiva ancora l'impressione iniziale della "battaglia di difesa da 3.000 punti" degli investitori di azioni A. Nelle successive battaglie chiave, le mani visibili erano più o meno coinvolte. Prendendo come esempio i tipici aggiustamenti della politica IPO, la politica IPO è cambiata quattro volte dal 2008, tre delle quali hanno qualche intersezione con 3.000 punti.

Tra queste, la prima sospensione delle IPO è avvenuta alla fine del 2008. Sebbene all'epoca l'indice composito di Shanghai fosse sceso a circa 2.000 punti, a metà strada ha poi lanciato un feroce contrattacco sotto la forza di una serie di forti politiche di stimolo -2009, l'aumento era già superiore al 40% e puntando a 3.000 punti, è stata riavviata anche l'IPO. Successivamente, il mercato rialzista è continuato per più di un mese. L'indice composito di Shanghai si è avvicinato ai 3.500 punti, ma anche lo slancio al rialzo si è esaurito. Il mercato si è voltato e ha iniziato una battaglia durata due anni intorno ai 3.000 punti.

Per quanto riguarda la terza volta, lo scioccante "Monumento agli eroi degli azionisti" è avvenuto un anno fa. Dopo l'allentamento della prevenzione e del controllo dell'epidemia, l'indice composito di Shanghai ha registrato una ripresa semestrale, tuttavia, a causa del progresso della ripresa economica inferiore alle aspettative, è sceso nuovamente a 3.000. Inasprire il ritmo delle IPO è stato ancora una volta considerato una delle "quattro frecce".

Anche se l'obiettivo della "mano visibile" potrebbe non essere un punto specifico, il punto 3000 unisce ancora strettamente molte politiche che lo circondano per caso. Naturalmente, il motivo per cui questa soglia è così profondamente radicata nel cuore delle persone è in realtà inseparabile dai media e dall'esagerazione della grande V. Forse quella più diffusa è il "baby bottom" di Li Daxiao.

Li Daxiao, andato in pensione alla fine del mese scorso, può essere considerato uno dei primi azionisti in Cina e detiene il codice azionista n. 1 di Shenzhen. Partendo dalla base e contrattaccando per diventare il "capo economista" fino al suo pensionamento, Li Daxiao è stato anche testimone degli alti e bassi delle azioni A per più di 30 anni dalla loro nascita.

Dopo il 2009, con l’ascesa dei social media, Li Daxiao, che era stato promosso a capo economista di Yingda Securities, ha apertoWeibo , ha cominciato ad esprimere frequentemente opinioni sulle tendenze del mercato su Internet. Nella maggior parte dei casi, non ho risparmiato sforzi per chiamare long, come "Diamond F Bottom" che veniva chiamato spesso nella seconda metà del 2012, e occasionalmente chiamato top nella direzione opposta, come proposto "Earth Top" durante la frenesia del mercato nel 2015, partendo da 3687 punti sulla Borsa di Shanghai, ho continuato a gridare con forza fino alle 5178.

E il suo primo motivo di fama è il “baby bottom” proposto dopo il crollo del mercato nel 2015. Il 27 agosto 2015,Indice della Borsa di ShanghaiIl calo da 5.178 punti è stato quasi dimezzato, con il minimo sceso a 2.850 punti, dichiarato da Daxiao un "baby bottom", e il successivo mercato è miracolosamente rimbalzato, rendendo Li Daxiao famoso tra gli investitori al dettaglio e diventando l'unico a ricoprire il ruolo di capo economista. titolo di alloro. Individui che sono investitori al dettaglio[1].

Li Daxiao e il sedere del bambino, fonte di immagini da Internet

Dopo essere entrato nel 2016 con lo slancio dei "risultati accurati", Li Daxiao ha gareggiato ufficialmente con 3000 punti. Il 7 gennaio 2016, il giorno in cui il mercato è crollato di nuovo, Li Daxiao ha gridato ostinatamente che "3.000 punti saranno l'orizzonte per le azioni A". Successivamente, il concetto di "orizzonte" è stato menzionato ripetutamente sul suo Weibo. Poiché il post del blog ha una personalità distintiva e fa buon uso di varie metafore "vivaci", è sempre attuale ed è stato ampiamente diffuso, soprattutto il video sulla saldatura elettrica pubblicato con la didascalia "3000 punti sono stati saldati a morte da me", che una volta guadagnato il suo nome "Imperatore Saldatura Arti Marziali".

In questo processo, il concetto di 3000 punti è diventato sempre più popolare. Oggi il bambino che Li Daxiao teneva tra le braccia è cresciuto, ma gli A-share non dimenticano ancora le loro aspirazioni originarie e saltano a destra e a manca sul cosiddetto "orizzonte".

I libri di testo ci dicono sempre che “il mercato azionario è un barometro della macroeconomia”, ma l’indice composito di Shanghai non può riflettere pienamente i risultati del nostro sviluppo economico negli ultimi dieci anni circa. Il nostro Pil supererà i 126mila miliardi di yuan nel 2023, con un aumento di quasi 4 volte rispetto al 2008, la prima “difesa da 3.000 punti”, ma ora lo Shanghai Composite Index si aggira ancora intorno ai 3.000 punti.

In confronto, il PIL degli Stati Uniti è meno che raddoppiato dal 2008, ma i tre principali indici azionari statunitensi sono aumentati di oltre 4 volte, in particolare l’indice Nasdaq, che è aumentato di oltre 10 volte.

È vero che, come ha detto Jiang Cheng nella trasmissione in diretta, se si considera il ciclo più lungo, il fondo dell'indice composito di Shanghai è in costante aumento e la tendenza generale è in realtà una tendenza al rialzo [2]. Il divario di performance con il mercato azionario statunitense è così grande che fa ancora riflettere profondamente: dov’è il problema?

dov'è il problema?

Le ragioni sono senza dubbio molto complesse. Tra queste, il problema principale per cui il contrasto con le azioni statunitensi è così forte risiede nel modo in cui è compilato l'indice.

Essendo un indice completo, l'indice composito di Shanghai è compilato utilizzando il metodo ponderato per la capitalizzazione di mercato totale. I titoli costituenti inizialmente includevano tutti i titoli quotati sulla Borsa di Shanghai. La revisione più recente ha eliminato solo i titoli azionari a grande capitalizzazione le imprese di proprietà come banche, petrolio e altre industrie sono sovrarappresentate nell’indice.

Questo metodo di preparazione è sempre stato controverso negli ultimi tempi.NetEaseIncontro annuale degli economisti,Titoli ZhongtaiIl capo economista Li Xunlei ha detto senza mezzi termini: "È molto raro al mondo avere un indice che metta insieme tutte le azioni".。

Al contrario, tra i tre principali indici azionari statunitensi, sia l’indice Dow Jones che l’indice S&P 500 selezionano un certo numero di società quotate negli Stati Uniti per formare un paniere di azioni, quindi compilarle in indici e continueranno a basarsi sul valore di mercato, sulla rappresentatività del settore e su altri fattori. Adeguare dinamicamente i titoli costituenti per garantire la sopravvivenza del più adatto e l'introduzione del nuovo. Prendiamo ad esempio l'indice Dow Jones. Nessuno dei trenta titoli originari è ora presente nell'indice, quindi non sorprende che possa ottenere guadagni a lungo termine.

Sebbene i titoli costitutivi del Nasdaq includano tutti i titoli quotati sul Nasdaq, poiché la borsa era inizialmente posizionata per servire le società in fase di avvio e di crescita, nel corso degli anni il Nasdaq è diventato naturalmente un indice quasi tecnologico.

Pertanto, a causa dei diversi metodi di compilazione dell'indice, esistono differenze fondamentali tra l'indice Shanghai Composite e l'indice azionario statunitense e anche la loro rappresentazione delle condizioni di mercato è molto diversa. È comprensibile che non possano sovraperformare le azioni statunitensi. Ciò che è ancora più scandaloso è che l’indice composito di Shanghai non può sovraperformare la crescita del PIL.

A questo proposito, l’intero mercato è costantemente alla ricerca di ragioni. Nel giugno 2021, Gao Shanwen, capo economista di Essence Securities, ha tenuto un discorso che ha colpito lo schermo, attribuendo la maledizione dei 3.000 punti a "tassi di interesse irragionevolmente elevati". A suo avviso, in condizioni di rendimenti marginali decrescenti in Cina, i tassi di interesse continuano a salire sempre di più, portando ad un calo accelerato del ROE aziendale e sopprimendo il centro di valutazione del mercato.

All'epoca Gao Shanwen predisse che “l'aumento anomalo dei tassi di interesse finirà nei prossimi 5-10 anni” e “la situazione migliorerà significativamente nei prossimi dieci anni”. In effetti, i tassi di interesse di mercato sono effettivamente in calo negli ultimi anni. Il rendimento dei titoli di stato a 30 anni è sceso al di sotto del 2,4%, ma l'indice Shanghai Composite non ha ancora lasciato i 3.000 punti.

A giudicare da vari fattori, il problema più grande potrebbe risiedere nell’emissione di nuove azioni.

Tra questi, è ovvio che l'IPO ha un effetto sanguinante sul mercato. L'altro lato dell'impatto delle nuove quotazioni azionarie sull'indice è il contributo negativo alla crescita dell'indice dopo l'inclusione nell'indice. Prima della registrazione completa, le azioni A avevano sempre avuto l'abitudine di speculare su nuove azioni. A causa del numero limitato di azioni circolanti nella fase iniziale della quotazione, insieme all'asimmetria informativa, si innescava spesso la concorrenza sul mercato. La maggior parte dei nuovi titoli saranno sopravvalutati gradualmente nelle prime fasi della quotazione. I successivi rendimenti di valutazione che accompagnano il calo del sentiment spesso si verificano dopo che i titoli sono stati inclusi nell'indice, quindi è facile trascinare verso il basso l'indice.

Storicamente, il metodo di compilazione dell'indice composito di Shanghai è stato modificato quattro volte, tutte legate al momento in cui i nuovi titoli sono stati inclusi nell'indice. La sua importanza è evidente.

Tra questi, quello che ha avuto il maggiore impatto è stato l’incidente che ha costretto migliaia di persone ad abbandonare le strade.Petrolio cinese . Nel 2007, PetroChina è stata quotata ad un prezzo elevato Sebbene il prezzo delle azioni fosse sceso di oltre il 20% rispetto al prezzo di apertura del primo giorno di quotazione quando è stato incluso nell'indice l'undicesimo giorno di negoziazione, il suo peso nella Borsa di Shanghai. L'indice composito era ancora vicino al 25%. L’anno successivo PetroChina ha continuato a scendere, fino all’80%, ed è ancora lontana dal punto più alto dell’anno. Pertanto, il “contributo” di PetroChina alla “maledizione dei 3.000 punti della Borsa di Shanghai” non può essere sottovalutato.

E basato suTitoli Guosen Secondo le statistiche, il rendimento medio in eccesso dei nuovi titoli rispetto all'indice Shanghai Composite da 11 giorni a un anno dopo la quotazione è pari a -8,48%. Sebbene l'adeguamento di luglio 2020 abbia rinviato l'inclusione di nuove azioni a tre mesi o un anno, dai risultati statistici di Guosen Securities si ipotizza che l'impatto delle nuove normative non farà altro che indebolirsi dopo le nuove normative, ma è ancora inevitabile [ 3].

Inoltre, Wu Xiaoqiu, direttore dell'Istituto nazionale di ricerca finanziaria dell'Università Renmin, ha ulteriormente puntato il dito contro il meccanismo dell'IPO e la qualità delle società quotate.

A suo avviso, il mercato dei capitali cinese è caratterizzato da tempo da un fenomeno che non si vede al mondo: le code. Questo meccanismo ha portato a un enorme spazio di ricerca di rendite e ha anche indotto gli attuali controllori dell'azienda a credere di poter ottenere enormi ricchezze facendo la coda. up., è molto più semplice che gestire un'impresa, quindi facciamo tutto il necessario per quotarci in borsa con successo. Il risultato finale è che la maggior parte delle aziende, soprattutto quelle private, ridurranno le proprie partecipazioni una volta terminato il periodo di lock-up.

Dopo che il sistema di registrazione globale, sebbene il fenomeno delle code sia stato alleviato, ha anche causato nuovi problemi ed è facile confondere imprese ad alta tecnologia e istituti di ricerca ad alta tecnologia. Pertanto, Wu Xiaoqiu ritiene che il sistema di registrazione non dovrebbe essere generalizzato. Gli istituti di ricerca high-tech possono raccogliere fondi da angel investor, VC e PE, ma non dovrebbero condurre IPO. Sottolinea inoltre che il sistema di registrazione deve rafforzare la trasparenza divulgazione delle informazioni e ridurre le partecipazioni degli azionisti. Apporre restrizioni [4].

FINE

Nel film sportivo biografico "Dreams", adattato da una storia di vita reale, si racconta la storia di Rudy, un giovane dai voti mediocri che, con i suoi sforzi incessanti e il suo tenace spirito combattivo, entra nella squadra di calcio dei suoi sogni. Università di Notre Dame. ed è stato selezionato come sostituto. Anche se non è riuscito ad avere la possibilità di giocare per molto tempo, Rudy non si è mai arreso finché non è entrato dalla panchina in una partita chiave e ha aiutato la squadra a vincere, conquistandosi il rispetto e gli applausi del pubblico.

Guardando indietro all’ultimo anno circa, la supervisione è stata altrettanto sincera nei confronti del mercato ed estremamente protettiva nei confronti degli investitori.

Per non parlare del fatto che i tassi di interesse di mercato sono scesi, abbiamo risposto alle questioni relative alla riduzione degli azionisti e alla trasparenza nella divulgazione delle informazioni sollevate da alcuni professionisti, e ora stiamo anche esplorando metodi di compilazione dell’indice.

Gli investitori ordinari si sono lamentati del fatto che molti meccanismi di rifinanziamento sono stati sospesi e che anche il commercio quantitativo è stato bloccato. Recentemente è stato pubblicato anche un piccolo articolo sull'abolizione del sistema speciale di sospensione per cambiamenti anomali.

È vero che finora queste misure non sono state in grado di salvare il declino del mercato, ma a giudicare dalla situazione storica, le politiche raramente possono ripristinare direttamente la fiducia degli investitori o invertire la tendenza del mercato, per non parlare del fatto che i "3000 punti" sono un sedimento storico . domanda.

Ma è innegabile che queste misure accumuleranno naturalmente slancio per il prossimo aumento del mercato, quindi i regolatori hanno provato tutto il possibile e non c’è davvero bisogno di essere troppo duri.

Lasciamo che la politica voli ancora un po’!

Riferimenti:

[1] Nel decimo anniversario:Abbiamo analizzato i 27.000 post Weibo di Daxiao e vi abbiamo restituito un vero Li Daxiao e Kilmos

[2] Jiang Cheng:Non solo difenderemo 3.000 punti per sempre. La nostra fiducia deve essere a lungo termine. Il tempo è sufficientemente lungo

[3] Entrando in una nuova era: l'indice Shanghai Composite ha superato i 3.000 punti per la 29esima volta, Guosen Securities

[4] Wu Xiaoqiu:Come salire a 3000 punti, NPC Double Ninth Festival

compilareEditore: Shen Hui

Progettazione visiva: Shu Rui

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